太太們的風(fēng)險(xiǎn)偏好

岑嶸

簡(jiǎn)·奧斯汀終身未婚，后半生不得不依靠親屬生活，她深知財(cái)富是生活的唯一保障，因此奧斯汀一生的投資理財(cái)決策可謂非常謹(jǐn)慎，比如購(gòu)買(mǎi)信用良好的英國(guó)海軍債券。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已注意到這種單身女性投資理財(cái)中厭惡風(fēng)險(xiǎn)的偏好。相對(duì)于已婚女性，單身女性則會(huì)更加規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人資產(chǎn)的多少并沒(méi)有關(guān)系，比如“老干媽”創(chuàng)始人陶華碧早年喪夫一直單身，因此即便身家數(shù)十億，她仍然是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，她的投資理念是不融資、不上市、不參股別人公司也拒絕別人參股。

哥倫比亞大學(xué)溫哥華經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授阿麗娜·艾德謝德對(duì)這兩類(lèi)人群的風(fēng)險(xiǎn)偏好差別產(chǎn)生原因是這樣解釋的：如果我們把丈夫當(dāng)作另一項(xiàng)資產(chǎn)，與股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)合并作為投資組合的話，這時(shí)的丈夫應(yīng)該是一項(xiàng)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。正是這種額外的低風(fēng)險(xiǎn)安全資產(chǎn)加入了已婚女性的投資組合，她們就有理由去購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)來(lái)平衡自己的投資。所以說(shuō)已婚女性并不是真的比單身女性缺乏謹(jǐn)慎性，她們只是從另一個(gè)角度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家還發(fā)現(xiàn)這兩類(lèi)人之間的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在發(fā)生微妙的變化。

意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家格拉齊耶拉·貝爾托琪等人的研究發(fā)現(xiàn)，早在20世紀(jì)90年代，存在于意大利單身女性和已婚女性之間風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的差距實(shí)際上變大了，也就是說(shuō)，已婚女性越來(lái)越成為風(fēng)險(xiǎn)偏好者。研究者認(rèn)為，這起始于已婚女性開(kāi)始大量進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，像男性一樣賺錢(qián)和投資，她們覺(jué)得家庭經(jīng)濟(jì)有了雙重的保障，因此在理財(cái)上更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)到了21世紀(jì)一切又開(kāi)始改變，這種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的差距變得越來(lái)越小，已婚女性在做投資決策時(shí)，越來(lái)越和單身女性接近，她們的行為更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

為什么會(huì)發(fā)生這樣的變化呢？

答案是意大利從2000年到2002年離婚率驚人地上升了45%，也就是說(shuō)，婚姻的風(fēng)險(xiǎn)大大加劇了。如果丈夫是一種債券的話，那么這種曾經(jīng)是低風(fēng)險(xiǎn)的“丈夫債券”產(chǎn)生了劇烈的波動(dòng)，它正從最高等級(jí)的AAA評(píng)級(jí)淪為垃圾債。在已婚婦女的投資組合中，不但有股票、不動(dòng)產(chǎn)，還有這種“丈夫垃圾債”，于是投資的風(fēng)險(xiǎn)大大增加了。

當(dāng)一個(gè)社會(huì)的離婚率居高不下時(shí)，已婚女性和單身女性之間的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避差距便會(huì)不斷收縮，已婚女性會(huì)調(diào)整她們的投資組合，加大投入低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以平衡她們的“丈夫債券”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。那些感到婚姻危機(jī)的家庭主婦會(huì)傾向選擇更保值和低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，比如傾向?yàn)樽陨碣?gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，或者組成“太太炒房團(tuán)”購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)。

原來(lái)太太們投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好不是來(lái)自電視新聞中的GDp數(shù)字，也不是來(lái)自經(jīng)濟(jì)學(xué)家公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（pMi），而是取決于家里那個(gè)把腳蹺在茶幾上看足球比賽的男人。