大數(shù)據(jù)：長(zhǎng)期配置與短線(xiàn)炒作皆宜

本刊研究員韋順

大數(shù)據(jù)：長(zhǎng)期配置與短線(xiàn)炒作皆宜

本刊研究員韋順

大數(shù)據(jù)已經(jīng)不是什么新鮮題材了，習(xí)大大開(kāi)會(huì)過(guò)后板塊有過(guò)第一輪行情，如果結(jié)合5G與芯片的炒作路徑來(lái)看，回調(diào)之后大概率存在第二波上漲行情。長(zhǎng)期來(lái)看，即便短期被套，無(wú)論是從政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間還是國(guó)家戰(zhàn)略等角度，大數(shù)據(jù)行業(yè)的成長(zhǎng)性都毫不遜色5G，未來(lái)板塊不斷會(huì)有脈沖式上漲機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

政策與資本助力行業(yè)高成長(zhǎng)

大數(shù)據(jù)的長(zhǎng)線(xiàn)配置邏輯主要有兩點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)目前處于高速增長(zhǎng)階段，資本介入逐年增加，但尚未有壟斷企業(yè)出現(xiàn)；二是獲得國(guó)家政策長(zhǎng)期扶持，你見(jiàn)過(guò)有像大數(shù)據(jù)一樣每年都有最高領(lǐng)導(dǎo)人參與的行業(yè)嗎？

1）這幾年大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)受重視程度屢創(chuàng)新高。從國(guó)家政策來(lái)看，基本上每年中央部門(mén)都會(huì)發(fā)布一個(gè)新的政策支持大數(shù)據(jù)發(fā)展。大數(shù)據(jù)曾作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)被寫(xiě)入“十三五”規(guī)劃中。2015年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動(dòng)綱要》，提出5-10年的目標(biāo)以及10個(gè)專(zhuān)項(xiàng)工程。2016年工信部發(fā)布《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，進(jìn)一步明確和細(xì)分行業(yè)，提出到2020年大數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)收入超1萬(wàn)億元。2016年底中央政治局第一次集體學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)，總書(shū)記提及實(shí)施網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，建設(shè)全國(guó)一體化的國(guó)家大數(shù)據(jù)中心。2017年第二次集體學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)時(shí)，總書(shū)記則指出，大數(shù)據(jù)有新特征，是信息化發(fā)展的新階段。兩次集體學(xué)習(xí)提出的內(nèi)容不同，第一次涉及的領(lǐng)域是國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全、主權(quán)戰(zhàn)略及自主可控，而第二次講到的是產(chǎn)業(yè)、國(guó)家治理、民生、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與安全，范圍實(shí)際上在拓寬。國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人多次參與會(huì)議并且有多套政策持續(xù)支持的產(chǎn)業(yè)很少見(jiàn)，印象中集成電路是一個(gè)，對(duì)比而言可見(jiàn)大數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略重要性。

2）大數(shù)據(jù)目前處于高速增長(zhǎng)階段，資本關(guān)注度很高。根據(jù)工信部電信部門(mén)的行業(yè)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，近三年增速很高，2014年國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)規(guī)模僅為84億元，到了2015年該數(shù)值提升至115.9億元，同比增長(zhǎng)38%，2016年國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)容，達(dá)到168億元，同比增速提升至45%，整個(gè)產(chǎn)業(yè)過(guò)去三年規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)翻倍。預(yù)計(jì)2017年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將提升至234億元，同比增速維持在40%左右。該部門(mén)還預(yù)計(jì)到2020年大數(shù)據(jù)年均復(fù)合增速將保持30%以上。

國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)潛在市場(chǎng)規(guī)模很大，但與細(xì)分行業(yè)結(jié)合運(yùn)用才剛剛起步，尚未出現(xiàn)壟斷性企業(yè)，這也一定程度上促使資本進(jìn)入該行業(yè)搶占賽道。據(jù)中國(guó)信通院和數(shù)據(jù)猿的統(tǒng)計(jì)，2012年至2016年中國(guó)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域發(fā)生投融資事件就超過(guò)1600件，總金額已經(jīng)超過(guò)1200億元，而且整個(gè)融資規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增的走勢(shì)。2012-2016融資總額分別為9億元、27億元、235億元、339億元和643億元。

產(chǎn)業(yè)鏈及上市公司解析

從產(chǎn)業(yè)鏈看，大數(shù)據(jù)涉及的環(huán)節(jié)包括底層基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)池、中游的數(shù)據(jù)處理以及下游的運(yùn)用，其商業(yè)模式可能很多人感到比較抽象，究竟哪一個(gè)環(huán)節(jié)盈利最強(qiáng)，投資機(jī)會(huì)最大？我們先來(lái)看幾組數(shù)據(jù)。

1）融資，2012-2016年行業(yè)發(fā)生融資事件有1600多起，從培育的階段看，企業(yè)天使輪和A輪融資最多，分別有614次和650次，二者合計(jì)占比接近80%，相比之下進(jìn)入PE階段的企業(yè)只有103家。

2）上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。A股上市公司中屬于大數(shù)據(jù)概念的企業(yè)有43家，2014-2016年這些企業(yè)的凈利潤(rùn)總和分別為41億元、62億元、76億元和77億元，同比增速分別為3.2%、52.8%、21.9%和1.2%。

3）招標(biāo)情況。截止2016年上半年，企業(yè)、政府和科研機(jī)構(gòu)大數(shù)據(jù)項(xiàng)目招標(biāo)占比分別為43%、38%和18%，其中平臺(tái)和服務(wù)類(lèi)占比為90%。

4）細(xì)分行業(yè)滲透率。根據(jù)中國(guó)信通院的數(shù)據(jù)，行業(yè)服務(wù)類(lèi)的滲透率排名前五位的分別是金融（25%）、醫(yī)療（11%）、電商（8%）；應(yīng)用類(lèi)滲透率前五位分別為金融（29%）、交通（19%）、醫(yī)療（15%）。

結(jié)合政策及市場(chǎng)情況，從上述四組數(shù)據(jù)中可以看出，1）雖然大數(shù)據(jù)高速成長(zhǎng)，資本投資熱度也非常高，但成功數(shù)量甚少，行業(yè)自身的成長(zhǎng)出現(xiàn)一定瓶頸，這與數(shù)據(jù)源開(kāi)放有一定關(guān)系。2）大數(shù)據(jù)涉及細(xì)分行業(yè)很多，絕大部分行業(yè)滲透率都很低，企業(yè)快速做大做強(qiáng)的方式主要是跨細(xì)分行業(yè)并購(gòu)，2014-2016年A股上市公司玩的是并購(gòu)重組，很多上市企業(yè)出于卡位需要，大量外延并購(gòu)，業(yè)績(jī)也水漲船高，2016年5月并購(gòu)重組新方案出臺(tái)遏制并購(gòu)風(fēng)氣，企業(yè)利潤(rùn)踩下剎車(chē)板。3）招標(biāo)情況看，平臺(tái)和服務(wù)類(lèi)項(xiàng)目較多，應(yīng)該是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最為景氣的環(huán)節(jié)，一方面可能是數(shù)據(jù)孤島大量存在，另一方面，平臺(tái)類(lèi)項(xiàng)目可能更能滿(mǎn)足各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)需求多樣化。4）金融和醫(yī)療是兩大滲透率最高的細(xì)分市場(chǎng)，顯示出大數(shù)據(jù)在這兩個(gè)行業(yè)趨勢(shì)比較明朗，技術(shù)更為成熟。

整體而言，目前大數(shù)據(jù)的投資有兩大比較確定的方向，一是專(zhuān)注平臺(tái)開(kāi)發(fā)、能滿(mǎn)足多元化市場(chǎng)需求的企業(yè)，至少在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域能滿(mǎn)足不同企業(yè)的數(shù)據(jù)處理需求。二是處于滲透率較高領(lǐng)域的公司，滲透率高，說(shuō)明大數(shù)據(jù)的價(jià)值及盈利模式已經(jīng)被行業(yè)接受，如金融、醫(yī)療和交通。具體哪些企業(yè)，讀者可以參見(jiàn)下表來(lái)選股。

大數(shù)據(jù)有望成為新熱點(diǎn)

短線(xiàn)操作看，芯片和5G是近期市場(chǎng)關(guān)注度最高的兩個(gè)主題，5G實(shí)際上是芯片概念的延伸，兩個(gè)板塊存在關(guān)聯(lián)性，既有堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，又是給國(guó)家長(zhǎng)面子的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，市場(chǎng)好時(shí)一起領(lǐng)漲，市場(chǎng)差時(shí)此起彼伏，資金在里面來(lái)回操作。

與芯片和5G一樣，大數(shù)據(jù)擁有上述幾個(gè)特點(diǎn)，最重要的是，大數(shù)據(jù)的下游應(yīng)用人工智能同樣是一個(gè)熱點(diǎn)主題。臨近年底，主流大券商關(guān)于明年的投資策略都陸續(xù)發(fā)布完畢，人工智能成為關(guān)注度最高的細(xì)分領(lǐng)域之一。但不知道各位讀者想過(guò)沒(méi)有，人工智能未來(lái)一定來(lái)源于數(shù)據(jù)。日前習(xí)總書(shū)記剛剛主持召開(kāi)完中共政治局學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)會(huì)議，隔數(shù)日工信部就發(fā)布了人工智能產(chǎn)業(yè)未來(lái)三年規(guī)劃，這肯定不是巧合，大數(shù)據(jù)對(duì)人工智能的重要性，猶如5G和芯片，數(shù)據(jù)處理將是人工智能發(fā)展起來(lái)的重要基礎(chǔ)。

從走勢(shì)看，人工智能經(jīng)過(guò)前期爆炒，以科大訊飛為首的個(gè)股股價(jià)高高在上，而大數(shù)據(jù)板塊前期跌幅較大，有超跌護(hù)體，更受資金青睞。近期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、存量資金博弈的環(huán)境下，第一輪龍頭銀信科技小幅回調(diào)，海量數(shù)據(jù)則逐日收紅小漲，數(shù)據(jù)港和東方國(guó)信均是在高位橫盤(pán)調(diào)整，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖時(shí)，大數(shù)據(jù)極有可能成為繼5G和芯片后的第三個(gè)題材大熱點(diǎn)。

表：大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司