疏通內(nèi)保外貸資金回流渠道

文/胥良 編輯/靖立坤

疏通內(nèi)保外貸資金回流渠道

文/胥良 編輯/靖立坤

3號(hào)文放開(kāi)了長(zhǎng)期以來(lái)一些被限制的擔(dān)保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。其符合當(dāng)前跨境資金流動(dòng)的政策導(dǎo)向。

1月26日發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)文”），在資本項(xiàng)目外匯管理方面，調(diào)整了長(zhǎng)期以來(lái)困擾境內(nèi)機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯及內(nèi)保外貸資金回流等政策，規(guī)范和完善了境外直接投資和境外放款的管理，旨在促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)出口，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于貨物貿(mào)易出口背景的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯問(wèn)題

國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的沿革

一是國(guó)內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯政策的由來(lái)。2002年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于實(shí)施國(guó)內(nèi)外匯貸款管理方式改革的通知》（匯發(fā)〔2002〕125號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“125號(hào)文”），規(guī)定從2003年1月1日開(kāi)始，除出口押匯和打包貸款外的國(guó)內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯。

二是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的收緊。2004年5月，國(guó)家發(fā)改委、人民銀行及銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》，明確除出口押匯外的國(guó)內(nèi)外匯貸款均不得結(jié)匯，即只有在企業(yè)出口后銀行辦理的貿(mào)易融資才可以結(jié)匯。

三是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的調(diào)整。2012年8月1日推出的貨物貿(mào)易外匯管理改革，在政策層面有所松動(dòng)，非買斷型的出口貿(mào)易融資無(wú)須劃入國(guó)內(nèi)外匯貸款賬戶，可進(jìn)入結(jié)算戶后辦理結(jié)匯。

四是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的進(jìn)一步放寬。2017年元月，3號(hào)文將國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯的范圍從出口后調(diào)整到出口之前；但規(guī)定限于貨物貿(mào)易出口項(xiàng)下的國(guó)內(nèi)外匯貸款，且原則上不得購(gòu)匯還貸，即貨物出口前銀行發(fā)放的外匯貸款可以辦理結(jié)匯。

國(guó)內(nèi)外匯貸款部分可結(jié)匯政策的意義

3號(hào)文放開(kāi)的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯，實(shí)質(zhì)上是指出口前的外匯貸款結(jié)匯，企業(yè)可以根據(jù)本外幣利率、人民幣匯率等決定是借入外幣貸款結(jié)匯還是直接借入人民幣貸款。在這一政策下，如果外匯貸款利率具有優(yōu)勢(shì)且人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)將可以選擇辦理貨物貿(mào)易出口項(xiàng)下的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯。這不僅有利于降低企業(yè)融資成本、促進(jìn)貨物貿(mào)易出口，也有利于增加結(jié)匯量，降低結(jié)售匯逆差。此外，由于放開(kāi)的只是與貨物貿(mào)易出口直接相關(guān)的外匯貸款結(jié)匯，總量有限，因而對(duì)貨幣政策及人民幣貸款的替代影響有限。

政策操作層面存在的問(wèn)題

一是銀行如何判斷國(guó)內(nèi)外匯貸款背后的貿(mào)易真實(shí)性。銀行辦理國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯時(shí)，如此時(shí)貨物尚未出口，企業(yè)只能提供貿(mào)易出口合同，銀行是否可只憑出口合同就辦理外匯貸款的結(jié)匯？貨物貿(mào)易出口的真實(shí)性如何確認(rèn)？事后是否還要核實(shí)出口報(bào)關(guān)單和發(fā)票等真實(shí)性憑證？

二是外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金要不要監(jiān)控其是否用于出口支出？人民幣資金是否一定要用于采購(gòu)出口貨物所需材料或人工費(fèi)等支出？是否每筆結(jié)匯用途都要與出口貨物的相關(guān)支出一一對(duì)應(yīng)？

三是企業(yè)不購(gòu)匯，而是以自有外匯如資本金、資產(chǎn)變現(xiàn)收入等外匯資金償還已結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款，可否辦理？以債務(wù)性質(zhì)的資金如外債或國(guó)內(nèi)外匯貸款還貸可否辦理？

四是如果企業(yè)因不可抗力等合理原因出口未收匯，可否購(gòu)匯償還國(guó)內(nèi)外匯貸款？如果可以，購(gòu)匯還貸是否需外匯局核準(zhǔn)？

五是如果不是出口貿(mào)易融資名義的國(guó)內(nèi)外匯貸款，而是普通流動(dòng)資金外匯貸款，可否辦理結(jié)匯？

六是125號(hào)文允許出口押匯辦理結(jié)匯，但并無(wú)購(gòu)匯還貸的限制。那么3號(hào)文實(shí)施后，是否要按照3號(hào)文管理口徑對(duì)125號(hào)文辦理結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款購(gòu)匯還貸進(jìn)行管理？

七是如果國(guó)內(nèi)外匯貸款采取意愿結(jié)匯制，外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金是否要進(jìn)入專戶（如結(jié)匯待支付戶）存放，以便監(jiān)控資金用途？

完善管理的幾點(diǎn)建議

為確保具有貨物貿(mào)易出口背景的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策能發(fā)揮作用，有效防范無(wú)貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯，建議在操作層面進(jìn)行如下規(guī)范：

一是關(guān)于出口貿(mào)易真實(shí)性的核實(shí)問(wèn)題。有兩個(gè)管理方案可選擇：方案一是不必逐筆核實(shí)企業(yè)是否存在相應(yīng)的出口貿(mào)易關(guān)單，只要企業(yè)具有貿(mào)易出口收匯的歷史記錄，且使用結(jié)算戶資金歸還國(guó)內(nèi)外匯貸款即可。此管理方式的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便易行，但難以避免無(wú)貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯。此外，由于結(jié)算戶也存在服務(wù)貿(mào)易等其他形式經(jīng)常項(xiàng)目收入的資金，實(shí)際上也難以管控企業(yè)是否用貨物貿(mào)易出口收匯資金還貸。方案二是逐筆核實(shí)貨物貿(mào)易出口的真實(shí)性，區(qū)分出口后、出口前的外匯貸款結(jié)匯，并實(shí)施不同的管理。對(duì)于出口后的貿(mào)易融資結(jié)匯，繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)常項(xiàng)目管理的相關(guān)要求，即出口貿(mào)易融資可進(jìn)入結(jié)算戶直接結(jié)匯；而出口前的國(guó)內(nèi)外匯貸款，均需先進(jìn)入國(guó)內(nèi)外匯貸款賬戶并按規(guī)定辦理結(jié)匯。企業(yè)辦理結(jié)匯申請(qǐng)時(shí)，要向銀行說(shuō)明是出口前還是出口后的外匯貸款結(jié)匯，如為出口前的外匯貸款結(jié)匯，須說(shuō)明計(jì)劃出口貨物的時(shí)間及金額，并提供出口合同或訂單等材料，銀行做好電子臺(tái)賬記錄。特別是對(duì)出口前的外匯貸款，由于沒(méi)有報(bào)關(guān)單，在結(jié)匯環(huán)節(jié)難以審核貿(mào)易真實(shí)性，所以事后銀行還須要求結(jié)匯企業(yè)提供報(bào)關(guān)單等證明貨物貿(mào)易真實(shí)性的材料，并驗(yàn)證關(guān)單的真實(shí)性和唯一性。對(duì)于事后不能按時(shí)提供關(guān)單等證明材料的，要求企業(yè)做出書(shū)面說(shuō)明，銀行將企業(yè)的異常情況報(bào)告外匯局。

二是外匯貸款資金用途問(wèn)題。建議結(jié)匯所得資金可用于符合資本項(xiàng)目規(guī)定的支出，不必限于貨物貿(mào)易出口合同項(xiàng)下的材料采購(gòu)、人工費(fèi)用等支出。因?yàn)槿绻屍髽I(yè)對(duì)人民幣資金嚴(yán)格加以區(qū)分，并一一對(duì)應(yīng)每個(gè)出口合同下的采購(gòu)費(fèi)用、管理費(fèi)用和人工支出，在實(shí)際操作中是很難做到的。鑒此，建議國(guó)內(nèi)外匯貸款所得人民幣資金的支出，只要在外匯局《關(guān)于改革和規(guī)范資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2016〕16號(hào)文，以下簡(jiǎn)稱“16號(hào)文”）規(guī)定的范圍內(nèi)，均可辦理。國(guó)內(nèi)外匯貸款可以采取支付結(jié)匯或意愿結(jié)匯兩種方式：支付結(jié)匯所得人民幣資金可以直接支付交易對(duì)手；意愿結(jié)匯所得人民幣資金須進(jìn)入結(jié)匯待支付賬戶，以便監(jiān)控人民幣資金的實(shí)際用途。

三是對(duì)企業(yè)使用自有外匯償還已結(jié)匯的外匯貸款的范圍加以明確。如果企業(yè)貸款已到期，但出口尚未收匯，應(yīng)明確允許企業(yè)的資本金、結(jié)算戶內(nèi)的外匯資金可用于還貸，但國(guó)內(nèi)外匯貸款及外債資金均不得用于還貸。原因是，如果國(guó)內(nèi)外匯貸款及外債均可以購(gòu)匯償還，企業(yè)使用國(guó)內(nèi)外匯貸款或外債還貸后，再購(gòu)匯償還外幣債務(wù)，即可規(guī)避用于結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款不得購(gòu)匯的政策限制。

四是建議無(wú)論是貿(mào)易融資還是一般流動(dòng)資金貸款，只要是存在貨物貿(mào)易出口背景的，均可以辦理結(jié)匯。

五是對(duì)于無(wú)經(jīng)常項(xiàng)目收入或其他自有外匯資金歸還已結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款而需要購(gòu)匯償還的，也可以采取兩個(gè)管理方案：方案一是銀行分行集中匯總分支機(jī)構(gòu)需要購(gòu)匯還貸的情況以及原因，事前報(bào)外匯局備案，爾后才能辦理購(gòu)匯還貸手續(xù)；方案二是分行可以在審核企業(yè)無(wú)出口收入資金還貸需要購(gòu)匯的真實(shí)性合理性后，先行辦理購(gòu)匯還貸，事后按月匯總分支機(jī)構(gòu)購(gòu)匯還貸情況集中向外匯局備案，外匯局再對(duì)購(gòu)匯企業(yè)進(jìn)行核查和檢查。

六是從保持政策統(tǒng)一性的角度考慮，建議規(guī)定出口之前或之后的貿(mào)易融資，原則上均應(yīng)以出口收匯資金償還，即要求貿(mào)易融資的自償性。

關(guān)于部分放開(kāi)內(nèi)保外貸資金的回流問(wèn)題

內(nèi)保外貸資金回流政策的沿革

一是內(nèi)保外貸主債務(wù)資金不得回流境內(nèi)的由來(lái)。1997年外匯局發(fā)布的《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法實(shí)施細(xì)則》（〔97〕匯政發(fā)字第10號(hào)）第四十六條第五款明確了“境外被擔(dān)保人不得將擔(dān)保人為其債務(wù)擔(dān)保項(xiàng)下的資金調(diào)入境內(nèi)使用”，這是法規(guī)第一次明確內(nèi)保外貸資金不得回流境內(nèi)。其主要原因是，擔(dān)保項(xiàng)下境外主債務(wù)資金以債權(quán)或股權(quán)方式直接或間接調(diào)回境內(nèi)，其經(jīng)濟(jì)效果等同于境內(nèi)擔(dān)保人直接借外債。如果是以債務(wù)形式調(diào)回資金，相當(dāng)于增加境內(nèi)機(jī)構(gòu)的直接外債；如果是以股權(quán)投資形式調(diào)回，則相當(dāng)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)用間接外債資金為“外國(guó)股權(quán)投資”提供資金來(lái)源，不符合吸引真金白銀的利用外資目標(biāo)，且存在將不還本、不保證紅利的“外國(guó)股權(quán)投資”改變?yōu)槭聦?shí)上的對(duì)擔(dān)保項(xiàng)下境外債權(quán)人的“固定回報(bào)項(xiàng)目”的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)時(shí)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)直接借外債實(shí)行嚴(yán)格管理，內(nèi)資企業(yè)舉借外債均需要核定指標(biāo)的情況下，有必要采取此項(xiàng)限制，以確保內(nèi)保外貸項(xiàng)下這種“間接外債資金”主要用于境外項(xiàng)目的投資（形成境外資產(chǎn)），從而減少對(duì)國(guó)際收支平衡、境內(nèi)結(jié)售匯的干擾和影響，保證直接外債管理政策的有效性。

二是對(duì)內(nèi)保外貸主債務(wù)資金回流限制政策進(jìn)行微調(diào)。在2014年6月1日實(shí)施的《跨境擔(dān)保外匯管理辦法》（匯發(fā)〔2014〕29號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“29號(hào)文”）及其實(shí)施細(xì)則中，雖仍然明確規(guī)定未經(jīng)外匯局批準(zhǔn)，債務(wù)人不得通過(guò)向境內(nèi)進(jìn)行借貸、股權(quán)投資或證券投資等方式，將擔(dān)保項(xiàng)下主債務(wù)資金直接或間接調(diào)回境內(nèi)使用，但允許經(jīng)外匯局批準(zhǔn)的擔(dān)保項(xiàng)下的主債務(wù)資金調(diào)入境內(nèi)使用。這為擔(dān)保資金回流境內(nèi)留下了政策余地。在3號(hào)文發(fā)布前的兩年多時(shí)間里，有的分局已通過(guò)個(gè)案業(yè)務(wù)集體審議的方式批準(zhǔn)擔(dān)保項(xiàng)下主債務(wù)資金以外債方式調(diào)入境內(nèi)使用。

三是此次3號(hào)文明確允許內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資的方式調(diào)入境內(nèi)使用。此前29號(hào)文中列舉的對(duì)以下四類回流方式的政策限制均暫停執(zhí)行，包括但不限于以直接投資或外債方式回流、收購(gòu)境外公司股權(quán)而標(biāo)的公司主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)的間接回流、以預(yù)付貨款方式向境內(nèi)進(jìn)行支付的回流和內(nèi)保外貸資金用于借新還舊、而舊貸款曾經(jīng)直接或間接的回流。但3號(hào)文仍未放開(kāi)對(duì)證券投資性質(zhì)的回流。

開(kāi)放內(nèi)保外貸資金回流境內(nèi)的意義

3號(hào)文放開(kāi)的內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資方式調(diào)入境內(nèi)使用，在此前的實(shí)際業(yè)務(wù)中存在相當(dāng)旺盛的需求，但卻受到諸多限制，如：主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)的境外上市公司，基本上不能為其私有化辦理內(nèi)保外貸融資；境內(nèi)子公司為境外母公司境外融資提供擔(dān)保，如果所融資金以直接投資方式回流，則其擔(dān)保不能登記；境外公司向境內(nèi)支付預(yù)付款屬于經(jīng)常項(xiàng)目范疇，但內(nèi)保外貸的預(yù)付款方式回流符合一定條件的也被納入禁止范圍等等。3號(hào)文實(shí)施后，上述不得回流的內(nèi)保外貸資金，均可以合規(guī)地進(jìn)行辦理，放開(kāi)了長(zhǎng)期以來(lái)一些被限制的擔(dān)保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。從政策層面看，放開(kāi)內(nèi)保外貸資金的回流也有利于促進(jìn)境外資金的合規(guī)流入及結(jié)匯，符合當(dāng)前跨境資金流動(dòng)的政策導(dǎo)向。

政策執(zhí)行中的問(wèn)題及管理建議

一是境外主債務(wù)資金用于境外股權(quán)并購(gòu)的，被收購(gòu)企業(yè)主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)，但收購(gòu)標(biāo)的公司的股東為我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或個(gè)人，此類擔(dān)保的間接回流是否可以放開(kāi)，銀行是否可以直接辦理?yè)?dān)保？

筆者認(rèn)為，盡管政策放開(kāi)了境外股權(quán)并購(gòu)的回流，但內(nèi)保外貸的其他合規(guī)性要求并未松動(dòng)。如果上述收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)的股東為我國(guó)境內(nèi)主體，但境內(nèi)主體卻未辦理境外投資外匯登記，則不得辦理此類間接回流性質(zhì)的內(nèi)保外貸。

二是內(nèi)保外貸資金回流是否僅包括新發(fā)生的回流？對(duì)于之前已發(fā)生過(guò)回流的交易，現(xiàn)在通過(guò)內(nèi)保外貸進(jìn)行舊貸款的置換或收購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)中的外方股權(quán)是否可辦？

筆者認(rèn)為，內(nèi)保外貸資金用于借新還舊，而舊貸款曾經(jīng)直接或間接回流境內(nèi)的，如果舊貸款是以證券投資方式回流過(guò)的，仍不得辦理；除此之外的以其他用于合法收購(gòu)境外公司股權(quán)、預(yù)付款方式回流的，以及曾以外債或FDI形式回流的均可以辦理。

三是內(nèi)保外貸履約是否可以使用反擔(dān)保人或申請(qǐng)人的質(zhì)押資金？一些銀行基于反擔(dān)保人的存款質(zhì)押出具保函，并將內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)視為低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，放松合規(guī)性管理要求。在履約時(shí)，使用反擔(dān)保人或申請(qǐng)人的質(zhì)押款購(gòu)匯對(duì)外支付。

為防范內(nèi)保外貸履約引發(fā)的跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮規(guī)定銀行內(nèi)保外貸履約時(shí)須先使用自有資金，而后再追索反擔(dān)保人或申請(qǐng)人。質(zhì)押資金與履約資金幣種不一致涉及結(jié)售匯的，可以在以下兩個(gè)方案中選擇：一是要求銀行辦理履約款結(jié)售匯事先報(bào)外匯局核準(zhǔn)；二是銀行可以自行辦理結(jié)售匯，納入銀行自身結(jié)售匯頭寸管理，并按月將此類履約后結(jié)售匯情況報(bào)送外匯局，由外匯局進(jìn)行事后核查或檢查。

四是建議明確銀行內(nèi)保外貸項(xiàng)下的擔(dān)保幣種與履約幣種必須保持一致。

五是放寬境外發(fā)債的主體資格要求。按照29號(hào)文的規(guī)定，境外發(fā)債主體必須是境內(nèi)機(jī)構(gòu)直接或間接持股的公司；但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，母公司境外發(fā)債由子公司提供擔(dān)保，發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用存在一定需求，且其需求具有合理性。建議放寬境外發(fā)債的主體資格要求，如發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用，境內(nèi)企業(yè)可以為境外母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保。

加強(qiáng)境外投資的真實(shí)性合規(guī)性審核

境外投資政策演變

起步階段。1989年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法》、1990年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》以及1993年發(fā)布的《境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯資金來(lái)源審查的審批規(guī)范》是我國(guó)早期對(duì)境外投資外匯管理的主要規(guī)定。這三部法規(guī)確立了我國(guó)境外投資外匯管理的基礎(chǔ)，明確了境內(nèi)機(jī)構(gòu)向主管部門(mén)申請(qǐng)境外投資項(xiàng)目前，應(yīng)先經(jīng)外匯局的投資主體資格審查、投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和投資外匯資金來(lái)源審查，并需通過(guò)審查且在境外項(xiàng)目批準(zhǔn)后，才能在外匯局辦理境外投資外匯登記，并憑外匯局的核準(zhǔn)件在銀行辦理對(duì)外投資款的匯出手續(xù)；同時(shí)，要求境外投資資金須是境內(nèi)投資者的自有外匯，且須先在指定賬戶繳存境外投資利潤(rùn)匯回保證金。此后，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于取消第一批行政審批項(xiàng)目的決定》（國(guó)發(fā)〔2002〕24號(hào)），外匯局取消了境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和匯回利潤(rùn)保證金等行政審批事項(xiàng)，并陸續(xù)發(fā)文逐步簡(jiǎn)化了對(duì)境外投資外匯資金來(lái)源的審查手續(xù)，包括《關(guān)于簡(jiǎn)化境外投資外匯資金來(lái)源審查有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2003〕43號(hào)）、《關(guān)于退還境外投資匯回利潤(rùn)保證金有關(guān)問(wèn)題的通知》《關(guān)于進(jìn)一步深化境外投資外匯管理改革有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2002〕120號(hào)）、《關(guān)于擴(kuò)大境外投資外匯管理改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2005〕35號(hào)）、《關(guān)于調(diào)整部分境外投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2006〕26號(hào)）、《關(guān)于下放境外投資外匯資金來(lái)源審查權(quán)限的通知》（匯發(fā)〔2007〕47號(hào)）等文件。此外，2005年外匯局還制定了《境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2005〕75號(hào)文），對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人的境外投資外匯登記進(jìn)行了規(guī)范。

調(diào)整階段。2009年，外匯局發(fā)布了《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號(hào)）及《關(guān)于境內(nèi)銀行境外直接投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2010〕31號(hào)）兩個(gè)文件，對(duì)境內(nèi)非銀行機(jī)構(gòu)境外投資外匯管理政策進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，對(duì)銀行的境外投資外匯管理進(jìn)行了規(guī)范。其中對(duì)境外投資外匯政策調(diào)整的主要內(nèi)容包括：徹底取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資的外匯資金來(lái)源審查，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以使用自有外匯、國(guó)內(nèi)外匯貸款及人民幣購(gòu)匯資金等進(jìn)行境外投資；對(duì)境外投資從審批制調(diào)整為登記制，外匯局根據(jù)商務(wù)部門(mén)的境外投資批復(fù)在外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)中登記境外投資額等有關(guān)情況，銀行根據(jù)外匯局系統(tǒng)中登記的金額匯出投資款，資金匯出無(wú)須外匯局再次核準(zhǔn)。

改革創(chuàng)新階段。主要涉及三項(xiàng)政策：一是中國(guó)人民銀行于2011年元月發(fā)布的《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》（中國(guó)人民銀行2011年1號(hào)公告），明確了人民幣境外投資的管理要求，并保持與外匯境外投資管理規(guī)定的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。二是外匯局于2012年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào)），取消了境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外匯出境外投資前期費(fèi)用的核準(zhǔn)，銀行可根據(jù)外匯局系統(tǒng)中的登記信息為境內(nèi)機(jī)構(gòu)辦理前期費(fèi)用的購(gòu)付匯。三是外匯局于2014年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號(hào)），涉及的內(nèi)容包括：放寬境外投資前期費(fèi)用匯出管理，規(guī)定境外投資前期費(fèi)用累計(jì)匯出金額不超過(guò)300萬(wàn)美元且不超過(guò)中方投資總額15%的，境內(nèi)機(jī)構(gòu)憑營(yíng)業(yè)執(zhí)照和組織機(jī)構(gòu)代碼證在外匯局辦理前期費(fèi)用登記即可；超出上述標(biāo)準(zhǔn)的，須提交其已向直接投資主管部門(mén)報(bào)送的書(shū)面申請(qǐng)以及參與境外投標(biāo)或并購(gòu)等直接投資項(xiàng)目的真實(shí)性證明材料。

簡(jiǎn)政放權(quán)階段。2014年，外匯局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2014〕37號(hào)），取代了2005年的75號(hào)文，進(jìn)一步規(guī)范了居民個(gè)人境外融資并返程投資的管理要求。為適應(yīng)簡(jiǎn)政放權(quán)的需要，外匯局還于2015年發(fā)布了《進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2015〕13號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“13號(hào)文”），將境外直接投資外匯登記環(huán)節(jié)下放給銀行直接辦理；同時(shí)，保留了境內(nèi)居民境外設(shè)立特殊目的公司返程投資的補(bǔ)登記，以及超標(biāo)準(zhǔn)的前期費(fèi)用登記的要求。

3號(hào)文進(jìn)一步完善了境外投資真實(shí)性合規(guī)性審核。3號(hào)文規(guī)定：在境外投資外匯登記環(huán)節(jié)，除企業(yè)需向銀行提供規(guī)定的相關(guān)材料外，銀行還要審核企業(yè)境外投資的董事會(huì)決議或合伙人決議；在境外投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行須審核與資金用途有關(guān)的合同或其他真實(shí)性證明材料，并按照實(shí)需原則匯出投資款。此外，3號(hào)文還要求，無(wú)論是登記還是投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行均要按照展業(yè)原則進(jìn)行真實(shí)性合規(guī)性審核。

完善真實(shí)性合規(guī)性審核的意義

根據(jù)13號(hào)文等文件的規(guī)定，企業(yè)在銀行辦理境外直接投資外匯登記時(shí)，須提供境外直接投資外匯登記業(yè)務(wù)申請(qǐng)表、營(yíng)業(yè)執(zhí)照及組織機(jī)構(gòu)代碼證、境外投資批準(zhǔn)證書(shū)等材料。3號(hào)文沒(méi)有改變上述境外投資外匯登記和資金匯出仍在銀行直接辦理的程序，只是在登記環(huán)節(jié)增加了企業(yè)境外投資的董事會(huì)決議，在資金匯出環(huán)節(jié)增加了用途合同等真實(shí)性證明材料，旨在進(jìn)一步完善境外投資外匯業(yè)務(wù)的真實(shí)性和合規(guī)性審核，促進(jìn)境外投資外匯業(yè)務(wù)的有序開(kāi)展。這并非是境外投資外匯管理政策的倒退，更不是走資本管制的老路。

3號(hào)文體現(xiàn)了我國(guó)推進(jìn)對(duì)外投資管理“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”的改革方向，也表明了外匯局支持國(guó)內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開(kāi)展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化我國(guó)與世界各國(guó)的互利合作的態(tài)度。但同時(shí)，3號(hào)文也關(guān)注到了在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資，有限合伙企業(yè)對(duì)外投資，“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，在推進(jìn)對(duì)外投資便利化的同時(shí)，更加強(qiáng)調(diào)防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，完善和規(guī)范市場(chǎng)秩序，促進(jìn)對(duì)外投資健康有序發(fā)展，保持國(guó)際收支基本平衡。

實(shí)施本外幣全口徑境外放款管理

境外放款管理政策沿革

初期的境外放款管理規(guī)定。2004年，外匯局發(fā)布的《關(guān)于跨國(guó)公司外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2004〕104號(hào)）是第一部關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外放款的規(guī)范性文件。此文規(guī)定，境外放款資金來(lái)源必須是自有外匯資金如資本金及結(jié)算戶資金，中資跨國(guó)公司境外放款余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的20%，外資跨國(guó)公司境外放款余額不得超過(guò)其上一年度對(duì)外國(guó)投資者已分配未匯出利潤(rùn)與外國(guó)投資者按投資比例享受的企業(yè)未分配利潤(rùn)之和。此外，文件還對(duì)境內(nèi)外成員公司數(shù)量、對(duì)外投資額、外匯應(yīng)收款比例、所有者權(quán)益、凈總資產(chǎn)比例等設(shè)置了一定要求。

規(guī)范階段。2009年，外匯局發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號(hào)），對(duì)境外放款的管理與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)進(jìn)行了規(guī)范。文件規(guī)定，借款人為放款人在境外合法設(shè)立的全資企業(yè)或參股企業(yè)，境外放款余額不得超過(guò)放款人所有者權(quán)益的30%，且不得超過(guò)中方協(xié)議投資額，放款額度有效期為2年，放款人可使用自有外匯資金、人民幣購(gòu)匯對(duì)外放款，企業(yè)可憑外匯局境外放款核準(zhǔn)文件，在銀行開(kāi)立境外放款專用賬戶并辦理資金匯兌。

調(diào)整階段。2012年6月，外匯局發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2012〕33號(hào)），規(guī)定除了自有外匯資金外，還可以使用國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款；同時(shí)，取消了境外放款資金購(gòu)付匯及匯回入賬的核準(zhǔn)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)在外匯局辦理境外放款額度登記后，可直接在銀行辦理境外放款。2012年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知 》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào)），放寬了境外放款資金的來(lái)源，允許境內(nèi)主體以國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款；允許外資企業(yè)向境外母公司放款，放款額度不得超過(guò)外國(guó)投資者已分配利潤(rùn)未匯出部分以及按投資比例享有的未分配利潤(rùn)之和。

改革創(chuàng)新階段。主要有兩個(gè)法規(guī)：一是2013年中國(guó)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于簡(jiǎn)化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》（銀發(fā)〔2013〕168號(hào)），啟動(dòng)了人民幣境外放款業(yè)務(wù)。該文明確了境外放款必須在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部辦理，由一家成員機(jī)構(gòu)行使地區(qū)總部或投資管理職能的境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)，以資金池模式開(kāi)展人民幣境外放款；放款利率、期限和用途由借貸雙方協(xié)商確定。二是外匯局2014年元月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號(hào)），放寬了境外放款的條件。該文允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外子公司或母公司之外的關(guān)聯(lián)公司放款，超過(guò)放款人凈資產(chǎn)30%的境外放款可經(jīng)外匯局集體審議后辦理，并取消了境外放款額度2年有效期的規(guī)定。

本外幣境外放款一體化管理階段。2016年11月29日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號(hào)），對(duì)境外放款實(shí)施本外幣一體化的宏觀審慎管理，規(guī)定：企業(yè)境外放款余額上限=最近一期經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益×觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)。其中宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)為0.3，即境外放款余額不得超過(guò)放款人凈資產(chǎn)的30%。但對(duì)人民幣境外放款仍提出了一些與外幣境外放款不同的要求，如：放款人應(yīng)注冊(cè)成立1年以上，與借款人之間應(yīng)具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系；放款人不得使用個(gè)人資金向借款人進(jìn)行境外放款，不得利用自身債務(wù)融資為境外放款提供資金來(lái)源；放款利率必須大于零；放款期限原則上應(yīng)在6個(gè)月至五年內(nèi)，超過(guò)5年（含5年）的應(yīng)報(bào)當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案；境外放款展期不得超過(guò)一次；境外借款人的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與借款規(guī)模要相適應(yīng)，境外放款用途具有真實(shí)性和合理性等。

實(shí)施全口徑境外放款管理的意義

2009年啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點(diǎn)之后，人民幣國(guó)際化拉開(kāi)了序幕。2013年啟動(dòng)人民幣境外放款業(yè)務(wù)以來(lái)，并沒(méi)有設(shè)置額度限制，只是要求境外借款人須是借款人的關(guān)聯(lián)公司；同時(shí)也沒(méi)有資金用途方面的管理要求，導(dǎo)致境內(nèi)人民幣資金可以輕易地通過(guò)人民幣境外放款通道流出境外，甚至出現(xiàn)有些年份人民幣境外放款余額遠(yuǎn)超外幣境外放款的情況。由于對(duì)人民幣境外放款資金在境外如何使用缺乏有效監(jiān)控，因此很難避免其被用于匯率、利率的投機(jī)套利等不當(dāng)交易。

為保持人民幣與外幣境外放款管理政策的一致性，形成管理合力，3號(hào)文重申了306號(hào)文有關(guān)境外放款的管理要求，對(duì)本外幣境外放款實(shí)施宏觀審慎管理框架下的統(tǒng)一額度管理。這有利于促進(jìn)本外幣境外放款的有序規(guī)范開(kāi)展，消除利用本外幣境外放款管理政策的差異進(jìn)行監(jiān)管套利的空間，防范投機(jī)資金通過(guò)境外放款通道實(shí)現(xiàn)跨境資金流動(dòng)。

政策有待完善之處

3號(hào)文發(fā)布后，本外幣放款的管理要求并未完全統(tǒng)一，外幣境外放款在借款人資格、放款的資金來(lái)源、放寬期限、展期次數(shù)、資金用途等方面與人民幣境外放款仍存在一些差異。這就給企業(yè)根據(jù)本外幣政策不同的寬松程度和對(duì)自身的利害關(guān)系來(lái)選擇境外放款的幣種提供了監(jiān)管套利的空間。對(duì)此，可以考慮今后通過(guò)對(duì)外發(fā)布統(tǒng)一境外放款條件的規(guī)范性文件或操作指引來(lái)加以規(guī)范。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）