金融開放組合拳

鐘言

近期在十九大前后，我國(guó)金融開放采取了一系列關(guān)鍵性舉措，打出了一套既頗具象征色彩，又有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的組合拳，展示了我國(guó)金融開放的戰(zhàn)略自信和戰(zhàn)略定力。

首先是匯率機(jī)制市場(chǎng)化再上臺(tái)階。十九大會(huì)議期間，央行領(lǐng)導(dǎo)受訪表示，當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制非常趨近于市場(chǎng)化形成機(jī)制，央行已基本上退出常態(tài)化干預(yù)。這表明，十九大后人民幣匯率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)會(huì)更加穩(wěn)固。在人民幣國(guó)際化的深化階段，市場(chǎng)對(duì)匯率機(jī)制市場(chǎng)化和穩(wěn)定性的信心同等重要。人民幣匯率的穩(wěn)定有著堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，也將對(duì)人民幣國(guó)際化起到中流砥柱的作用。

其次是財(cái)政部在香港成功發(fā)行20億美元主權(quán)債券。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)熱烈，超額認(rèn)購(gòu)率達(dá)10倍以上。財(cái)政部選擇離岸發(fā)行美元債，其實(shí)并無(wú)融資的緊迫性。但它反映出在岸金融和離岸市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、互補(bǔ)互融的內(nèi)在要求，反映出中央支持香港發(fā)揮離岸市場(chǎng)橋頭堡的政策呵護(hù)。從具體操作看，本次發(fā)行未設(shè)定國(guó)際評(píng)級(jí)，頂著國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)和香港地區(qū)評(píng)級(jí)的逆風(fēng)，而最終票息利率較初始區(qū)間為低。這對(duì)于糾正國(guó)際片面評(píng)價(jià)，落實(shí)金融危機(jī)后降低國(guó)際評(píng)級(jí)依賴性的政策導(dǎo)向，在金融開放中國(guó)際評(píng)級(jí)去魅化具有重要信號(hào)性意義。最終的結(jié)果表明，投資者以真金白銀對(duì)中國(guó)主權(quán)信用投了高信任票，也有助于樹立離岸發(fā)債標(biāo)桿，降低中資機(jī)構(gòu)的信用利差。

最后是大幅放寬金融機(jī)構(gòu)外資持股比。在新形勢(shì)下，生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域是對(duì)外開放的“短板”，也是全面開放新格局的重點(diǎn)之一。從6月陸家嘴論壇上央行的吹風(fēng)，7月全國(guó)金融工作會(huì)議上確定積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放的方針，到十九大報(bào)告的定調(diào)，金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入開放堅(jiān)持按自主確定的時(shí)間表和路線圖謀劃推進(jìn)。特朗普訪華后，中方順勢(shì)宣布金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入開放政策，這昭示著我國(guó)金融業(yè)國(guó)際化水平和競(jìng)爭(zhēng)力提高的必然，也展示了“開放的大門越開越大”的信心和決心。

緊接著，央行發(fā)布《境外商業(yè)類機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)銀行間債市業(yè)務(wù)流程》指出，除現(xiàn)券交易外，境外投資者還可基于套期保值需求開展債券借貸、債券遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及利率互換等交易。逐步豐富境外機(jī)構(gòu)的交易工具，有利于其以較低成本在境內(nèi)市場(chǎng)管理利率風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展需求，同時(shí)留有余地。下一步在回購(gòu)領(lǐng)域，可先行放開逆回購(gòu)，允許境外機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，再在一定融資比例范圍內(nèi)逐步放開正回購(gòu)。債券市場(chǎng)作為核心基礎(chǔ)市場(chǎng)，是金融開放的主渠道。我國(guó)債市開放力度不斷加大，已面向所有境外機(jī)構(gòu)投資者，取消投資額度管理，資金自由匯兌不受限制。截至2017年10月末，進(jìn)入銀行間債市的境外機(jī)構(gòu)投資者達(dá)551家，同比增長(zhǎng)48%，持有債券突破1萬(wàn)億元。

上述措施在短時(shí)間內(nèi)密集推出，實(shí)質(zhì)觸及金融開放的“四梁八柱”。寥寥數(shù)筆，已露新時(shí)代全面金融開放的崢嶸。

責(zé)任編輯：宗軍 羅邦敏endprint