加入SDR后的人民幣走向及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)意義重大，能有效帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提升人民幣和中國(guó)的國(guó)際地位，推進(jìn)中國(guó)金融體系的市場(chǎng)化改革。在深化金融改革的同時(shí)，要同步推進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系和防范機(jī)制的建設(shè)，確保經(jīng)濟(jì)金融體系健康平穩(wěn)運(yùn)行。

一、人民幣加入SDR給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響

（一）有利于促進(jìn)人民幣國(guó)際化

加入SDR，意味著人民幣從此建立起國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位，成為國(guó)際上的硬通貨。作為第一貿(mào)易大國(guó)、全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在國(guó)際支付結(jié)算方面將會(huì)更多地使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，國(guó)際貿(mào)易中采用人民幣計(jì)算方式也會(huì)增多，人民幣跨境需求將不斷提升，支付結(jié)算的效率也將大大增強(qiáng)，分散了過(guò)度依賴(lài)美元產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際貿(mào)易中增加以人民幣作為結(jié)算貨幣，使得人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展更為迅速。

（二）減少外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

人民幣加入SDR后，資金的跨境雙向流動(dòng)將會(huì)更加明顯，但規(guī)模并不會(huì)顯著放大。長(zhǎng)期來(lái)看資金流動(dòng)依然會(huì)保持在合理均衡、總體穩(wěn)定的范圍內(nèi)。人民幣“入籃”以后，央行可能會(huì)大大減少干預(yù)甚至退出干預(yù)，匯率基本由市場(chǎng)的力量自發(fā)決定。國(guó)內(nèi)的匯率形成機(jī)制將會(huì)進(jìn)一步向市場(chǎng)化的方向不斷改革。保持人民幣的堅(jiān)挺與匯率的穩(wěn)定，降低匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)既是國(guó)內(nèi)需要，也是國(guó)際需求。目前我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易仍然表現(xiàn)著明顯的順差，中國(guó)企業(yè)在海內(nèi)外投資也在不斷增長(zhǎng)，以人民幣作為直接交易與結(jié)算的貨幣，將降低交易結(jié)算成本避免企業(yè)利潤(rùn)縮水，減少了儲(chǔ)備貨幣波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。

（三）為境外旅游、留學(xué)及投資提供便利

隨著人民幣國(guó)際化的步伐加快，全球主要國(guó)家的外匯市場(chǎng)必然會(huì)大量增加各國(guó)對(duì)人民幣的使用頻率和范圍。人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)后，在當(dāng)?shù)劂y行直接用人民幣兌換當(dāng)?shù)刎泿乓矊⒏颖憷?，這將使得國(guó)人持人民幣出境旅游、境外消費(fèi)、異國(guó)留學(xué)等方面的便利程度無(wú)疑大大增加，兌換外國(guó)貨幣時(shí)的匯兌成本也將降低，避免了匯率波動(dòng)所帶來(lái)的損失。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，人民幣加入SDR意味著投融資渠道將進(jìn)一步拓寬。外國(guó)人投資國(guó)內(nèi)更方便，同樣國(guó)人去國(guó)外投資也更加便利。無(wú)論是對(duì)于企業(yè)還是對(duì)于有遠(yuǎn)期境外支出的居民，都將有必要為應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)進(jìn)行套期保值。

二、政策建議

（一）健全合理的金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

一方面中國(guó)的進(jìn)出口量龐大，在國(guó)際貿(mào)易支付與結(jié)算中市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求將增長(zhǎng)；另一方面，人民幣加入SDR以后，需要向國(guó)際貨幣體系靠齊。這就要求我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放不斷加大，國(guó)際間的資本流動(dòng)更加頻繁。目前中國(guó)金融體系水平與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比較顯得尚未成熟，在處理風(fēng)險(xiǎn)的方法與經(jīng)驗(yàn)上較為不足，因此建立健全合理的金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制顯得尤為重要。要求我國(guó)準(zhǔn)確分析國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)狀況，發(fā)展與自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的健全的貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。金融市場(chǎng)互聯(lián)互通后，加大了貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜目赡苄?，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要合理運(yùn)用市場(chǎng)和行政手段加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，完善金融監(jiān)管體系，防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散蔓延。避免因人民幣成為國(guó)際性定價(jià)貨幣承擔(dān)過(guò)多外部壓力導(dǎo)致不確定金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）創(chuàng)新貨幣政策和貨幣管理方式

人民幣加入SDR，意味著人民幣成為全球投資組合中不可或缺的一部分，各國(guó)央行定會(huì)增加人民幣資產(chǎn)的儲(chǔ)備份額。這要求中國(guó)央行與其他主要貨幣發(fā)行主體一樣確保國(guó)際貨幣流動(dòng)性的充足。也要求按照國(guó)際規(guī)則參與國(guó)際事務(wù)，建立良好的國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境。但目前匯率和利率市場(chǎng)化改革以及離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)滯后，再加上面臨美元、英鎊、歐元、日元的競(jìng)爭(zhēng)，今后影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的因素將更加難以預(yù)料。因此在制定貨幣政策過(guò)程中國(guó)政府不僅要考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式也要積極面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)的局面，創(chuàng)新貨幣政策工具，根據(jù)客觀條件和需要加強(qiáng)貨幣管理，進(jìn)一步提高人民幣和資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定性及吸引力，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展。

（三）放寬國(guó)際資本流動(dòng)限制

人民幣加入SDR后的加快資本賬戶(hù)開(kāi)放，提高資本項(xiàng)目可兌換水平，是人民幣作為國(guó)際貨幣前提之一。人民幣國(guó)際化的發(fā)展使得海外投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的投資熱情也會(huì)上升。在改革進(jìn)程中，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加大中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、放寬個(gè)人跨境投資限制。這使得愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)且有一定投資規(guī)模的境內(nèi)外投資者有更多交易渠道，有助于全球資金得到合理配置。其次，允許境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)合理發(fā)行更多的金融交易產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)各個(gè)參與者群體數(shù)量與投資額度。同時(shí)也要采取有效的貨幣政策工具，完善政策組合，優(yōu)化資本項(xiàng)目流入流出。

（四）優(yōu)化跨境人民幣結(jié)構(gòu)，保持人民幣穩(wěn)定

應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際金融組織的合作，吸收先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，與歐盟及美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合。大力開(kāi)展跨境投融資業(yè)務(wù)，發(fā)行SDR債券，加強(qiáng)多邊國(guó)際間貨幣合作，謀求協(xié)作共贏的金融格局。SDR的加入將推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融體制改革，隨著改革的推進(jìn)，放開(kāi)存款利率上限，擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間。完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升對(duì)金融市場(chǎng)的分析和觀察能力，做到及時(shí)溝通并采取應(yīng)對(duì)措施，使人民幣匯率波動(dòng)主動(dòng)靈活，真正成為有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的浮動(dòng)匯率。

三、結(jié)語(yǔ)

在國(guó)際金融領(lǐng)域中，人民幣相對(duì)于其它主要貨幣在成熟性、主導(dǎo)性方面仍處于相對(duì)被動(dòng)的弱勢(shì)地位，伴隨著美元升值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正處于關(guān)鍵時(shí)刻，將面臨多重金融風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。人民幣國(guó)際化仍處于初級(jí)階段，實(shí)現(xiàn)這一偉大戰(zhàn)略目標(biāo)仍然任重道遠(yuǎn)，我們將迤邐前行，中國(guó)這個(gè)金融強(qiáng)國(guó)將屹立在世界之巔。

（作者單位為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)）