私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的問題及建議

張進(jìn)

私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的問題及建議

張進(jìn)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整和深化。投資環(huán)境也得到了巨大的改善，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。在投資環(huán)境改善的情況下，私募股權(quán)基金獲得了巨大的發(fā)展。但我國資本市場(chǎng)本身還不是很完善，目前我國的私募股權(quán)基金發(fā)展還存在諸多問題，這些問題制約了私募股權(quán)基金在我國的發(fā)展。因此，必須采取有效措施解決這些問題，以促進(jìn)私募股權(quán)基金的發(fā)展。本文分析了私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的問題，并提出了相關(guān)建議。

私募股權(quán)基金是當(dāng)前國際社會(huì)非常流行的一種投資工具。私募股權(quán)基金對(duì)于金融改革和創(chuàng)新具有重要的促進(jìn)作用和積極意義。發(fā)展私募股權(quán)基金可以促進(jìn)我國資本市場(chǎng)的進(jìn)步和完善，可以為中小企業(yè)的發(fā)展提供資金上的支持，還能促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。但是，現(xiàn)階段私募股權(quán)在我國的發(fā)展還不完善，在實(shí)際中存在著各種制約其發(fā)展的問題。因此，有必要分析研究私募股權(quán)基金發(fā)展中的問題，并提出有針對(duì)性的建議，以促進(jìn)我國私募股權(quán)基金的發(fā)展和完善。

我國私募股權(quán)基金發(fā)展的優(yōu)勢(shì)條件

市場(chǎng)需求較大。我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)私募股權(quán)基金的市場(chǎng)需求較大。市場(chǎng)需求主要來自三個(gè)方面： 企業(yè)的融資需求。我國的民營企業(yè)和一些金融不發(fā)達(dá)地區(qū)的民營企業(yè)在發(fā)展中缺乏充足的資金支持，現(xiàn)有的融資工具無法滿足民營企業(yè)的需要。民間資本投資的需求較大。民間資本經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)具備相當(dāng)強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。然而，我國現(xiàn)有的資本市場(chǎng)無法滿足民間資本的投資需求。私募股權(quán)基金可以實(shí)現(xiàn)對(duì)民間資本的合理利用，滿足民間資本的投資需求。

政策支持。我國的相關(guān)法律法規(guī)不斷完善成熟，對(duì)于私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了法律保障。另外，我國減免了對(duì)私募股權(quán)基金的雙重征稅，這就為我國私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了政策上的有利支持。

市場(chǎng)環(huán)境成熟。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革的不斷深化，我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步完善。自從我國加入世界貿(mào)易組織之后，我國的經(jīng)濟(jì)各行業(yè)都向私募資本實(shí)現(xiàn)了開放。加上現(xiàn)代化信息技術(shù)的強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)，使得我國私募股權(quán)基金發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境日益成熟。

我國私募股權(quán)基金發(fā)展存在的問題

投資對(duì)象單一化。我國資本市場(chǎng)目前尚不完善和成熟，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，尚未形成有效的機(jī)制。因此，我國的私募股權(quán)基金投資對(duì)象單一化的現(xiàn)象明顯，大多集中在利潤比較穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)和服務(wù)業(yè)中，諸如機(jī)械制造和工程化工等行業(yè)。而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的新興行業(yè)，則缺少足夠的投資。

退出機(jī)制不完善。成熟的資本市場(chǎng)，一個(gè)重要的特征，是退出機(jī)制健全，具備有效的退出渠道。私募股權(quán)的退出機(jī)制，大致有以下幾類：兼并收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資本結(jié)構(gòu)的重組等。但是，我國的資本市場(chǎng)目前尚在發(fā)展階段，各種體制還不完善，不具備良好的退出機(jī)制。因此，我國的資本市場(chǎng)，還不能滿足私募股權(quán)基金的發(fā)展要求。就現(xiàn)階段而言，我國私募股權(quán)基金的退出模式，還是傳統(tǒng)的減持退出。

法律法規(guī)不健全。雖然我國的法律法規(guī)在不斷地完善和發(fā)展，但是對(duì)于私募股權(quán)基金的發(fā)展來說，相關(guān)的法律法規(guī)還不健全。對(duì)于私募股權(quán)基金發(fā)展的資金來源等問題，我國法律和法規(guī)尚未有明確的界定。這就制約了我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。

監(jiān)管缺失?，F(xiàn)階段，我國對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管相對(duì)缺失。關(guān)于這方面的立法尚不完善，不能有效預(yù)防和規(guī)避私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)，無法實(shí)現(xiàn)對(duì)投資市場(chǎng)的規(guī)范。加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管，具有重要的意義。然而，我國相關(guān)的監(jiān)管法律尚不完善；也沒有明確的監(jiān)管主體，這就導(dǎo)致管理責(zé)任的不明確，影響了對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管。

促進(jìn)我國私募股權(quán)基金發(fā)展的建議

完善制度環(huán)境。政府要加強(qiáng)對(duì)我國私募股權(quán)基金發(fā)展的制度環(huán)境的完善，從法律的層面上，營造健全的制度環(huán)境，促進(jìn)我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。首先，在現(xiàn)有相關(guān)法律的基礎(chǔ)上，不斷補(bǔ)充和完善各種法律條款，以期完善法律環(huán)境。其次，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)資金和國有資本的引導(dǎo)，鼓勵(lì)資金參與到私募股權(quán)基金的發(fā)展中去，通過制定相關(guān)法規(guī)，對(duì)各類資本進(jìn)行積極的鼓勵(lì)引導(dǎo)。再次，對(duì)私募股權(quán)基金建立統(tǒng)一的監(jiān)管方式和退出機(jī)制。最后，完善私募股權(quán)基金的組織模式，對(duì)相關(guān)的配套制度進(jìn)行補(bǔ)充完善。

完善監(jiān)管體系。采取以下措施，完善監(jiān)管體系：明確監(jiān)管模式的負(fù)責(zé)機(jī)關(guān)，以證監(jiān)會(huì)為主，以發(fā)改委等其他部門為輔；豐富監(jiān)管層次，實(shí)行分類監(jiān)管。堅(jiān)持發(fā)揮市場(chǎng)的主體作用，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)發(fā)行的私募股權(quán)基金進(jìn)行備案，另外，要對(duì)各種私募股權(quán)基金設(shè)置相應(yīng)的投資人資格審批程序；加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制，完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)合作的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管效率的提高。

完善退出機(jī)制。采取以下措施，完善私募股權(quán)基金的退出機(jī)制：加快我國多層次資本市場(chǎng)的建立。首先，完善我國的資本市場(chǎng)，尤其是要完善我國的二板市場(chǎng)。其次，建立完善全國性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資的增值提供可能性。最后，完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的上市；建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)各資本之間的流動(dòng)，滿足資本的融資；推廣海外上市的模式，利用海外成熟的退出機(jī)制。

提升管理水平。發(fā)展私募股權(quán)基金關(guān)鍵是要提升對(duì)私募股權(quán)基金的管理水平。要設(shè)置嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，限制基金管理的主體資格。提高注冊(cè)資本準(zhǔn)入的門檻，在最大的程度上，保護(hù)私募股權(quán)基金投資者的利益。完善私募股權(quán)基金的管理組織。加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)基金管理隊(duì)伍的培訓(xùn)，提升私募股權(quán)基金的管理水平。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國的資本市場(chǎng)日益得到完善，這為我國私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。我國要在深入研究分析現(xiàn)階段私募股權(quán)基金發(fā)展問題的基礎(chǔ)上，積極探索出行之有效的措施，解決私募股權(quán)基金發(fā)展的瓶頸，促進(jìn)私募股權(quán)基金的發(fā)展。

（工作單位：濟(jì)寧市惠達(dá)投資有限公司 ）