補充性貨幣與商業(yè)銀行國際化途徑的間接相關性

§財政金融研究§

補充性貨幣與商業(yè)銀行國際化途徑的間接相關性

蔣海曦

補充性貨幣與商業(yè)銀行國際化途徑具有密切的相關性，特別是間接相關性，據(jù)此可以利用補充性貨幣與商業(yè)銀行國際化途徑的間接相關性，加速商業(yè)銀行的國際化發(fā)展。理論與實踐證明，補充性貨幣在準入門檻、協(xié)同效應、擴張速度、投入成本、業(yè)務范圍、杠桿效應和風險程度等方面對商業(yè)銀行國際化的間接相關性影響，是促進商業(yè)銀行國際化的關鍵要素。較之新建投資途徑，選擇跨國并購更能充分發(fā)揮補充性貨幣加速商業(yè)銀行國際化的優(yōu)勢。充分利用補充性貨幣的間接相關性，并將其綜合運用于國際化途徑中，商業(yè)銀行的國際化水平將得到顯著提升。

補充性貨幣；商業(yè)銀行；國際化途徑；新建投資；跨國并購

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行國際化途徑可以分為商業(yè)銀行機構國際化途徑和商業(yè)銀行業(yè)務國際化途徑兩類。*孔慶洋:《商業(yè)銀行國際化研究》，安徽：安徽師范大學出版社，2014年，第5頁。而補充性貨幣的合理運用，能分別為商業(yè)銀行的機構國際化和業(yè)務國際化帶來積極影響。學者們一般認為，商業(yè)銀行機構國際化途徑的具體內容，主要有新建投資途徑、跨國并購途徑及附屬途徑三類。*潘功勝:《大行蝶變:中國大型商業(yè)銀行復興之路》,北京：中國金融出版社，2012年，第34-38頁。補充性貨幣能對商業(yè)銀行機構國際化的這三種具體途徑產(chǎn)生影響，強化這三種具體途徑對商業(yè)銀行機構國際化的正向效應，從而間接地提升商業(yè)銀行的機構國際化水平。因此，補充性貨幣與商業(yè)銀行的機構國際化途徑有著很強的間接相關性。

一、補充性貨幣與新建投資途徑

新建投資途徑主要應用于商業(yè)銀行國際化的初級階段。新建投資途徑的顯著優(yōu)點是商業(yè)銀行可以擁有較大的海外經(jīng)營自主權和靈活性，能不受干擾地獨立決策和制定國際化戰(zhàn)略布局，如自主選擇符合其戰(zhàn)略目標的海外機構規(guī)模、機構設置區(qū)位、機構新建數(shù)量等等。同時，商業(yè)銀行可以長期保持其海外經(jīng)營和管理的主導優(yōu)勢，商業(yè)機密和知識產(chǎn)權不會外溢。

新建投資途徑存在的主要問題在于：

首先，商業(yè)銀行通過新建投資的方式進入東道國，受到東道國法律法規(guī)、政策制度的約束。東道國監(jiān)管當局對外資銀行的進入都會給予較嚴格的管制，制定較多的限制措施。因此，商業(yè)銀行能夠通過新建投資途徑在東道國經(jīng)營的業(yè)務范圍有限，商業(yè)銀行的市場進入門檻和成本較高。

其次，商業(yè)銀行在實施新建投資途徑之前，需要進行大量的前期籌建和準備工作，這會花費大量的時間、資金、人力、物力和各種其他資源，對商業(yè)銀行本身的資本實力、經(jīng)營實力、管理實力及綜合實力都是一個較大的挑戰(zhàn)，對海外業(yè)務的經(jīng)營經(jīng)驗要求也較高。*張軍：《我國商業(yè)銀行國際化路徑選擇與效率分析》，《經(jīng)濟問題》2017年第3期。此外，商業(yè)銀行在海外新建機構的籌備和組織工作也相當繁雜，如新建投資的可行性論證、具體實施方案規(guī)劃、選址、經(jīng)費預算、許可證申請、設施設備采購、員工選用、新建機構后期宣傳等等。這些工作，對于尚未熟悉東道國市場情況的商業(yè)銀行來說，每一個步驟的進行要克服重重困難。

再次，新建投資過程中和過程后，商業(yè)銀行需要完全承擔投資風險，如出現(xiàn)市場定位、品牌定位的失誤或者投資資源的浪費，特別是在海外設立大型分支機構更是如此。*陳彥：《商業(yè)銀行國際化的若干問題研究》，《金融會計》2017年第3期。一般來說，新建投資途徑的風險大小與商業(yè)銀行耗費在新建機構上的時間長短成正比。這是因為，新建投資的前期投入資金較大，商業(yè)銀行無法在短期內獲得收益回報，如果國際市場或東道國市場的市場環(huán)境因某些特殊原因發(fā)生重大變化，都會對商業(yè)銀行的新建投資帶來很大的風險。

同時，商業(yè)銀行采用新建投資途徑，則無法利用東道國銀行現(xiàn)有的經(jīng)營網(wǎng)絡、客戶信息等各種資源。當進入一個陌生的金融環(huán)境，商業(yè)銀行將面臨與母國完全不同的法律制度、政策規(guī)則和市場氛圍，新建投資的海外分支機構也很難利用母行的國內資源開拓當?shù)厥袌?。資源整合難度高，會直接導致分支機構與母行的協(xié)同效應低下，技術人員和管理人才在長時期內都會短缺，因此商業(yè)銀行無法迅速占領當?shù)氐慕鹑谑袌觥?/p>

另外，商業(yè)銀行采用新建投資途徑在海外建立分支機構的耗時較長，建成后到開始經(jīng)營并盈利的進度較慢，整體過程的建設周期長，投資收益回收較慢。因此，投資后在很長一段時間內都要持續(xù)投資不能間斷，也無法運用杠桿效應，投資的持續(xù)成本、沉沒成本、固定成本及隱形成本都較高。

除此之外，新建投資途徑還存在著一個無法忽略的問題，即新建的海外分支機構在投資后的經(jīng)營過程中，會長期面臨母國和東道國之間存在的人文沖突，如經(jīng)營理念、管理方式、文化習俗、宗教信仰、道德等，海外分支機構與東道國的這些人文沖突，將長期存在且很難達成一致，這也將成為新建投資途徑順利實施的巨大障礙。因此，海外分支機構很難迅速適應當?shù)氐慕鹑谑袌?，難以被當?shù)叵M者接受和認可，甚至會遭到同業(yè)的排擠和打壓，生存困難。

然而，補充性貨幣的合理利用，將在很大程度上幫助商業(yè)銀行在新建投資的過程中和過程后克服以上的困難，提高新建投資途徑并能提升商業(yè)銀行機構國際化水平的效率。

首先，商業(yè)銀行在新建投資的過程中，可以著力新建補充性貨幣海外分支機構(實物或虛擬形態(tài))。這些補充性貨幣海外分支機構可以在傳統(tǒng)意義上的子銀行或分行的基礎上，專門獨立開辟一個經(jīng)營補充性貨幣業(yè)務的部門；但更應該致力于專門設置一種以補充性貨幣為核心的組織形式(可稱為“補充性貨幣海外銀行”)，要有獨立的法人實體，其經(jīng)營業(yè)務不受相關法律限制，專門為東道國國家提供金融服務。補充性貨幣海外分支機構的主要作用，即是作為母國和東道國進行業(yè)務往來的溝通橋梁，間接性規(guī)避新建投資途徑存在的自然或人文壁壘，使東道國金融市場能較快地接受和容納商業(yè)銀行的海外分支機構。

其次，商業(yè)銀行在新建投資的過程中，可以大力新建設置補充性貨幣兌換網(wǎng)點(物理網(wǎng)點或虛擬網(wǎng)點)，方便吸納東道國使用較為廣泛的補充性貨幣或者發(fā)行母國使用較為廣泛的補充性貨幣，并將這些吸納或發(fā)行的補充性貨幣匯總到所謂的“補充性貨幣海外銀行”進行統(tǒng)一管理和運營。通過對這些補充性貨幣的發(fā)行與兌換，逐漸與東道國消費者建立穩(wěn)定的客戶關系，獲取東道國客戶的信任，從而使商業(yè)銀行順利進入東道國市場。

更為重要的是，商業(yè)銀行在新建投資的過程中，可以充分利用補充性貨幣的特點和優(yōu)勢，根據(jù)東道國現(xiàn)有銀行的區(qū)位布局，利用區(qū)塊鏈技術，*由于區(qū)塊鏈技術處于不斷自我完善和改進的過程中，以區(qū)塊鏈技術為基礎的補充性貨幣也會隨之持續(xù)發(fā)展，推陳出新，展現(xiàn)出極強的生存力、適應力和發(fā)展?jié)摿?，這將為商業(yè)銀行所新建的補充性貨幣線上和線下營銷模式提供源源不斷的支持和動力。而商業(yè)銀行可以根據(jù)當前區(qū)塊鏈技術發(fā)展的最新進展來設置和新建與之匹配的補充性貨幣線上和線下營銷模式，并隨時根據(jù)區(qū)塊鏈技術的發(fā)展動態(tài)迅速調整相應的營銷模式。因此，這種匹配和調節(jié)機制，將極大地增加商業(yè)銀行新建投資的靈活性和適應性，提升新建投資的成功幾率和營銷效率。著力新建補充性貨幣線上和線下營銷模式，努力營造與東道國的合作互助關系，建立以高信用度為基礎的商業(yè)銀行新型經(jīng)營理念，從而增加商業(yè)銀行進入東道國市場的成功砝碼。

最后，有計劃、有針對性地配合補充性貨幣的發(fā)行，大力進行商業(yè)銀行海外分支機構的宣傳工作，利用補充性貨幣所在的高科技網(wǎng)絡平臺，實現(xiàn)商業(yè)銀行的商譽、品牌、知名度等無形資產(chǎn)的大規(guī)模推廣。這種利用補充性貨幣作為工具進行宣傳和推廣的方法，以較低的成本獲得較大的影響力和良好的效果。

針對商業(yè)銀行新建投資存在的問題，補充性貨幣具體的積極影響在于：

第一，補充性貨幣的合理運用，可以較好地解決商業(yè)銀行通過新建投資途徑進入東道國市場的門檻較高的問題。東道國對進入本國的外資銀行通常會設置若干約束條件或法律限制，主要是為了防止大量外國法定貨幣涌入本國金融市場，對本國金融業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，威脅本國金融機構的生存和發(fā)展。同時，大量外來法定貨幣的流入，也會加大東道國政府利用貨幣政策宏觀調控本國經(jīng)濟的難度。然而，商業(yè)銀行如果直接在東道國市場上建立以補充性貨幣交易為核心的分支機構，以自己的名義發(fā)行類似于“銀行券”*銀行券最早出現(xiàn)在17世紀西方國家，主要用于替代和補充金屬貨幣充當流通手段，參見《馬克思恩格斯全集》，北京：人民出版社，2001年，第25卷，第594頁。的補充性貨幣，或者以東道國已有的影響較大的補充性貨幣作為交易媒介開展部分海外金融業(yè)務，就可以避開東道國對外資銀行設置的若干限制條件，迅速進入其市場。

這是因為，補充性貨幣的使用，能降低甚至打消東道國政府對外資銀行采用新建投資途徑會帶來威脅的顧慮。首先，補充性貨幣本身不會產(chǎn)生利息，*熊惠平：《基于文獻解讀的補充貨幣及其社區(qū)貨幣研究:功能、適用性和實現(xiàn)路徑》，《上海金融》2009年第8期。它建立在發(fā)行者的信用基礎之上，發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模容易控制，也不會因為其在金融市場上的流通而造成通貨膨脹問題。相反，補充性貨幣的運用和推廣，特別是以東道國的地區(qū)政府或機構的信用為基礎所發(fā)行的補充性貨幣的使用和流通，還可能成為抑制通貨膨脹，幫助東道國政府進行宏觀調控的有效工具。此外，補充性貨幣的種類和表現(xiàn)形式多樣，使用方式靈活，互聯(lián)網(wǎng)平臺及區(qū)塊鏈技術的支持也大大擴展了補充性貨幣的適用范圍，東道國無法制定出限制商業(yè)銀行利用補充性貨幣在互聯(lián)網(wǎng)平臺和區(qū)塊鏈技術支持下經(jīng)營跨國業(yè)務的硬性法律，還會鼓勵以補充性貨幣為交易媒介的新型商業(yè)銀行分支機構和經(jīng)營模式的建立，從而間接地降低了商業(yè)銀行進入東道國的門檻。

第二，補充性貨幣的合理運用，可以解決商業(yè)銀行采用新建投資途徑需要進行大量前期籌備和組織工作的問題。補充性貨幣的一個最重要的特性，就是處于高級發(fā)展階段的補充性貨幣，能以區(qū)塊鏈技術為支撐，突破單純新建物理形態(tài)的中心機構(如海外銀行分支機構)來傳遞價值的局限。以補充性貨幣為傳遞價值對象的區(qū)塊鏈技術的出現(xiàn)，實現(xiàn)了從傳遞信息的信息互聯(lián)網(wǎng)向傳遞價值的價值互聯(lián)網(wǎng)的進化，為商業(yè)銀行進入東道國提供了一種新的更具有效率和效果的信任創(chuàng)造機制。區(qū)塊鏈將交易的數(shù)據(jù)加密簽名后存入?yún)^(qū)塊內部，所有擁有權限的使用者都可以隨時查閱補充性貨幣的所有交易信息。這種公開透明的分布式賬簿系統(tǒng)，將省去大部分新建投資途徑所需的前期籌備和組織工作，商業(yè)銀行只需要在實施新建投資途徑之前，確保完成補充性貨幣的虛擬網(wǎng)絡交易平臺和區(qū)塊鏈系統(tǒng)的構建工作，就可以運用高級形態(tài)的補充性貨幣著手開拓海外市場。

由此可見，補充性貨幣與互聯(lián)網(wǎng)平臺、區(qū)塊鏈技術緊密結合，可以創(chuàng)造出新型商業(yè)銀行經(jīng)營模式，促進區(qū)塊鏈上的金融共享和金融資源優(yōu)化配置。這種新型的經(jīng)營模式，可以極大地降低傳統(tǒng)的新建投資過程中所需的前期籌備和組織工作，降低沉沒成本、隱形成本和潛在成本。于是，新建投資途徑的工作重心不再是修建海外分支機構，而是著力新建并完善以補充性貨幣為核心的去中心化的數(shù)字交易平臺系統(tǒng)及相應的配套設施(包括軟硬件、網(wǎng)點等)，從而實現(xiàn)商業(yè)銀行在東道國市場上低成本、無障礙、自由自主地從事跨國經(jīng)營和交易。同時，商業(yè)銀行還應該擴大以補充性貨幣為核心的區(qū)塊鏈技術的應用范圍，將商業(yè)銀行的海外經(jīng)營業(yè)務領域進一步擴展，完善補充性貨幣在東道國金融市場的兌換和流通規(guī)則，建立智能型合約。此外，商業(yè)銀行還可以利用補充性貨幣在區(qū)塊鏈中的各種資源，將自身的經(jīng)營業(yè)務擴展到東道國乃至全球的各個領域，真正樹立起互信互利、資源共享，信息透明的國際化品牌形象。

第三，補充性貨幣的合理運用，可以解決商業(yè)銀行新建投資過程中和過程后存在較大投資風險的問題。商業(yè)銀行運用補充性貨幣，既可以在東道國投資新建有經(jīng)營補充性貨幣的獨立部門的分行或子銀行，也可以只投資新建“補充性貨幣海外銀行”，或設立若干補充性貨幣的經(jīng)營網(wǎng)點或小型的辦理處，甚至只需要投資新建虛擬的補充性貨幣交易平臺和區(qū)塊鏈系統(tǒng)。至于新建什么類型的機構，商業(yè)銀行完全可以根據(jù)自身的資金情況或實際需要來決定，只要保證補充性貨幣能正常運行，商業(yè)銀行通過新建投資途徑實現(xiàn)國際化的效果就能顯現(xiàn)。這樣一來，商業(yè)銀行投入的資金和承受的風險都會大大降低。此外，由于補充性貨幣本身可以由商業(yè)銀行發(fā)行，也可以是東道國現(xiàn)有的，所以補充性貨幣的投入成本也較低。除了發(fā)行成本外，投資風險較之傳統(tǒng)的新建投資風險幾乎微不足道。目前，補充性貨幣可能存在的風險僅僅是區(qū)塊鏈技術的加密算法的安全性問題，但隨著區(qū)塊鏈技術的不斷進步，加密算法在時間戳time stamp(一種數(shù)字加密簽名技術)和智能資產(chǎn)的運用和支持下，已經(jīng)越來越完善。*阿爾文德·納拉亞南、約什·貝努、愛德華·費爾頓等：《區(qū)塊鏈:技術驅動金融》，北京：中信出版社，2016年，第342-349頁。區(qū)塊鏈技術的自我改良，會提高系統(tǒng)的私密性、安全性、可追責性，極大地降低了系統(tǒng)的信任風險和欺詐風險。因此，補充性貨幣的使用風險隨著區(qū)塊鏈技術的完善也可以基本忽略不計。

第四，補充性貨幣的合理運用，可以解決新建投資途徑無法利用東道國銀行和母國銀行現(xiàn)有資源的問題。首先，補充性貨幣能在全球范圍內流動，且形式多種多樣，對金融市場有著重大的影響。因此，國家政府無法也不會通過極端的強制手段對補充性貨幣進行完全的隔離和控制。補充性貨幣的表現(xiàn)形態(tài)各異，流通渠道無處不在，無論是實物形態(tài)還是虛擬形態(tài)，補充性貨幣的存在和發(fā)展都能促進全球金融市場的蓬勃發(fā)展和不斷創(chuàng)新。隨著補充性貨幣與區(qū)塊鏈技術的緊密結合，虛擬形態(tài)的補充性貨幣已經(jīng)實現(xiàn)了金融資源的全球共享，它的存在能減少金融信息的不對稱問題，促進全球范圍內資源的優(yōu)化配置，使全球范圍內的價值和信息都能自由、高效地流動。因此，補充性貨幣的運用，也可以突破國家的界限，將東道國銀行和母國銀行的現(xiàn)有資源進行高效整合，從而產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。

第五，補充性貨幣的合理運用，可以解決新建投資途徑建設周期長、投資收益回收慢的問題。傳統(tǒng)的新建投資途徑之所以存在建設周期長的缺陷，主要是因為投入的資金、人力和物力等資源被大量用在了建設海外分支機構本身上。而補充性貨幣的使用和推廣，將新建投資的工作方向和建設重點轉移到了補充性貨幣的發(fā)行、推廣、平臺搭建、技術完善等方面，而這些投入所耗費的投資建設周期相對較短，且一旦完成，能夠快速地獲取收益。且獲取收益的持續(xù)時間較長。同時，補充性貨幣正處于向高級階段發(fā)展的黃金時期。特別是與高科技密切結合之后，補充性貨幣展現(xiàn)出了不可思議的巨大發(fā)展?jié)摿?，對各國的?jīng)濟都產(chǎn)生了很大的影響。因此，各國都對補充性貨幣的發(fā)展給予出了高度的關注。可以說，補充性貨幣在未來的發(fā)展前景充滿著無數(shù)可能性，未來的價值更是無法估量。因此，如果商業(yè)銀行能在自身的國際化戰(zhàn)略中充分運用補充性貨幣，將會產(chǎn)生無限的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第六，補充性貨幣的合理運用，可以解決采用新建投資途徑后長期面臨的母國與東道國之間的人文沖突問題。商業(yè)銀行在進入東道國市場時，可以選擇東道國現(xiàn)有的補充性貨幣作為交易媒介，并根據(jù)東道國客戶的習俗、價值觀、文化理念等人文偏好，設計一些宣傳廣告，投其所好，從而逐漸引導消費者接納自己。如果商業(yè)銀行選擇自己發(fā)行補充性貨幣，則可以在發(fā)行的補充性貨幣上適當?shù)丶由戏蠔|道國國家文化審美和思維理念的宣傳性廣告、LOGO或金融產(chǎn)品介紹，或者進行一些品牌推廣活動，直接引導東道國客戶加深對商業(yè)銀行的正面品牌印象和好感度，樹立良好的口碑和形象，加強與東道國的文化融合。此外，以補充性貨幣為核心的區(qū)塊鏈技術和互聯(lián)網(wǎng)平臺，本身就能簡化交易流程和業(yè)務手續(xù)，強化東道國客戶對補充性貨幣的信任體系，提升商業(yè)銀行的國際化業(yè)務經(jīng)營效率，避免國家之間的人文沖突。

歸納上述內容，我們可以認為，商業(yè)銀行通過新建投資途徑提升的國際化水平y(tǒng)1受準入門檻x1、協(xié)同效應x2、擴張速度x3、投入成本x4、業(yè)務范圍x5、杠桿效應x6和風險程度x7的共同作用和影響，所以有如下公式：

(1.1)

綜上，補充性貨幣對新建投資途徑有著積極的影響，可以提高新建投資對商業(yè)銀行國際化的作用和效率，與商業(yè)銀行國際化水平的提高具有間接相關性。

二、補充性貨幣與跨國并購途徑

跨國并購包括跨國收購和跨國兼并兩方面的內容。*嚴曉燕：《銀行國際化發(fā)展與競爭力提升》,北京：中國金融出版社，2012年，第55-56頁。實施跨國并購途徑進行國際化的商業(yè)銀行，一般都具有很強的經(jīng)濟實力和豐富的國際化經(jīng)驗。*姜建清：《商業(yè)銀行國際化:環(huán)境與體制》，北京：中國金融出版社，2009年，第1-2頁。商業(yè)銀行通過直接購入目標銀行的所有資產(chǎn)或一定數(shù)量的股權，將目標銀行轉化為自己的附屬或聯(lián)屬機構，就能完成并購活動。

目前，跨國并購途徑已經(jīng)成為眾多跨國商業(yè)銀行國際化過程中普遍采用的主要途徑，是進入國際市場最便捷、最有效的方式之一，也是實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、推動盈利持續(xù)增長的主要手段。

首先，跨國并購途徑有利于商業(yè)銀行迅速進入東道國目標市場。商業(yè)銀行直接并購東道國本土銀行或東道國外資銀行，能使商業(yè)銀行在利用自身資源的基礎上，整合被并購銀行的原有資源(如客戶群、人才庫、設施設備、品牌等)和經(jīng)營管理經(jīng)驗(如組織框架、經(jīng)營理念、文化、管理制度等)，低成本、高效率地直接進入東道國市場。由于被商業(yè)銀行并購的東道國本土銀行非常熟悉當?shù)厥袌銮闆r，也能避免商業(yè)銀行在跨國經(jīng)營過程中走彎路，避免投資開發(fā)出現(xiàn)路線方針的失誤或者投資的損失，迅速被當?shù)叵M者接受和認可。同時，跨國并購途徑也不需要花費太多的成本來新建機構和投入軟硬件設施，能進一步加快商業(yè)銀行的國際化進程。

第二，跨國并購途徑能繞開一些國家為外資銀行進入本國市場所人為設置的限制和約束。一些國家為了保護本地金融行業(yè)不受到他國商業(yè)銀行或金融機構的沖擊，會實施一些地方保護政策，提高外資商業(yè)銀行進駐本國的門檻，并對這些外資銀行的經(jīng)營業(yè)務進行嚴格限制。在這樣的情況下，商業(yè)銀行采取新建投資途徑進入該國市場就比較困難。

然而，通過跨國并購途徑商業(yè)銀行可以直接將東道國的本土銀行轉化為自己附屬的子銀行。子銀行擁有獨立的法人資格，且可以超出母銀行原有的經(jīng)營范圍獨立開展各項金融業(yè)務，因此子銀行可以擁有更大的自主權選擇自己認為適合東道國市場的經(jīng)營方式和業(yè)務范圍。同時，子銀行非常熟悉當?shù)厥袌龅男枨?，能保證經(jīng)營業(yè)務的順利進行。這樣一來，商業(yè)銀行很容易通過對子銀行的直接管理和控制，實現(xiàn)突破東道國市場壁壘，加速國際化進程的目標。

第三，跨國并購途徑能使商業(yè)銀行獲得杠桿效應，從而減少國際化過程中的投入成本。由于商業(yè)銀行要實現(xiàn)跨國并購，可以直接購買目標銀行的所有資產(chǎn)，也可以通過控股的方式獲得目標公司的控制權和經(jīng)營權。因此，如果商業(yè)銀行的資本充足率超過10%，則只需要擁有目標公司20%的股權就可以擁有目標公司的控制權，其杠桿效應高達1∶50。此外，如果被并購的目標銀行遭遇到經(jīng)營風險發(fā)生了虧損，商業(yè)銀行也只需要承擔在自身持股比例內的損失即可。由此可見，跨國并購途徑產(chǎn)生的杠桿效應，既能大幅度減少商業(yè)銀行國際化的實際投入成本，也能降低商業(yè)銀行的跨國經(jīng)營風險。

第四，跨國并購途徑能促進商業(yè)銀行與被并購銀行的優(yōu)勢互補。商業(yè)銀行在順利實施跨國并購之后，會與被并購的目標銀行進行重組和整合，將兩者的優(yōu)勢結合起來，實現(xiàn)強強聯(lián)合，以發(fā)揮更大的協(xié)同效應，獲得更大的收益。同時，商業(yè)銀行還能和被并購銀行實現(xiàn)優(yōu)勢互補，在業(yè)務、區(qū)域、品牌、財務、創(chuàng)新、市場等方面互相取長補短，以充分挖掘未來的發(fā)展?jié)摿?。?yōu)勢互補能為商業(yè)銀行的跨國經(jīng)營帶來很多益處，如分散區(qū)域風險、激發(fā)創(chuàng)新動力、擴大品牌影響、實現(xiàn)合理避稅、提升市場股價、增強綜合實力等等。這些益處，對商業(yè)銀行國際化的順利發(fā)展，有著不可估量的推動作用。

當然，跨國并購途徑也存在著諸多缺點。

首先，東道國監(jiān)管當局針對外資銀行的跨國并購活動也會設定一些限制，如并購的對象、區(qū)域、手續(xù)、流程、股權比例等等。事實上，跨國并購途徑對于資金實力雄厚的商業(yè)銀行來講，無疑是進入東道國市場的較好方式，但對東道國的本土銀行業(yè)來說卻是很大的威脅，帶來更大的競爭壓力和沖擊。因此，很多國家實施的金融及法律政策都不鼓勵外國銀行通過跨國并購途徑獲得本國銀行的所有權。它們也會為針對外國商業(yè)銀行的跨國并購活動設置較多障礙，以保護本土金融業(yè)的穩(wěn)定秩序。

其次，跨國并購途徑的具體操作流程比較復雜，商業(yè)銀行要通過跨國并購途徑實現(xiàn)國際化，需要辦理若干繁復的手續(xù)，如并購前對東道國銀行的資產(chǎn)進行準確評估(包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的調查、界定、可靠性等)。同時，由于東道國市場對于外國銀行本身就具有排斥心理，商業(yè)銀行要通過外國金融市場收集到目標銀行的準確信息困難重重(如信息渠道少、信息可靠性差、無形資產(chǎn)評估困難等)。此外，不同國家的跨國并購辦理程序存在差異，如果事先不做好準備工作，可能會出現(xiàn)失誤或者耗時較長。

第三，在商業(yè)銀行實施跨國并購的過程中，對東道國目標銀行一般都是溢價收購。為了盡快吸引東道國目標銀行的關注度，展示自身的資金實力，確保跨國并購的成功，促進跨國并購的進程，商業(yè)銀行會在對東道國目標銀行進行資產(chǎn)評估后，適當?shù)靥岣呤召彽膬r格，以表示收購的決心和誠意。同時，在與東道國目標銀行進行并購談判的過程中，目標銀行可能會運用談判策略，竭力將并購的價格抬得更高。因此，在雙方的共同推動下，跨國并購都會以溢價收購作為結局。而溢價收購無疑會增加商業(yè)銀行的資金壓力，使商業(yè)銀行在并購后的跨國經(jīng)營中出現(xiàn)資金周轉不靈的可能性。

第四，商業(yè)銀行無法順利完成跨國并購的失敗幾率較大。究其原因，其一，在跨國并購的過程中，東道國的目標銀行可能因為很多原因(如為了避稅或逃避法律責任而偽造財務報表、掩蓋商業(yè)機密等)提供相關的虛假信息，從而擾亂商業(yè)銀行的并購計劃，甚至故意引導商業(yè)銀行在并購中制定出錯誤的戰(zhàn)略決策。其二，由于國別差異，不同的國家可能會采用不同的會計準則和核算體系，跨國并購的評估標準和規(guī)則可能出現(xiàn)較大偏差，這也會影響到跨國并購的進度，增加跨國并購的難度。其三，跨國并購總是會涉及到外匯風險，東道國目標銀行會在商談并購金額時加入外匯匯率變動的可能比例。另外，在跨國并購的過程中，商業(yè)銀行本身的管理體系要與東道國目標銀行的管理體系進行融合，形成全新的一套兼容的管理體系。然而，這個過程不是一蹴而就的，會存在很多人為的不和諧因素的干擾(如經(jīng)營思想和理念的差異、文化沖突、宗教信仰、思維方式等)，導致管理體制整合難度大。

然而，補充性貨幣的合理利用，將在很大程度上幫助商業(yè)銀行在跨國并購的過程中和過程后克服以上困難，新建跨國并購途徑，提升商業(yè)銀行機構國際化水平的效率。

首先，商業(yè)銀行的國際化與母國企業(yè)的國際化是一種共生關系，在跨國并購活動中，這一點尤為突出。母國企業(yè)的跨國并購活動，使自身的國際化程度提高，也會為商業(yè)銀行帶來更多的商機，激勵商業(yè)銀行提供與之匹配的金融服務、建立全球化經(jīng)營服務體系，從而提高商業(yè)銀行的國際化水平。反之，商業(yè)銀行國際化程度的加深，也會為企業(yè)國際化奠定更好的資金基礎。補充性貨幣的運用，能使母國企業(yè)在跨國并購的過程中，突破國界的限制和各種外界因素的干擾，順利實現(xiàn)跨國并購。因而，商業(yè)銀行在并購東道國目標銀行的同時，可以激勵與自己有密切合作關系的母國企業(yè)并購東道國當?shù)氐囊恍┲髽I(yè)，或者與東道國當?shù)厥褂醚a充性貨幣較多的社區(qū)達成合作關系，率先鼓勵母國企業(yè)使用東道國當?shù)氐难a充性貨幣或者自己發(fā)行的補充性貨幣來從事業(yè)務經(jīng)營，從而間接地建立起“跨國企業(yè)-補充性貨幣-跨國銀行”這種國際化共生循環(huán)生態(tài)鏈系統(tǒng)。

其次，使用補充性貨幣作為商業(yè)銀行并購東道國目標銀行的一部分并購資金，不存在外匯風險問題，這將極大地降低商業(yè)銀行的跨國并購成本和并購失敗的風險。當然，跨國并購中使用的補充性貨幣，可以是母國商業(yè)銀行或其他機構發(fā)行的、較有影響力的補充性貨幣，也可以是東道國原有的補充性貨幣，還可以是商業(yè)銀行和東道國目標銀行經(jīng)過協(xié)商后共同選定的某種形式的補充性貨幣。同時，補充性貨幣占總共并購資金的比例大小，可由商業(yè)銀行根據(jù)自身實際情況來決定。

再次，商業(yè)銀行可以使用補充性貨幣作為收購目標銀行股權的一部分股本，這樣可以進一步降低商業(yè)銀行收購目標銀行股權的投入成本，也可以使目標銀行的股權所有者進一步分化，增加并購成功的可能性。

最后，跨國并購存在的一個大問題，是東道國目標銀行所擁有的無形資產(chǎn)(如商譽等)無法準確衡量，如用法定貨幣進行評估收購，往往溢價更多。如果使用補充性貨幣作為商業(yè)銀行并購東道國銀行無形資產(chǎn)的并購成本，將避免溢價問題。因為補充性貨幣的價值也是隨時變化的，靈活度大，且未來的潛力也無法確定。因此，商業(yè)銀行可以自行估算補充性貨幣的價值，只要在談判過程中確定一個雙方都能接受的補充性貨幣價值來購買無形資產(chǎn)即可。

如前所述，補充性貨幣能解決商業(yè)銀行采用跨國并購途徑進行國際化時存在的諸多問題，其具體的積極作用如下：

首先，補充性貨幣的合理運用，可以解決東道國監(jiān)管當局對外資銀行的跨國并購活動設置障礙的問題。補充性貨幣可以憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺和區(qū)塊鏈技術，實現(xiàn)全球范圍內的資源優(yōu)化配置和整合，自然能突破東道國監(jiān)管當局對外資銀行跨國并購活動所設置的若干限制和約束。東道國當局能限定跨國并購對本土銀行股權購買的數(shù)量，但不能限制商業(yè)銀行發(fā)行或使用補充性貨幣的數(shù)量。商業(yè)銀行可以憑借補充性貨幣的發(fā)行和使用，在互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈平臺上實現(xiàn)自身無形資產(chǎn)的不斷增值，從而增加其進行跨國并購的實力和對東道國目標銀行的吸引力。東道國國家除非在全國關閉互聯(lián)網(wǎng)，否則無法利用法律條列限制補充性貨幣在本國市場上的存在。同時，如果商業(yè)銀行的自身實力強大，東道國國家就算是再限制，也無法阻礙目標銀行自愿被并購的意志。

第二，補充性貨幣的合理運用，可以解決跨國并購活動的操作流程復雜、評估困難和信息可靠性差等問題?？鐕①徶允掷m(xù)繁瑣，流程復雜，主要就是由于東道國目標銀行的資產(chǎn)評估困難、估算標準有國別差異以及存在信息不對稱等問題。如果商業(yè)銀行選用某種補充性貨幣作為價值尺度對東道國銀行進行資產(chǎn)評估，就避免了法定貨幣價值的標準不統(tǒng)一、估算方式存在差異和信息不透明問題。商業(yè)銀行可以用自己發(fā)行的補充性貨幣進行以上的操作，評估標準和信息獲取都可以獲得較大的主動權，自然降低了跨國并購的操作難度。

第三，補充性貨幣的合理運用，可以解決在跨國并購過程中商業(yè)銀行的溢價收購問題。如前所述，補充性貨幣可以充當衡量東道國目標銀行無形資產(chǎn)的價值尺度，解決無形資產(chǎn)價值評估困難的問題。同時，如果商業(yè)銀行在跨國并購中選擇以區(qū)塊鏈技術為支持的補充性貨幣作為虛擬金融資產(chǎn)，能使東道國銀行對該商業(yè)銀行的前景產(chǎn)生樂觀的憧憬，有利于商業(yè)銀行在跨國并購的談判過程中，適當壓低并購的價格，降低跨國并購的實際成本。

第四，補充性貨幣的合理運用，可以解決跨國并購失敗風險較大的問題。補充性貨幣本身不產(chǎn)生利息，在發(fā)行和使用過程中，發(fā)行機構是根據(jù)當前市場的需求和自身目標來制定補充性貨幣在市場中流通的數(shù)量和規(guī)模的。因此，補充性貨幣在跨國并購的過程中，沒有外匯風險問題。此外，補充性貨幣的使用，可以使商業(yè)銀行經(jīng)營的業(yè)務自動劃分為法定貨幣業(yè)務和補充性貨幣業(yè)務，而法定貨幣業(yè)務中涉及到的財務報表作假或者核算體系存在差異等問題，在補充性貨幣業(yè)務中都不會涉及，也不會影響補充性貨幣方面的業(yè)務在商業(yè)銀行中的正常開展。因此，就算東道國目標銀行因為財務報表作假或者其他原因，影響了商業(yè)銀行跨國并購的進度，但補充性貨幣方面的業(yè)務不會受到影響，商業(yè)銀行跨國并購的進程仍然可以繼續(xù)推進。同時，由于補充性貨幣對于法定貨幣有著補充和替代的功能，在法定貨幣業(yè)務受到影響的情況下，補充性貨幣業(yè)務甚至可以在一定程度上彌補法定貨幣業(yè)務出現(xiàn)的缺失和負面影響，從而降低跨國并購失敗的幾率。

另外，補充性貨幣的合理運用，可以解決跨國并購過程中的人文沖突等問題。如前所述，商業(yè)銀行在跨國并購過程中，如果選擇東道國現(xiàn)有的補充性貨幣作為溝通橋梁，將兩國的文化、理念、管理方式等人文因素加注在補充性貨幣這個載體上，將緩解兩國銀行管理組織間存在的直接矛盾，人文因素沖突將通過補充性貨幣逐漸消化，最終在跨國并購后形成新的、具有兼容性的商業(yè)銀行企業(yè)文化。

如果對上述分析進行歸納，我們同樣可以認為，商業(yè)銀行通過跨國并購途徑提升的國際化水平為y2，y2受到準入門檻x1、協(xié)同效應x2、擴張速度x3、投入成本x4、業(yè)務范圍x5、杠桿效應x6、風險程度x7的共同影響，同樣有：

(2.1)

綜上，補充性貨幣對跨國并購途徑有著積極的影響，它可以提高跨國并購對商業(yè)銀行國際化的作用和效率，與商業(yè)銀行國際化水平的提高具有間接的相關性。

我們將新建投資和跨國并購這兩種商業(yè)銀行機構國際化的主要途徑進行對比后，得出的具體指標及結論如下表1所示：

表1 新建投資途徑和跨國并購途徑的具體指標對比分析表

此外，新建投資途徑和跨國并購途徑的區(qū)別還體現(xiàn)在組織形式和實施效果上。新建投資途徑在東道國市場上的組織形式較為豐富，而跨國并購途徑的組織形式一般只限于子銀行或合資銀行兩種。新建投資途徑取得的國際化效果短期內不明顯，相反，跨國并購途徑能在較短時間內獲得較明顯的國際化效果。

根據(jù)以上的對比可以看出，新建投資和跨國并購的機構國際化途徑，在很多方面都存在差異。而補充性貨幣可以通過對這些方面的影響，增加新建投資和跨國并購對國際化水平提升的效應?？捎媚Ｐ捅憩F(xiàn)為方程組：

y1(x1)

y1(x3)

y1(x5)

y1(x7)

即有：

(2.9)

則有：

(2.10)

若設：

Δy=y2(x7)-y1(x7)

(2.11)

當Δy足夠小或趨于0，或Δy的風險效應(負效應)小于其他指標的總效應，即

(正效應)

(2.12)

時，跨國并購仍然是較之于新建投資更佳的途徑。

三、補充性貨幣與其他附屬途徑

商業(yè)銀行機構國際化的其他附屬途徑主要包括跨境金融服務、戰(zhàn)略聯(lián)盟、聯(lián)營、合并和境外上市或發(fā)行債券等等。*林景臻：《跨國方略:商業(yè)銀行國際化戰(zhàn)略與執(zhí)行》，北京：中信出版股份有限公司，2012年，第229-246頁。補充性貨幣的合理使用，也可以強化這些附屬途徑對商業(yè)銀行國際化水平的提升效用。

(一)補充性貨幣與跨境金融服務?？缇辰鹑诜帐巧虡I(yè)銀行國際化附屬途徑的一個重要組成部分，也是商業(yè)銀行采用附屬途徑實現(xiàn)國際化的主要手段。跨境金融服務是指商業(yè)銀行為海外客戶提供各種個性化的金融服務，以滿足海外客戶實現(xiàn)資產(chǎn)在全球范圍內優(yōu)化配置的需求?？缇辰鹑诜盏闹饕獌热莅缇惩顿Y與融資、境外資產(chǎn)和財務管理、移民和留學金融服務、境外投資銀行業(yè)務、境外咨詢、跨境結算與清算、境外資產(chǎn)避險等等。可以看出，跨境金融服務業(yè)務的范圍和規(guī)模越大，商業(yè)銀行的國際化程度越高。然而，商業(yè)銀行從事跨境金融服務業(yè)務要承擔的風險也較大。補充性貨幣的合理運用，同樣可以使商業(yè)銀行在提供跨境金融服務時降低遭受的風險。比如，商業(yè)銀行可以發(fā)行自己的補充性貨幣或目標市場上流行的補充性貨幣，進行跨境結算和清算。由于補充性貨幣的價值是以發(fā)行者的信用和市場認可度為基礎的，只要發(fā)行者的信用度和市場的認可度高，補充性貨幣的價值就比法定貨幣更穩(wěn)定。同時，商業(yè)銀行從事跨境金融服務業(yè)務，可以部分使用法定貨幣，部分使用補充性貨幣，這樣可以綜合兩種類型貨幣體系的優(yōu)點，發(fā)揮各自的優(yōu)勢作用，從而分散風險。因此，補充性貨幣的合理運用，可以有效降低跨境金融服務的風險，加速商業(yè)銀行的國際化進程。

(二)補充性貨幣與戰(zhàn)略聯(lián)盟。戰(zhàn)略聯(lián)盟是指為了實現(xiàn)共贏的目的，商業(yè)銀行和其他銀行經(jīng)協(xié)商后共同建立的具有合作或協(xié)作關系的聯(lián)合體。這種聯(lián)合體可以是實體形態(tài)，也可以是網(wǎng)絡虛擬形態(tài)，具體的合作內容包括技術合作、代理業(yè)務、網(wǎng)絡銀行、戰(zhàn)略投資、創(chuàng)新項目等等。戰(zhàn)略聯(lián)盟的成員會通過協(xié)商，明確分工和合作領域，實現(xiàn)強強聯(lián)合和優(yōu)勢互補，從而增加協(xié)同效應，增強聯(lián)盟的整體實力。這種戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成，有著類似于跨國并購途徑的優(yōu)點，能降低商業(yè)銀行國際化的投入成本，擴大規(guī)模效應和協(xié)同效應，增加跨國經(jīng)營的實力和成功幾率，且能發(fā)揮聯(lián)盟各成員的比較優(yōu)勢，分散跨國經(jīng)營的風險。協(xié)議式的戰(zhàn)略聯(lián)盟是當前最主流的銀行結盟形式，各個商業(yè)銀行通過協(xié)商后會達成結盟的合作協(xié)議，確定合作的內容和方式，以實現(xiàn)共同的國際化戰(zhàn)略目標。

然而，戰(zhàn)略聯(lián)盟的劣勢在于其不穩(wěn)定性。聯(lián)盟內部各成員之間存在社會文化、市場環(huán)境、政策法規(guī)、戰(zhàn)略導向、客戶偏好等方面的差異性，任何一個因素造成的意見分歧都可能導致聯(lián)盟的破裂和瓦解。

補充性貨幣的合理使用，可以較好地解決戰(zhàn)略聯(lián)盟關系的不穩(wěn)定問題。高級形態(tài)的補充性貨幣以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，區(qū)塊鏈技術為基礎，將戰(zhàn)略聯(lián)盟的各個成員按照區(qū)塊鏈上的節(jié)點進行連接，信息傳遞快、透明度高、安全性強，且能突破國別的地域及人文環(huán)境、文化等方面的限制，建立充分的信用體系。由于區(qū)塊鏈上的每個節(jié)點都能查看交易記錄，任何成員的背叛行為都會在第一時間暴露給聯(lián)盟內部的其他成員，因此也能有效抑制和約束成員的違約行為，維持聯(lián)盟的長期穩(wěn)定性。同時，補充性貨幣本身就具有互助共贏的特性，很容易在戰(zhàn)略聯(lián)盟成員之間建立信用，因此極大地提高了戰(zhàn)略聯(lián)盟途徑的國際化效率。

(三)補充性貨幣與聯(lián)營。聯(lián)營又稱合資，是指商業(yè)銀行之間通過控股等方式形成的具有獨立法人資格的永久性經(jīng)營機構，是一種橫向經(jīng)濟聯(lián)合體。聯(lián)營銀行的股東通常是兩家及以上、來自不同國家的商業(yè)銀行，它們?yōu)榱斯餐纳虡I(yè)利益，在自愿的前提下開展深度合作。聯(lián)營銀行能迅速獲得融資和經(jīng)營經(jīng)驗，降低跨國經(jīng)營成本，自由開展跨國性銀行業(yè)務，并獲得專業(yè)化、集約化、規(guī)?；谋容^優(yōu)勢，是中小商業(yè)銀行參與國際競爭時減少成本和風險的有效途徑。

聯(lián)營銀行也存在著一些不足之處。由于各個股東的利益不同，在跨國經(jīng)營戰(zhàn)略和具體經(jīng)營方針上常會發(fā)生爭執(zhí)和矛盾，這些矛盾一旦積累到一定程度，就會爆發(fā)出來，造成聯(lián)營銀行的內部經(jīng)營和管理的嚴重問題。補充性貨幣在聯(lián)營銀行中的合理運用，也能在一定程度上減少和化解各個股東之間的分歧和矛盾。比如，聯(lián)營銀行可以成立一個內部機構，專門從事補充性貨幣的經(jīng)營管理。補充性貨幣也可以作為聯(lián)營銀行的一部分資產(chǎn)，按照股東的資金投入比例給予一定數(shù)量的補充性貨幣作為回報。同時，各股東有權利分享通過對補充性貨幣的經(jīng)營獲取的利潤。因此，股東對補充性貨幣的關注度會增加，也會為了共同推廣和做強補充性貨幣的目標，減少分歧和摩擦，從而提高商業(yè)銀行國際化的效率。

(四)補充性貨幣與合并。合并是商業(yè)銀行和東道國目標銀行雙方在自愿的基礎上，為了擴大規(guī)模、獲取市場勢力、節(jié)約成本、優(yōu)勢互補、提高競爭力等目標，執(zhí)行契約或者法令完全歸并為一家新的銀行的經(jīng)營活動。這種方法更普遍運用于商業(yè)銀行在國內市場的擴張，對于商業(yè)銀行的海外擴張運用較少，也很難實現(xiàn)。但是，如果雙方真的有合并的意愿，補充性貨幣也可以作為兩者合并的橋梁，促進雙方合并的成功，從而提升新形成的商業(yè)銀行的國際化水平。

(五)補充性貨幣與境外上市或發(fā)行債券。如前所述，商業(yè)銀行可以通過境外上市或面向東道國目標市場發(fā)行債券的方式，擴大品牌效應和影響力，從而提升國際化水平。境外上市或發(fā)行債券還能使商業(yè)銀行在短期內獲得大量資金來源，擴充現(xiàn)金流和綜合實力，提升在國際金融市場上的影響力。然而，我們認為商業(yè)銀行在境外上市所發(fā)行的股票，或者向東道國金融市場發(fā)行的債券，都屬于補充性貨幣的范疇，因此境外上市或發(fā)行債券的這種國際化附屬途徑，實際上已經(jīng)運用了補充性貨幣。這種附屬途徑，可以看作商業(yè)銀行合理運用補充性貨幣提升自身國際化水平的一個實例。

從實質上看，商業(yè)銀行國際化附屬途徑，無論是跨國金融服務、戰(zhàn)略聯(lián)盟、聯(lián)營、合并還是境外上市或發(fā)行債券，都是從其他方面實現(xiàn)與跨國并購途徑類似的正效應。所以，通過附屬途徑實現(xiàn)的國際化，如通過跨國金融服務實現(xiàn)的國際化y3、通過戰(zhàn)略聯(lián)盟實現(xiàn)的國際化y4，通過聯(lián)營實現(xiàn)的國際化y5，通過合并實現(xiàn)的國際化y6，通過境外上市或發(fā)行債券實現(xiàn)的國際化y7等，都有：

(4.1)

(4.2)

(4.3)

(4.4)

(4.5)

顯然，如果一個商業(yè)銀行綜合運用直接新建投資和跨國并購及上述附屬途徑，則必有通過所有這些途徑得到的國際化yz，則有

(4.6)

而通過補充性貨幣的作用，將使商業(yè)銀行國際化水平得到進一步提高，形成最終的國際化程度Y，這時有

(4.7)

其政策意義在于：如果商業(yè)銀行同時使用三種途徑，在補充性貨幣作用下，其國際化水平的提升程度會更高。

四、啟 示

補充性貨幣對提升商業(yè)銀行國際化水平具有極為重要的作用和意義，這給我們帶來許多啟示。

第一，補充性貨幣提升商業(yè)銀行國際化水平的功能不能再被忽視。從當前中國的情況來看，商業(yè)銀行的國際化程度較外國典型國家的差距很大。*浙江大學銀行國際化課題組：《中外資銀行國際化對比》，《中國金融》2016年第22期。然而，我們一直都將全部希望寄托于全力促進人民幣的國際化程度來縮小這種差距，這是不行的。我們必須盡快重視補充性貨幣對提升商業(yè)銀行國際化水平的作用和功能。

第二，作為一種強催化劑，補充性貨幣與商業(yè)銀行國際化的間接相關性能有效提升商業(yè)銀行的國際化水平。補充性貨幣具有的門檻效應、杠桿效應、擴張速度等方面的間接相關性影響，是促進商業(yè)銀行國際化發(fā)展的重要因素，也是重要的實踐依據(jù)。

第三，要利用好補充性貨幣促進商業(yè)銀行國際化的優(yōu)化途徑。理論與實踐說明，通過商業(yè)銀行國際化的全部途徑，能使補充性貨幣的間接相關性作用發(fā)揮到最大。但在當前情況下，如果條件所限，利用單一的商業(yè)銀行國際化途徑促進其國際化，跨國并購比新建投資更佳。

第四，要防范補充性貨幣的金融風險。過去的金融風險，主要是由紙幣超發(fā)引起，但當代以互聯(lián)網(wǎng)為代表的高新技術使補充性貨幣的金融風險凸顯。兩者迭加所引發(fā)的金融風險，以及相應的“蝴蝶效應”，會加劇經(jīng)濟社會的動蕩，必須對此盡早加以防范。

第五，要充分利用補充性貨幣的間接相關性，縮短中國商業(yè)銀行在國際化方面與國外的差距。因為補充性貨幣促進商業(yè)銀行國際化比法定貨幣即人民幣的作用更大，故而如果我們能盡快利用補充性貨幣促進中國商業(yè)銀行的國際化，將會獲得更明顯的效果，盡快縮小與國外的差距。

(責任編輯:李慧宇)

TheIndirectCorrelationbetweenComplementaryCurrencyandtheInternationalizationofCommercialBanks

Jiang Haixi

There is a very close correlation between complementary currency and the internationalization of commercial banks, in particular an indirect correlation, which reveals clearly a positive effect of complementary currency on improving internationalization level of commercial banks. Therefore, we can take advantage of this indirect correlation to accelerate the pace of internationalization of commercial banks. It has been proved that the indirect correlation influence of complementary currency, in term of entrance threshold, synergistic effect, expansion rate, investment cost, business range, leverage effect and risk level, can be key elements in the internationalization of commercial banks. Compared with greenfield investment, merger and acquisition can better utilize the advantages of complementary currency to expedite the internationalization of commercial banks. Meanwhile, by fully utilizing the indirect correlation of complementary currency, we can greatly upgrade the internationalization level of commercial banks.

complementary currency, commercial banks, approaches to internationalization, greenfield investment, transnational merger and acquisition

F831.6，F(xiàn)830.33

A

1006-0766(2017)06-0120-11

蔣海曦，西南財經(jīng)大學博士后(成都 610074)

國家社科基金青年項目“中國補充性貨幣監(jiān)管研究”階段性成果(16CJY067)