市場震蕩加劇量化投資機(jī)會或涌現(xiàn)

近期，A股市場再現(xiàn)大幅波動，這顯然對投資者的選股能力形成巨大考驗，一旦出現(xiàn)偏差，虧損在所難免。而量化投資大多由組合策略構(gòu)成，而且策略的模型是由數(shù)據(jù)建立，可以較大程度避免主觀因素的影響，抗風(fēng)險能力相對較強(qiáng)，收益也相對比較穩(wěn)定。在市場環(huán)境出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的情況下，量化投資的優(yōu)勢將更加突出。

震蕩市買量化進(jìn)一步成為共識，且尤為受到追求穩(wěn)健收益的大資金量投資者的青睞。因此，過去幾年歷經(jīng)牛熊考驗，憑借投資策略程序模型化，以踩準(zhǔn)市場節(jié)奏獲取超額收益為目標(biāo)的量化基金，近期再次成為投資者應(yīng)對波動的首選有效工具。

量化基金發(fā)行勢頭火

今年以來，市場震蕩特征明顯，公私募產(chǎn)品發(fā)行都略顯低調(diào)。不過，公募市場上卻有一股量化發(fā)行熱。不管是在發(fā)行規(guī)模上還是在成立速度上，量化基金都有明顯回升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，2018年前兩個月共有18只（A、C份額合并計算）量化基金成立，而去年同期量化基金產(chǎn)品成立數(shù)量僅有5只。此外，證監(jiān)會最新基金募集申請公示表中，截至2月14日，還有8家基金公司的11只量化產(chǎn)品在排隊候?qū)?。例如，博時量化多策略基金就獲準(zhǔn)3月5日發(fā)行。

從新成立量化基金首募規(guī)模來看，今年2月成立的景順長盛量化小盤股票基金首募規(guī)模超17億元，成為今年發(fā)行最大規(guī)模體量的量化基金。另外，嘉實潤澤量化定期混合基金也以超10億元募集規(guī)模榜上有名，此外，還有多只量化基金產(chǎn)品首募規(guī)模超5億元，如光大保德信創(chuàng)業(yè)板量化優(yōu)選股票、易方達(dá)易百智能量化策略靈活配置混合A份額、嘉實潤和量化定期混合、泰康睿利量化多策略混合A份額，首募規(guī)模分別為7.86億元、7.85億元、6.9億元、5.94億元。2017年同期，僅有長盛量化多策略基金和長信國防軍工量化混合基金募集資金超過5億元，分別為7.47億元、6.69億元。

量化基金火熱發(fā)行勢頭來源于今年以來產(chǎn)品收益率表現(xiàn)的上行，超七成產(chǎn)品跑贏同類產(chǎn)品行業(yè)平均。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，今年以來多只量化基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，如天弘量化A、C份額年內(nèi)收益率分別為8.53%、8.46%，高于同期普通股票基金-0.73%的收益率，長盛量化紅利混合基金、信誠量化阿爾法均高于平均水平6.67個、5.84個百分點。

特別是隨著近期“白龍馬”行情的削弱，市場熱點逐漸分散和均衡，量化基金賺錢效應(yīng)又逐漸顯現(xiàn)。同時，量化基金經(jīng)歷過去年的整體受挫，壓力之下很多量化模型得到不斷優(yōu)化，對市場的適應(yīng)性越來越強(qiáng)?；诙鄠€邏輯不同的量化擇時策略，最大程度地去過濾下跌，減少回撤，量化基金更具有獲取長期相對穩(wěn)定收益的能力。可以預(yù)見的是，2018年量化基金的業(yè)績較2017年將會有明顯好轉(zhuǎn)。

黑色的2017

回顧去年量化基金，眾多基金回撤較大，收益慘淡，以至于市場上開始有人質(zhì)疑量化策略的有效性。造成去年量化策略失效的原因，主要是因為歷經(jīng)過去幾年的發(fā)展，市場上主流的小市值因子在2017年明顯失效，一些簡單的、能夠被風(fēng)險模型解釋的風(fēng)格因子已經(jīng)難以持續(xù)創(chuàng)造超額收益。

對此，很多量化基金開始調(diào)整策略。例如，博時基金已構(gòu)建成熟的動態(tài)多因子量化選股體系和多資產(chǎn)多策略體系，充分利用市場的非有效性或弱有效性，通過基于基本面的量化選股策略，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匮芯空业娇梢詳孬@超額收益的投資策略，在有效的風(fēng)險控制和交易成本最小化的基礎(chǔ)上構(gòu)建組合，力圖分散配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為投資者追求更為出色的超額收益。

事實上，2017年的慘淡也正是量化調(diào)整修復(fù)的絕好時機(jī)。在市場整體更加注重公司經(jīng)營質(zhì)量和業(yè)績的情況下，量化策略也在適應(yīng)新的形勢，引入更多基本面因子，以量化投資的角度選出被低估具備成長性且業(yè)績穩(wěn)健的公司。隨著市場不斷演化，量化基金從中長期歷史中尋求統(tǒng)計規(guī)律，逐漸發(fā)展為從中短期數(shù)據(jù)、變化趨勢乃至事件中尋求機(jī)會。

可以說，受行業(yè)基本面、宏觀政策等多方面影響，今年的量化基金市場偏樂觀。不過，不同行業(yè)在同一段區(qū)間內(nèi)的表現(xiàn)可能存在大幅度的分化，量化投資配置需要把握市場行業(yè)及風(fēng)格特征。

量化基金業(yè)績回升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月1日，近一年來，全市場80只主動量化基金（各份額分開計算）中有占比66%的基金獲得正收益。其中，32只基金的累計收益超過10%，29只基金跑贏同期滬指獲得超額收益。

銀河證券數(shù)據(jù)則顯示，截至2月23日，今年以來多只量化基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，其中長盛量化紅利策略混合基金今年來收益超高，超越同類平均水平，在同期可比的基金中高居第3名。

例如，作為市場上最早從事量化基金運(yùn)作的管理人之一，博時基金管理的量化基金長短期業(yè)績均較突出，為投資者在近年來波動的行情中取得了穩(wěn)健出色的投資回報。

那么，作為普通投資者，怎么參與量化投資呢？

量化投資體現(xiàn)出來的獨特優(yōu)勢是無論在何種市場環(huán)境下都不會發(fā)生本質(zhì)性的改變。但量化投資是一種相對專業(yè)的投資方式，對投資者的能力有比較高的要求。特別是在欠缺理論培訓(xùn)、時間與精力等因素下，普通投資者盲目模仿量化投資方式難以取得理想收益，將資金交給投資機(jī)構(gòu)將更為穩(wěn)妥。