中央結(jié)算公司總經(jīng)理陳剛明：樹立金融安全理念 夯實債市制度基礎(chǔ)

金融安全是國家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)和條件。當(dāng)前，世界經(jīng)濟的不確定事件和多樣性挑戰(zhàn)更加復(fù)雜，國內(nèi)自身在發(fā)展過程中積累的一些風(fēng)險可能會交叉感染和集中暴露，防范化解金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定的重要性和緊迫性日益凸顯。今年召開的第五次全國金融工作會議，著眼經(jīng)濟社會發(fā)展全局和國家安全大局，提出要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。習(xí)近平總書記在黨的十九大報告中也再次強調(diào)，要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

防范化解金融風(fēng)險必須樹立正確的金融安全理念

（一）準(zhǔn)確把握金融形勢，認(rèn)清內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險的關(guān)系

從國內(nèi)看，我國經(jīng)濟周期性、結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾疊加，金融風(fēng)險快速攀升。這些內(nèi)部風(fēng)險是矛盾的主導(dǎo)方面，外部風(fēng)險最終通過內(nèi)部風(fēng)險因素起作用。

從國際上看，2008年金融危機后，主要經(jīng)濟體實施長達(dá)近十年的量化寬松貨幣政策，大量廉價資本充斥全球金融市場。隨著全球經(jīng)濟大范圍復(fù)蘇的確立，量化寬松貨幣政策逐漸退出，全球經(jīng)濟金融發(fā)展不平衡和新興市場的結(jié)構(gòu)脆弱性可能會給新興市場國家?guī)韲?yán)重的資本流動和金融沖擊。

（二）防范化解風(fēng)險要實事求是地看待風(fēng)險，客觀分清風(fēng)險揭示和風(fēng)險累積的關(guān)系

一方面要正確認(rèn)識風(fēng)險，不能避而不談。金融風(fēng)險是現(xiàn)代金融的基本特征和金融活動的內(nèi)在屬性，不能因為有風(fēng)險就害怕、拒絕金融深化，也不能一味追求高速發(fā)展而忽略金融風(fēng)險，放松對金融風(fēng)險的管控。只有直面風(fēng)險，才能更好地評估和防范化解風(fēng)險。

另一方面，不能對金融風(fēng)險簡單地線性推延，主觀夸大。黨的十八大以來，中央對金融工作高度重視，采取了一系列加強金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險的舉措，金融桿桿率有序下降，金融亂象初步遏制，供給側(cè)改革深入推進(jìn)，我國金融運行總體平穩(wěn)，金融風(fēng)險總體可控。在排查風(fēng)險的過程中，若不能實事求是地看待風(fēng)險，就會錯誤地認(rèn)為，越排查風(fēng)險點越多，導(dǎo)致把風(fēng)險揭示暴露的過程看成風(fēng)險累積。前一段時間，一些國際機構(gòu)做出降低中國主權(quán)信用評級的結(jié)論，就有對風(fēng)險認(rèn)識不到位不客觀的因素。

（三）防范化解風(fēng)險要講究方式方法，綜合運用系統(tǒng)論和重點論辯證治理

金融領(lǐng)域的風(fēng)險，點多面廣，突發(fā)性、傳染性和危害性強。系統(tǒng)論的本質(zhì)內(nèi)涵一是在防治對象上，既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀?！?，對于出現(xiàn)的各類風(fēng)險苗頭都不能掉以輕心。二是在防治領(lǐng)域上要建立全面風(fēng)險管理機制，覆蓋風(fēng)險識別、計量、評估、監(jiān)測、報告、控制或緩釋等完整鏈條。三是在防治工具上建立風(fēng)險管理的工具箱和協(xié)調(diào)機制。宏觀政策領(lǐng)域突出財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的配合，金融監(jiān)管領(lǐng)域突出貨幣政策、宏觀審慎政策和微觀審慎政策的協(xié)調(diào)。在此基礎(chǔ)上，針對重點領(lǐng)域、重點風(fēng)險、重點問題加強監(jiān)管，科學(xué)防范，切實完善金融安全防線。

防范債市風(fēng)險的關(guān)鍵是夯實制度基礎(chǔ)和發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施作用

債券市場是金融市場的核心基礎(chǔ)市場，在提高服務(wù)實體經(jīng)濟效率和擴大對外開放的新形勢下，防范化解債市風(fēng)險的關(guān)鍵是以下兩個舉措。

（一）夯實債市穩(wěn)定的市場化制度基礎(chǔ)，推好用好風(fēng)控工具

一是加快引入安全高效的流動性工具，推出三方回購和中央債券借貸機制，優(yōu)化流動性風(fēng)險管理；二是持續(xù)完善信息披露和信用評級制度，深化以信息披露為本的債券發(fā)行機制，使市場陽光透明，使信用風(fēng)險可判可信；三是健全規(guī)范化、法制化的信用風(fēng)險處置制度，優(yōu)化完善市場約束機制和風(fēng)險分擔(dān)機制，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，維護(hù)投資人合法權(quán)益；四是不斷健全債券收益率曲線，特別是作為市場基準(zhǔn)的國債收益率曲線，持續(xù)完善反映債券市場運行狀況的價格指標(biāo)體系，并以此為抓手，做好市場杠桿及風(fēng)險監(jiān)測相關(guān)工作；五是持續(xù)完善擔(dān)保品管理機制，繼續(xù)深挖擔(dān)保品應(yīng)用領(lǐng)域、擴大應(yīng)用規(guī)模，并實現(xiàn)逐日盯市，提升整個市場的風(fēng)險管理水平；六是穩(wěn)步拓展利率、匯率、信用風(fēng)險對沖工具的應(yīng)用，增強市場參與主體抵抗風(fēng)險的能力，提高市場發(fā)展的穩(wěn)定性。

（二）發(fā)揮好市場基礎(chǔ)設(shè)施的作用

中央結(jié)算公司作為國家核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，是為應(yīng)對金融市場風(fēng)險而誕生的，肩負(fù)著維護(hù)金融安全的天然使命，始終把“防風(fēng)險、守底線”作為安身立命之本，二十年來一直為中國債券市場的快速穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

一是保障債券市場安全平穩(wěn)運行，促進(jìn)債市服務(wù)實體經(jīng)濟，發(fā)揮直接融資主力軍作用。二是遵循國際金融基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)，抓好自身的風(fēng)險管理，避免自身成為系統(tǒng)性風(fēng)險源，并促進(jìn)中國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化進(jìn)程。三是搭建透明、便捷的多元化金融市場服務(wù)平臺，加強市場一線監(jiān)測，為防風(fēng)險、強監(jiān)管、保權(quán)益發(fā)揮有益作用。四是發(fā)展中債價格指標(biāo)體系，為幫助市場機構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險計量、合規(guī)風(fēng)控和業(yè)績評價提供利器。五是打造金融市場風(fēng)險管理中樞，提供集中化、自動化、專業(yè)化的債券擔(dān)保品管理服務(wù)，應(yīng)用覆蓋到各類金融交易、貨幣政策、財政政策及外匯政策操作，并向境外市場拓展，不斷提升擔(dān)保品管理達(dá)到國際先進(jìn)水平。（本文根據(jù)作者在“金融街十號論壇——詳解‘灰犀?！鄙系闹罗o整理而成）

責(zé)任編輯：陳森 羅邦敏endprint