激情重燃的鋼鐵能紅多久？

2017年鋼鐵行業(yè)賺得盆滿缽滿，進(jìn)入2018年三四月，眾多項(xiàng)目開(kāi)工，鋼鐵的銷售旺季到來(lái)，該行業(yè)紅紅火火的激情將會(huì)重新燃燒嗎？

高分紅預(yù)期利多板塊

春節(jié)過(guò)后，隨著國(guó)內(nèi)多地氣溫回暖，基建項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)工，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)的“金三銀四”的旺季行情。其實(shí)，受到中國(guó)傳統(tǒng)開(kāi)門(mén)紅的觀念影響，貿(mào)易商期望為新的一年討一個(gè)好彩頭，開(kāi)市后拉漲價(jià)格已經(jīng)成了習(xí)慣。除此之外，原材料價(jià)格易漲難跌，也對(duì)鋼價(jià)成本形成支撐。

隨著2月底3月初需求旺季啟動(dòng)，加之采暖季限產(chǎn)尚未結(jié)束，供需缺口或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)，支撐節(jié)后鋼價(jià)上漲。較高的一致性預(yù)期刺激鋼鐵板塊延續(xù)節(jié)前上升勢(shì)頭，最近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)到6.34%，在全部行業(yè)指數(shù)中位居第一。

受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及環(huán)保限產(chǎn)政策影響，2017年國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格一路上漲，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，鋼鐵板塊2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)披露已逐漸接近尾聲，在已公布2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的46家公司中，共有38家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，業(yè)績(jī)有望翻番的公司達(dá)到23家，占已披露2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司家數(shù)比例為五成。其中，八一鋼鐵、韶鋼松山、包鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份等5家上市公司2017年年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)10倍以上增長(zhǎng)。從預(yù)告凈利潤(rùn)上限金額來(lái)看，22家公司2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)上限突破10億元，排名居首的行業(yè)龍頭寶鋼股份2017年凈利潤(rùn)更是有望直逼200億元大關(guān)。

南鋼股份、*ST華菱2017年度均實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)最佳業(yè)績(jī)。南鋼股份期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32億元，同比增長(zhǎng)804.73%。*ST華菱實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.21億元，同比上年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，較歷史最高水平增長(zhǎng)156%。

據(jù)南鋼股份公告， 2017年中鋼協(xié)CSPI鋼材綜合價(jià)格指數(shù)均值為107.61，較去年同期均值上漲32.5點(diǎn)，漲幅43.27%。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)大中型企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.1%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1773億元，同比增長(zhǎng)613.6%。

行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季

春節(jié)期間建筑工地停工，螺紋鋼消費(fèi)停滯，而產(chǎn)量下降不足的情況下，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅增長(zhǎng)189.4萬(wàn)噸，達(dá)到810.6萬(wàn)噸。和往年相比，節(jié)后螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存高于2016年和2017年同期水平301.8萬(wàn)噸和113.3萬(wàn)噸。不過(guò)，從2012年以來(lái)，每年春節(jié)前后螺紋鋼價(jià)格對(duì)比來(lái)看，一般節(jié)后第二周螺紋鋼價(jià)格開(kāi)始上漲。其中，過(guò)去6年之中有4年出現(xiàn)了價(jià)格上漲，2年出現(xiàn)價(jià)格下跌。

隨著氣溫逐漸上升，節(jié)后部分工地提前開(kāi)工，終端采購(gòu)力度隨之加大，國(guó)內(nèi)鋼市將震蕩上行。1月國(guó)產(chǎn)鐵精礦平均含稅價(jià)格為613.12元/噸，比上個(gè)月上升23.90元/噸，升幅為4.05%；進(jìn)口粉礦平均到岸價(jià)格為72.31美元/噸，比上個(gè)月上升3.62美元/噸，升幅為5.27%。

進(jìn)入2018年，各省集中開(kāi)工一批重大項(xiàng)目建設(shè)。比如，河南力爭(zhēng)完成投資1.8萬(wàn)億元，重點(diǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施、鄉(xiāng)村振興、百城提質(zhì)、工業(yè)轉(zhuǎn)型、生態(tài)環(huán)保等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；江西總投資2萬(wàn)億元左右，重點(diǎn)投資交通、水利、物流等領(lǐng)域；湖北總投資1.1萬(wàn)億元，重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目（60%為先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目）、交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域；福建總投資3.6萬(wàn)億元，重點(diǎn)投資農(nóng)林水利、交通、能源、城鄉(xiāng)建設(shè)與生態(tài)環(huán)保、工業(yè)等領(lǐng)域；貴州固定資產(chǎn)投資完成1.6萬(wàn)億元左右，其中交通、水利、能源、電網(wǎng)分別投資2000億元、270億元、620億元和120億元；甘肅總投資8497億元，更加突出了扶貧攻堅(jiān)（以光伏扶貧、農(nóng)網(wǎng)改造為重點(diǎn)）、生態(tài)環(huán)保、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域；河北總投資2.59萬(wàn)億元，重點(diǎn)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目（主要是電子信息、先進(jìn)裝備制造和新材料）、京津冀協(xié)同發(fā)展項(xiàng)目等。

以上各省這些重大項(xiàng)目的開(kāi)工，將帶動(dòng)鋼鐵的需求和銷售。

在汽車(chē)市場(chǎng)，自今年2月初，就有多家車(chē)企曬出了開(kāi)年首月的成績(jī)單。國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷量分別為268.8萬(wàn)輛和280.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)13.6%和11.6%。2018年第一季度末，限購(gòu)城市的牌照紅利將開(kāi)始顯現(xiàn)，支撐整個(gè)第二季度的新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷。終端需求或維持穩(wěn)中趨強(qiáng)態(tài)勢(shì)，節(jié)后存在短時(shí)補(bǔ)庫(kù)可能性，預(yù)計(jì)冷軋鋼走貨或逐步放量。

同時(shí)，從挖掘機(jī)銷量來(lái)看，2018年春季鋼材消費(fèi)有望保持較高速度增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品10687臺(tái)，同比漲幅135%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量9547臺(tái)，同比漲幅141.9%。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)多數(shù)商戶對(duì)節(jié)后市價(jià)上漲的常態(tài)有預(yù)期，截至2月23日，全國(guó)主要板材市場(chǎng)中唐山、邯鄲、上海、安陽(yáng)及成都地區(qū)皆實(shí)現(xiàn)了10～40元/噸的漲幅，但由于下游市場(chǎng)開(kāi)工延遲，需求并未及時(shí)釋放，導(dǎo)致盤(pán)中市價(jià)小幅回落。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，板材主要產(chǎn)品熱軋板卷節(jié)后主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存為235.25萬(wàn)噸，較節(jié)前增加37.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.57%；中厚板節(jié)后主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存為125.87萬(wàn)噸，較節(jié)前增加27.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.95%。其上游原料鋼坯主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存為108.5萬(wàn)噸，較節(jié)前增加21.6萬(wàn)噸，唐山鋼坯主要倉(cāng)儲(chǔ)象嶼正豐庫(kù)鋼坯總庫(kù)存為70.8萬(wàn)噸，春節(jié)期間鋼坯總?cè)霂?kù)量為6.68萬(wàn)噸，總出庫(kù)量為零。不難看出，今年年初的庫(kù)存量為近幾年年初的最高水平，雖然采暖季結(jié)束后仍執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，但當(dāng)前庫(kù)存量足夠維持短期需求，因此，短期板材市場(chǎng)價(jià)格上行阻力較大，大幅上行可能性不大，小幅上行后或出現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。

業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高

2月23日，唐山出臺(tái)鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案征求意見(jiàn)稿，在3月16日至11月14日非采暖季期間共244天繼續(xù)實(shí)施錯(cuò)峰限產(chǎn)，基礎(chǔ)限產(chǎn)比例10%～15%，其余進(jìn)行動(dòng)態(tài)限產(chǎn)，總限產(chǎn)任務(wù)987.5萬(wàn)噸。此外，河南印發(fā)《河南省2018年大氣污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)實(shí)施方案》，方案要求2018年采暖季對(duì)全省鋼鐵企業(yè)、電解鋁、氧化鋁企業(yè)實(shí)施限產(chǎn)30%以上。

2017年冬季供暖期間，北方部分工地施工受到影響，鋼材消費(fèi)受到抑制，這部分建筑活動(dòng)對(duì)鋼材的需求將開(kāi)始釋放。同時(shí)，每年春季行情也將啟動(dòng)。另外，預(yù)期2018年冬季仍將進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn)，部分工地施工趕工情況也會(huì)使2018年鋼材消費(fèi)啟動(dòng)速度較快，進(jìn)入3月中旬，鋼材消費(fèi)回復(fù)到正常水平，價(jià)格上漲，出現(xiàn)漲價(jià)去庫(kù)存的情況。

從工信部網(wǎng)站1月8日公布修訂后的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》來(lái)看，對(duì)置換產(chǎn)能范圍細(xì)化明確，加嚴(yán)置換比例要求，加大監(jiān)督力度，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。無(wú)論建設(shè)項(xiàng)目屬于何種性質(zhì)，只要“建設(shè)爐子，就須置換”。京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域的置換比例繼續(xù)不低于1.25：1，其他地區(qū)由等量置換調(diào)整為減量置換，并鼓勵(lì)各地結(jié)合實(shí)際執(zhí)行更嚴(yán)格的置換比例要求。

總之，2017年鋼鐵價(jià)格漲幅超過(guò)成本漲幅，從拉動(dòng)行業(yè)景氣度顯著提升來(lái)看，板塊業(yè)績(jī)有望創(chuàng)下歷史新高。具體而言，投資者可以關(guān)注不受采暖限產(chǎn)影響、業(yè)績(jī)以及估值更具優(yōu)勢(shì)的南方鋼企，如*ST華菱、方大特鋼、寶鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山等。采暖限產(chǎn)結(jié)束之后，可關(guān)注供需更為緊張的北方鋼企，如凌鋼股份、鞍鋼股份等。（特別提示：以上分析僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）