財富管理中的信托理財研究

文/張馨楠，上海大學經(jīng)濟學院

近年來，中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和財富的迅速積累使得廣大投資者越來越重視投資理財。日前，中國招商銀行與貝恩咨詢聯(lián)合發(fā)布的《2017中國私人財富報告》中指出中國個人可投資資產(chǎn)1千萬人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已達到158萬人，全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達到了165萬億人民幣。由于中國高凈值人士可支配財富總額增加，致使投資者越來越把目光聚焦在尋找良好的投資理財通道上。近年來，理財市場迅速興起，涌現(xiàn)出了品種多樣的理財產(chǎn)品，而在競爭激烈的市場當中，信托理財產(chǎn)品以其高收益低風險的特點顯現(xiàn)出卓越的優(yōu)勢，受到普遍的歡迎。信托理財?shù)木唧w內(nèi)容是委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。雖然信托理財?shù)呐d起時間不長，但是無論是構(gòu)造多極化的金融體系亦或是改善企業(yè)的融資方面，信托都發(fā)揮著積極的作用，在理財市場中占有一席之地?，F(xiàn)目前，我國信托業(yè)的主要盈利模式仍是發(fā)行信托理財產(chǎn)品，而且近些年隨著信托業(yè)的不斷發(fā)展與壯大，其中也孕育著一定的風險，因而本文對此進行研究也具有一定的現(xiàn)實意義。

1 我國信托業(yè)務發(fā)展的現(xiàn)狀以及存在的問題

1.1 發(fā)展現(xiàn)狀

回首過去，信托行業(yè)在07-17這些年里走過了發(fā)展的輝煌時段，在這十年里探索出了信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的可行模式也同時邁出了過往被整頓的發(fā)展怪圈，從整體上而言信托制度在中國開始生根萌芽。在過去的十年里，促進信托業(yè)迅速發(fā)展的因素眾多，包括宏觀環(huán)境相對良好；投融資需求較為旺盛；居民財富管理需求日漸提高；信托投資被更多機構(gòu)和個人認可；信托業(yè)定位更加清晰；信托業(yè)務在市場間資源配置方面具有一定優(yōu)勢；從事信托行業(yè)的職業(yè)人員的規(guī)模有所擴大，同時技能水平有所提高等等。截止至目前為止，國內(nèi)信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已趕至金融子行業(yè)中第二位，突破20億大關(guān)。信托行業(yè)挺過了2013年之后經(jīng)濟下行、風險突現(xiàn)等方面的諸多考驗，同時也抵抗住了風險項目的兌付壓力，從最大限度上保護了受益人的權(quán)益，使得信托業(yè)完美避開了系統(tǒng)性風險的沖擊，實現(xiàn)了軟著陸。近年來，信托行業(yè)新生了一系列新興信托產(chǎn)品，包括土地信托、家族信托、消費信托、慈善信托、養(yǎng)老信托等等，這一創(chuàng)新不僅促進了信托業(yè)自身的進步，使得信托制度深化發(fā)展，應用廣泛，從某種意義上說同時也對社會的經(jīng)濟發(fā)展起到了積極推動作用。與此同時信托的監(jiān)管體系也日益完備，“一法兩規(guī)”確立行業(yè)監(jiān)管的基本框架，而“一體三翼”則確立了監(jiān)管組織體系，促進了信托行業(yè)長期可持續(xù)健康發(fā)展。

1.2 存在的問題

首先，雖然我國信托理財產(chǎn)品近年來層出不窮種類繁多，但是各家銀行的理財產(chǎn)品相似性高，很少能夠考慮到客戶的切身需求為其量身定制，因而出現(xiàn)了產(chǎn)品同質(zhì)性嚴重，附加值低，專屬性弱等一系列弊端。

其次，就現(xiàn)目前的信托理財產(chǎn)品存在著兩方面較為明顯的短板，其一是對客戶而言，產(chǎn)品缺乏針對性，同質(zhì)化的產(chǎn)品沒法滿足客戶的需求。其二就是對發(fā)行信托產(chǎn)品的銀行自身而言，該類產(chǎn)品的開發(fā)與運營加大了其在經(jīng)營過程中所面臨的一系列風險。

最后，專業(yè)性人才的缺乏也是一個明顯的問題。銀行中充分具備證券，保險信托等多方面知識的理財能人明顯匱乏，從而高質(zhì)量理財產(chǎn)品開發(fā)方面還存在一定的提升空間。

2 個人理財中信托理財產(chǎn)品的選擇

近年來，法律和監(jiān)管推動著中國理財產(chǎn)品市場不斷向前邁進，而不同的金融機構(gòu)則是依照監(jiān)管規(guī)則來開展不同的理財業(yè)務，理財產(chǎn)品日益呈現(xiàn)出多元化的趨勢。按照不同的發(fā)行機構(gòu)來看有信托理財產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品，保險理財產(chǎn)品，證券理財產(chǎn)品等。在一些信托業(yè)較為發(fā)達的西方國家里，許多投資者選擇信托這一模式來對婚姻財產(chǎn)以及遺產(chǎn)進行有效管理。在信托業(yè)迅猛發(fā)展的這些年里，我國信托理財產(chǎn)品的品種也日益豐富，除了廣受關(guān)注的房地產(chǎn)信托，基礎(chǔ)設(shè)施類信托，工商企業(yè)類信托之外，礦產(chǎn)信托，紅酒信托，黃金信托，公益信托等另類信托產(chǎn)品也如雨后春筍般層出不窮。信托產(chǎn)品與一般的基金，保險，證券相比，它的高收益和低風險性受到廣大投資者的青睞。但是眾所周知，在金融領(lǐng)域中收益與風險總是并存的，與高收益相伴的必然是高風險。以近兩年較熱的房地產(chǎn)信托為例，二十一世紀以來，我國的房價一直在不斷攀升，特別是近些年，先是一線的房價上漲，隨后傳導到二三線城市，漲幅較為明顯。有數(shù)據(jù)表明2016年的房地產(chǎn)信托理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模與2015年相比上升三成有余。很大一部分原因是投資者縱觀房價上漲趨勢，認為投資于此類理財產(chǎn)品必然盈利豐厚，穩(wěn)賺不賠，缺乏風險防范意識。而事實上，很多房地產(chǎn)信托理財產(chǎn)品是一些中小規(guī)模企業(yè)難以通過銀行這一正規(guī)途徑取得資金，退而求其次選擇該方法募資。故而，很多信托類理財產(chǎn)品當中孕育著巨大風險。對于投資者而言，風險主要產(chǎn)生于以下幾個方面：

第一，對信托理財?shù)亩x理解不到位。信托理財?shù)膶嵸|(zhì)是銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品向投資者募集資金，再由銀行與信托公司合作，將募集到的資金投資于信托公司的理財產(chǎn)品。許多投資者以為是在銀行簽訂的協(xié)議就是向銀行購買的理財產(chǎn)品（特別是一些資信較好的國有銀行）因而會放松警惕，不關(guān)注理財產(chǎn)品背后的風險所在。

第二，對信托理財產(chǎn)品的收益原理理解不透徹。信托理財產(chǎn)品往往與實業(yè)掛鉤，投資者想要盈利的前提是該項目要完成，且要順利完成，然而無論是房地產(chǎn)還是紅酒，礦產(chǎn)，一個項目是否能成功完成也存在著一定風險。而且，雖然投資者在購買信托理財產(chǎn)產(chǎn)品中合同里會注明一個收益率，但這只是一個預期收益率，并不保證真實到期時就按這一收益率償付。雖然在咨詢時銷售人員會宣稱該產(chǎn)品的安全性是很高的，只是國家法律法規(guī)規(guī)定不能注明保證收益率，但實際上此處也是存在一定風險的。

第三，對相近的理財產(chǎn)品的劃分不明朗。除了我們熟知的銀行與信托機構(gòu)協(xié)作推出信托理財產(chǎn)品，現(xiàn)階段一些保險公司也開始與銀行發(fā)展合作關(guān)系，推出一系列理財產(chǎn)品。并且往往這類理財產(chǎn)品收益更高，會吸引一大批投資者，這里也存在一定風險。

由于信托理財?shù)钠瘘c較高，主要是針對凈值較大的投資者，因而投資者在選擇投資品種時應主要考慮以下幾方面的因素。

首先，在投資之前要考慮發(fā)行產(chǎn)品的信托機構(gòu)的資信度，同時也要對公司的從業(yè)人員水平，歷史運營業(yè)績等進行多方面考量，從而做出是否購置該公司發(fā)行的信托理財產(chǎn)品的決定。

其次，投資者要積極搜集市場信息，預測所購置產(chǎn)品的未來盈利水平。大多數(shù)的信托產(chǎn)品在出售前已經(jīng)注明了未來資金使用方向，因而投資者可以對該行業(yè)進行一些簡單調(diào)研，考慮現(xiàn)金流量，行業(yè)發(fā)展前景等一系列因素來判斷將資金投資與此是否確實有利可圖。

再次，要考慮購置該項信托理財產(chǎn)品所面臨的風險，主要是要考察擔保方在融資方無法正常還款付息時的償債能力。由于信托產(chǎn)品一般投資于實業(yè)，因而如果項目失敗，融資方的資金運營將會遇到瓶頸，因此在選擇投資品種時，投資者也需要考量擔保方的資金實力，而不僅僅是融資方。是以，雖然一些銀行作為擔保方的信托產(chǎn)品雖然收益較低但是卻受到廣大投資者的喜愛。

高收益對應著高風險，在信托領(lǐng)域這一準則也仍然適用。對于不同風險承擔能力的投資者而言應當選擇適合于自己的投資理財品種。一般來說，如果投資者是風險偏好型可投資于例如房地產(chǎn)信托以及資金投向為股票的這類信托理財產(chǎn)品；而如果投資者為風險厭惡型此時電力，能源等基礎(chǔ)設(shè)施方面的信托理財產(chǎn)品將會是不二選擇。

3 總結(jié)

就現(xiàn)目前而言，主體的多樣化和產(chǎn)權(quán)的明朗化，財富的分散化和管理的社會化發(fā)展使得中國的信托理財市場孕育著巨大的發(fā)展?jié)摿?，與此同時日益豐富的信托資源將會在促進資源的高效管理以及財產(chǎn)的有效配置方面創(chuàng)造不竭動力。從發(fā)達國家經(jīng)驗來看，信托業(yè)的高速發(fā)展與金融市場的繁榮穩(wěn)定是相互推動相互促進的。就投資者而言，在選擇信托理財產(chǎn)品進行個人理財時，要結(jié)合多方面的因素綜合考慮；就信托公司而言，要謹記信托理財是以“受人之托.代人理財”為核心特質(zhì)的現(xiàn)代金融理財方式，受人之托的前提和延續(xù)基礎(chǔ)乃誠信，缺少誠信信托理財無法健康發(fā)展。在當前飛速發(fā)展的中國理財市場中應當發(fā)揮自己的積極作用，把握好競爭與合作的關(guān)系，促進中國理財市場的積極發(fā)展，多方一起協(xié)作努力確保信托理財合規(guī)健康，實現(xiàn)各方互惠共贏。

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