存款保險定價模式的理論研究

文/潘玉鳳

1 存款保險定價模式選擇的重要性與影響

1.1 存款保險定價模式選擇的重要性

存款保險的定價模式選擇的目標(biāo)在于：充分考慮到存款保險的定價模式在我國現(xiàn)有國情條件下的可行性和合理性，最大程度的減少負面影響的干擾，保護存款人的存款不受損失，維護金融穩(wěn)定，有效構(gòu)建金融安全網(wǎng)絡(luò)。

選擇存款保險的定價模式的重要性在于：首先，合理的定價模式能更好的促進存款保險定價過程的準(zhǔn)確順利實施；其次，合理定價模式的實行，較好的反映金融市場風(fēng)險狀況，為政策制定提供較好的參考，與經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的協(xié)同性，實現(xiàn)良好的政策互動；再者，選擇合適的定價模式有助于存款保險制度的順利運行，推廣存款保險制度的政策效果。

歷史上存款保險的設(shè)立從來都不是一蹴而就的，建立存款保險制度的國家都經(jīng)歷了從建立初期的不成熟到逐步完善的過程，定價模式的選擇隨著存款保險制度運行面臨愈加復(fù)雜金融系統(tǒng)風(fēng)險而愈加重要，首先是對金融業(yè)和資本市場穩(wěn)健發(fā)展提供良好安全保障，同時檢驗著制度本身其存在和運行的可靠性和有效性。存款保險制度的順利運行，需要合理定價模式的采用。

1.2 存款保險定價模式選擇的影響

存款保險定價模式分析，是對存款保險定價的方式及繳費安排的確立。對如何進行存款機構(gòu)的保險保費的定價模式安排進行分析。其側(cè)重點是，對定價機制的實踐操作安排，更方便于保險管理機構(gòu)的政策決策與定價方案實施。在確立相應(yīng)的定價模式以后，存款保險設(shè)計者再運用相關(guān)的模型，進行合理的保險風(fēng)險估計，遵循成本與效益的原則，依據(jù)準(zhǔn)確的參保數(shù)據(jù)來測算保險費率，采取有效措施降低道德風(fēng)險。

不同的存款保險定價模式下，采取定價方法是不同的。對實施環(huán)境的要求不同同時也對制度環(huán)境造成不同的影響。歷史研究資料往往認為，單一定價模式下，采取強制度投保的制度設(shè)計要求，以防止道德風(fēng)險和檸檬市場的問題。同時，對金融環(huán)境和法律體系的要求相對風(fēng)險定價要相對不那么嚴(yán)格。而風(fēng)險定價模式則要求資本市場發(fā)展比較成熟，金融行業(yè)信用評級、法律體系等制度比較完善為前提，對實施環(huán)境要求比較嚴(yán)格，在適度建立初期的歷史經(jīng)驗中，單一定價模式占據(jù)了統(tǒng)治地位，這反映了初期資本市場等環(huán)境要素的不成熟性。

2 存款保險定價模式的主要類別

2.1 單一定價模式及其相關(guān)理論

一般研究認為，從整體來看，強有力的政府在實施存款保險單一費率的模式中發(fā)揮著重要作用。在資本市場發(fā)展不夠成熟的經(jīng)濟體中，政府對銀行業(yè)經(jīng)營主體強勢的監(jiān)管和對系統(tǒng)風(fēng)險的嚴(yán)格把控，會一定程度上增強存款保險制度的金融保障的穩(wěn)定及持續(xù)性。當(dāng)然，單一定價模式下，如果政府監(jiān)管不力或者實施監(jiān)管寬容的體制機制，那么“一刀切”的收費形式就非常容易產(chǎn)生弊端，金融市場上銀行等經(jīng)營主體的千差萬別，造成資產(chǎn)狀況良好和信用級別較高的存款投保機構(gòu)消極投保行為，而經(jīng)營風(fēng)險較高的中小銀行存在不當(dāng)利用存款保險償付能力和瘋狂風(fēng)險經(jīng)營的行為。這就是有礙存款保險的存款保障功能的發(fā)揮，偏離了原本的制度建立初衷意圖。

2.2 風(fēng)險定價模式及其相關(guān)理論

2.2.1Merton定價模型

羅伯特默頓（1977)針對存款保險的定價與成本問題，考慮使用期權(quán)定價方法。首先，存款保險也是一種期權(quán)。利用布雷克—斯科爾斯公式，研究存款保險的價格制定問題。存款資產(chǎn)的市場價值與約定價值進行比較，而交易行為發(fā)生與否以及價格與最終日期價格相關(guān)，而期權(quán)持有者擁有這種權(quán)利。

存款資產(chǎn)的市場價格與約定價格的比較，決定交易的發(fā)生以及期權(quán)的價值，市場價格較高的，交易不發(fā)生，因為價值不存在；否則，因為存在價值大于零，期權(quán)持有人有權(quán)也有交易的意圖。馬庫斯和沙克(1984)對Merton的期權(quán)定價方法進行了深入修正，并運用美國銀行的股票數(shù)據(jù)進行了經(jīng)驗上的分析。類似的，設(shè)定存款保險的價值P，則V P+ 表示參保銀行的資產(chǎn)價值。銀行資產(chǎn)價值V和負債B，約定支付D。銀行資產(chǎn)的價值波動，體現(xiàn)模型要求的正態(tài)隨機分布變化。在馬庫斯-夏克模型的基礎(chǔ)上，羅娜和維米亞(1986)導(dǎo)入寬容激勵因子。他們對美國多家存款投保機構(gòu)作了分析研究。研究發(fā)現(xiàn)，對于瀕臨破產(chǎn)的投保銀行，F(xiàn)DIC不會放手不管，而是通過多種手段盡力幫助解決困難。針對這一現(xiàn)象，存在這樣的寬容激勵因子ρ，ρ大小為0-1之間。而Dρ監(jiān)管界限。資產(chǎn)價值在Dρ及以上的銀行，存款保險機構(gòu)予以1Dρ-的資金補充，不足Dρ的，則不予支持。存款保險機構(gòu)經(jīng)過分析，決定是否放任銀行破產(chǎn)。作這樣的改進以后，再將數(shù)據(jù)帶入M&S模型，就可以求出存款保險費率。

2.2.2 預(yù)期損失量度模型

與Merton（1977）期權(quán)定價法系列的只能用于已上市的存款金融機構(gòu)不同，預(yù)期損失定價方式更具有普遍性和一般性。只要能夠違約損失可以測算得到，從而據(jù)此其得到保險費率。而違約損失的測算，可根據(jù)新巴塞爾協(xié)議的辦法處理。事先，在銀行存款風(fēng)險狀況可知時，存款保險的費率借助存款的預(yù)期損失的計算。存款機構(gòu)的違約可能性為預(yù)期違約率，即在未來估計和歷史資料的評估下，銀行流動性嚴(yán)重不足發(fā)生的概率大小。在對存款保險的支出進行測度，將預(yù)期損失概念設(shè)為存款損失對總存款額的占比。一般要求滿足，使得預(yù)期損失額度上與單位保費大體上相等。而對基本面考察、市場評價或分析評級，估計未來違約發(fā)生的可能性。通常的CAME L評級就是基本分析的方法之一。根據(jù)市場上金融資產(chǎn)的債務(wù)收益率和市場利率，由市場分析較為常見。較一般地，利用評級機構(gòu)對存款機構(gòu)進行評級分析。

2.2.3 兩種風(fēng)險定價模型的對比

對于存款保險定價而言，預(yù)期損失模型關(guān)注銀行的經(jīng)營能力、資產(chǎn)狀況和償債能力，信用評級是重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。在該模型中，認為同層次的銀行間的保險費率是相似的，忽略保險費率受到來自各銀行的個體風(fēng)險的影響。和Merton模型不同的是，一般性和可行性更多表現(xiàn)在期望損失定價模型的應(yīng)用中。其適用的范圍更廣，包括對會計的信息和信用評級的適用，這使得其也可用于對市場不發(fā)達地區(qū)的銀行的存款保險定價。

3 存款保險的定價模式的對比分析

3.1 兩種定價模式的聯(lián)系

單一定價模式和風(fēng)險定價模式在實施存款保險制度的國家在實施上，除滿足制度本身的一些設(shè)立條件外，均要求有其他共同的基礎(chǔ)條件存在，主要表現(xiàn)方面有：第一，存在能夠確保模式順利實施的或市場或政府的機構(gòu)參與，欠成熟的金融市場，政府角色較為重要，而較為成熟的金融市場，非政府力量就能夠形成強有力的推力；第二，在制度內(nèi)部要素設(shè)計要求上，均保證與相應(yīng)的定價模式掛鉤，不能夠出現(xiàn)不適用的情形；第三，在存款保險定價方面，二者目的是一樣的，都能夠在一定程度上防范道德風(fēng)險問題，確保定價的合理性，只是適用的情形有所差別；第四，單一定價模式與風(fēng)險定價模式的選擇與轉(zhuǎn)變往往與金融市場改革與發(fā)展相趨同，即一國的資本市場和金融監(jiān)管體制會隨著時代進步而更加成熟，定價模式也會隨著存款保險制度的改革而相應(yīng)作以調(diào)整，一般表現(xiàn)為單一定價模式向風(fēng)險定價模式的單向轉(zhuǎn)變。

3.2 兩種定價模式的區(qū)別

3.2.1 對制度的外部要素要求不同

基于風(fēng)險的差別定價模式，在對制度外部要素要求上更顯嚴(yán)格和苛刻。首先，單一定價模式的外部要素要求表現(xiàn)在資本市場環(huán)境的相對穩(wěn)定，系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生概率相對較低，政府對銀行業(yè)的監(jiān)管相對強勢和有效。金融市場的風(fēng)險危機不那么頻繁和難以控制，銀行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險特征表現(xiàn)相對可控和掌握。整體上表現(xiàn)為，政府影響較大，金融市場不成熟，金融風(fēng)險事件較少出現(xiàn)。其次，金融系統(tǒng)的法律環(huán)境和信用評級體系的建立尚在初步階段，對金融風(fēng)險的評估和預(yù)測也不夠重視。在此前提下，單一定價模式簡單易于操作，且不存在制度上的掣肘，在制度建立初期容易被接受和認可。歷史上，市場發(fā)展不成熟的國家，單一定價比風(fēng)險定價的實施效果要好，而發(fā)育成熟的金融市場，因為各項風(fēng)險管理措施比較完善，信息不對稱問題相對輕些，能夠滿足風(fēng)險定價的制度環(huán)境要求。

3.2.2 對制度的內(nèi)部要素要求不同

單一定價模式由于是統(tǒng)一費率的形式，因而要求在內(nèi)部制度設(shè)計上采取與之相適應(yīng)的措施。一般認為，對投保機構(gòu)采取的是非自愿方式，而且統(tǒng)一費率，基本上是全額投保。在基金的管理上多以政府性或者類政府性機構(gòu)進行監(jiān)管。自愿投保形式被認為不適合統(tǒng)一費率的制度機制。在制度的內(nèi)部設(shè)定上，較多的體現(xiàn)政府大于市場的影子。保險限額、保險范圍、存款保險基金管理的制度設(shè)計上難免與政府掛鉤或者政府參與較多。要素設(shè)計較為簡單和模糊，易于實行和操作。

[1]呂筱寧.權(quán)衡存款保險正負效應(yīng)的逆周期式定價研究[D].大連理工大學(xué),2014.

[2]祖紀(jì)越.我國存款保險制度及其定價研究[D].西南財經(jīng)大學(xué),2014.