閱文上市背后：網(wǎng)絡文學冰火兩重天

空城

11月8日上午，香港交易所一陣歡呼聲，騰訊旗下的網(wǎng)絡文學巨頭閱文集團上市首日，開市首日股價最高漲幅達到100%，市值逼近千億，在大廳內(nèi)接受媒體群訪的閱文集團聯(lián)席CEO吳文輝也忍不住頻頻轉頭看向?qū)崟r交易大屏幕。如無意外，閱文將成為港股有史以來第二賺錢的新股。

作為中國網(wǎng)絡文學第一股，閱文集團背后是創(chuàng)世中文網(wǎng)、起點中文網(wǎng)、起點國際、云起書院、起點女生網(wǎng)、紅袖添香、瀟湘書院、小說閱讀網(wǎng)、言情小說吧等一系列網(wǎng)絡原創(chuàng)與閱讀品牌。閱文成功上市，網(wǎng)絡文學迎來了久違的春天？還是將被資本市場拉入寒冬？

閱文集團是什么來路

作為“網(wǎng)絡文學第一股”的閱文集圖，在港交所一經(jīng)登陸就引發(fā)資本狂歡，不禁令人好奇：閱文集團究竟是什么來路？公開資料顯示，閱文集團始于2002年成立的起點中文網(wǎng)，后者于2003年首創(chuàng)付費在線閱讀模式，奠定了網(wǎng)絡文學商業(yè)模式的基礎，并將行業(yè)發(fā)展引入快車道。

2004年，盛大集團收購起點中文網(wǎng)，擴張盛大文學。2015年3月，由騰訊文學與盛大文學整合而成的閱文集團正式成立，統(tǒng)一運營管理QQ閱讀、起點中文網(wǎng)、起點女生網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院、瀟湘書院、紅袖添香、小說閱讀網(wǎng)、言情小說吧等業(yè)界知名品牌，成為國內(nèi)最大的網(wǎng)絡文學平臺，騰訊文學CEO吳文輝和盛大文學CEO梁曉東共同出任閱文集團聯(lián)席CEO。

經(jīng)過十五年的發(fā)展積淀，閱文集團在網(wǎng)絡文學各領域的領先優(yōu)勢明顯。閱文集團招股書顯示，截至2017年6月30日，閱文集團共有文學作品960萬部，其中920萬部為原創(chuàng)，覆蓋200余種題材類型，滿足讀者多元需求。占據(jù)國內(nèi)IP改編市場優(yōu)勢份額，成功輸出《鬼吹燈》《盜墓筆記》《瑯琊榜》《擇天記》等大量優(yōu)秀改編作品。另據(jù)百度排名顯示，2016年中國搜索率最高的TOP10網(wǎng)絡文學作品中，9部來自閱文集團內(nèi)容庫。

2016年，閱文集團作家數(shù)量占中國網(wǎng)絡文學作家總數(shù)的88.3%。截至2017年6月30日，閱文集團旗下作家人數(shù)達640萬名。據(jù)Frost & Sullivan的調(diào)研報告，2016年中國前50位最受歡迎的原創(chuàng)網(wǎng)絡文學作家中，已有41位與閱文確立獨家出版關系。同時，閱文集團已建立起一套完備的內(nèi)容分發(fā)渠道。除QQ閱讀、起點中文網(wǎng)等自營渠道外，閱文還與股東兼戰(zhàn)略伙伴騰訊合作，在手機QQ、QQ瀏覽器、騰訊新聞、微信讀書等平臺獨家發(fā)行其文學內(nèi)容，亦與百度、搜狗、京東、小米多看等第三方伙伴建立了內(nèi)容分發(fā)合作，實現(xiàn)內(nèi)外渠道廣覆蓋，觸達數(shù)億用戶。截至2017年6月30日，閱文集團產(chǎn)品及自營渠道的平均月活躍用戶數(shù)已達1.918億，成為中國網(wǎng)絡文學名副其實的“一哥”。

除在線閱讀外，閱文集團招股書顯示，2016年，按網(wǎng)絡文學作品改編數(shù)量計，閱文集團在以下改編行業(yè)排名第一；票房收入最高的20部國產(chǎn)改編電影，閱文占比65%；收視率最高的20部國產(chǎn)改編電視劇，占比75%；播放量最高的20部國產(chǎn)改編網(wǎng)絡劇，占比70%；累計下載量最高的20個國產(chǎn)改編網(wǎng)絡游戲，占比75%；百度搜索排名最前的20部國產(chǎn)改編動漫作品，占比80%。

在收入結構方面，閱文集團的主要盈利方式包括在線閱讀、版權運營和紙質(zhì)圖書。其中在線付費閱讀是閱文集團最主要的收入來源，分別占閱文2014年-2016年總收入的97.2%、60.5%和77.1%。版權運營則是閱文集團收入增長最快的部分，2014至2016年版權運營業(yè)務收入的復合年增長率達到350%以上，主要是將自持的版權內(nèi)容授權給影視、游戲等制作公司和出版商，通過許可費和收入分成的形式獲益。

此前因為缺乏對標樣本，關于閱文集團的估值亦一直成謎。2016年，閱文集團入選艾瑞發(fā)布的《2016年中國獨角獸企業(yè)估值榜》。作為榜單前30名中唯一的數(shù)字文創(chuàng)企業(yè)，閱文集團被估值20億美元。對于這個估值，吳文輝曾公開表示，閱文集團的價值被嚴重低估。后來吳文輝接受媒體采訪時談道，“哪里估值合理，閱文會選擇哪里上市”。

這次，閱文集團選擇在港交所上市?！半S著越來越多的網(wǎng)文作品被改編成影視、動漫、游戲等作品，充分證明了網(wǎng)絡文學中也可以產(chǎn)出符合大眾審美需求的作品，也可以獲得大眾的認可，包括今天閱文的股價走勢，亦可看出資本市場對網(wǎng)文產(chǎn)業(yè)的認可?！眳俏妮x在閱文集團上市首日接受媒體采訪時表示。

網(wǎng)絡文學的現(xiàn)狀與格局

一位資深的網(wǎng)文讀者感嘆，十幾年前一些“票友”更新原創(chuàng)小說的網(wǎng)站，竟然成了千億市值的上市公司，網(wǎng)文的魅力真是深不可測。業(yè)內(nèi)人士認為，未來十年，網(wǎng)絡文學還將處于黃金發(fā)展期。

得益于獨具特色的本土化商業(yè)模式，網(wǎng)絡文學已成為互聯(lián)網(wǎng)時代中國文學市場中增速最快的領域。數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)絡文學2013年至2016年的復合年增長率達44.9%。其中，2016年的市場規(guī)模為46億元人民幣，占中國文學市場總規(guī)模的11.4%，且仍處于快速增長中。截至2017年6月，中國網(wǎng)絡文學用戶規(guī)模達3.53億，占網(wǎng)民總體的46.9%。

“網(wǎng)文市場并不算大”，今年8月，北京市新聞出版廣電局局長楊爍介紹稱，截至2016年底，中國網(wǎng)絡文學用戶規(guī)模超過3億，2016年中國網(wǎng)絡文學市場規(guī)模達到了90億元人民幣。那么規(guī)模不到百億的行業(yè)怎么孕育出了千億市值的公司？

“網(wǎng)絡文學在線閱讀的市場規(guī)模并不大，閱文集團在這個并不大的市場里所占的份額也不算太高，但我們在作家的數(shù)量上占比超過七成，并且內(nèi)容質(zhì)量業(yè)內(nèi)處于領先地位，同時，網(wǎng)文產(chǎn)業(yè)并不是一個孤立的產(chǎn)業(yè)，它可以撬動有著8000億市場規(guī)模的泛娛樂產(chǎn)業(yè)，這也是包括閱文在內(nèi)的網(wǎng)文公司未來發(fā)展的一個重要爆發(fā)點。”在閱文集團的上市現(xiàn)場，閱文集團聯(lián)席CEO梁曉東表示，“如果我們能夠?qū)φ麄€泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈不斷深入挖掘，在整個產(chǎn)業(yè)鏈里面占據(jù)一定的份額，那么我們的營收及規(guī)模就會有大跨步提升?！眅ndprint

雖然閱文集團被冠名為“中國網(wǎng)絡文學第一股”，但在閱文上市一個多月前，另一家網(wǎng)文產(chǎn)業(yè)相關公司也已經(jīng)收獲了20多個漲停板，它就是掌閱科技。在中國目前數(shù)字閱讀市場上，掌閱科技和騰訊旗下的閱文集團無疑是規(guī)模最大的兩家公司。

資料顯示，2016年，閱文集團總營收人民幣25.68億元，較2015年的16.06億元增長59.1%，同時2016年獲取的利潤為3040萬元，占據(jù)頭把交椅。而掌閱2016年營業(yè)收入為11.97億元，營業(yè)利潤為7880萬元，緊隨其后。閱文集團和掌閱加起來，幾乎占據(jù)了網(wǎng)文市場70%以上的市場。尤其是借著此次閱文集團的上市，閱文集團和掌閱都成為了A股市場炙手可熱的股票大受資本市場的歡迎，可見雙寡頭在閱讀行業(yè)的地位，大局已初定。

從早期以PC網(wǎng)文為主的網(wǎng)絡文學1.0時代，到之后的移動時代網(wǎng)文2.0，在IP爆發(fā)的時代，有業(yè)內(nèi)人士指出，以IP為標志，2016年后網(wǎng)絡文學正式步入3.0時代。在未來一段時間內(nèi)，中國網(wǎng)絡文學將會持續(xù)經(jīng)歷快速增長，F(xiàn)rotst&Sullivan 報告曾預測到2020年，中國網(wǎng)絡文學市場規(guī)模將達到134億元。而以掌閱科技、閱文集團所領頭的第一梯隊或?qū)⒃谖磥硪欢螘r間內(nèi)起到引領市場的作用。

雖然，中國網(wǎng)絡文學雙雄閱文集團與掌閱科技可能會在不同的戰(zhàn)略下走不同的路線。而從目前的內(nèi)容體量來看，掌閱科技與閱文集團都各自擁有不少自己的頭部IP。但相較起來，背靠騰訊的閱文集團積累的資源可能稍勝一籌。從已有的內(nèi)容來看，掌閱在IP開發(fā)方面的動靜并不大，而閱文相對來說先行一步。然而，到目前為止，盡管IP的全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)潛力被寄予厚望，但截止到目前尚未有一個IP能夠在影視、動漫、游戲等多個維度上實現(xiàn)商業(yè)價值的最大化開發(fā)。可見，未來兩家企業(yè)在IP開發(fā)上還有相當大的空間。

閱文上市后的危與機

閱文集團的上市標志著全球資本市場對網(wǎng)絡文學發(fā)展前景及其IP內(nèi)容變現(xiàn)潛能的看好。借助資本力量進一步在海內(nèi)外傳播正版精品、孵化成熟的IP開發(fā)制度、輻射更廣泛用戶，是上市后的閱文集團繼續(xù)擴大市場和領軍地位的關鍵機遇，也是挑戰(zhàn)。

對于閱文集團來說，上市受資本追捧更像是對吳文輝團隊過去15年深耕網(wǎng)文市場遲來的肯定。盡管市場追捧將市值迅速帶向千億港元，但對于閱文集團來說，如何優(yōu)化現(xiàn)有的盈利模式，開拓新的盈利增長點才更具挑戰(zhàn)。

根據(jù)招股書顯示，閱文集團2014年、2015年、2016年的總收入分別為4.66億元、16.06億元、25.56億元。其中，來自在線閱讀的收入分別為4.52億元、9.7億元、19.74億元，占比分別為97.2%、60.5%、77.1%。2017年上半年，在線閱讀業(yè)務的收入占總收入的比例為84.9%。有外界曾質(zhì)疑盈利模式過于單一，此前吳文輝曾經(jīng)透露，付費閱讀是目前閱文最主要的收入來源和盈利方式，“未來閱文的營收結構會略有改變，但不會特別大”。在他看來，版權費雖會不斷上漲，但數(shù)量有限，比不上不斷膨脹的付費閱讀人群消費額的增長。

梁曉東則表示，在線閱讀的增長空間仍然很大，但版權運營可能成為未來的重要爆發(fā)點。“閱文正在向整個泛娛樂產(chǎn)業(yè)滲透，整個泛娛樂產(chǎn)業(yè)預計到2020年會達到8000億元市場規(guī)?！薄?/p>

另外一種聲音來自對閱文集團利潤率的擔心，根據(jù)閱文集團招股書顯示，2017年上半年閱文集團營收19.24億元，期內(nèi)盈利2.13億元，去年同期為虧損238.1萬元。不過從過去三年看，盈利狀況逐漸扭虧為盈。2014-2016年，閱文集團營收分別為4.66億元、16.06億元、25.56億元；凈利潤則為-2113萬元、-3.54億元、3040萬元。梁曉東回應稱，從2016年開始公司毛利不斷提升，得益于內(nèi)容上的合理控制以及規(guī)模化之后，固定成本占收入比例下降。長遠看還將取決于未來的增長速度與收入規(guī)模。

閱文集團成功登陸港股市場，不得不提的還有盛大文學。2011年，盛大文學向美國證券交易委員會遞交招股說明書，走上IPO之旅。彼時網(wǎng)絡原創(chuàng)文學是盛大文學的最大標簽，盛大文學的招股說明書顯示，過去三年其收入分別為5298萬元、1.34億元、3.93億元，2011年第一季度收入為1.4億元。值得注意的是，據(jù)招股說明書披露，盛大文學2010年總收入為3.93億元，傳統(tǒng)書籍的出版業(yè)務卻占到其總收入的47%，網(wǎng)絡文學占其總收入的比重下降到26%。

從當時的基本面看，盛大文學當時的營收快速增長得益于線下業(yè)務的快速增長，最大一塊收入來自傳統(tǒng)出版業(yè)務。當年盛大收購起點中文網(wǎng)后整合盛大文學，最大業(yè)務賣點即是付費閱讀，不過彼時這部分業(yè)務僅占其總收入的比例約26%。不過在業(yè)內(nèi)人士看來，從2002年起點中文網(wǎng)成立到登陸港股，吳文輝團隊用了15年證明網(wǎng)文付費閱讀模式，但從長遠看，未來閱文集團需要在版權運營和泛娛樂資源的布局上進一步突破。

此外，“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，不同地區(qū)與文化間的壁壘逐步被打破，規(guī)模持續(xù)擴大的全球文創(chuàng)市場已然成為一個開放的大舞臺。而中國網(wǎng)文IP精品，也將踏上海外破壁之旅。2017年，閱文集團推出起點國際，取得了階段性市場成果，為企業(yè)未來在全球范圍內(nèi)展開更全面的、深化的發(fā)展奠定了良好的基礎。根據(jù)閱文集團招股書，閱文在擴大作品、作者影響面之際，還將結合當?shù)卣Z言、本土特色及本土資源，推動原創(chuàng)文學的本土化生產(chǎn)創(chuàng)作。通過與全球出版、發(fā)行及內(nèi)容改編伙伴合作，還將加快將中國IP精品以更多元的文化改編形態(tài)輸送向全球舞臺。

網(wǎng)絡文學或?qū)⒈毁Y本綁架

當前電影和電視劇市場已基本被金融資本綁架，荒誕到“唯以票房論英雄”。近幾年，隨著網(wǎng)絡文學、影視、游戲、動漫等不同的內(nèi)容形態(tài)互相跨界，互利共贏，誕生了許多“現(xiàn)象級”的作品，“IP”一詞迅速躥紅，成為泛娛樂產(chǎn)業(yè)最熱門的詞語。而圍繞一些熱門IP進行影視、游戲、衍生品開發(fā)成為行業(yè)標配。雖然IP的源頭很多元，但從內(nèi)容發(fā)展的態(tài)勢來看，網(wǎng)絡文學已然成為IP最主要源頭。endprint

北京大學文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰曾這樣表述自己對國內(nèi)IP運營的看法：當下國內(nèi)的情況是，IP運營無論是授權方，還是被授權方，都比較急功近利。 我們現(xiàn)在過多依賴IP一次授權帶來的利益，缺少一個培育IP的過程。過度依賴IP、對IP運營的把握度不夠、行業(yè)內(nèi)抄襲風嚴重、沒有統(tǒng)一標準的運營手法……從這個角度來說，我國網(wǎng)絡文學 IP運營的路還有很長的路要走，而依托于IP運營、想嘗試營收渠道轉型的網(wǎng)絡文學，或許其春天從現(xiàn)在才剛剛開始。

有輿論認為，中國的網(wǎng)絡文學和美國好萊塢、日本動漫、韓國電視劇并稱當代世界四大文化現(xiàn)象。據(jù)清華大學課題組發(fā)布的《2016中國IP產(chǎn)業(yè)報告》，中國IP影響力排名前100位，網(wǎng)絡小說就占了61部。這意味著，無論你讀不讀網(wǎng)絡小說，將來你看的電影、電視劇，聽的歌曲，玩的游戲，很可能都跟網(wǎng)絡小說有關?？梢哉f，我們正處在“網(wǎng)絡文學+”——一個由網(wǎng)絡文藝“接管”大眾文化的時代。

對此，11月16日，《人民日報》刊發(fā)評論文章《莫讓網(wǎng)絡文學被資本綁架》稱，閱文集團的上市反映了當前國內(nèi)網(wǎng)絡文學行業(yè)發(fā)展的強勁勢頭，如今的網(wǎng)絡文學已不再是最初僅限于網(wǎng)絡寫手的自娛自樂，而是已逐漸形成固定龐大的讀者群體以及完整閉環(huán)的商業(yè)模式。網(wǎng)絡文學行業(yè)的發(fā)展不排斥商業(yè)邏輯，但并不意味就要屈從盲從。那些披著商業(yè)運營外衣，唯點擊率至上，將“流水作業(yè)”代替原創(chuàng)，夾雜色情、暴力、媚俗等“精神鴉片”的行為，只能是自我陶醉的泡沫，泡沫消散，未來將難以為繼。

知名網(wǎng)絡小說家、中國作協(xié)網(wǎng)絡文學委員會副主任唐家三少認為，網(wǎng)絡文學作家應肩負起“推動中華文化走向世界、傳遍世界”的責任，創(chuàng)作出更多有世界影響力的中國IP，為繁榮發(fā)展新時代社會主義文藝、凝心聚力共筑中國夢貢獻自己的力量。

資深學者、財經(jīng)評論人周俊生表示，當下的網(wǎng)絡文學看上去很熱鬧，但作品集中于一些不著邊際的題材，豐富性明顯受限，特別是由于網(wǎng)絡文學的讀者主要是青少年，題材單一造成的后果是，使青少年讀者的文學鑒賞單一化，長此以往也會影響到文學在未來的質(zhì)地。因此，網(wǎng)絡文學應該看到自己的短板，在作品多樣化上作更多努力。成功上市的閱文集團已經(jīng)擁有雄厚的財力，如果能夠在這方面有所作為，開拓出一條新的路子，不僅有利于網(wǎng)絡文學更全面的發(fā)展，也有利于其在市場上樹立更好的形象。endprint