李嘉誠的家族信托分析及傳承機制

覃婧

2017年7月17日，《福布斯》商業(yè)雜志公布華人富豪榜，李嘉誠以312億美元凈資產(chǎn)位居第二。已是耄耋之年的“超人”，一舉一動依舊是外界關注的焦點。5年前，長和系股東大會后，李嘉誠在記者會上宣布了自己的“分城”計劃，借助復雜的李氏家族信托架構設計，成功實現(xiàn)了股權轉(zhuǎn)讓以及市值2900億港元（2012年）的財產(chǎn)分家。

一、基業(yè)長青的背后——李氏家族的復式家族信托

如圖所示，李氏家族設立的家族信托架構分置兩層，第一層為李嘉誠進行財產(chǎn)授予，成立了4個全權委托的家族信托，The Li Ka-Shing Unity Discretionary Trust[DT1]、DT2、DT3和DT4，4家家族信托又分別委托Li Ka-Shing Unity Trustee Corporation Limited，[TD1]、Li Ka-Shing Unity Trustcorp Limited[TD2]、Li Ka-Shing Castle Trustee Corporation Limited[TD3]、Li Ka-Shing Castle Trustcorp Limited[TD4]作為受托人。第二層TUT1和TUT3分別為The Li Ka-Shing Unity Trust[UT1]和The Li Ka-Shing Castle Trust[UT3]的受托人。其中，Unity Holdco（Li Ka-Shing Unity Holdings Limited簡寫為Unity Holdco）持有TD1、TD2和Li Ka-Shing Unity Trustee Company Limited[TUT1]已發(fā)行的全部股本，Castle Holdco持有TD3、TD4和Li Ka-Shing Castle Trustee Company Limited[TUT3]的全部已發(fā)行股本，而李嘉誠及其長子李澤鉅同時分別持有Unity Holdco 和Castle Hlodco兩個公司1/3和2/3的全部已發(fā)行股本。

復合家族信托第一式拆解

李嘉誠設立的家族信托的第一層是其家族信托架構的基礎，DT1、DT2、DT3、DT4的受益人為李澤鉅及其妻子與子女、李澤楷。4個全權委托的家族信托是控制長江實業(yè)、長江基建和其他公司的基礎。除此之外，DT3和DT4是針對控制和記黃埔和和記電訊所設立的。

作為連接第一層和第二層信托架構的橋梁，TD1和TD2各自持有房地產(chǎn)信托UT1的若干物業(yè)，TD3和TD4各自持有若干UT3的單位，但均不在UT1或UT3中持有任何股份與利益。

復合家族信托第二式拆解

復合家族信托的第二層使TD1、TD2、TD3、TD4與第一層家族信托之間的聯(lián)系“名存實亡”。TUT1以UT1信托人的身份持有長江基建合共5，428，000的股本，同其所控制的其他公司共同持有長江實業(yè)936，462，744股。TU3以UT3信托人的身份分別持有長江實業(yè)7，863，264股、和記黃埔11，496，000股和和記電訊香港53，280股普通股。

將財產(chǎn)分別放入不同信托之中，經(jīng)過復式信托架構的層層隔離，雖兩層家族信托架構之間存在著股權關系，但由于家族信托的資產(chǎn)隔離功能，信托財產(chǎn)具有獨立性，以避免某一個信托財產(chǎn)的風險影響到其他信托，同時信托間的股權關系更便于股權轉(zhuǎn)讓。因此當李嘉誠“分城”之時，通過復式家族信托架構設計，李澤楷將其持有的Unity Holdco1/3的股權轉(zhuǎn)讓給李澤鉅，并不會對其他財產(chǎn)產(chǎn)生影響。

二、積極的性格導向財富傳承機制

設立復式家族信托架構進行財富傳承應該說只是李嘉誠財富傳承體系中重要的環(huán)節(jié)之一，其實早在李氏兄弟年少時，李嘉誠便已開始了財富傳承計劃。

財富傳承第一步——人格識別

李嘉誠在兩個兒子10歲前，便在長江實業(yè)董事會為他們設置了專席，兩兄弟從小便耳濡目染，接受商業(yè)熏陶，培養(yǎng)商業(yè)興趣。不過兄弟倆雖年齡相仿，在同樣的環(huán)境中長大，但是性格與處事作風卻截然不同。李澤鉅精明穩(wěn)重，有責任感；而弟弟李澤楷勇于嘗試，敢于開拓與創(chuàng)新。大學畢業(yè)之后，李澤鉅便在加拿大溫哥華參與了長江實業(yè)的萬博豪園發(fā)展項目，并華麗收尾，回港后從企業(yè)基層一步步做起，逐漸掌握各部門間的運作與聯(lián)系，步入“守業(yè)”的正軌；而李澤楷由于對創(chuàng)業(yè)的激情，雖也曾在家族旗下的公司學習，但不久便選擇自我創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了衛(wèi)星傳媒，開啟了“創(chuàng)業(yè)”的遙遙征途，途中仿效其父親以“蛇吞象”模式收購和記黃埔，并以同種模式吞并英資老牌電訊公司香港電訊，一度轟動中外，獲“小超人”稱號。

李嘉誠順水推舟，為兩個兒子創(chuàng)造了足夠的成長空間促其個性化發(fā)展，最終將具有精英形象的保守型長子留在身邊繼承家族企業(yè)，處理實業(yè)，接手長和系上市王國；同時以“倍數(shù)計”的現(xiàn)金及資源支持年輕有為的次子李澤楷另起爐灶，支持其收購業(yè)務，開拓電信數(shù)碼王國的事業(yè)。針對兄弟二人的不同性格，李嘉誠做出了最好的安排，完美完成了分家，保持了家族的凝聚力與團結，保證了家族的可持續(xù)發(fā)展。

家族財富資產(chǎn)的調(diào)整優(yōu)化

2015年1月9日，李嘉誠對旗下產(chǎn)業(yè)進行了一次“世紀重組”，將本屬股權隸屬關系的長江實業(yè)和和記黃埔重新整合，重新劃分至重組后注冊于開曼群島的長江實業(yè)地產(chǎn)有限公司（簡稱“長地”）與長江和記實業(yè)有限公司（簡稱“長和”）。此舉雖削弱了其家族控制權，但為其資產(chǎn)進行了風險隔離。這進一步實現(xiàn)了其家族財富資產(chǎn)的調(diào)整優(yōu)化。

2015年5月20日，李嘉誠特地將“長地”的中文股份簡稱更名為“長實地產(chǎn)”，明確其業(yè)務主要指向“地產(chǎn)方向”。而2017年7月14日，長實地產(chǎn)發(fā)布公告，，擬將“長實地產(chǎn)”再次更名，去掉“地產(chǎn)”二字，李嘉誠或告別曾經(jīng)的“地產(chǎn)鍍金時代”，再次進行家族財富資產(chǎn)結構的優(yōu)化。

家族精神傳承——你好，“第3個兒子”

1980年，李嘉誠成立了“李嘉誠基金會”，這被認為是李嘉誠的第3個兒子?；饡褤碛胁簧儋Y產(chǎn)，李嘉誠設立之初，是想通過知識教育改變命運或是以正確及高效率的方法，幫助正在深淵痛苦無助的人，把這心愿延續(xù)下去。其基金會主要致力于在亞洲培訓嶄新的奉獻文化，推動教育改革，支持醫(yī)療發(fā)展。由于李嘉誠的個人人生經(jīng)歷，他想讓更多的孩子們有接受更加良好、優(yōu)質(zhì)教育的機會，讓更多人享受到更加完善的醫(yī)療服務。

如今，“李嘉誠基金會”由兩個兒子共同打理，慈善基金會作為家族精神傳承的紐帶，有助于培養(yǎng)家族成員的道德品格，促進家族的融合與團結，與此同時，也為家族塑造了良好的社會形象，傳承了家族的核心文化。

通過以上對李嘉誠家族信托架構及其傳承機制的分析，可以看到李嘉誠對家族財富及精神傳承的縝密規(guī)劃。家族財富及精神的傳承是企業(yè)興衰存亡的關鍵因素，層層隔離的復式信托結構、人格導向的分家戰(zhàn)略、家族財富資產(chǎn)的優(yōu)化配置以及家族精神文化的傳承，不僅避免了傳承過程中的分家析產(chǎn)之爭，而且增強了家族的凝聚力，實現(xiàn)了家族精神與物質(zhì)財富的代際傳承。

雖說曾屬于那個時代的“超人”本不可復制，但李澤鉅、李澤楷這些繼承人，也將在新的時代，開辟自己的天地，成為新一代的“超人”。endprint