中國(guó)證券投資基金的發(fā)展問(wèn)題及對(duì)策研究

當(dāng)前，我國(guó)在證券投資基金方面，還存在政策與法規(guī)等問(wèn)題，難以拓寬其發(fā)展規(guī)模。因此，我國(guó)相關(guān)部門需要制定完善的法律法規(guī)，制定行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，促進(jìn)基金管理行業(yè)的健康發(fā)展。

一、中國(guó)證券投資基金發(fā)展問(wèn)題分析

在我國(guó)證券投資基金行業(yè)實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，由于起步時(shí)間較晚，因此，還存在較多不足之處，難以在現(xiàn)代化社會(huì)發(fā)展環(huán)境之下提升其工作效果。具體問(wèn)題表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（一）缺乏完善的證券市場(chǎng)。

1.當(dāng)前，我國(guó)在證券投資基金發(fā)展中，還存在市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范等問(wèn)題，難以提升金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)性。一些基金管理單位在實(shí)際工作期間，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)投資組合問(wèn)題，且難以對(duì)自身產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新。根據(jù)相關(guān)調(diào)查研究可以得知，中國(guó)在證券投資基金發(fā)展方面，還存在較多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，除了基金具有的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)還存在較多缺陷性風(fēng)險(xiǎn)，難以提升其完善性，例如：政策風(fēng)險(xiǎn)、上市公司風(fēng)險(xiǎn)等，影響著中國(guó)證券投資基金發(fā)展有效性。

2.中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)主要是為國(guó)有企業(yè)而服務(wù)，可以為其籌集周轉(zhuǎn)資金，然而，在股份制改革的情況下，股票市場(chǎng)的發(fā)展存在較多問(wèn)題，難以發(fā)揮市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的作用。例如：一些上市公司只能在市場(chǎng)中籌集資金，無(wú)法在長(zhǎng)期持有股票的情況下，獲取到股息與紅利，難以提升市場(chǎng)運(yùn)行效果。同時(shí)，在投資基金發(fā)展中，只能在股票價(jià)格上升的情況下，獲得一些利潤(rùn)。

3.中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的缺陷問(wèn)題，導(dǎo)致市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，難以提升市場(chǎng)運(yùn)行效率。一些市場(chǎng)在實(shí)際運(yùn)作中，無(wú)法真實(shí)的反應(yīng)出股票的市場(chǎng)收益與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，且不能根據(jù)相關(guān)基準(zhǔn)對(duì)收益率進(jìn)行分析，導(dǎo)致基金跟蹤指數(shù)的難度提升。在一定程度上，會(huì)導(dǎo)致其交易成本逐漸提增多，在一定程度上，影響著投資收益效果，無(wú)法發(fā)揮其工作作用。

（二）缺乏完善的法律法規(guī)

在中國(guó)證券投資基金發(fā)展的過(guò)程中，相關(guān)部門還沒(méi)有制定完善的法律法規(guī)，不能根據(jù)其實(shí)際發(fā)展與運(yùn)行需求，合理開(kāi)展監(jiān)管工作，在監(jiān)管不力的情況下，出現(xiàn)嚴(yán)重的發(fā)展問(wèn)題。美國(guó)從1940年就開(kāi)始針對(duì)證券投資基金制定法律法規(guī)，可以提升市場(chǎng)透明度，大力打擊操作不規(guī)范的行為，逐漸提高投資者的經(jīng)濟(jì)效益。然而，我國(guó)雖然已經(jīng)出臺(tái)了《證券法》等法律法規(guī)，但是，在實(shí)際實(shí)施中，還存在較多缺陷，難以提升市場(chǎng)監(jiān)督管理工作效率，無(wú)法優(yōu)化其工作體系。在法律不健全的情況下，監(jiān)督與管理人員無(wú)法更好的執(zhí)法，導(dǎo)致市場(chǎng)中出現(xiàn)較多投機(jī)取巧的現(xiàn)象，難以提升市場(chǎng)運(yùn)行效率。例如：一些機(jī)構(gòu)鉆法律空子，對(duì)股票進(jìn)行操縱，或是對(duì)其進(jìn)行大幅度的炒作，導(dǎo)致我國(guó)證券投資基金的發(fā)展受到嚴(yán)重影響。同時(shí)，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)中還存在較多透明性問(wèn)題，在黑箱操作與內(nèi)部交易的情況下，影響著投資者的合法效益。

（三）風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高

中國(guó)證券投資基金在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)分散能力，無(wú)法在分散風(fēng)險(xiǎn)的情況下，促進(jìn)市場(chǎng)的和諧進(jìn)步。通常情況下，證券投資基金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)為系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而言，可以利用投資分散與投資組合等方式對(duì)其進(jìn)行預(yù)防與處理，但是，我國(guó)還沒(méi)有研制出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，難以更好的對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防與控制。

中國(guó)證券投資基金在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，由于股市容量較小，缺少優(yōu)秀的上市公司，可以提供的基金管理公司較為分散，缺乏規(guī)范化與特色化的管理體制。再加上我國(guó)金融市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品滯后，無(wú)法創(chuàng)新衍生品與其他產(chǎn)品，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)作效果降低，難以生成空機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。此類問(wèn)題影響著中國(guó)證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制能力，難以逐步提升市場(chǎng)運(yùn)行安全性，甚至?xí)霈F(xiàn)更大的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（四）缺乏公眾認(rèn)可基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)

造中國(guó)證券投資基金規(guī)模擴(kuò)大的過(guò)程中，評(píng)估市場(chǎng)受到廣泛關(guān)注，但是，一些評(píng)估機(jī)構(gòu)在實(shí)際工作期間，為了自身利益，與基金公司存在不正當(dāng)?shù)年P(guān)系，不能提升評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)工作準(zhǔn)確性。我國(guó)在基金評(píng)價(jià)方面，還沒(méi)有建設(shè)完善的第三方結(jié)構(gòu)，無(wú)法根據(jù)其實(shí)際需求等，制定使人信服的評(píng)價(jià)機(jī)制，難以為投資者提供準(zhǔn)確的參考數(shù)據(jù)信息。這就表面中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)中，缺乏公眾認(rèn)可的基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)，難以利用基金評(píng)價(jià)的方式，引導(dǎo)投資者準(zhǔn)確投資，導(dǎo)致中國(guó)證券投資基金的發(fā)展受到抑制性影響。

（五）缺乏建群的基金公司管理方案

當(dāng)前，中國(guó)在基金方面，還在使用契約型的管理方案，雖然可以利用委托人監(jiān)管方式對(duì)其進(jìn)行處理，但是，由于委托監(jiān)管費(fèi)用較高，委托監(jiān)管公司難以選擇，因此，在基金監(jiān)管期間，存在較多問(wèn)題。同時(shí)，我國(guó)在基金監(jiān)管中，委托公司難以保證自身工作質(zhì)量，且不能制定完善的內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，為投資者帶來(lái)較高的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失問(wèn)題，制約中國(guó)證券投資基金規(guī)模的快速擴(kuò)展。

二、中國(guó)證券投資基金發(fā)展問(wèn)題的解決措施

在中國(guó)證券投資基金發(fā)展中，還存在一些問(wèn)題，影響著投資者的經(jīng)濟(jì)效益，無(wú)法加快我國(guó)投資基金行業(yè)的發(fā)展速度。因此，國(guó)家相關(guān)部門需要予以高度重視，規(guī)范市場(chǎng)行為，制定完善的法律法規(guī)，加大監(jiān)督與管理工作力度，滿足投資者的基金監(jiān)管需求，逐漸提升中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的發(fā)展速度。具體措施包括以下幾點(diǎn)：

（一）規(guī)范市場(chǎng)行為，優(yōu)化基金發(fā)展外部環(huán)境

為了提升中國(guó)證券投資基金發(fā)展速度，提升金融資源的配置效果，相關(guān)部門需要針對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)，制定完善的規(guī)范方案，使其向著規(guī)范化與法制化的方向進(jìn)步，減少行政干預(yù)問(wèn)題，逐漸擴(kuò)大股票發(fā)展規(guī)模，制定多元化的金融管理系統(tǒng)，保證可以為投資者創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)其健康進(jìn)步。

在市場(chǎng)環(huán)境規(guī)范期間，需要對(duì)證券投資對(duì)象等進(jìn)行改善，例如：提升上市公司的質(zhì)量，使其具備一定的投資價(jià)值，除了可以支持基金發(fā)展之外，還能維持證券市場(chǎng)的和諧進(jìn)步，為其提供基礎(chǔ)技術(shù)支持。在提升上市公司質(zhì)量的情況下，需要制定完善的準(zhǔn)入機(jī)制與退出機(jī)制，以此增強(qiáng)投資價(jià)值。首先，需要制定完善的股票發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)制，保證在股票發(fā)行的過(guò)程中，可以杜絕質(zhì)量較差的上市公司，提升股票市場(chǎng)的運(yùn)作價(jià)值，為其輸入具有發(fā)展前景的新鮮血液。其次，在股市退出的過(guò)程中，相關(guān)部門需要完善管理機(jī)制，對(duì)于不符合相關(guān)規(guī)定的上市公司，需要對(duì)其進(jìn)行剔除處理，以此優(yōu)化股票市場(chǎng)。

（二）制定完善的法律法規(guī)

在中國(guó)證券投資基金發(fā)展的過(guò)程中，政府部門需要給予一定的幫助，制定完善的法律法規(guī)，保證法律文件的可行性，為執(zhí)法部門提供相關(guān)數(shù)據(jù)。對(duì)于行政政策而言，需要提升其透明度，刪除一些滯后性的法律法規(guī)，加大違法行為的懲罰力度，逐漸提升市場(chǎng)運(yùn)作效果。

在2003年的時(shí)候，我國(guó)政府部門推行了《證券投資基金法》，可以對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)，可以提升基金管理工作與市場(chǎng)工作的規(guī)范性與合理性，明確其法律地位，為中國(guó)證券投資基金的發(fā)展?fàn)I造良好的空間。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)政府部門還需要及時(shí)發(fā)現(xiàn)法律規(guī)定中存在的缺陷我問(wèn)題，采取有效措施對(duì)其進(jìn)行創(chuàng)新處理，除了要促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性與和諧性之外，還要維護(hù)投資者的合法權(quán)益，逐漸提升投資者的自信心，保證可以利用完善的法律法規(guī)提升市場(chǎng)監(jiān)管工作質(zhì)量。同時(shí)，在完善法律法規(guī)期間，需要考慮到基金管理、投資者、市場(chǎng)與各個(gè)主體的利益，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行發(fā)展，促進(jìn)基金市場(chǎng)的規(guī)范化與法制化進(jìn)步。

（三）制定完善的第三方基金評(píng)價(jià)制度

在中國(guó)證券投資基金發(fā)展的過(guò)程中，市場(chǎng)中缺乏完善的基金評(píng)價(jià)機(jī)制，導(dǎo)致投資者的經(jīng)濟(jì)效益受到影響，甚至?xí)霈F(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。因此，相關(guān)部門需要根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)實(shí)際情況，建立完善的第三方基金評(píng)價(jià)制度，為投資者提供可行性依據(jù)。

首先，相關(guān)部門需要建立獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)，承擔(dān)基金評(píng)價(jià)責(zé)任，制定完善的評(píng)價(jià)制度，要求其創(chuàng)新評(píng)價(jià)方式，根據(jù)中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展需求，做出準(zhǔn)確、客觀的評(píng)價(jià)。同時(shí)，需要建立完善的信息披露方案，積極引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)基金評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，例如：GIPS方式，可以為投資者提供完整的基金評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)信息，提升評(píng)價(jià)工作的準(zhǔn)確性。ebb07d9898409721e9fa3ac96228708d

其次，要保證第三方機(jī)構(gòu)具有一定的盈利模式，可以促進(jìn)其向著更好的方向發(fā)展。因此，相關(guān)部門需要制定完善的基金無(wú)利益關(guān)聯(lián)方案，建設(shè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使其在參與競(jìng)爭(zhēng)的情況下，提升經(jīng)濟(jì)效益。

最后，在建設(shè)第三方評(píng)價(jià)機(jī)制的過(guò)程中，需要保證第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，受到基金投資者的認(rèn)可，逐漸提升其公正性、全面性，遵循實(shí)用性原則，加快我國(guó)證券投資基金發(fā)展速度。

（四）制定完善的行業(yè)內(nèi)部管理制度

在中國(guó)證券投資基金行業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，緊緊依靠相關(guān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其進(jìn)行全面的監(jiān)管，難以提升市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范性。因此，我國(guó)相關(guān)行業(yè)需要制定完善的內(nèi)部管理制度，建立多元化的內(nèi)部監(jiān)督與管理機(jī)制，在行業(yè)自律管理的情況下，提升行業(yè)運(yùn)行可靠性，例如：基金行業(yè)組建行業(yè)協(xié)會(huì)組織，要求其按照國(guó)家法律法規(guī)開(kāi)展相關(guān)工作，明確自身行為規(guī)范，大力打擊惡意競(jìng)爭(zhēng)的行為，嚴(yán)格懲罰違法犯罪行為，以此維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

首先，基金行業(yè)需要賦予基金委托管理者較高的監(jiān)督管理權(quán)利與責(zé)任，在實(shí)際工作期間，委托管理者需要拒絕違法的投資指示，并向相關(guān)監(jiān)督與管理機(jī)構(gòu)舉報(bào)，履行自身的工作職責(zé)。

其次，要明確基金管理單位的工作目的，維護(hù)基金投資者的合法權(quán)益，在一定程度上，需要承擔(dān)民事賠償?shù)呢?zé)任，保證可以促進(jìn)中國(guó)證券投資基金的健康發(fā)展。

（五）建設(shè)公司型基金項(xiàng)目

根據(jù)我國(guó)基金組織發(fā)展現(xiàn)狀而言，可以將其分為公司型與契約型的基金項(xiàng)目。對(duì)于公司型基金項(xiàng)目而言，就是根據(jù)公司法等規(guī)定，對(duì)發(fā)行的股票進(jìn)行集中管理，使得證券價(jià)值凸顯。對(duì)于契約型的基金項(xiàng)目而言，就是根據(jù)信托契約的規(guī)定，通過(guò)受益憑證等，建立相關(guān)基金項(xiàng)目。然而，契約型基金項(xiàng)目形式無(wú)法提升監(jiān)督與管理工作效果，難以維護(hù)投資者的合法權(quán)益。因此，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)，需要大力建設(shè)公司型的基金項(xiàng)目，保證在實(shí)際發(fā)展中，可以制定完善的內(nèi)部治理方案，不僅要維護(hù)投資者的合法權(quán)益，還要促進(jìn)基金運(yùn)作效率的提升，積極借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善公司型基金項(xiàng)目運(yùn)作模式。

（六）降低市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻

在中國(guó)證券公司與信托投資公司實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，其具獨(dú)立性難以保證，導(dǎo)致基金行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)效果降低，難以拓寬基金規(guī)模，無(wú)法提升投資者的經(jīng)濟(jì)效益。因此，我國(guó)需要大力開(kāi)發(fā)投資基金項(xiàng)目，明確投資者與基金托管單位的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，提升其獨(dú)立性，在充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，拓寬基金項(xiàng)目規(guī)模。同時(shí)，在實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)中，需要降低準(zhǔn)入門檻，對(duì)于獨(dú)立性較強(qiáng)的企業(yè)或是公司，需要予以一定的政策支持，以便于提升基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)效果，做好資源優(yōu)化配置工作，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，基金管理單位與其他企業(yè)為了提升自身競(jìng)爭(zhēng)能力，會(huì)制定完善的管理方案，根據(jù)中國(guó)證券投資基金發(fā)展需求，完善相關(guān)機(jī)制，以此拓寬其發(fā)展規(guī)模。

三、結(jié)語(yǔ)

在中國(guó)證券投資基金發(fā)展中，相關(guān)部門需要制定完善的管理方案，建設(shè)獨(dú)立的第三方組織機(jī)制，促進(jìn)中國(guó)證券投資基金行業(yè)的全面進(jìn)步與發(fā)展。

（作者單位為金石投資有限公司）