財(cái)富管理視角下的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成
——基于我國(guó)近年銀行業(yè)不良資產(chǎn)狀況的實(shí)證分析

吳海洲，孔劉柳

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

財(cái)富管理視角下的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成
——基于我國(guó)近年銀行業(yè)不良資產(chǎn)狀況的實(shí)證分析

吳海洲，孔劉柳

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

在后金融危機(jī)時(shí)代，高度集聚金融風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款和不良貸款率在不斷下降后出現(xiàn)了“雙升”態(tài)勢(shì)，金融風(fēng)險(xiǎn)加快暴露出來(lái)，這使得不良貸款問(wèn)題再次受到人們的關(guān)注?；谪?cái)富管理的視角，文章在此背景下選取了2010—2017年的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用R軟件對(duì)影響商業(yè)銀行不良貸款率的幾個(gè)重要因素進(jìn)行實(shí)證分析，并在實(shí)證的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際情況提出了一些防范和化解不良貸款的建議。

不良資產(chǎn)；不良貸款；財(cái)富管理；銀行理財(cái)；政策建議

一、引言

2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球性金融危機(jī)，包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)受到劇烈沖擊，各國(guó)政府都認(rèn)識(shí)到了加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理的重要性；事實(shí)也證明作為整個(gè)金融體系的重要中樞，大量不良資產(chǎn)在銀行系統(tǒng)內(nèi)聚集對(duì)于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定和健康發(fā)展有著較大的影響。

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)規(guī)模和增速不僅對(duì)銀行的盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)力水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力有著較大的影響，也對(duì)整個(gè)金融體系的健康與穩(wěn)定有著舉足輕重的重要作用。因此，分析新形勢(shì)下商業(yè)銀行不良貸款的成因，基于此解決已經(jīng)暴露的不良貸款問(wèn)題、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)整個(gè)金融體系的健康與穩(wěn)定發(fā)展是我們研究商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的首要任務(wù)。

對(duì)商業(yè)銀行不良貸款的研究一直是國(guó)內(nèi)外理論界和實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)課題，總體來(lái)看，國(guó)外學(xué)者對(duì)其研究起步要早于國(guó)內(nèi)。Bernanke（1983）研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)性對(duì)銀行不良貸款率的變化影響是顯著的[1]；Simon H.Kwan（2003）在分析了銀行的運(yùn)營(yíng)效率后發(fā)現(xiàn)銀行的運(yùn)營(yíng)成本與不良貸款之間的關(guān)系密切[2]；Leigh Drake（2003）通過(guò)研究日本銀行業(yè)的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)銀行的不良貸款率會(huì)隨著信貸規(guī)模的擴(kuò)張而上升[3]；Lawrence（1995）在生命周期模型中加入了違約概率后研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧會(huì)使得借款違約的概率增加，同時(shí)銀行會(huì)據(jù)此提高利息水平使得企業(yè)的虧損加劇，形成惡性循環(huán)[4]。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也基于我國(guó)的國(guó)情對(duì)商業(yè)銀行的不良貸款成因進(jìn)行了研究。李思慧等（2007）實(shí)證后分析，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、進(jìn)出口額、社會(huì)消費(fèi)品零售額和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額等宏觀指標(biāo)均與銀行不良資產(chǎn)率成反向變動(dòng)關(guān)系[5]；江曙霞等（2006）研究發(fā)現(xiàn)地方政府主導(dǎo)下的過(guò)多投資是影響商業(yè)銀行不良貸款形成的主要原因[6]；郭耀中（2012）實(shí)證后發(fā)現(xiàn)GDP增速、通脹率、國(guó)企利潤(rùn)規(guī)模和外資銀行資產(chǎn)規(guī)模對(duì)銀行不良貸款規(guī)模有著負(fù)向的影響[7]；王光偉等（2013）研究發(fā)現(xiàn)資本充足率越高、GDP增速越高、人民幣兌美元升值會(huì)降低商業(yè)銀行的不良貸款率[8]。

在研究方法方面，本文接下來(lái)的分析會(huì)和前面的理論與實(shí)證相結(jié)合的研究方法略同，主要選取宏觀、微觀和中觀的一些指標(biāo)來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，研究它們和銀行不良資產(chǎn)率之間的關(guān)系。但與此同時(shí)，本文基于“財(cái)富管理”這一新的視角來(lái)詮釋商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)成因并基于此分析提出相關(guān)建議。

二、我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款現(xiàn)狀及成因簡(jiǎn)析

（一）我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款的現(xiàn)狀

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)是指商業(yè)銀行及其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)時(shí)不能及時(shí)投入運(yùn)營(yíng)的金融資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)不具備“流動(dòng)性、安全性、收益性”的原則，因此可以從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，凡是不能給商業(yè)銀行帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益和資源的資產(chǎn)均可以劃入不良資產(chǎn)的范疇。

在我國(guó)的理論和實(shí)務(wù)中，商業(yè)銀行的“不良資產(chǎn)”、“不良貸款”經(jīng)常被混用；一般來(lái)說(shuō)“不良資產(chǎn)”是從銀行資產(chǎn)負(fù)債角度界定的，而“不良貸款”是從貸款人角色擔(dān)當(dāng)角度界定的?；谖覈?guó)資本市場(chǎng)仍不十分發(fā)達(dá)、國(guó)家仍然采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的方式來(lái)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行約束和管理的實(shí)際情況，目前階段我國(guó)的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)主要還是集中在不良貸款上，不良貸款是不良資產(chǎn)的最主要組成部分和體現(xiàn)方式，可以用不良貸款水平來(lái)衡量銀行的不良資產(chǎn)狀況。

結(jié)合理論與實(shí)際我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境怎樣變化，商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)效率和效果怎樣，發(fā)生不良貸款是不可避免的，我們只有采取一系列措施來(lái)避免不良貸款的發(fā)生。就發(fā)展歷程和現(xiàn)狀來(lái)看，在我國(guó)的金融體系內(nèi)銀行業(yè)依舊占據(jù)著主導(dǎo)地位，過(guò)去幾十年里，我國(guó)金融業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)就是我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)——主要是其不良貸款。為了促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的健康發(fā)展，也為了與包括巴塞爾協(xié)議在內(nèi)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)于商業(yè)銀行的不良貸款的管理，在1994年成立了華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四大資管公司，專門(mén)剝離國(guó)有銀行的不良貸款，取得了較好的效果；此外，新成立的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行一道加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行不良貸款的嚴(yán)控，使得我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款總體保持著逐年下降的趨勢(shì)。但是金融危機(jī)爆發(fā)以后，為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)，我國(guó)實(shí)行了適度寬松的貨幣政策，銀行放貸加速，特別是2009年，人民幣貸款規(guī)模增量為9.59萬(wàn)億元，同比增速高達(dá)31.74%信貸規(guī)模的高速增長(zhǎng)使得商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)集聚了大量的風(fēng)險(xiǎn)，2010年以來(lái)，商業(yè)銀行的不良貸款和不良貸款率從“雙降”變?yōu)椤半p升”。

圖1 近年銀行不良貸款余額與不良貸款率變化趨勢(shì)

從圖1可以發(fā)現(xiàn)，2008年開(kāi)始，我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率有著明顯的下降，但是在金融危機(jī)后的2010年開(kāi)始，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于下行期、對(duì)外貿(mào)易出口下降、國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑和財(cái)務(wù)狀況整體惡化等影響，我國(guó)商業(yè)銀行的整體不良貸款出現(xiàn)上升的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

（二）商業(yè)銀行不良貸款成因簡(jiǎn)析

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)形成不僅僅和銀行以及企業(yè)自身相關(guān)，還和宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境有著密切聯(lián)系。在現(xiàn)階段我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，銀行和企業(yè)等微觀主體受宏觀因素的影響較大，故對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的成因分析需要結(jié)合宏觀和微觀兩個(gè)方面進(jìn)行。

1.宏觀方面。在宏觀方面，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況等方面。就經(jīng)濟(jì)體制方面來(lái)看，我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，商業(yè)銀行在在我國(guó)的金融體系內(nèi)占據(jù)著主導(dǎo)地位，間接融資在社會(huì)融資中占有較大比重，企業(yè)向銀行貸款是獲得資金的主要渠道，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)甚至是破產(chǎn)會(huì)使得銀行的不良資產(chǎn)增加。

目前國(guó)內(nèi)外通行的做法是用GDP來(lái)衡量一國(guó)（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，一般來(lái)說(shuō)GDP增長(zhǎng)率越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r越好，那么經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增加，企業(yè)獲得的收益也會(huì)隨之增加，進(jìn)而銀行的貸款率會(huì)有所下降，故可以認(rèn)為GDP增長(zhǎng)速度與銀行不良貸款率有著負(fù)向關(guān)系。

宏觀調(diào)控方面現(xiàn)狀一般選用財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)指標(biāo)，財(cái)政政策主要從支出和收入兩個(gè)方面來(lái)調(diào)控，就具體影響而言其對(duì)商業(yè)銀行不良貸款的影響過(guò)程比較復(fù)雜，其基本路徑是財(cái)政政策變動(dòng)-企業(yè)投資變化-銀行信貸規(guī)模變動(dòng)-銀行不良資產(chǎn)變化。而貨幣政策主要考慮廣義貨幣M2的變化對(duì)商業(yè)銀行不良貸款的影響，總的來(lái)說(shuō)M2增加會(huì)使得當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況改善，但是貨幣政策的時(shí)滯影響了其對(duì)銀行不良資產(chǎn)減少的效果，從總體來(lái)看其和銀行不良貸款率呈正向相關(guān)關(guān)系。

其他因素諸如進(jìn)出口總額、固定資產(chǎn)投資額、房地產(chǎn)投資額和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)等對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率也有著正向的影響。

2.微觀方面。在微觀方面，可以從銀行和企業(yè)兩個(gè)主體的角度來(lái)分析銀行不良貸款的成因。就銀行而言，銀行自身內(nèi)部的以風(fēng)控體系為主的制度建設(shè)對(duì)其不良貸款的形成有著重要影響，當(dāng)銀行建立嚴(yán)格的信貸管理機(jī)制時(shí)，其不良貸款率會(huì)有所下降，而當(dāng)銀行一味追求規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)績(jī)時(shí)就會(huì)忽視其資產(chǎn)質(zhì)量，不良資產(chǎn)率就會(huì)有所上升。此外，銀行若是嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的一些諸如存貸比、資本充足率、流動(dòng)性指標(biāo)等監(jiān)管指標(biāo)，也會(huì)一定程度上降低其不良貸款率。

其一，就企業(yè)角度來(lái)看，目前我國(guó)商業(yè)銀行貸款的大客戶主要還是國(guó)有或者國(guó)有控股、參股的大型企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)上財(cái)務(wù)政策主要還是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，總體來(lái)看我國(guó)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率總體水平還是高于國(guó)際水平的，這使得企業(yè)一旦發(fā)生虧損，將會(huì)使債權(quán)人-商業(yè)銀行的資產(chǎn)受到損失，銀行的不良貸款率上升也就隨之發(fā)生。其二，我國(guó)改革開(kāi)放近四十年來(lái)雖然取得了巨大的成就，但是我國(guó)市場(chǎng)化程度仍有待提高，就企業(yè)而言，現(xiàn)代化的公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)仍然與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和發(fā)展速度不匹配，企業(yè)內(nèi)部的控制機(jī)制、責(zé)任機(jī)制仍然有所缺失，這也間接導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善從而對(duì)其財(cái)務(wù)狀況有所影響，最終會(huì)傳導(dǎo)到銀行的不良貸款率上來(lái)。其三，我國(guó)的商業(yè)實(shí)踐中，三角債務(wù)十分廣泛，企業(yè)之間的債務(wù)擔(dān)保也普遍存在，一旦某個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題，那么債務(wù)的連鎖反應(yīng)就會(huì)出現(xiàn)，使得貸款的銀行深受其害甚至被拖垮。

三、財(cái)富管理規(guī)模變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行的影響

本文的創(chuàng)新視角是從財(cái)富管理的角度來(lái)分析商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的成因，有鑒于此需要簡(jiǎn)要介紹財(cái)富管理的基本情況以及其與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的關(guān)系。

（一）商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介

所謂財(cái)富管理業(yè)務(wù)是指以客戶為中心，設(shè)計(jì)出一套全面的財(cái)務(wù)規(guī)劃，通過(guò)向客戶提供現(xiàn)金、信用、保險(xiǎn)、投資組合等一系列的金融服務(wù)，將客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性進(jìn)行管理，以滿足客戶不同階段的財(cái)務(wù)需求，幫助客戶達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目的。

財(cái)富管理范圍包括：現(xiàn)金儲(chǔ)蓄及管理、債務(wù)管理、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理、保險(xiǎn)計(jì)劃、投資組合管理、退休計(jì)劃及遺產(chǎn)安排。本文主要論述的是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，即銀行自主研發(fā)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為三大類(lèi)，即固定收益型理財(cái)產(chǎn)品、保本浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品和非保本浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)于固定收益型理財(cái)產(chǎn)品和保本浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品，其都是計(jì)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的，兩類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品都是銀行的資產(chǎn)，但是其與銀行吸收的存款又有所不同，即不能再用此類(lèi)款項(xiàng)發(fā)放貸款。而非保本浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的表外理財(cái)產(chǎn)品，投資者和銀行是委托和被委托的關(guān)系，商業(yè)銀行只收取服務(wù)費(fèi)而不占有其收益。

我們假設(shè)如果不存在銀行理財(cái)產(chǎn)品，那么原本要投資于此的資金會(huì)進(jìn)入到存款科目，那么可以得出“在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品與存款有著競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系”這一初步的結(jié)論。

近年來(lái)特別是2011年以來(lái)，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模和不良貸款率從圖2中看呈現(xiàn)出同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但其二者之間是否真的有如圖2所示的同步變化趨勢(shì)關(guān)系會(huì)在實(shí)證分析部分中進(jìn)行驗(yàn)證。

圖2 近年我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率和銀行理財(cái)規(guī)模的變化趨勢(shì)

（二）商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)銀行內(nèi)部影響的分析

1.商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的存在對(duì)貸款發(fā)放能力的減弱。假設(shè)商業(yè)銀行美元超額準(zhǔn)備金，存在的準(zhǔn)備金都是法定準(zhǔn)備金，同時(shí)假設(shè)沒(méi)有現(xiàn)金漏出、所有存款皆為活期存款，將活期存款準(zhǔn)備金率記為r，存款數(shù)量記為R，則有：派生存款，貸款發(fā)放額

假設(shè)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)，存在僅有的商業(yè)銀行，有直接投資和間接投資兩種融資方式，直接投資只能選擇購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券，間接投資則只能向銀行存款。假設(shè)投資者選擇的存款數(shù)量為R，選擇的區(qū)域債券投資為V，則有下列選擇：

圖3 投資者的投資選擇

當(dāng)投資者有理財(cái)產(chǎn)品需求時(shí)，便會(huì)減少部分存款，令減少的部分記為x，那么此時(shí)貸款發(fā)放額可以記為ΔL'=，從而可知銀行理財(cái)產(chǎn)品的存在實(shí)際上對(duì)銀行派發(fā)貸款能力有削弱作用。

2.銀行貸款數(shù)量超過(guò)了正常的貸款需求量。根據(jù)貸款勉強(qiáng)理論（Loan Pushing）可知，商業(yè)銀行為了提高自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，會(huì)不斷擴(kuò)大貸款規(guī)模，并傾向于向借款人提供超過(guò)其實(shí)際愿望的貸款額度，從而使得借款人貸款的邊際效用降低，借款人的償債能力減弱，不良貸款率會(huì)有所提高。

從我國(guó)的銀行業(yè)的實(shí)際數(shù)據(jù)變化情況（見(jiàn)圖4），也可以發(fā)現(xiàn)人民幣新增的貸款明細(xì)高于新增的存款，說(shuō)明這一理論在我國(guó)是適用的。

圖4 新增人民幣和人民幣貸款額的比較

3.銀行不良貸款數(shù)量會(huì)隨著貸款企業(yè)的增加而增加。根據(jù)貸款競(jìng)爭(zhēng)理論，可知各商業(yè)銀行為了擴(kuò)大業(yè)績(jī)，會(huì)放出更多款項(xiàng)，會(huì)逐漸降低自己的利潤(rùn)以獲取更多客戶，從而風(fēng)險(xiǎn)也慢慢集聚。換言之，隨著貸款的不斷增加，銀行盈利的增長(zhǎng)將不及銀行損失的增長(zhǎng)，銀行的不良貸款率會(huì)上升。

（三）商業(yè)銀行財(cái)富管理規(guī)模對(duì)直接投資的影響分析

假設(shè)在一個(gè)金融系統(tǒng)內(nèi)部，有若干商業(yè)銀行和投資者，同時(shí)存在著N家企業(yè)，每家企業(yè)的貸款需求相等。企業(yè)有直接融資和間接融資兩種融資方式，其中直接融資只能發(fā)行企業(yè)債券，間接融資只能向銀行貸款。

根據(jù)貸款競(jìng)爭(zhēng)理論，假設(shè)銀行不良貸款率y與企業(yè)數(shù)量x之間的方程關(guān)系為（此時(shí)假設(shè)不良貸款率均為

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，銀行可以對(duì)N家企業(yè)進(jìn)行信貸條件審核，并按照信用級(jí)別升序來(lái)排序。此時(shí)，假設(shè)能通過(guò)銀行信貸審核的企業(yè)數(shù)量為m，債券發(fā)行需求的企業(yè)數(shù)量為q（q＜m≤N），那么銀行貸款的企業(yè)數(shù)量為m-q。那么此時(shí)，銀行的不良貸款率

當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品存在并且規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，投資者會(huì)用一部分資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品；假設(shè)債券發(fā)行市場(chǎng)上的發(fā)行量增加n，那么貸款需求就變?yōu)閙-q-n。根據(jù)貸款勉強(qiáng)理論，可知

故可得出結(jié)論：在商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模擴(kuò)大的情況下，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率有所上升，即商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)大削弱了銀行貸款發(fā)放的能力，從而使得銀行為了爭(zhēng)取客戶而形成質(zhì)量較低的貸款，最終導(dǎo)致了銀行不良貸款率的上升。其影響機(jī)制如圖5所示。

圖5 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)不良資產(chǎn)率的影響機(jī)制

四、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)成因的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)的選取與說(shuō)明

通過(guò)前文關(guān)于商業(yè)銀行不良貸款的成因分析并結(jié)合銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的相關(guān)分析，本文選取了六個(gè)指標(biāo)來(lái)分析其對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率的影響，主要是三個(gè)層次的指標(biāo)：宏觀經(jīng)濟(jì)因素選擇了GDP增長(zhǎng)速度、M2增長(zhǎng)速度兩個(gè)指標(biāo)；微觀主體因素選擇了資本充足率、存貸比、理財(cái)規(guī)模三個(gè)指標(biāo)；企業(yè)整體狀況選擇了企業(yè)景氣指數(shù)這一指標(biāo)，相關(guān)指標(biāo)及其定義如表1所示。

表1 實(shí)證部分選用的相關(guān)指標(biāo)

（二）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在建立模型前需要對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以驗(yàn)證各序列變量是否平穩(wěn)，運(yùn)用R-3.3.1進(jìn)行ADF檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)所有變量在5%水平下都是不平穩(wěn)的，而ndiff檢驗(yàn)給出了樣本數(shù)據(jù)需進(jìn)行的差分階數(shù)如表2所示。

表2 指標(biāo)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

（三）VAR模型建立與檢驗(yàn)

根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則，基于樣本數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，確定VAR模型的滯階數(shù)為1，根據(jù)7個(gè)變量構(gòu)建如下的VAR模型：

其中，Zt=[ΔNPLtΔGDPRtΔM2RtΔCARtΔBCItΔWMPtΔLDRt]T

Zt-1，Zt-2，Zt-3的形勢(shì)可以類(lèi)推。

表3 信息準(zhǔn)則結(jié)果表

結(jié)合表3并根據(jù)三種信息準(zhǔn)則判斷，可知選擇VAR（3）模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。與此同時(shí)，檢驗(yàn)后根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差和統(tǒng)計(jì)量計(jì)算發(fā)現(xiàn)某些統(tǒng)計(jì)量不顯著地異于0，故對(duì)模型進(jìn)行修正，修正后的向量自回歸結(jié)果如下所示：

表4 VAR模型的整體檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)上述實(shí)證結(jié)果可知，銀行理財(cái)規(guī)模對(duì)不良貸款率、GDP增長(zhǎng)速度、M2增長(zhǎng)速度、資本充足率、企業(yè)景氣指數(shù)和存貸比的影響是較為顯著的，同時(shí)不良貸款率、GDP增長(zhǎng)速度、M2增長(zhǎng)速度、資本充足率、企業(yè)景氣指數(shù)和存貸比對(duì)銀行理財(cái)規(guī)模的影響也是較為顯著的，故可知實(shí)證結(jié)果是支持前文假設(shè)的，即銀行理財(cái)規(guī)模對(duì)銀行不良貸款率是有著正向的影響的。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

基于VAR模型的檢驗(yàn)結(jié)果，接下來(lái)進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。圖6顯示了商業(yè)銀行不良貸款率對(duì)各影響變量沖擊的反應(yīng)。從圖6中可以看出GDP增長(zhǎng)率和對(duì)銀行不良貸款率有著負(fù)向的沖擊，M2增長(zhǎng)率對(duì)銀行不良貸款率有著正向的沖擊，資本充足率、存貸比和企業(yè)景氣指數(shù)都會(huì)對(duì)銀行不良貸款率產(chǎn)生負(fù)向的沖擊，此外，本文主要分析的指標(biāo)即商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模在諸多變量之中對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率的影響最為顯著，雖然影響略有波動(dòng)，但是整體還是呈現(xiàn)出正向的影響。

圖6 各變量對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率的脈沖響應(yīng)圖

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論概述

從前文的分析可知銀行不良貸款產(chǎn)生的原因涉及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和微觀主體狀況等多個(gè)方面，在進(jìn)行理論分析并結(jié)合對(duì)2010—2017年一季度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析后得出以下結(jié)論：

宏觀經(jīng)濟(jì)方面來(lái)看，GDP增長(zhǎng)率在長(zhǎng)期和短期對(duì)銀行不良資產(chǎn)都有著負(fù)向的影響，換言之GDP增長(zhǎng)越好，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，那么企業(yè)的效益就會(huì)提高，從而銀行的不良資產(chǎn)率就會(huì)有所下降；廣義貨幣供應(yīng)量M2增速在短期內(nèi)對(duì)不良資產(chǎn)有著正向的影響，但在長(zhǎng)期會(huì)趨于平穩(wěn)，換言之隨著M2增速的提高，銀行在銀根放松時(shí)風(fēng)控把握得不是很?chē)?yán)，不良資產(chǎn)率是會(huì)在短期內(nèi)有所提高，提高到某一水平后對(duì)M2增速反應(yīng)不在那么明顯。

銀行自身方面，可知商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)率有所上升，其經(jīng)濟(jì)含義就是“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)對(duì)銀行放款能力以及社會(huì)投資產(chǎn)生一定的影響，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)這種正向的沖擊會(huì)趨于平穩(wěn)”；銀行存貸比與銀行總體不良資產(chǎn)率直接呈現(xiàn)出負(fù)向的關(guān)系，但是影響也不是特別的顯著；銀行的資本充足率對(duì)其不良資產(chǎn)率有著正向的影響，即如果資本充足率提高，那么銀行可以放貸的規(guī)模會(huì)縮小，從而造成其不良資產(chǎn)率的上升。

貸款企業(yè)整體來(lái)看，企業(yè)整體的景氣指數(shù)綜合反映了企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，其對(duì)銀行不良資產(chǎn)率有著負(fù)向的影響，即企業(yè)景氣指數(shù)越高，那么企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況越好，從而會(huì)降低銀行的不良資產(chǎn)率。

（二）相關(guān)政策建議

基于前文的分析，可知防范和化解銀行的不良貸款需要從宏觀政策方面、銀行自身以及貸款企業(yè)三個(gè)層面著手進(jìn)行：

1.宏觀政策方面

第一，要繼續(xù)堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，采取一系列措施推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，階段性呈現(xiàn)“L型”特征，因此我們需要繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快經(jīng)濟(jì)體制改革，提高駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的能力，這樣方能使得借款人在良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得足夠的效益以滿足還款需求，從而降低銀行不良貸款率。

第二，要加快社會(huì)征信體系的建立健全。近年來(lái)以央行為主導(dǎo)的社會(huì)征信體系正在逐步建立，但與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和社會(huì)投融資狀況對(duì)社會(huì)征信的需求之間仍然存在著差距，因此要充分運(yùn)行互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)、協(xié)調(diào)多部門(mén)對(duì)社會(huì)征信體系進(jìn)行完善；完善的社會(huì)征信數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)于商業(yè)銀行的貸款發(fā)放控制有一定的參考作用，并能在一定程度上降低商業(yè)銀行的不良貸款率。

第三，可以建立多層次的專門(mén)資產(chǎn)管理公司來(lái)對(duì)不良貸款進(jìn)行處置。目前的資管公司主要是華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)這四家為四大國(guó)有銀行處理不良資產(chǎn)服務(wù)為主的資管公司，我們可以在已有經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上成立多層次、專門(mén)化的資產(chǎn)管理公司來(lái)專門(mén)處理各類(lèi)銀行的不良貸款，既減輕了銀行的壓力，又能加速社會(huì)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。

第四，建立健全專門(mén)化的法律法規(guī)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種法制化的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，改革開(kāi)放近四十年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化和法制化程度不斷提升，但目前還沒(méi)有專門(mén)針對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和不良貸款的法律，有鑒于此，我們需要結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)和已有的經(jīng)驗(yàn)建立健全相關(guān)法律法規(guī)，使得對(duì)于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和不良貸款的處理更加積極有效。 2.銀行自身方面

第一，銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)的把握。從上文分析可知宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率有著負(fù)向的影響，基于此商業(yè)銀行要審時(shí)度勢(shì)，參照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期來(lái)調(diào)整放貸規(guī)模，以控制不良貸款和不良資產(chǎn)的規(guī)模。

第二，建立健全嚴(yán)格的信貸管理制度。銀行不良貸款率與銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好有著密切的聯(lián)系，而風(fēng)險(xiǎn)偏好又受到信貸管理的影響，有鑒于此，銀行需要建立起職責(zé)分離、相互獨(dú)立、相互制衡、審批為主的信貸管理制度，要求員工嚴(yán)格按照規(guī)定對(duì)貸款進(jìn)行授權(quán)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從而有效控制不良貸款的產(chǎn)生。

第三，繼續(xù)深入推進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行的現(xiàn)代公司治理體制的建立與完善。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征是公司制的建立，目前我國(guó)主要的商業(yè)銀行仍然以國(guó)有銀行為主，日常經(jīng)營(yíng)受行政干預(yù)的影響較多，因此需要改革其公司治理結(jié)構(gòu)，這對(duì)于銀行自主獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著積極的促進(jìn)作用。

第四，銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)和不良貸款危害的認(rèn)識(shí)。銀行的不良貸款在銀行體系內(nèi)集聚了較大風(fēng)險(xiǎn)，削弱了銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，也對(duì)整個(gè)金融體系的健康與穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，因此商業(yè)銀行特別是追求業(yè)務(wù)擴(kuò)張的中小銀行需要深化對(duì)不良貸款的危害認(rèn)識(shí)，只有正確而充分地認(rèn)識(shí)不良貸款的危害后才能積極有效地控制其產(chǎn)生。

3.貸款企業(yè)方面

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量有著較大的影響，因此企業(yè)要在合理審視宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的基礎(chǔ)上結(jié)合自身實(shí)際制定正確的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)計(jì)劃，全面對(duì)成本、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、投融資等方面進(jìn)行把控以提高自身經(jīng)營(yíng)效益。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)，向銀行提供真實(shí)準(zhǔn)確的相關(guān)信息并及時(shí)按照信貸協(xié)議的規(guī)定完成貸款的本息歸還。

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F832.33

A

1004-2768（2017）11-0035-05

2017-09-25

吳海洲（1994-），男，江蘇人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：公司金融、金融理論；孔劉柳（1958-），男，河南人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院教授，研究方向：金融學(xué)。

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