員工持股制相關(guān)財(cái)務(wù)問題研究

郝佩云+李正明

摘 要：員工持股制始于百年前的美國，并在20世紀(jì)80年代初引入我國。員工持股制的引入可以更好地平衡公司股東、經(jīng)營者和員工之間的長短期利益，可以提高經(jīng)營者和員工的積極性，促進(jìn)社會(huì)和諧發(fā)展。文章對員工持股制實(shí)施中的相關(guān)財(cái)務(wù)問題，如資金來源、持股比例和形式、產(chǎn)權(quán)界定和評估等，進(jìn)行了探討，并提出了一些有針對性的對策建議。

關(guān)鍵詞：員工持股制；資金來源；資產(chǎn)評估；持股比例

一、員工持股制的概念、種類及運(yùn)作方式

員工持股制，即員工持股計(jì)劃，是員工所有權(quán)的一種實(shí)現(xiàn)形式，是企業(yè)所有者與員工分享企業(yè)所有權(quán)和未來收益權(quán)的一種制度安排。員工通過購買企業(yè)部分股票（或股權(quán)）而擁有企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)，并獲得相應(yīng)的管理權(quán)和收益分配權(quán)。實(shí)施員工持股計(jì)劃的目的，是使員工成為公司的股東。

員工持股制有很多種類。主要的有干股制、年薪加期股制、模擬股份制、貸股制。（1）干股制。這種形式的制度下，員工只有分紅權(quán)，沒有參與決策以及轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利。企業(yè)會(huì)給有很大貢獻(xiàn)的人分配干股。（2）年薪加期股制。年薪制容易滋生短期行為，而期股是一種遠(yuǎn)期效應(yīng)。年薪加期股可以較好地融合員工的短期利益和長期利益，短期激勵(lì)和長期激勵(lì)。可以將年薪的一部分兌現(xiàn)成股份或股票。受益人享有分紅和增配股的權(quán)利，但該部分股權(quán)在受益人任期未滿之前，表決權(quán)由他人代為行使，且不能上市流通。（3）模擬股份制。在原有的法人資格和債務(wù)不發(fā)生改變的前提下，將資產(chǎn)按員工的職務(wù)、級別、工齡、貢獻(xiàn)等以托管的形式委托給廠長經(jīng)理及每個(gè)職工，讓他們行使股東的重大決策權(quán)、選擇經(jīng)營權(quán)和部分收益分配權(quán)。由于是模擬股份制，資產(chǎn)也只是記名式委托代管，紅利也不是全額分掉。（4）貸股制。在職工無力一次性購買企業(yè)全部或大部分資產(chǎn)或股權(quán)的情況下，企業(yè)與員工約定，將凈資產(chǎn)以貸款的形式貸給職工，企業(yè)的全部經(jīng)營權(quán)提前授予給員工股東，員工在一定期限內(nèi)通過利潤分紅不斷償還購買企業(yè)股份的款項(xiàng)。

員工持股制主要有三種運(yùn)作形式：一是企業(yè)內(nèi)部的員工持股委員會(huì)，由委員會(huì)管理企業(yè)員工的相應(yīng)股份。二是位于企業(yè)外部并且和企業(yè)相互獨(dú)立的信托機(jī)構(gòu)。員工將自己的股權(quán)委托給信托公司管理，信托公司成為該公司的名義股東，承擔(dān)義務(wù)并收取收益，按照契約將收益分配給委托人。三是員工個(gè)人持股。員工自己出錢購買公司相應(yīng)的股份，這樣員工就成了股東，參與公司的盈利分配和管理之中。

二、員工持股制實(shí)施過程中的相關(guān)財(cái)務(wù)問題

1、員工自有資金不足，銀行不愿貸款

在國外，員工持股制的資金來源主要有自籌資金和杠桿型融資。自籌資金就是由員工自己出資購買公司股票或由公司捐贈(zèng)股份成立持股計(jì)劃。杠桿型融資是指公司自己成立基金，借助基金來向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資購買股票，然后用股票產(chǎn)生的紅利來償還貸款。在我國，員工普遍收入較低，個(gè)人財(cái)產(chǎn)較少，與公司規(guī)模有著巨大差異，導(dǎo)致員工個(gè)人出資購買公司股份存在比較大的困難。公司捐贈(zèng)在國企有可能會(huì)導(dǎo)致國資流失，在非國企，由企業(yè)向員工提供貸款以便讓員工認(rèn)購股份，并用以后的紅利或部分工資來償還貸款，的做法風(fēng)險(xiǎn)過大，大多數(shù)企業(yè)不愿意承擔(dān)。高風(fēng)險(xiǎn)加上不明朗的企業(yè)經(jīng)營前景，使得大多數(shù)銀行也不愿意提供貸款。

2、持股比例過小，差距不合理，激勵(lì)作用不明顯

員工持股比例多大，是實(shí)施員工持股制的關(guān)鍵問題。股份合作制除外的絕大多數(shù)實(shí)施員工持股制的企業(yè)中，員工所持有的股份一般平均只到10%，不超過20%。比例過小，無法調(diào)動(dòng)員工的積極性，員工股東權(quán)益很難得到保障，員工持股制的作用不能得到充分發(fā)揮。同時(shí)，員工之間的持股比例差距不是過大就是過小。差距過大不便于統(tǒng)一認(rèn)識，影響決策速度和效率，甚至?xí)a(chǎn)生幕后操控。差距過小又無法突出崗位之間的差別，難以留住真正的人才。最后，員工持股使員工身兼股東和員工兩種角色，可能會(huì)發(fā)生角色、利益沖突。

3、資產(chǎn)評估難、產(chǎn)權(quán)不易界定

員工持股制實(shí)施時(shí)，通常需要先對資產(chǎn)進(jìn)行評估，然后再根據(jù)買賣雙方的意愿商量價(jià)格。企業(yè)也需要明確自身的實(shí)際價(jià)值，好以此確定劃分出多少股份來讓員工認(rèn)購。資產(chǎn)評估難主要集中于土地資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、應(yīng)收賬款可變現(xiàn)價(jià)值。土地資產(chǎn)的評估或是按照當(dāng)?shù)氐貎r(jià)及相關(guān)規(guī)定進(jìn)行收費(fèi)，然后將這些費(fèi)用換算成股權(quán)。又或者是把土地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，然后企業(yè)將土地轉(zhuǎn)讓所產(chǎn)生的費(fèi)用一次性支付。無形資產(chǎn)常常被忽略，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值縮水。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的時(shí)候，許多應(yīng)收賬款都很不安全，很不穩(wěn)定。要讓員工持股制得到很好的實(shí)施，產(chǎn)權(quán)必須明確界定。理論上，產(chǎn)權(quán)界定應(yīng)該“誰投資，誰所有，誰受益”；操作上，應(yīng)該“實(shí)事求是、公正有效、簡便易行”。然而，資產(chǎn)情況非常復(fù)雜，同時(shí)制度又千變?nèi)f化，產(chǎn)權(quán)界定談何容易。

三、員工持股制財(cái)務(wù)問題的解決對策

1、改善資金來源

充足的資金是員工持股制的根基。員工出資既能增強(qiáng)員工的股東意識，又可以讓員工更具責(zé)任感，所以員工必須自籌一部分資金。鑒于員工收入、財(cái)產(chǎn)有限，國家財(cái)政又不是非常充裕，所以實(shí)施員工持股制所需資金可以考慮由個(gè)人、企業(yè)以及國家一起出資。企業(yè)情況各不相同，這三種出資所占的比例并不固定，也不能固定，需根據(jù)不同企業(yè)的經(jīng)營以及盈利情況來選擇恰當(dāng)?shù)谋壤１壤拇_定既不能讓員工有太大的資金壓力，也不能讓員工覺得是一項(xiàng)福利、一頓“免費(fèi)午餐”。如果員工出現(xiàn)了資金不足，企業(yè)應(yīng)該伸出援手。企業(yè)長年積累的固定資產(chǎn)（土地、設(shè)備）也可以轉(zhuǎn)化為內(nèi)部職工股權(quán)，然后再以較低的價(jià)格賣給員工。企業(yè)也可以出資讓員工購買股份，然后在每年的分紅當(dāng)中扣除利息。企業(yè)甚至還可以讓員工分期付款。

2、改善持股比例和入股形式

要明確員工持股比例。員工持股比例過低就很難起到應(yīng)有的激勵(lì)作用，而過高又有很大的副作用。要想提升員工的積極性，員工持股的比例需要大幅度提高。員工持股并不代表每一位員工都持股。公司各種人才的持股比例也要合理。不同的行業(yè)、不同的員工需要制定相應(yīng)的持股資格條件。勞動(dòng)密集型企業(yè)的員工持股范圍應(yīng)該要更大些，最好能囊括絕大多數(shù)的員工，甚至可以是所有員工，且員工之間的持股差距不應(yīng)過大。高新技術(shù)企業(yè)員工持股的范圍可以縮小，或者設(shè)置比較大的持股比例差距。應(yīng)該重視技術(shù)型人才和為公司做出重大貢獻(xiàn)的員工。相對于普通員工而言，企業(yè)經(jīng)營者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大，因而也需要相應(yīng)的利益補(bǔ)償，應(yīng)該享有更多的股份。endprint

入股形式要靈活、多樣化?，F(xiàn)金認(rèn)購，因其操作方便和簡單，無疑是最普遍的一種入股形式。對于一些非常特殊的員工，比如有很大發(fā)展空間的員工以及高管，對他們就應(yīng)該設(shè)定一個(gè)發(fā)展目標(biāo)，然后通過這個(gè)目標(biāo)來進(jìn)行配股。技術(shù)入股可以很有效地吸引技術(shù)型人才，同時(shí)也可以給公司帶來更多的技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)不能把員工持股當(dāng)作資本擴(kuò)張的途徑，違背員工意愿強(qiáng)加推行，加重員工經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

3、制定相應(yīng)的配套制度

員工持股是一個(gè)非常復(fù)雜的過程。實(shí)施員工持股對于企業(yè)來說是一項(xiàng)非常具有挑戰(zhàn)性的工作，需要制定一套科學(xué)、可行、動(dòng)態(tài)調(diào)整的方案。方案所包含的內(nèi)容非常豐富，既要有統(tǒng)一的資格標(biāo)準(zhǔn)，又要有統(tǒng)一的操作標(biāo)準(zhǔn)，還必須要做到“三公”。對員工而言，方案就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，它可以吸引員工積極參與，讓員工知道自己該怎么做，員工持股過程因而變得更加透明、公開、公正、公平。

現(xiàn)有員工持股制的法規(guī)還有很多不足之處，如：政策的配套性不高；融入性不強(qiáng)；政策之間存在相互排斥的情況，給制度的實(shí)施帶來了很大的阻礙。國家應(yīng)該加強(qiáng)立法并制定相應(yīng)的配套制度，明確員工持股管理機(jī)構(gòu)獨(dú)立法人的性質(zhì)和地位，由其負(fù)責(zé)管理員工持有的股份。國家應(yīng)該制定政府財(cái)政稅收等優(yōu)惠政策和信托基金管理辦法。惟如此，員工持股制的相關(guān)各方才能有法可依，產(chǎn)權(quán)界定更加規(guī)范。

總而言之，員工持股制是產(chǎn)權(quán)理論的豐富和完善，可以真正體現(xiàn)員工在企業(yè)中的主人翁地位，可以優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)和完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，有利于吸引和保留人才，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，可以降低企業(yè)融資依賴性、運(yùn)營成本和整體風(fēng)險(xiǎn)，可以防止惡意收購。然而，員工持股制的實(shí)施還存在眾多財(cái)務(wù)問題，需要群策群力加以解決。

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作者簡介：

郝佩云（1995.4-），女，漢族，河北省石家莊市，財(cái)務(wù)管理15級學(xué)生，主要從事財(cái)務(wù)管理研究endprint