對(duì)話錢于軍 沒有其他職業(yè)比投行更有意思

2019年10月，錢于軍出任瑞銀證券董事長(zhǎng)，并繼續(xù)擔(dān)任瑞銀證券管理委員會(huì)主席及法定代表人。

在這個(gè)境內(nèi)金融市場(chǎng)加速對(duì)外開放的關(guān)鍵時(shí)期，作為國(guó)內(nèi)最有代表性的外資控股券商的掌門人，錢于軍于2020年5月8日接受新財(cái)富專訪，這也是他在疫情趨緩后接受的首個(gè)媒體采訪。近兩小時(shí)的訪談中，他娓娓道來，坦誠(chéng)分享身處投行的感受，以及金融對(duì)外開放不斷深化的背景下，對(duì)國(guó)內(nèi)證券業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的觀察。

談中概股回歸：香港的橋梁作用依然重要

新財(cái)富：對(duì)于當(dāng)前中概股回歸H股、A股的趨勢(shì)，您是怎么看的？

錢于軍：坦率地講，中概股數(shù)量雖然很多，在高峰時(shí)總市值有幾萬億美元，但是，最大的阿里巴巴占了較大市值比重，其他大多數(shù)都是中小企業(yè)，質(zhì)量參差不齊。因?yàn)锳股的門檻以及對(duì)關(guān)聯(lián)交易、上市公司獨(dú)立性、信披等的要求，我覺得絕大部分中概股不一定回得來，不僅我這么看，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層很多人也這么認(rèn)為。

近期個(gè)別中概股出現(xiàn)作假的負(fù)面消息，作假在哪兒都應(yīng)該受到嚴(yán)懲，不過美國(guó)的機(jī)制對(duì)作假懲罰強(qiáng)度高，嚴(yán)重時(shí)，上市公司高管甚至可能面臨上百年的刑罰。當(dāng)然，我們不去猜測(cè)事件最后的結(jié)果。

總體而言，美國(guó)對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的準(zhǔn)入較寬松，事中嚴(yán)監(jiān)管，事后更嚴(yán)厲，這一點(diǎn)國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在學(xué)習(xí)，最新的《證券法》也大大提高了違規(guī)處罰力度。香港市場(chǎng)則屬于一個(gè)特別所在，香港接受了英美法律體系，懲罰也是以事中、事后為主，但是又沒有像美國(guó)那樣泛濫的訴訟。當(dāng)然，它的準(zhǔn)入比美國(guó)更嚴(yán)格一點(diǎn)，尤其是中資企業(yè)，很多都需要在國(guó)內(nèi)拿到證監(jiān)會(huì)的無異議函才會(huì)批，即便如此，香港依然是很多民營(yíng)企業(yè)，包括高科技企業(yè)上市的不二之選。當(dāng)然，現(xiàn)在科創(chuàng)板又讓很多企業(yè)多了個(gè)選擇，下一步創(chuàng)業(yè)板也要實(shí)行注冊(cè)制。

我做個(gè)大膽的預(yù)測(cè)，等到中國(guó)真的改變規(guī)則，允許同股不同權(quán)，阿里巴巴回歸A股的一天也會(huì)到來，小米就曾經(jīng)嘗試在香港跟A股同時(shí)上市，最后放棄了A股，直接在香港全部上市了，但是它將來回歸A股也是很自然的。條條道路通羅馬，資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通是不受國(guó)界影響的，就算人民幣外幣之間的存在資本項(xiàng)下的管制，但是常規(guī)貿(mào)易項(xiàng)下，基本上也都放開了。

資本永不眠，全球流動(dòng)的資金永遠(yuǎn)在尋找優(yōu)質(zhì)的、穩(wěn)健的、高增長(zhǎng)的資產(chǎn)，拉長(zhǎng)10年、20年、30年看，權(quán)益類資產(chǎn)的回報(bào)率是比較可觀的，一定能遠(yuǎn)超通脹，甚至好于國(guó)債。當(dāng)然，股票的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高一點(diǎn)，所以都是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)在追逐著這些高增長(zhǎng)公司的機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，香港和滬深交易所都會(huì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展、中國(guó)企業(yè)的進(jìn)一步強(qiáng)大、內(nèi)部監(jiān)管制度的完善及公司治理的進(jìn)步等方面持續(xù)受益。美國(guó)市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)封閉，仍然能吸引一些還未能滿足A股、港股上市要求的企業(yè)去上市，但常規(guī)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，包括新經(jīng)濟(jì)公司，將來都能在香港、上?？苿?chuàng)板和深圳創(chuàng)業(yè)板之間做好選擇。

新財(cái)富：香港市場(chǎng)這些年比較火熱，IPO數(shù)量和融資總額經(jīng)常排名全球第一，您還是非?？春眠@一市場(chǎng)？

錢于軍：對(duì)香港我還是審慎樂觀，之所以審慎是因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)變化很大，但總體來說，香港跟境內(nèi)的資本市場(chǎng)應(yīng)該是比翼齊飛。香港優(yōu)勢(shì)是貨幣自由流通，沒有資本管制，沒有資本所得稅、資本增值稅，本身稅率也低，這是滬深股市暫時(shí)做不到的，所以，香港的國(guó)際化橋梁作用仍然會(huì)存在。但是，A股直接開放的步伐也在加快，我們國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)還在不斷增長(zhǎng)。當(dāng)然，在新的地緣政治影響下，這種加快無法單方面進(jìn)行，必須要雙方配合。

談金融市場(chǎng)對(duì)外開放：能創(chuàng)造一個(gè)更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

新財(cái)富：大家普遍認(rèn)為，這一輪中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放跟以往不一樣。

錢于軍：是不太一樣，這次開放是史無前例的。所謂開放，讓大家提起興趣的，永遠(yuǎn)是原來沒開的領(lǐng)域，或原來開放的領(lǐng)域，這次門開得更廣了，原來受到的種種限制，在一條一條被剪斷，很多負(fù)擔(dān)在逐步減少。

早年我們開放，更偏向于利用外資來發(fā)展，現(xiàn)在外資紛紛來中國(guó)直接投資、展業(yè)，想?yún)⑴c中國(guó)的成長(zhǎng)，這其中也包括金融服務(wù)企業(yè)。深化改革開放，更高層面是希望中國(guó)更多地融入世界金融體系，總有一天人民幣會(huì)自由兌換，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)成為全世界最大甚至最強(qiáng)的市場(chǎng)，中國(guó)資本也會(huì)走出去，不會(huì)局限于只投資中國(guó)企業(yè)。

當(dāng)然，中國(guó)上市公司群體也在發(fā)生很微妙的變化，過去很少有本土的跨國(guó)企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)很多了。東南沿海很多民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈都已經(jīng)在國(guó)外了，尤其以新經(jīng)濟(jì)為代表，如電池產(chǎn)業(yè)鏈、生物制藥鏈。這些企業(yè)在境內(nèi)外市場(chǎng)的融資、投資、并購、重組等需求會(huì)長(zhǎng)期存在，所以，我并不擔(dān)心處于服務(wù)業(yè)的投行，尤其服務(wù)中國(guó)企業(yè)的投行的前景。

新財(cái)富：外資券商進(jìn)入，會(huì)不會(huì)帶來鯰魚效應(yīng)？

錢于軍：我希望是好的效應(yīng)，我們也相信是好的。中國(guó)證券行業(yè)的總收入，和華爾街第一、第二大投行差不多，更無法和全球最大的銀行相比，因?yàn)橥缎幸酝?，它還有商業(yè)銀行和其他業(yè)務(wù)。不開放很可能無法充分借鑒外面最先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)。投行這個(gè)行業(yè)緣起于英美體系，與英美資本市場(chǎng)過去百年的發(fā)展息息相關(guān)，我們不要那么喜歡講彎道超車，能不能成為一個(gè)行業(yè)里長(zhǎng)遠(yuǎn)的勝者，時(shí)間會(huì)告訴你答案。所以我相信，對(duì)外開放，對(duì)中國(guó)證券公司的影響總體是正面的。

新財(cái)富：瑞銀證券是國(guó)內(nèi)首家外資控股的全牌照證券公司，這一輪開放中，瑞銀證券如何布局？

錢于軍：我們管理一家全牌照的證券公司已經(jīng)有13年了，早于所有的外資機(jī)構(gòu)。

至于我們的布局，在瑞士本土是全能銀行，在瑞士以外的全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要是三大業(yè)務(wù)。首先是財(cái)富管理，瑞銀是全球最大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，有2.4萬億美元財(cái)富管理規(guī)模。這在瑞銀證券也是相當(dāng)不錯(cuò)的一塊業(yè)務(wù)，我們的財(cái)富管理不是從零售經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)型而來，而是一開始就參照全球標(biāo)準(zhǔn)來做。這個(gè)業(yè)務(wù)有龐大的體量，瑞銀不可能滿足于只在券商平臺(tái)上做，所以，我們的法人銀行 瑞士銀行（中國(guó)）有限公司也在做。

第二是投行，這是我的看家本領(lǐng)，跨境投行業(yè)務(wù)是我們的優(yōu)勢(shì)，我們的特色是從一級(jí)到二級(jí)充分聯(lián)動(dòng)，構(gòu)成了大投行模式。瑞銀證券本質(zhì)是一個(gè)股票行，瑞銀的股票業(yè)務(wù)在全亞洲排第一，全世界也排在前三。

第三是資管，瑞銀證券有資管牌照。國(guó)內(nèi)資管以通道業(yè)務(wù)為主，這是中國(guó)特色，國(guó)外資管不做這個(gè)，所以后來我們做了個(gè)決定，集團(tuán)直接全資擁有一個(gè)資管平臺(tái)，在上海先拿了私募基金管理人牌照。我們也響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，入股了國(guó)投瑞銀，持有49%的股權(quán)，所以資管是在集團(tuán)總體領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立運(yùn)作。

新財(cái)富：對(duì)瑞銀來說，原來的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越明顯嗎？

錢于軍：我相信開放能夠創(chuàng)造一個(gè)更加公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這種競(jìng)爭(zhēng)，不是規(guī)模上的競(jìng)爭(zhēng)。規(guī)模上，我們不可能跟中資券商比，這是由業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定的。除了最高端的私人財(cái)富管理，我們不直接接觸散戶，我們的業(yè)務(wù)模式是不對(duì)普羅大眾的，我們可以做經(jīng)紀(jì)證券公司后面強(qiáng)有力的服務(wù)商，提供交投、交易、研報(bào)等服務(wù)。這也符合現(xiàn)在國(guó)內(nèi)監(jiān)管“回歸本色”的要求。投行本身對(duì)資本金要求不高，它更多需要的是人才、智力的支持，對(duì)真金白銀的資本金也有要求，但不是那么高，我們已經(jīng)能夠滿足。

不過為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，我們也在尋求適當(dāng)?shù)姆绞絹碓鲑Y擴(kuò)股，因?yàn)閷硪鰞扇跇I(yè)務(wù)，在海外這塊業(yè)務(wù)我們倒是做得風(fēng)生水起，將來國(guó)內(nèi)進(jìn)一步開放的前提下，也會(huì)逐步探討來做這一塊。另外，私人財(cái)富管理也會(huì)有類似的訴求。

新財(cái)富：過去外資券商進(jìn)入國(guó)內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)水土不服的現(xiàn)象，現(xiàn)在隨著對(duì)外開放以及注冊(cè)制改革推進(jìn)，這種情況會(huì)有所改變嗎？

錢于軍：我想關(guān)鍵是什么樣的水和土。這一輪的改革開放讓中國(guó)有希望培養(yǎng)真正意義上的投行，對(duì)提升國(guó)內(nèi)證券公司的專業(yè)化程度，乃至提升A股的國(guó)際化水平，都大有益處。國(guó)內(nèi)的證券公司不能再局限于做通道業(yè)務(wù)，或以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，而無法提供真正意義上的、全方位的投行服務(wù)。

外資純粹把國(guó)外那一套搬過來，也是不行的。外資到國(guó)內(nèi)來，必須要請(qǐng)A股的保薦人，這會(huì)帶來人才流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)保薦人的需求也會(huì)逐步回升，這是好事，我們需要更多的專業(yè)人士。中國(guó)市場(chǎng)可以有一定的特色，例如我們的散戶占比一直較高，不可能要求散戶占比快速下降，但我們總體是在向國(guó)際化靠攏，我想這也是行業(yè)共識(shí)。

談財(cái)富管理：券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，最大痛點(diǎn)在業(yè)務(wù)模式

新財(cái)富：國(guó)內(nèi)券商都在推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，您怎么評(píng)價(jià)這一轉(zhuǎn)型所處的階段？

錢于軍：國(guó)內(nèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)整體處于發(fā)展初期，一些頭部券商走得稍前，盡管如此，中國(guó)的證券公司絕大部分服務(wù)的是mass market（大眾市場(chǎng)）和affluent（富?？蛻簦酵细采w越少，超高凈值、家族傳承則更少，個(gè)別商業(yè)銀行做得比較大。

當(dāng)前很多券商為了“高舉高打”，將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部改名財(cái)富管理，但有的可能矯枉過正了，每一家都叫財(cái)富管理的時(shí)候，這4個(gè)字就充水了，有些做投資理財(cái)?shù)牧闶劢?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不能叫財(cái)富管理。坦率地講，財(cái)富管理針對(duì)的應(yīng)該是高凈值以上客戶，不到一定的規(guī)模，財(cái)富管理很難達(dá)到專業(yè)程度。

對(duì)散戶，通過資源的整合達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，聘請(qǐng)專業(yè)的投資顧問來指導(dǎo)投資，從中收取費(fèi)用就可以了，中國(guó)的散戶還沒習(xí)慣于支付顧問費(fèi)。有些高凈值和超高凈值客戶當(dāng)然也一樣，但財(cái)富管理需求會(huì)逐步讓他們看到顧問的價(jià)值所在。大家應(yīng)清晰自己的定位，不能迫于行業(yè)壓力，為了改名而改名。

新財(cái)富：目前國(guó)內(nèi)券商轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的痛點(diǎn)跟難點(diǎn)在哪兒？

錢于軍：我覺得還是業(yè)務(wù)模式。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)做財(cái)富管理可以學(xué)習(xí)歐美，例如發(fā)展個(gè)人財(cái)務(wù)顧問等，不過有些東西學(xué)得來，有些是學(xué)不來的，如文化、客戶習(xí)慣與需求、不同投資者群體的特色等。中國(guó)的營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)很重要，它聚集的散戶中，有一些中高級(jí)財(cái)富管理客戶，當(dāng)前傭金走低，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身不賺錢，但是它們轉(zhuǎn)型的動(dòng)力依然不夠強(qiáng)，例如兩融一來，又幫了它們。個(gè)人客戶的兩融利息是7厘左右，部分頭部券商的資金成本最多也就是3.5厘，現(xiàn)在可能更低，中間的凈利息差高達(dá)300-350個(gè)基點(diǎn)，金融領(lǐng)域很少有這么高利息，商業(yè)銀行的貸款跟存款的利率差也沒那么高。

所以，財(cái)富管理業(yè)務(wù)需要時(shí)間，建立業(yè)務(wù)模式和吸納人才。財(cái)富管理最高端需要很多人才，不同人才分工很細(xì)，他們需要長(zhǎng)期培養(yǎng)，很多可以來自投行、賣方分析師，有些來自客戶經(jīng)理，還要有大量投資顧問，投資顧問對(duì)資本市場(chǎng)、對(duì)產(chǎn)品更要熟悉。

新財(cái)富：瑞銀證券的母公司瑞銀集團(tuán)是全球最大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，瑞銀證券從中借鑒了哪些經(jīng)驗(yàn)？

錢于軍：可借鑒的非常多，如員工的培訓(xùn)、系統(tǒng)的引入，這里的系統(tǒng)不僅是IT系統(tǒng)，而是一套前中后臺(tái)互動(dòng)的流程、風(fēng)控和文化，另外包括客戶咨詢服務(wù)體系、薪酬制度、員工激勵(lì)制度等。此外，因?yàn)楸晨咳普杖?，我們能跟全球的投行業(yè)務(wù)連在一起，所以我們?cè)趪?guó)內(nèi)做財(cái)富管理，能為客人提供更全面、更廣泛的服務(wù)，如海外市場(chǎng)投資。下一步如果能增加兩融業(yè)務(wù)，更能給業(yè)務(wù)賦能。

新財(cái)富：瑞銀財(cái)富管理的客戶門檻有多高？

錢于軍：我們大部分客戶都是A股上市公司股東，或者較大的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人，有些是以私人控股公司的名義來這兒開戶的?？傮w服務(wù)的是高凈值、超高凈值類客戶，全球來說，擁有資產(chǎn)達(dá)200萬美元以上是高凈值客戶，5000萬美元以上是超高凈值類客戶。

談注冊(cè)制：注冊(cè)制是真正意義上的IPO全套服務(wù)體系

新財(cái)富：當(dāng)前A股注冊(cè)制在漸進(jìn)式推進(jìn)，您怎么看注冊(cè)制給投行及投行從業(yè)者帶來的改變？瑞銀證券能從中發(fā)揮哪些優(yōu)勢(shì)？

錢于軍：其實(shí)注冊(cè)制是國(guó)外通行了多年的真正意義上的IPO的全套服務(wù)體系。只不過在中國(guó)，過去因?yàn)閷徍酥?，證監(jiān)會(huì)把很多活都干了。IPO里最重要的是價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，但是我們默認(rèn)不高于23倍市盈率，人為壓低發(fā)行價(jià)格，造成了哄搶，新股永遠(yuǎn)不愁賣，一些散戶，超額認(rèn)購上千倍。過往嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，也讓上市公司殼資源有巨大的價(jià)值，散戶就趨之若鶩，過度炒作。

注冊(cè)制讓市場(chǎng)發(fā)聲，監(jiān)管的很多權(quán)力下放到交易所，不再有23倍市盈率上限。新股定價(jià)方面，海外常規(guī)做法是對(duì)標(biāo)同類公司的市盈率，國(guó)外很多工業(yè)企業(yè)習(xí)慣用自然現(xiàn)金流的倍數(shù)作為參照系。公司沒有盈利、沒有PE的情況下，又引入了很多其他估值的方式，如EV/sales，即企業(yè)價(jià)值除以總營(yíng)業(yè)收入。在這種情況下，瑞銀證券就可以不僅僅依賴于本部同事們，還有巨大的全球體系可以幫助我們，境內(nèi)外行業(yè)組一對(duì)接，能立刻比較出一個(gè)具體的標(biāo)的的境內(nèi)外估值，參照系比較全面。瑞銀證券的同事還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)中一些人都有香港的牌照，能做H股，他們對(duì)香港也比較了解?？梢韵胂螅绻兇馐菄?guó)內(nèi)的券商，他就得找海外的同事們來幫忙了。另外瑞銀集團(tuán)的賣方研究在全球主要的評(píng)選里面，已經(jīng)連續(xù)三年排在全球第一。瑞銀證券也有一支專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)期跟蹤市場(chǎng)，是外資行里涵蓋A股最廣的。這幾個(gè)優(yōu)勢(shì)一發(fā)揮出來就比較震撼，能夠幫助我們做更精準(zhǔn)的判斷。

新財(cái)富：您怎么預(yù)判國(guó)內(nèi)證券行業(yè)最終的發(fā)展格局？

錢于軍：參照歐美，最后會(huì)有10-20家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先券商，包括不超過10家頭部券商，5-10家有特色的券商和5-10家外資券商。

外資在未來三五年以內(nèi)，就算塊頭逐步增加，也不可能在總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)方面趕上國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的券商，這是由外資以對(duì)公業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定的。特色化券商則指在某方面較強(qiáng)的券商，如零售經(jīng)紀(jì)特別強(qiáng)，或兩融有優(yōu)勢(shì)，或自營(yíng)、資管有優(yōu)勢(shì)等。

這個(gè)格局和今天的香港有類似的地方，香港證券市場(chǎng)上，中資跟外資券商的占比約為5：5，有的時(shí)候中資略占優(yōu)勢(shì)，但是在大項(xiàng)目的承銷保薦方面，可能外資稍強(qiáng)，但中資學(xué)得也很快。

投行人情商比智商重要，做得好可以財(cái)富自由

新財(cái)富：外人想到投行，第一印象就是加班跟高薪，您認(rèn)同嗎？

錢于軍：加班是認(rèn)同的，高薪是相對(duì)的。

新財(cái)富：能分享一下您高峰時(shí)期的工作安排嗎？

錢于軍：早年參與項(xiàng)目最忙的時(shí)候，7×15、7×16很正常，一周工作超過100個(gè)小時(shí)。試過連軸轉(zhuǎn)70小時(shí)，中間基本沒有躺下來過，一直在談判、做項(xiàng)目的最后沖刺。有一次在香港做IPO法律文件的最后審核和起草，試過在印刷公司的一個(gè)工作室工作了五六十個(gè)小時(shí)。

新財(cái)富：跟得到的相比，投行人的付出是值得的嗎？

錢于軍：我覺得值得，不是錢本身，當(dāng)然年輕或剛?cè)胄械臅r(shí)候，錢比較重要。投行的起薪點(diǎn)相對(duì)是高的，這也跟勞動(dòng)強(qiáng)度有關(guān)系。也有人開玩笑說，干一份投行工作，可能相當(dāng)于干了兩份工作，算下來時(shí)薪差不多。

做投行更大的收獲應(yīng)該來自于接觸的人。年輕人進(jìn)了投行，不管是一級(jí)市場(chǎng)做承銷保薦，還是做二級(jí)市場(chǎng)，接觸到的人，要么掌管了很多資金，要么是大公司的老板，或者一些重要決策者。能夠做公司上市，參與大的收購，或是做幾十億、上百億甚至上千億的融資，能學(xué)到很多知識(shí)與技能。

我還是強(qiáng)調(diào)，做投行情商要比智商重要，投行人一定要有一個(gè)好的性格，要跟人能打交道，溝通能力要非常強(qiáng)，復(fù)雜的事情能用簡(jiǎn)單明了的方式說清楚。

新財(cái)富：現(xiàn)在是5G、AI時(shí)代，有些投行人會(huì)轉(zhuǎn)行，創(chuàng)業(yè)或加入互聯(lián)網(wǎng)公司，投行現(xiàn)在不如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有意思了嗎？

錢于軍：我覺得這種情況很正常，不論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，很多年輕人到了十八九、二十歲，還不知道自己想干什么，很多人隨波逐流，有的人是因?yàn)樽x了好的大學(xué)，好的商學(xué)院，自然進(jìn)了投行，然后發(fā)現(xiàn)自己更感興趣的不是做乙方、做服務(wù)，而是直接去做甲方，開辦公司，或者去做互聯(lián)網(wǎng)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)更賦能。但是互聯(lián)網(wǎng)和金融一樣，是個(gè)工具。我不去評(píng)論互聯(lián)網(wǎng)和投行到底哪個(gè)好，但我想說，互聯(lián)網(wǎng)也從投行學(xué)了很多，互聯(lián)網(wǎng)公司加班加點(diǎn)是最出名的，工作的壓力也是非常大。

坦率地講，個(gè)人覺得互聯(lián)網(wǎng)跟投行比還是缺了一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)公司受到的監(jiān)管沒那么嚴(yán)格，不用接觸金融所要的財(cái)務(wù)顧問、法律顧問、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)、公關(guān)、政府、民間、客戶等?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)很有創(chuàng)造性，但是它的本質(zhì)更接近一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)、大數(shù)據(jù)，是技術(shù)與編程，而投行則更偏重接觸人與市場(chǎng)。我更偏好投行，從業(yè)這么多年我從未想過要辭職或轉(zhuǎn)行，在投行，我感覺能一直遇到新東西、新的刺激，好像沒有其他職業(yè)在我看來比投行更有意思。

新財(cái)富：年輕人在選擇職業(yè)時(shí)，您更傾向于建議他先去企業(yè)還是投行？

錢于軍：先來投行，然后再去企業(yè)，因?yàn)橥ㄟ^投行能接觸各種各樣的企業(yè)。

新財(cái)富：投行是一個(gè)日漸傳統(tǒng)的行業(yè)嗎？

錢于軍：這個(gè)行業(yè)本身可以說是比較傳統(tǒng)的，但是它可以不斷更新，因?yàn)樗蠒r(shí)代，我們每做一個(gè)新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，都在學(xué)新東西。

新財(cái)富：投行人可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由嗎？

錢于軍：如果做得好，是可以的。

新財(cái)富：如果還有再來一次的機(jī)會(huì)，您還會(huì)繼續(xù)做投行嗎？

錢于軍：應(yīng)該還會(huì)，但不一定做這么久。

新財(cái)富：請(qǐng)用一句話概括投行人工作的日常。

錢于軍：不斷地接觸新東西，學(xué)習(xí)新知識(shí)，更主要的是了解人性，接觸人，跟人學(xué)習(xí)，跟人交流。

新財(cái)富：用三個(gè)詞概括瑞銀證券歡迎什么樣的人才加入？

錢于軍：有熱忱；有毅力；靈活，能夠不斷改善自己來適應(yīng)環(huán)境。