石油美元退潮

□ 宋建宇

石油美元退潮

□ 宋建宇

9月5日，委內(nèi)瑞拉宣布以人民幣計(jì)價(jià)石油。李曉東 供圖

石油美元潮不會(huì)迅速?gòu)浬?，只?huì)是長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)緩慢消退。

目前國(guó)際原油都以美元為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，產(chǎn)油國(guó)出售原油賺取美元，并把多余美元拿來(lái)購(gòu)買美債，這就是石油美元的根基。美元這一全球貨幣霸主的地位，近幾年來(lái)似乎受到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。

石油美元潮起

石油美元要追溯到布雷頓森林體系的崩潰。在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前夕的1944年7月，44個(gè)同盟國(guó)家的代表團(tuán)在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林進(jìn)行談判，達(dá)成一系列旨在確立戰(zhàn)后國(guó)際貨幣金融體系的協(xié)議。這一系列協(xié)議所規(guī)定的國(guó)際貨幣金融體系后來(lái)被稱為“布雷頓森林體系”。其核心是：美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系難以繼續(xù)維系。受“特里芬困境”的影響，貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字使得美國(guó)無(wú)法保證美元與黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系。1971年8月15日，美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美國(guó)政府終止按照35美元一盎司的比價(jià)向市場(chǎng)兌換黃金的義務(wù)。美元與黃金脫鉤成為二戰(zhàn)結(jié)束之后國(guó)際貨幣金融體系最重要的事件，不可避免地對(duì)美元的信譽(yù)帶來(lái)負(fù)面沖擊。為了挽救美元，同時(shí)也是為保障美國(guó)的能源和財(cái)政安全，美國(guó)政府開始以國(guó)際石油貿(mào)易作為突破口，尋找解決之策。

以時(shí)任美國(guó)國(guó)務(wù)卿的亨利·基辛格為首的外交團(tuán)隊(duì)首先與沙特王室進(jìn)行了一系列談判，并最終在1974年達(dá)成協(xié)議。協(xié)議的主要內(nèi)容是：一方面，美國(guó)向沙特出售軍事武器，同時(shí)保障沙特國(guó)土安全不受以色列侵犯；另一方面，作為回報(bào)，沙特所有的石油出口必須全部以美元作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。換句話說(shuō)，沙特在向外國(guó)出口石油時(shí)，只接受美元。同時(shí)，沙特將出口石油獲得的美元盈余用來(lái)購(gòu)買美國(guó)政府債券。美國(guó)和沙特之間的協(xié)議為石油美元潮起奠定了制度基礎(chǔ)。

由于沙特是最大的石油出口國(guó)并在中東地區(qū)阿拉伯國(guó)家中擁有廣泛的號(hào)召力，到1975年，幾乎所有的歐佩克成員國(guó)都開始效仿沙特的做法，成為“石油-美元循環(huán)”的一部分：一邊以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算賣出石油；另一邊，將美元所得用來(lái)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。石油美元大潮至此波瀾壯闊。

石油美元潮落

正所謂“人無(wú)千日好，花無(wú)百日紅”。持續(xù)了近半個(gè)世紀(jì)的石油美元大潮正在逐漸失去往日奔騰不息的動(dòng)能。

首先，石油與美元的裂縫正在擴(kuò)大。我們知道，與沙特巨額石油貿(mào)易緊密相連的，還有一個(gè)龐大的“美元-石油美元-商品美元”資本流動(dòng)閉環(huán)。上世紀(jì)，美國(guó)與沙特達(dá)成以美元定價(jià)石油的協(xié)議。沙特拿石油換安全和美元，再投資美國(guó)國(guó)債、股票，或者購(gòu)買軍事設(shè)備，增加在中東博弈的工具……這個(gè)過(guò)程中，美元作為世界貨幣的地位得以再次鞏固。因?yàn)樵瓦M(jìn)口需要用美元來(lái)結(jié)算，同時(shí)這些美元也可用來(lái)向美國(guó)購(gòu)買制造品等?！笆兔涝被亓髦撩绹?guó)，填補(bǔ)財(cái)政赤字，穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是，產(chǎn)能過(guò)剩疊加美國(guó)頁(yè)巖油大發(fā)展，中東美國(guó)石油貿(mào)易大量減少，石油美元地位早已不再穩(wěn)定。雪上加霜的是，中國(guó)進(jìn)軍沙特石油市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇美元與石油之間的裂縫。中國(guó)進(jìn)軍沙特石油市場(chǎng)意味著中國(guó)將控制巨大的原油供應(yīng)來(lái)源，中國(guó)幾乎是世界上所有主要產(chǎn)油國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴。這暗示了未來(lái)沙特石油的定價(jià)權(quán)可能從單獨(dú)倚重美元轉(zhuǎn)到美元與人民幣并重。

其次，最近幾年全世界去美元化的浪潮一浪高過(guò)一浪。沙特可謂是石油美元的支柱之一，但是這根支柱正逐漸傾斜。為應(yīng)對(duì)油價(jià)低位對(duì)其國(guó)內(nèi)財(cái)政狀況帶來(lái)的巨大壓力，沙特持續(xù)減持美債。截至2016年11月，沙特持有的美債規(guī)模從930億美元降至894億美元，創(chuàng)2014年以來(lái)新低。這也是沙特連續(xù)第8個(gè)月減持，其持倉(cāng)已經(jīng)下滑近30%。沙特隨后宣布了一項(xiàng)價(jià)值5000億美元的計(jì)劃，該計(jì)劃力圖建立一個(gè)與約旦和埃及聯(lián)系在一起的商業(yè)和工業(yè)園區(qū)。這是繼沙特大舉拋美債后，迄今為止再次大手筆甩開石油美元的最大努力。

與此同時(shí)，國(guó)際油價(jià)崩盤迫使沙特不斷出售外匯存底變現(xiàn)，過(guò)去三年外匯存底大減2500億美元，如今沙特外匯存底已經(jīng)跌破關(guān)鍵水位的5000億美元。這意味著醞釀中的一個(gè)變化就是，沙特似乎正在試圖讓本國(guó)貨幣里亞爾與美元脫鉤。沙特阿美IPO更是撲朔迷離，沙特阿美計(jì)劃拿出5%的股權(quán)進(jìn)行IPO時(shí)，不少國(guó)家主權(quán)基金紛紛拋出橄欖枝，自愿“摻上一腳”，全球各大交易所也興奮表示愿意迎接財(cái)神爺?shù)牡絹?lái)。10月17日，路透社消息稱，有知情人士透露，包括中國(guó)石油、中國(guó)石化在內(nèi)的中資財(cái)團(tuán)已主動(dòng)提出直接購(gòu)買世界最神秘石油公司沙特阿美最多5%股份的意向。中資財(cái)團(tuán)若買入阿美，則意味著中國(guó)將控制巨大的原油供應(yīng)來(lái)源，中國(guó)幾乎是世界上所有主要產(chǎn)油國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴。這暗示了未來(lái)沙特石油的定價(jià)權(quán)可能從單獨(dú)倚重美元轉(zhuǎn)到美元與人民幣并重。

沙特經(jīng)濟(jì)計(jì)劃部副大臣穆罕默德·圖維吉禮表示，沙特考慮使用人民幣進(jìn)行部分融資。人民幣如果走進(jìn)沙特，將進(jìn)一步加深沙特和中國(guó)的金融聯(lián)系，世界最大石油出口國(guó)和世界第一大石油進(jìn)口國(guó)之間更深層次合作有望產(chǎn)生更多“火花”。 沙特政府過(guò)去一年多在海外融資數(shù)百億美元，目前為止已發(fā)行的外幣債券和獲得貸款全部以美元計(jì)價(jià)。分析人士認(rèn)為，引入人民幣將提升沙特融資的靈活度。沙特還在考慮用人民幣進(jìn)行原油貿(mào)易結(jié)算，如果確定，那么其他一些大的石油出口國(guó)很快將會(huì)跟隨，整個(gè)國(guó)際原油市場(chǎng)都會(huì)追隨，接受用人民幣結(jié)算原油的新規(guī)則，或成提前終結(jié)石油美元最關(guān)鍵的一步。

但是一旦石油美元崩潰，其后果也遠(yuǎn)不是我們想象的那么簡(jiǎn)單。倘若石油美元崩潰，世界各國(guó)對(duì)美元的需求將急劇下降，當(dāng)年布雷頓森林體系崩潰的情況將會(huì)再度重演，各國(guó)將會(huì)拋售美元外匯換取新的石油計(jì)價(jià)貨幣，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也將無(wú)法再通過(guò)印刷更多的美元去解決美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。問(wèn)題的關(guān)鍵是，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)目前都和美國(guó)緊密相連，若貿(mào)然放棄石油美元體系，那么以美元為主的外匯體系將面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)，損失巨大，同時(shí)美國(guó)軍事力量獨(dú)霸全球，所以沒有國(guó)家敢輕易拋棄石油美元。

因此，石油美元潮不會(huì)迅速?gòu)浬ⅲ粫?huì)是長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)緩慢消退。只要世界的原油還在用美元交易，石油本位的美元就不會(huì)垮。不能忽視的是，作為一種不可再生的資源，原油總有一天會(huì)消耗殆盡，而與之相生相克的美元，是否會(huì)隨著“對(duì)手”的消失而長(zhǎng)居蹺蹺板的底座？同樣，如果美元持續(xù)貶值，使得原油生產(chǎn)商不再受制于與美國(guó)的協(xié)議，采取以歐元等貨幣來(lái)對(duì)原油進(jìn)行計(jì)價(jià)，美元的世界貨幣地位將很可能被其他貨幣取代。為此，美元要想繼續(xù)被萬(wàn)人所躬，就必須采取有效措施，一方面讓低迷的美國(guó)經(jīng)濟(jì)重振雄風(fēng)，再展輝煌；另一方面，美國(guó)必須明白“先知先覺”的道理，在原油并未真正消耗殆盡之時(shí)，尋覓一種新的資源取而代之，就像1975年原油代替黃金那樣。

石油人民幣興起

在石油美元退潮的同時(shí)，石油與人民幣的聯(lián)系正日漸加深。中國(guó)積極推動(dòng)人民幣支付進(jìn)口石油和天然氣，目前包括俄羅斯、伊朗在內(nèi)的產(chǎn)油國(guó)都接受了人民幣結(jié)算方式。

人民幣正在攪動(dòng)國(guó)際原油貿(mào)易格局，最近有兩大動(dòng)作備受國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注：9月15日，受到美國(guó)金融制裁的委內(nèi)瑞拉宣布以人民幣計(jì)價(jià)石油，稱此舉是從“美元暴政”中解放出來(lái)。10月9日，人民幣對(duì)盧布交易同步交收機(jī)制正式啟用，中俄石油交易實(shí)現(xiàn)無(wú)美元環(huán)境。人民幣正大踏步邁進(jìn)國(guó)際石油市場(chǎng)中央。

中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和重要能源消費(fèi)大國(guó)，致力于將人民幣作為大宗商品計(jì)價(jià)的主要貨幣。中國(guó)目前已經(jīng)超越美國(guó)成為全球最大原油進(jìn)口國(guó)，去年，中國(guó)進(jìn)口了價(jià)值1162億美元的石油，占全球17%。中國(guó)在10月16日正式亮劍了全新的原油結(jié)算貨幣體系，在黃金原油結(jié)算上將正式甩開美元，可用人民幣直接從俄羅斯和中東國(guó)家購(gòu)買石油。

中國(guó)市場(chǎng)將逐漸成為原油生產(chǎn)國(guó)眼中最重要的市場(chǎng)。雖然不一定意味著定價(jià)權(quán)，但它預(yù)示了中國(guó)在國(guó)際石油貿(mào)易上有朝一日占據(jù)主導(dǎo)地位的極大可能，石油人民幣的形成機(jī)制正在逐漸具備可操作性。

當(dāng)美元與人民幣各自圍繞石油形成部分交織的新閉環(huán)時(shí)，美元的霸權(quán)地位將會(huì)弱化，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程必將得以大大加速。更關(guān)鍵的是，“石油人民幣”的出現(xiàn)，將會(huì)彌補(bǔ)人民幣信用方面的某些先天不足，為人民幣國(guó)際化掃除一個(gè)關(guān)鍵性障礙。

與上世紀(jì)70年代美元與石油掛鉤的路徑何其相似，當(dāng)前的中國(guó)也是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，是最大的外貿(mào)進(jìn)出口國(guó)，大量國(guó)家與中國(guó)保持密切的貿(mào)易關(guān)系，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，而且人民幣已經(jīng)加入國(guó)際貨幣基金組織的“一籃子貨幣”。再加上“一帶一路”“亞投行”的推動(dòng)，人民幣國(guó)際化的大環(huán)境已有模樣。

隨著中國(guó)與沙特金融聯(lián)系日益加強(qiáng)，人民幣在全球支付系統(tǒng)中的地位有望進(jìn)一步躍升。和下決心戒除“油癮”的沙特一樣，不少海灣國(guó)家也面臨著應(yīng)對(duì)石油市場(chǎng)不景氣和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化的迫切挑戰(zhàn)?？ㄋ柦?jīng)濟(jì)專家阿卜杜拉·薩利赫認(rèn)為，用人民幣融資對(duì)海灣國(guó)家而言好處顯而易見：為低迷的海灣國(guó)家經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力；助推海灣國(guó)家融資多元化，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)與中國(guó)關(guān)系，使具有強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)成為海灣國(guó)家重要的合作伙伴。

曾經(jīng)石油美元的主角——美國(guó)與沙特，往昔的風(fēng)流已被雨打風(fēng)吹去，石油人民幣時(shí)代正暗潮涌動(dòng)。