金融抑制對中國企業(yè)融資能力影響的實證研究

黃楠

摘要：市場環(huán)境的變化對社會企業(yè)的發(fā)展有著重大影響，如市場環(huán)境良好并呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)展趨勢，企業(yè)也可以相應(yīng)的按照市場需求和變化形勢合理對企業(yè)內(nèi)的融資機構(gòu)做出適當(dāng)調(diào)整，保證企業(yè)中資金結(jié)構(gòu)的合理性，同時提升企業(yè)的融資能力。反之，如市場環(huán)境出現(xiàn)危機，對企業(yè)的融資能力和融資渠道會產(chǎn)生極大的不良影響，這樣一來，企業(yè)內(nèi)部的資金結(jié)構(gòu)不合理，在遇到投資等問題時無法通過融資籌措資金，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。由此可見金融抑制對中國企業(yè)融資能力產(chǎn)生的嚴(yán)重影響。

關(guān)鍵詞：金融抑制；中國企業(yè)；融資能力；影響

引言：

金融抑制會影響到資金供給、資金價格和資金流動，從而降低企業(yè)的融資能力。因此政府應(yīng)根據(jù)金融市場的變化制定出合理的金融抑制政策，否則將造成企業(yè)發(fā)展受限，影響整體企業(yè)的經(jīng)濟效益提升，對社會的和諧健康發(fā)展也會造成不良影響。金融抑制問題是國際中共同面臨的問題，在一些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)通過研究建立了一套系統(tǒng)的、較為全面的理論，相比之下，我國對金融抑制的研究還不完善，還沒有完整、系統(tǒng)的理論，因此有必要對這一問題進行深入研究。

一、中國金融抑制的發(fā)展情況分析

金融抑制指的是通過強制性的干預(yù)對市場中的金融活動等進行控制，主要是由政府通過調(diào)控利率和匯率的方式進行干預(yù)。在以往的研究中有學(xué)者人為對金融深化程度的衡量需要通過M2（廣義貨幣）/GDP這一方式展開，然而就我國實際情況而言，這一方式并不適用，我國的M2（廣義貨幣）/GDP遠(yuǎn)比部分發(fā)達(dá)國家要高，但是進入深化程度卻并沒有因此提升。從我國的金融發(fā)展情況進行分析，控制存貸款理論是我國金融抑制的主要形式。在分析相關(guān)綜合指數(shù)指標(biāo)時，可以從調(diào)控利率的角度入手，將不同利率指標(biāo)作為分析依據(jù)，利用主成分分析法展開相關(guān)計算。具體來說，這些數(shù)據(jù)指標(biāo)包括最低活期存款利率、最高活期存款利率、最低半年/年/五年期存款（年）利率、最高半年/年/五年期存款（年）利率、最低半年/年/五年期貸款（年）利率、最高半年/年/五年期貸款（年）利率、法定存款準(zhǔn)備金率以及匯率。在主成分分析原理的支持下，可對指標(biāo)做好 Barlett球形檢驗以及KMO檢驗，當(dāng)KMO的值超過5時，就可以展開主成分分析，對近年來的各指標(biāo)展開分析后，結(jié)果顯示KMO約為0.8，因而可進行主成分分析；球形檢驗結(jié)果顯示X2值約為145，P為0.00，也滿足展開主成分分析的需求。將主成分對應(yīng)的特征值超過1的部分進行提取，那么三個主成分的最后算得的累積方差貢獻(xiàn)率在94.7%左右，由此可以判斷，原始數(shù)據(jù)的信息被較大程度地保留了下來，對主成分進行分析是符合現(xiàn)實需求的，再根據(jù)權(quán)重進行分析，最后就可以得出金融抑制指數(shù)。[1]

二、中國企業(yè)融資能力發(fā)展情況分析

資金在企業(yè)中的重要性是不言而喻的，特別是在一些中小型企業(yè)中，資金是保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，提高企業(yè)在行業(yè)中核心競爭力的關(guān)鍵。企業(yè)通過融資能夠獲得一筆可觀的資金，能夠在關(guān)鍵時期挽救企業(yè)于危機之中。企業(yè)通過完善的內(nèi)部信息和有利的資金償還能力證明從融資機構(gòu)中獲取權(quán)益性或債券性資金，幫助企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)優(yōu)化，繼而提升企業(yè)的資金利益。一個企業(yè)的融資能力取決于其自身的行業(yè)競爭力、影響力，以及存在的潛在風(fēng)險等。

三、金融抑制對中國企業(yè)融資能力影響的實證分析

平穩(wěn)性檢驗。企業(yè)的融資能力并不是一成不變的，會隨著市場和自身發(fā)展的變化而改變，因此在分析企業(yè)融資能力的平穩(wěn)性時應(yīng)以時間的不同為基礎(chǔ)，首先需要對時間序列上的數(shù)據(jù)予以必要的零均值化處理；其次需要對數(shù)據(jù)的正態(tài)分布情況予以檢驗；最后，要通過ARMA模型，展開平穩(wěn)性檢驗。

四、金融抑制對中國企業(yè)融資能力的影響因素與對策影響因素

從社會經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實情況來看，金融意識對企業(yè)融資能力的影響包括三點，

第一，政府對匯率以及利率的控制與管理會對我國公民的儲蓄行為造成影響，如市場呈現(xiàn)出嚴(yán)重的通貨膨脹狀態(tài)，利率就會隨之降低，老百姓就會運用其它的資產(chǎn)管理方式代替銀行儲蓄，因此儲蓄量就會大幅減少，而如果政府適時調(diào)整了利率，儲蓄量又會呈現(xiàn)穩(wěn)定回升的趨勢，由此可見，金融抑制會導(dǎo)致利率變動情況下儲蓄行為的彈性缺失。第二，在資金價格方面，當(dāng)政府對利率予以一定的限制時，資金需求會根據(jù)自身的實際需求情況采取價格歧視的原則作出相關(guān)行為，這會導(dǎo)致市場出現(xiàn)分割，租金市場產(chǎn)生，繼而引發(fā)資金漏損等不良情況的發(fā)生。

五、現(xiàn)狀與對策

從我國金融以及市場發(fā)展的情況進行分析，政府應(yīng)當(dāng)明確，首先，雖然我國的金融抑制情況得到了必要的控制，但事實上其強度仍然不低，應(yīng)當(dāng)積極采取措施對金融環(huán)境予以優(yōu)化，適當(dāng)提升金融的自由度，尤其是利率控制方面；其次，無論是國有企業(yè)還是中小型的私企，其融資能力均難以滿足現(xiàn)實需求，部分企業(yè)的貢獻(xiàn)值與融資能力甚至不成比例，這對企業(yè)的健康發(fā)展來說是極為不利；再次，金融抑制指數(shù)與企業(yè)融資能力之間具有協(xié)整關(guān)系，且這種關(guān)系是具有長期性以及實效性的，二者呈現(xiàn)出明顯的反比例關(guān)系，政府在進行金融抑制時應(yīng)當(dāng)意識到這一點；最后，金融抑制強度的改變是導(dǎo)致企業(yè)融資能力發(fā)生變化的原因，但是企業(yè)融資能力并不會反作用與金融抑制指數(shù)，因而二者之間的因果關(guān)系使單向性的。政府應(yīng)當(dāng)意識到金融抑制對經(jīng)濟市場發(fā)展的直接性影響，雖然從表面上來看，導(dǎo)致企業(yè)融資能力不足的因素較多，如信用體系未完善建立起來、擔(dān)保物不足、信息不對稱等，但是從本質(zhì)上來看，這些問題的發(fā)展與金融體制是密切相關(guān)的，因此，政府應(yīng)當(dāng)嘗試對金融管控予以適當(dāng)?shù)拈_放，逐步之間利率的市場化發(fā)展，為企業(yè)融資提供合理、健康的金融環(huán)境，實現(xiàn)經(jīng)濟、金融之間的相互協(xié)調(diào)、相互促進。[2]

六、結(jié)語

企業(yè)的發(fā)展與市場環(huán)境變化息息相關(guān)，若金融市場發(fā)展穩(wěn)定，前景廣闊，那么企業(yè)則可以根據(jù)市場情況對融資機構(gòu)做出合理的調(diào)整，使其內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)最優(yōu)化，此時企業(yè)的融資能力也達(dá)到最佳狀態(tài)；相反，如果金融市場的環(huán)境不容樂觀，受到人為因素的不良干預(yù)，那么資金價格就會出現(xiàn)不同程度的扭曲，企業(yè)可以進行融資的渠道都會受到一定的阻滯，其資本結(jié)構(gòu)無法得到有效優(yōu)化，企業(yè)融資能力降低，難以實現(xiàn)健康、長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]尚蔚，李肖林.金融抑制對我國中小企業(yè)融資的影響及對策.[J].上海經(jīng)濟研究，2015（10）：49—54.

[2]彭潔.金融抑制對我國中小企業(yè)融資的影響[J].開發(fā)研究.2005（5）：40—43.endprint