我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”供給分析
——基于美國實(shí)踐的借鑒

孫 樂，陳盛偉

（山東農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 泰安 271018）

保險(xiǎn)研究

我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”供給分析
——基于美國實(shí)踐的借鑒

孫 樂，陳盛偉

（山東農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 泰安 271018）

農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”能管理農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險(xiǎn)，同時能有效分散保險(xiǎn)公司巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)，有較好的市場推廣價值。我國政策支持農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給，其供給也有相應(yīng)的法律依據(jù)，得到供給各方的積極響應(yīng)。但由于農(nóng)產(chǎn)品市場價格統(tǒng)計(jì)和發(fā)布體系尚不完善、供給成本高、期貨品種少且上市復(fù)雜、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能不能充分發(fā)揮等問題，其供給能力相對較弱。結(jié)合美國收入保險(xiǎn)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和我國實(shí)際問題，我國應(yīng)建立健全統(tǒng)一的農(nóng)產(chǎn)品價格統(tǒng)計(jì)體系，加快開發(fā)農(nóng)業(yè)相關(guān)金融衍生品，不斷提高預(yù)測與收獲價格設(shè)計(jì)的科學(xué)性，積極探索農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”新模式，合理利用財(cái)政補(bǔ)貼完善農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)分散體系。

保險(xiǎn)+期貨；價格保險(xiǎn)；農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)產(chǎn)品期貨

2008年以來，保險(xiǎn)公司嘗試推出“夏淡”綠葉菜價格保險(xiǎn)、棉花目標(biāo)價格保險(xiǎn)等產(chǎn)品來管理農(nóng)產(chǎn)品的價格風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)踐中承保公司承擔(dān)了巨大的賠付損失?；诖?，人保財(cái)險(xiǎn)、安華農(nóng)險(xiǎn)等保險(xiǎn)公司先后嘗試“保險(xiǎn)+期貨”分散賠付風(fēng)險(xiǎn)。2016年、2017年，“保險(xiǎn)+期貨”連續(xù)兩年被寫入中央“一號文件”，文件提到要穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。擴(kuò)大試點(diǎn)的前提是存在合適的推廣環(huán)境和足夠的供給能力，我國是否有擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”條件值得探討。美國收入保險(xiǎn)與我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”有類似之處，其在美國所占的市場份額較大，本文將基于對美國實(shí)踐的借鑒，對我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給進(jìn)行系統(tǒng)分析。

一、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有對“價格保險(xiǎn)+期貨”的研究主要從產(chǎn)品必要性、設(shè)計(jì)及推廣難度方面進(jìn)行分析。張峭（2016）認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場具有的價格發(fā)現(xiàn)功能和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能，能夠有效破解農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)推廣面臨的保障價格難于設(shè)定、巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)難于分散兩大難題[1]。孫蓉等（2016）認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險(xiǎn)目標(biāo)價格的厘定相對科學(xué)，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性比較強(qiáng)，保費(fèi)低廉，能較快拓寬農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)的覆蓋范圍，推進(jìn)我國農(nóng)產(chǎn)品價格形成機(jī)制改革，保證國家糧食價格的穩(wěn)定性[2]。這些學(xué)者從必要性角度探討了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對完善農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)的重要作用。同時有學(xué)者提出疑慮，安毅等（2016）通過研究多個期貨品種發(fā)現(xiàn)，價格保險(xiǎn)需要的理論合約與市場中實(shí)際的主力合約在月份上存在嚴(yán)重偏離，我國農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)設(shè)計(jì)需要解決這個難題[3]。庹國柱等（2016）認(rèn)為“價格保險(xiǎn)+期貨”承保公司在期貨公司的交易不能完全對沖風(fēng)險(xiǎn)情況下仍然要履行保險(xiǎn)合同的賠償責(zé)任[4]，即期貨市場存在不能完全對沖風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在市場供需方面，葉明華（2015）對農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)的供需狀況進(jìn)行了分析，認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)難分散和農(nóng)戶購買力低等因素導(dǎo)致產(chǎn)品陷入“供需雙冷”，須從保險(xiǎn)供給與需求雙向激勵機(jī)制入手，其保障價格應(yīng)以期貨價格為依據(jù)[5]。

已有研究多以產(chǎn)品本身為研究對象，從理論層面指出“價格保險(xiǎn)+期貨”必要性和存在的現(xiàn)實(shí)困難，而以市場作為研究對象，系統(tǒng)分析市場供給狀況的研究較少。本文將從市場角度對“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給狀況進(jìn)行系統(tǒng)分析，其對產(chǎn)品推廣更具現(xiàn)實(shí)意義。

二、農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品存在有利的市場供給環(huán)境

（一）國家政策支持農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”

2016年、2017年中央“一號文件”連續(xù)提出穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。2017年5月4日，中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布《中國保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，文件同樣指出穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)＋期貨”試點(diǎn)，并提到要利用好保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢，有效利用農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)等金融衍生工具對沖風(fēng)險(xiǎn)。各地方政府積極響應(yīng)國家政策，在各地實(shí)施了一系列有助于推行農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的舉措，如青島市政府2016年4月印發(fā)《關(guān)于平度市涉農(nóng)金融聚集區(qū)的總體方案》，其中提到加強(qiáng)各類金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)合作，探索推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”。國家政策的大力倡導(dǎo)為農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給各方提供了研發(fā)動力，為其進(jìn)一步推廣營造了良好環(huán)境。

（二）保險(xiǎn)公司參與期貨市場具有法律依據(jù)

根據(jù)2012年中國保監(jiān)會發(fā)布的《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）的有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，只能用于對沖或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不得進(jìn)行投機(jī)，可以對沖或規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債以及公司整體的風(fēng)險(xiǎn)。該文件明確金融衍生品中包含期貨、期權(quán)。農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，保險(xiǎn)公司借用期貨市場進(jìn)行套期保值，分散賠付風(fēng)險(xiǎn)，符合相關(guān)規(guī)定。同時《辦法》指出保險(xiǎn)公司一方面可以自行參與衍生品交易，另一方面也可委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及符合資質(zhì)的其他專業(yè)機(jī)構(gòu)在授權(quán)范圍內(nèi)參與衍生品交易。在農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，保險(xiǎn)公司委托期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司代為參與期貨市場，也有相應(yīng)法律依據(jù)。

（三）市場供給主體各方積極參與農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品試點(diǎn)

農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”需要在保險(xiǎn)公司、期貨公司、期貨交易所三方的合作下完成供給，國家倡導(dǎo)擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，得到供給各方積極響應(yīng)。大連商品交易所于2016年4月發(fā)布《關(guān)于2016年支持期貨公司開展“場外期權(quán)”“保險(xiǎn)＋期貨”試點(diǎn)的通知》，當(dāng)年即有12個“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目獲批。2017年5月，大連商品交易所發(fā)布《關(guān)于2017年進(jìn)一步支持期貨公司開展“保險(xiǎn)+期貨”擴(kuò)大試點(diǎn)的通知》，截至2017年7月，已有34個項(xiàng)目獲批。目前，鄭州商品交易所主導(dǎo)的棉花“價格保險(xiǎn)+期貨”、上海期貨交易所主導(dǎo)的天然橡膠“價格保險(xiǎn)+期貨”也已開始試點(diǎn)。

開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品有益于實(shí)現(xiàn)供給各方共贏。保險(xiǎn)公司通過期貨市場主導(dǎo)目標(biāo)價格定價，使保單設(shè)計(jì)更科學(xué)，同時將農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險(xiǎn)分散到期貨市場，降低公司巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司在該產(chǎn)品中負(fù)責(zé)在期貨市場對沖風(fēng)險(xiǎn)，其向保險(xiǎn)公司出售場外期權(quán)，可以增加期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理類業(yè)務(wù)盈利，能助其改善以傭金為主的盈利結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)公司間接進(jìn)入期貨市場套期保值，能增大機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場上的成交量和持倉量，調(diào)整市場投機(jī)氛圍，帶動期貨產(chǎn)品上市和創(chuàng)新，協(xié)助期貨交易所更有效地發(fā)揮服務(wù)市場、管理市場職能[6]。

三、農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品市場供給能力有待提高

農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”市場供給能力限于農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨的供給能力，二者的對接水平也影響農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給品質(zhì)。目前我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的市場供給存在以下問題。

（一）農(nóng)產(chǎn)品市場現(xiàn)貨價格統(tǒng)計(jì)、發(fā)布體系尚不完善

農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能是農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”設(shè)計(jì)的前提，農(nóng)產(chǎn)品期貨是否能夠發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能需要通過準(zhǔn)確的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格和現(xiàn)貨價格計(jì)算求證。我國各類農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格信息的收集、發(fā)布沒有統(tǒng)一規(guī)范的平臺。大宗農(nóng)產(chǎn)品多有各自獨(dú)立的價格發(fā)布平臺，同種產(chǎn)品在不同價格發(fā)布平臺的價格統(tǒng)計(jì)口徑不同，其價格發(fā)布周期、統(tǒng)計(jì)范圍、統(tǒng)計(jì)分類存在差異，致使平臺間數(shù)據(jù)不同。以雞蛋價格統(tǒng)計(jì)為例，在發(fā)布周期上，博亞和訊按日發(fā)布價格，農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局按周發(fā)布價格，國家發(fā)改委按月發(fā)布價格；在統(tǒng)計(jì)范圍上，博亞和訊常以城市為單位，國家統(tǒng)計(jì)局和發(fā)改委以部分典型城市為單位發(fā)布均價；在統(tǒng)計(jì)分類上，又有禽蛋、雞蛋、粉雞蛋、紅皮雞蛋、白皮雞蛋等不同分類?？趶讲煌罱K導(dǎo)致價格差異，2017年6月30的雞蛋零售價，商務(wù)部發(fā)布為8.98元/千克①數(shù)據(jù)來源：商務(wù)預(yù)報(bào)網(wǎng)站-市場數(shù)據(jù)-農(nóng)副產(chǎn)品國內(nèi)現(xiàn)貨-雞蛋。，國家發(fā)改委則為7.08元/千克②數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會價格監(jiān)測中心網(wǎng)站-6月第5周價格監(jiān)測情況周報(bào)。。價格數(shù)據(jù)是價格保險(xiǎn)設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，我國有待于建立統(tǒng)一、規(guī)范、權(quán)威的農(nóng)產(chǎn)品價格信息發(fā)布平臺。

（二）農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品供給成本高

我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分散路徑是：農(nóng)民購買價格保險(xiǎn)后將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，承保公司購買場外期權(quán)后將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨公司，期貨公司在期貨市場上復(fù)制期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)。我國目前僅有豆粕和白糖期權(quán)，保險(xiǎn)公司無法通過購買場內(nèi)期權(quán)對沖現(xiàn)有價格保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，而購買場外期權(quán)的費(fèi)用比直接購買場內(nèi)期權(quán)高出近30%[7]。成本高導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品保費(fèi)或費(fèi)率較高，不利于產(chǎn)品推廣。

（三）農(nóng)產(chǎn)品期貨品種較少，品種上市審批復(fù)雜

我國農(nóng)產(chǎn)品期貨遠(yuǎn)少于美國等發(fā)達(dá)國家，目前共有19個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種上市，上海期貨交易所有1種，大連商品交易所有8種，鄭州商品交易所有10種（如表1所示）。截至2015年11月，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易涉及五大類（糧食作物類、經(jīng)濟(jì)作物類、家禽牲畜類、水產(chǎn)品類、林產(chǎn)品類），近百種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約及50多種期權(quán)合約[8]。目前我國缺少家禽牲畜、水產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)作物等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，這阻礙了“農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)+期貨”覆蓋面的拓寬。

我國農(nóng)產(chǎn)品期貨上市流程是先由期貨交易所設(shè)計(jì)合約，然后上報(bào)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，同時國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)征求國務(wù)院有關(guān)部門的意見。由于我國農(nóng)產(chǎn)品期貨上市過程的行政審批較多，導(dǎo)致市場難以在期貨上市中發(fā)揮主導(dǎo)作用，供給不足。

表1 我國農(nóng)產(chǎn)品期貨已上市品種

（四）預(yù)測價格與收獲價格設(shè)定的科學(xué)性有待提升

我國已推行的農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品在預(yù)測價格和收獲價格確定方面常選擇農(nóng)產(chǎn)品種植期的主力合約，但近月合約的價格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能都要優(yōu)于主力合約[9]。如2017年，國投安信期貨有限公司與中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司聯(lián)合在黑龍江省孫吳縣承辦的大豆“價格保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，其預(yù)測價格與收獲價格設(shè)定是以黃大豆一號1801期貨合約價格為基礎(chǔ)的。黑龍江春播大豆收獲期在9月份左右，其保險(xiǎn)期間是2017年8月1日至2017年12月15日，在此期間內(nèi)黃大豆一號1709、1711相繼進(jìn)入交割月份。從相關(guān)研究理論推斷，8月的大豆現(xiàn)貨價格與黃大豆一號1709協(xié)同度較好，9月、10月的大豆現(xiàn)貨價格與黃大豆1711協(xié)同度較好。保險(xiǎn)期間與期貨合約月份不能協(xié)調(diào)選擇會影響期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能的發(fā)揮，使產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺乏科學(xué)性。

（五）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)分散能力有待驗(yàn)證

我國期貨市場缺少大型經(jīng)濟(jì)實(shí)體參與，由于期貨交易的有關(guān)法律不完善，國有企業(yè)或國有控股公司進(jìn)入期貨市場困難。我國期貨市場在總體規(guī)模上相對較小，因此大宗農(nóng)產(chǎn)品不適合大規(guī)模承保，因?yàn)槠谪浭袌霾豢赡苡心敲创蟮摹氨P子”接受購買看跌期權(quán)合約，很難找到足夠的看漲期權(quán)合約的購買者[4]。期貨市場套期保值功能難以充分發(fā)揮。

四、美國收入保險(xiǎn)的實(shí)踐及相關(guān)借鑒

美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場相對成熟，其中農(nóng)作物收入保險(xiǎn)是其主要險(xiǎn)種。農(nóng)作物收入保險(xiǎn)與我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品具有相近性，其在預(yù)測價格與收獲價格的設(shè)定以及風(fēng)險(xiǎn)分散方面的經(jīng)驗(yàn)有助于改善我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給。

（一）美國收入保險(xiǎn)的基本情況

1996年，美國開始對收入保險(xiǎn)進(jìn)行探索，2003年美國收入保險(xiǎn)的承保面積超過傳統(tǒng)產(chǎn)量保險(xiǎn)，收入保險(xiǎn)逐漸成為美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的主流險(xiǎn)種。美國開辦農(nóng)業(yè)收入保險(xiǎn)以來，保費(fèi)總收入從1996年的18億美元增長到2013年的118億美元，隨后出現(xiàn)回落，2016年保費(fèi)總收入93億美元。農(nóng)作物收入類保險(xiǎn)的保費(fèi)占總保費(fèi)份額從1996年的8%增長到2016年的 81%（見表 2、圖 1）。

表2 美國農(nóng)作物保險(xiǎn)總保費(fèi)及收入類保險(xiǎn)保費(fèi)單位：萬美元

2011年開始，美國對收入保險(xiǎn)進(jìn)行整合，目前收入保險(xiǎn)主要有五類險(xiǎn)種，如表3所示。

（二）美國收入保險(xiǎn)的法律基礎(chǔ)與行政監(jiān)管

美國收入保險(xiǎn)誕生以前，美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的相關(guān)法律法規(guī)就已建立，并在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)運(yùn)營管理實(shí)踐中不斷修訂和完善。

19世紀(jì)末，美國部分商業(yè)保險(xiǎn)公司嘗試農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)失敗，此后農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)陷入沉寂。1933年和1934年，美國發(fā)生嚴(yán)重旱災(zāi)，農(nóng)業(yè)損失巨大，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再次受到關(guān)注。1938年，美國通過《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》，并設(shè)立了FCIC專門負(fù)責(zé)運(yùn)營農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。1980年，第十二次修訂的《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》將農(nóng)作物保險(xiǎn)作為農(nóng)業(yè)災(zāi)害保障的主要形式，同時規(guī)定私人商業(yè)保險(xiǎn)公司可以參與農(nóng)作物保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)或代理農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，F(xiàn)CIC將給予參與公司管理費(fèi)和保費(fèi)補(bǔ)貼。1996年，美國頒布《1996年聯(lián)邦農(nóng)業(yè)完善與改革法》，建立了風(fēng)險(xiǎn)管理局（Risk Management Agency，RMA），負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的監(jiān)管，鼓勵私營商業(yè)保險(xiǎn)公司參與承擔(dān)一切險(xiǎn)的保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)并給予保費(fèi)和經(jīng)營管理費(fèi)補(bǔ)貼，同時規(guī)定FCIC推出農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)直接業(yè)務(wù)。在此法律基礎(chǔ)上，美國收入保險(xiǎn)于1996年推出，并延續(xù)至今。其后《2000年農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障法》和《2008年農(nóng)場法案》又對農(nóng)作物保險(xiǎn)補(bǔ)貼和產(chǎn)品開發(fā)做出了相應(yīng)規(guī)定。

圖1 美國收入類保險(xiǎn)保費(fèi)在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)總保費(fèi)中的占比

表3 美國收入保險(xiǎn)類型及觸發(fā)條件

美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)監(jiān)督和管理由RMA主要負(fù)責(zé)，RMA下設(shè)保險(xiǎn)服務(wù)部門（Insurance Services）、產(chǎn)品管理部門（Product Management）與風(fēng)險(xiǎn)服從部門（Compliance）。其中保險(xiǎn)服務(wù)部門負(fù)責(zé)保險(xiǎn)計(jì)劃管理與傳送，產(chǎn)品管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管產(chǎn)品開發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)服從部門負(fù)責(zé)評估和調(diào)查程序漏洞、欺詐、浪費(fèi)和濫用，保障聯(lián)邦作物保險(xiǎn)計(jì)劃的完整性[10]。同時RMA還與州立農(nóng)場服務(wù)機(jī)構(gòu)、特殊調(diào)查部門（SIB）等機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，在保險(xiǎn)欺詐、浪費(fèi)等方面進(jìn)行合作監(jiān)管。根據(jù)美國《2000年農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障法》的要求，RMA要采用新技術(shù)進(jìn)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)監(jiān)管，隨后數(shù)據(jù)存儲與挖掘技術(shù)、遙感與成像技術(shù)逐步應(yīng)用于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)監(jiān)管。

（三）美國收入保險(xiǎn)中期貨價格發(fā)現(xiàn)功能

美國收入保險(xiǎn)中預(yù)測價格和收獲價格均由期貨市場決定，其主要依據(jù)為商品交易價格條款（CEPP）。美國收入保險(xiǎn)覆蓋廣泛，得益于其規(guī)范、高效的期貨合約上市制度和合理的期貨合約選擇標(biāo)準(zhǔn)。

美國期貨合約上市由商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）專門負(fù)責(zé)。目前美國期貨合約上市有兩種方式：交易所自我認(rèn)證和請求CFTC提前批準(zhǔn)。在交易所自我認(rèn)證程序下，交易所需在合約上市前按規(guī)定提交申請材料，并證明產(chǎn)品符合《商品交易法》（Commodity Exchange Act，CEA）和 CFTC相關(guān)規(guī)章的規(guī)定。請求CFTC提前批準(zhǔn)的，也應(yīng)按規(guī)定提交申請，并做出產(chǎn)品符合CEA和CFTC相關(guān)規(guī)章的說明，在不違反上述規(guī)定的情況下，必須批準(zhǔn)該合約上市。

當(dāng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對應(yīng)的期貨品種活躍時，保險(xiǎn)產(chǎn)品選擇合適的期貨合約月份和價格發(fā)現(xiàn)期，并將發(fā)現(xiàn)期內(nèi)的期貨合約結(jié)算價進(jìn)行平均得到預(yù)測價格和收獲價格[11]。例如美國帶收獲期價格期權(quán)的個體農(nóng)場農(nóng)作物收入保險(xiǎn)（RPHPO）的大豆品種，芝加哥期貨交易所（CBOT）11月大豆期貨合同在次年2月的平均期貨價格決定其預(yù)測價格，在次年10月的平均期貨價格決定其收獲價格。當(dāng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對應(yīng)的期貨品種不活躍甚至沒有對應(yīng)的期貨品種時，保險(xiǎn)產(chǎn)品選取相關(guān)性較高的活躍合約品種，并通過引入轉(zhuǎn)換因子測算預(yù)測價格和收貨價格[11]。

（四）美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散

在風(fēng)險(xiǎn)分散方面，美國保險(xiǎn)公司通過繳納再保險(xiǎn)費(fèi)，將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司（Federal Crop Insurance Corporation，F(xiàn)CIC）①依據(jù)1938年美國《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》，在農(nóng)業(yè)部內(nèi)設(shè)立聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司（FCIC），受農(nóng)業(yè)部監(jiān)督。和商業(yè)再保險(xiǎn)公司。美國收入保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)體系以政府為主導(dǎo)，以市場為補(bǔ)充（如圖2所示），我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”則是以市場為主導(dǎo)，借助期貨市場的套期保值功能分散風(fēng)險(xiǎn)（如圖3所示）。

圖3 我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的風(fēng)險(xiǎn)分散

（五）美國收入保險(xiǎn)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)

美國收入保險(xiǎn)的預(yù)測價格與收獲價格都由相應(yīng)品種的期貨價格計(jì)算得出，避免現(xiàn)貨價格統(tǒng)計(jì)的復(fù)雜性和滯后性。美國期貨市場也存在期貨合約不活躍的現(xiàn)象，其依賴期貨種類豐富、覆蓋全面的優(yōu)勢，選用相關(guān)性高的期貨品種代替行使價格發(fā)現(xiàn)功能。美國收入保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散模式已經(jīng)較為成熟，在價格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害易造成重大產(chǎn)量損失風(fēng)險(xiǎn)下，單純依靠市場承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較為困難，易出現(xiàn)市場失靈，需要政府介入和干預(yù)。此外，美國期貨合約上市制度也值得我國借鑒，其期貨合約上市有專業(yè)惟一的部門（CFTC）管理，市場根據(jù)情況設(shè)計(jì)、申請期貨合約品種，CFTC主要對擬上市期貨合約的合法合規(guī)性做出判斷。美國期貨上市具有明確的法律標(biāo)準(zhǔn)，符合相關(guān)規(guī)定即可迅速上市。

五、結(jié)論及建議

供給理論認(rèn)為供給是供給能力與供給欲望的統(tǒng)一，是指生產(chǎn)者（企業(yè)）在某一特定時期內(nèi)，在每一價格水平時愿意而且能夠供應(yīng)的某種商品量。我國當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給能力欠缺、供給意愿較高。雖然農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給限于農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨供給，要擴(kuò)大供給規(guī)模、拓展供給覆蓋面并非易事，但是農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給有助于穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營主體的收益，符合國家扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的要求，符合供給各方的利益。隨著我國政策的進(jìn)一步引導(dǎo)和支持，其供給能力將會進(jìn)一步提升。通過對我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的供給分析和對美國收入保險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)借鑒，本文認(rèn)為要逐步推廣農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”還需從以下幾方面著手。

（一）建立健全統(tǒng)一的農(nóng)產(chǎn)品價格統(tǒng)計(jì)體系

價格數(shù)據(jù)是農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，我國應(yīng)以現(xiàn)有各部門農(nóng)產(chǎn)品價格統(tǒng)計(jì)體系為基礎(chǔ)，通過與商業(yè)價格信息統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)合作，盡快建立統(tǒng)一的農(nóng)產(chǎn)品價格監(jiān)測、發(fā)布平臺。協(xié)商制定細(xì)致的農(nóng)產(chǎn)品價格分類和科學(xué)合理的農(nóng)產(chǎn)品價格統(tǒng)計(jì)口徑，并公示統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。逐漸積累有效的價格數(shù)據(jù)材料，保障價格歷史數(shù)據(jù)可查詢。

（二）加快開發(fā)農(nóng)業(yè)相關(guān)金融衍生品

加快農(nóng)業(yè)相關(guān)金融衍生品的開發(fā)，尤其是期貨及場內(nèi)期權(quán)的開發(fā)。借鑒美國期貨合約上市的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在我國建立由證監(jiān)會、期貨（商品）交易所、相關(guān)行業(yè)協(xié)會、相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜医M成的專業(yè)審核機(jī)構(gòu)，采用市場主導(dǎo)和行政審查相結(jié)合的農(nóng)產(chǎn)品期貨上市機(jī)制，對申請上市的期貨品種和已上市品種進(jìn)行定期審核，根據(jù)市場需要及時推出新的期貨品種、修正或下市不能滿足市場需求的期貨品種。加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)研發(fā)的政策引導(dǎo)，制定符合市場需求的研發(fā)計(jì)劃，對于大豆、棉花等期貨交易成熟的品種應(yīng)優(yōu)先推出場內(nèi)期權(quán)[6]。

（三）不斷提高預(yù)測與收獲價格設(shè)計(jì)的科學(xué)性

美國收入保險(xiǎn)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和我國在農(nóng)產(chǎn)品期貨功能發(fā)揮方面的研究都表明，農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”應(yīng)選用收獲期近月合約為設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，要注意保險(xiǎn)區(qū)間與收獲期近月合約選擇之間的協(xié)調(diào)，在考慮農(nóng)產(chǎn)品銷售時間的同時兼顧期貨作用發(fā)揮的有效性。但同時需要注意的是，美國期貨市場近月合約通常也是主力合約，我國期貨市場存在近月合約與主力合約偏離的現(xiàn)象。

（四）積極探索農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+相關(guān)期貨”等新模式

期貨市場若不具備足夠大的規(guī)模，就難以分散來自全國的農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險(xiǎn)。美國部分收入保險(xiǎn)預(yù)測和收獲價格，是通過相關(guān)產(chǎn)品的期貨價格轉(zhuǎn)換得到的。我國部分期貨品種的價格也具有較強(qiáng)的相關(guān)性，如大豆、豆粕、豆油期貨價格之間密切相關(guān)[12]，我國可嘗試探索“價格保險(xiǎn)+相關(guān)期貨”的新模式（如圖4所示），以解決農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品所面對的市場規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)難以分散的問題。相關(guān)探索取得成功后可以進(jìn)一步探索跨品種與跨市場對沖風(fēng)險(xiǎn)。

圖4 大豆“價格保險(xiǎn)+相關(guān)期貨”構(gòu)想

（五）合理利用財(cái)政補(bǔ)貼完善農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)分散體系

盡管我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”尚不能借鑒美國政府直接提供再保險(xiǎn)的方式，但可以借鑒其政府參與風(fēng)險(xiǎn)分散體系的思路。根據(jù)我國農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”的現(xiàn)實(shí)情況，由政府向保險(xiǎn)公司提供購買場外期權(quán)的補(bǔ)貼，在降低保險(xiǎn)公司成本的同時，提高農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)與期貨的對接能力。同時，政府向場內(nèi)期權(quán)研發(fā)單位提供研發(fā)補(bǔ)貼，降低研發(fā)成本，提高研發(fā)積極性，加快價格保險(xiǎn)和場內(nèi)期權(quán)的對接。

［1］張峭.基于期貨市場的農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)分散［J］.農(nóng)業(yè)展望，2016（4）.

［2］孫蓉，李亞茹.農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險(xiǎn)及其在國家糧食安全中的保障功效［J］.農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2016（6）.

［3］安毅，方蕊.我國農(nóng)業(yè)價格保險(xiǎn)與農(nóng)產(chǎn)品期貨的結(jié)合模式和政策建議［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2016（7）.

［4］庹國柱，朱俊生.關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品價格保險(xiǎn)幾個問題的初步探討［J］.保險(xiǎn)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2016（4）.

［5］葉明華.農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價格保險(xiǎn)的政策定位與發(fā)展策略［J］.中州學(xué)刊，2015（12）.

［6］孫樂，陳盛偉.我國非主糧農(nóng)產(chǎn)品“價格保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品供需分析［J］.浙江金融，2017（9）.

［7］李北新.“保險(xiǎn)+期貨”模式保障農(nóng)民收入的探索之路［J］.中國期貨，2016（2）.

［8］吳迪.美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)［J］.世界農(nóng)業(yè)，2016（9）.

［9］張鳳榮，陳明，蔡一飛.棉花期貨主力及近月合約價格發(fā)現(xiàn)效率比較與套保選擇［J］.東北師大學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會科學(xué)版），2016（3）.

［10］USDA.About the Risk Management Agency［EB/OL］.https：//www.rma.usda.gov/pubs/rme/aboutrma.pdf.

［11］USDA.COMMODITY EXCHANGE PRICE PROVISIONS（CEPP）［EB/OL］.https：//www.rma.usda.gov/policies/2017/17ceppcanola-2.pdf.

［12］劉慶柏，華仁海.我國大豆、豆粕和豆油期貨價格之間的聯(lián)動分析［J］.南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（5）.

Supply Analysis of China’s Agricultural Products“Price insurance+Futures”——Based on the Practice of the United States

Sun Le,Chen Shengwei
（College of Economics and Management,Shandong Agricultural University,Tai’an 271018,China）

“Price insurance+futures”can manage the price risk of agricultural products and disperse the huge payment risk of insurance companies and worth promotion in the market.China’s agricultural products“price insurance+futures”supply has policy support and legal support and receive active response from suppliers.However,due to imperfect system of agricultural products market price statistics and release,high cost of supply,limited futures products variety and complicated listing process,insufficient performance of listed futures market price discovery and hedging function,the supplying capacity is relatively weak.Integrating the relevant experience inthe United States and China’s situation,the paper proposed that we should establish unified agricultural products price statistics system,speed up the development of financial derivatives related to agriculture,improve prediction and return price design,explore new model of“price insurance+futures”and improve“price insurance+futures”risk disperse by using fiscal subsidy.

insurance+futures;price insurance;agricultural risks;agricultural products futures

F840.66

A

2096-2517（2017）06－0067－07

2017-09-24

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（71173139）

孫樂，男，山東東阿人，研究方向?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理；陳盛偉，男，山東青州人，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)檗r(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯、校對：龍會芳）