基于動態(tài)演化博弈的小微企業(yè)融資約束問題分析

靳亞楠

(澳大利亞國立大學(xué) 商學(xué)院, 澳大利亞 堪培拉 2303 )

基于動態(tài)演化博弈的小微企業(yè)融資約束問題分析

靳亞楠

(澳大利亞國立大學(xué) 商學(xué)院, 澳大利亞 堪培拉 2303 )

基于動態(tài)演化博弈理論探討小微企業(yè)融資約束問題。研究表明：小微企業(yè)和銀行之間的信息不對稱制約著小微企業(yè)從銀行渠道獲取外部融資；雙方在動態(tài)博弈過程中是否合作，取決于對方合作意愿的概率大小，在原有博弈框架內(nèi)，雙方不合作策略是演化博弈穩(wěn)定性均衡，小微企業(yè)陷入融資困境，但在營造良好的融資環(huán)境條件下，雙方合作意愿的概率增加，此時(shí)雙方合作策略為演化博弈穩(wěn)定性。

小微企業(yè)；銀行；融資約束；演化博弈

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容之一。宏觀層面上的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要依賴于微觀層面上的企業(yè)，尤其是占全國各類企業(yè)總數(shù)約95%(包含個(gè)體工商戶)的小微企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，小微企業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值、財(cái)政稅收、科技創(chuàng)新等方面已占“半壁江山”，在擴(kuò)大社會就業(yè)方面更是主要承擔(dān)者。所以說，小微企業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基石，也是助推我國經(jīng)濟(jì)快速增長的重要引擎。然而，很多小微企業(yè)都存在著規(guī)模較小、盈利能力較低、財(cái)務(wù)信息不規(guī)范且透明度差等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)缺乏可抵押和擔(dān)保的有效資產(chǎn)，融資難是制約小微企業(yè)成長和快速發(fā)展的根本性問題[1]。我國資本市場發(fā)展比較晚，金融體系不夠完善，小微企業(yè)直接融資渠道狹窄，以銀行為主導(dǎo)的間接融資是企業(yè)資金外部來源的主渠道[2]。但是，銀行等金融機(jī)構(gòu)又是追求盈利的“經(jīng)濟(jì)理性人”，在信貸配給方面歧視風(fēng)險(xiǎn)較大的小微企業(yè)，特別是產(chǎn)權(quán)信貸歧視致使銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對民營中小企業(yè)采取更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制手段[3-4]，近80%的小微企業(yè)認(rèn)為銀行貸款程序十分復(fù)雜[5]。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情形下，如果小微企業(yè)融資約束無法緩解將不利于小微企業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，更不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，進(jìn)而將影響供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的實(shí)施。那么小微企業(yè)融資難到底難在什么地方？銀行在小微企業(yè)融資過程中扮演什么角色？如何調(diào)整小微企業(yè)融資與銀行自身目標(biāo)的偏離？這些都是解決小微企業(yè)融資過程中不可回避的問題。

一、小微企業(yè)融資約束問題原因分析

小微企業(yè)融資約束問題是學(xué)界長期關(guān)注的話題，已有大量的研究和討論。我國小微企業(yè)初創(chuàng)時(shí)，其資金來源主要是內(nèi)部融資，但隨著企業(yè)快速的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部融資已無法滿足資金需求，要解決融資約束問題必須借助于外部融資。我國的金融結(jié)構(gòu)以銀行為主導(dǎo)，銀行是企業(yè)外部融資的主要供給者。因此，小微企業(yè)融資難問題實(shí)際上主要是銀行和小微企業(yè)之間融資匹配的供需矛盾問題。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，銀行業(yè)迅猛發(fā)展，逐漸形成了大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和城市商業(yè)銀行等多種類型的銀行業(yè)態(tài)，但以中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行五家大型銀行為主的寡頭壟斷格局并未改變。首先，各商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品大都圍繞大中型企業(yè)的需求而設(shè)計(jì)，為小微企業(yè)提供的金融產(chǎn)品嚴(yán)重不足，金融供給結(jié)構(gòu)極不合理；享用高額壟斷利潤的國有大型銀行也沒有動力為高風(fēng)險(xiǎn)的小微企業(yè)提供信貸配給[6]。其次，小微企業(yè)自身存在的財(cái)務(wù)不規(guī)范、信息透明度低等諸多先天性缺陷也是其融資難的原因之一，商業(yè)銀行為小微企業(yè)提供信貸沒有積極性，而且市場這只“看不見的手”支配資金流向盈利性更強(qiáng)的大中型企業(yè)，這也是銀行追求資金安全和盈利而存在信貸偏好的原因[1]。再者，銀行和小微企業(yè)之間的信息不對稱也是小微企業(yè)融資難的關(guān)鍵性因素。小微企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況無法滿足銀行收集企業(yè)財(cái)務(wù)等必要硬信息的條件，銀行為了保證資金的安全性必然要避免發(fā)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，必然會放棄為小微企業(yè)提供信貸資金。

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于小微企業(yè)融資約束問題的討論更多是其成因分析，而如何破解融資困境、引導(dǎo)銀行為小微企業(yè)提供信貸配給更加值得深入研究。因此，本文基于演化博弈思想構(gòu)建小微企業(yè)與銀行之間的動態(tài)博弈模型，探討二者之間合作共贏的可能性，進(jìn)而分析如何緩解小微企業(yè)融資約束問題以及如何豐富金融供給產(chǎn)品滿足金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的需求。

二、小微企業(yè)融資約束問題的模型假設(shè)與收益函數(shù)分析

小微企業(yè)外部融資主要依賴于銀行信貸，為了探討小微企業(yè)與銀行之間在信息不對稱情況下所導(dǎo)致的融資約束問題及二者之間的策略選擇，可以通過構(gòu)建博弈分析模型進(jìn)行分析。假定在信貸市場只有兩個(gè)交易主體：一個(gè)是信貸資金供給方的各類銀行，另一個(gè)是存在資金缺口的小微企業(yè)。二者均為“理性經(jīng)濟(jì)人”，且都會按照自身利益最大化選擇博弈策略；雙方的博弈是沒有串謀的非合作博弈。

小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理一般表現(xiàn)為單一項(xiàng)目資金需求額度較小，但需求次數(shù)頻繁；財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)不完善，財(cái)務(wù)透明度低，不能及時(shí)提供資金流動性、盈利性和安全性方面的信息；資產(chǎn)負(fù)債率比較高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大。因此，小微企業(yè)向銀行申請貸款時(shí)，銀行無法像大中型企業(yè)那樣憑借常規(guī)的財(cái)務(wù)硬信息給予信貸資金，而是需要花費(fèi)更多的人力、時(shí)間、資金成本收集小微企業(yè)經(jīng)營者的能力、品德及企業(yè)信譽(yù)度等軟信息作為放貸的補(bǔ)充依據(jù)。

假定小微企業(yè)現(xiàn)有凈收益大于零的一個(gè)投資項(xiàng)目，資金完全依賴銀行貸款，投資額度為I，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資回報(bào)率為R，貸款利率為r，向銀行申請貸款的費(fèi)用為c1，且I(R-r)-c1>0，即小微企業(yè)申請貸款成功后投資項(xiàng)目的收益為正。由于小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高于大型企業(yè)，銀行收到小微企業(yè)的貸款申請后需要投入大量的人力、物力進(jìn)行事先調(diào)查評估、事中管理和事后監(jiān)督等，如果向小微企業(yè)提供信貸將會產(chǎn)生的管理費(fèi)用為c2，且Ir-c2>0，即銀行提供信貸的收益為正[7]。二者的具體博弈分析為：如果小微企業(yè)放棄向銀行以及其他非銀行機(jī)構(gòu)申請貸款，假定無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf，那么銀行的收益為Irf，小微企業(yè)的收益為0，其收益向量為(Irf,0)。如果小微企業(yè)計(jì)劃經(jīng)營項(xiàng)目向銀行提出貸款申請，銀行可以選擇的策略為拒絕貸款和提供貸款。如果銀行拒絕提供貸款，那么銀行的收益為Irf，而小微企業(yè)將求助于其他非銀行融資渠道，花費(fèi)更高的資金成本M(Ir+c1

圖1 銀行和小微企業(yè)之間的博弈分析

小微企業(yè)與銀行之間借貸活動的最大障礙是信息不對稱。首先，如果銀行向小微企業(yè)發(fā)放貸款后可能面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)，小微企業(yè)為追求更高的收益將貸款資金投向其他高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目上，導(dǎo)致虧損的可能性加大，償還貸款的可能性降低，銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加；其次，小微企業(yè)認(rèn)真經(jīng)營并沒有將貸款資金轉(zhuǎn)向其他高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，但違約有可能比守信的收益大，比如銀行考慮到追究成本過高而放棄追究或者銀行追究回的本息款較少使小微企業(yè)違約后的收益大于守信履行合約的收益，即IR-c1+I(1+r)(1-k)-E>I(R-r)-c1，這樣，小微企業(yè)的占優(yōu)選擇策略將是直接違約不償還銀行貸款。綜上分析，銀行作為理性的博弈參與者，根據(jù)先驗(yàn)概率預(yù)計(jì)小微企業(yè)獲取貸款后的選擇策略是違約，這樣其占優(yōu)策略將是拒絕給小微企業(yè)貸款。因此，博弈雙方的均衡解為(拒絕貸款，放棄申請貸款)，二者博弈的結(jié)果是不合作，進(jìn)而小微企業(yè)最終陷入融資困境。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，約85%的小微企業(yè)都沒有從銀行獲取貸款支持[5]。

三、小微企業(yè)融資約束問題的博弈模型構(gòu)建與演化穩(wěn)定性分析

(一)演化博弈模型構(gòu)建

前文博弈分析表明，小微企業(yè)和銀行之間的博弈結(jié)果是不合作。但實(shí)際上為了生存和發(fā)展并不是每一家企業(yè)或者每一個(gè)項(xiàng)目都會選擇違約，因?yàn)橐坏┻`約將永久喪失從銀行獲取貸款的機(jī)會。小微企業(yè)可能為了持續(xù)獲取銀行貸款來支持自身的長遠(yuǎn)發(fā)展，必將認(rèn)真經(jīng)營項(xiàng)目履行貸款合同；同時(shí)銀行也可能通過調(diào)查獲取更多的有效信息，比如項(xiàng)目具有可行性、企業(yè)信譽(yù)度高、經(jīng)營者能力強(qiáng)等，以確保貸款資金的安全性和盈利性，或者政府為了支持小微企業(yè)的發(fā)展提供政策方面的擔(dān)保等，進(jìn)而促使銀行放貸。因此，小微企業(yè)和銀行之間的博弈結(jié)果應(yīng)該有合作的可能性。

小微企業(yè)和銀行之間的合作是不確定的，具有隨機(jī)性。假定小微企業(yè)獲取貸款后采取守信策略(合作)的概率為p1(0≤p1≤1)，采取違約策略(不合作)的概率為1-p1；銀行選擇支持小微企業(yè)發(fā)展提供貸款策略(合作)的概率p2(0≤p2≤1)，選擇拒絕貸款策略(不合作)的概率是1-p2。那么，二者之間的博弈支付矩陣為表1。

表1 小微企業(yè)與銀行的博弈支付矩陣

小微企業(yè)和銀行之間的博弈類似于生物進(jìn)化中生物性狀和行為特征的動態(tài)演化過程的“復(fù)制動態(tài)”，各自僅根據(jù)有限的信息和過去的博弈利益不斷地在重復(fù)博弈過程中調(diào)整兩種策略的選擇概率，進(jìn)而選擇不同的策略獲取對應(yīng)的期望收益。這種不斷地用“較滿足的事態(tài)代替較不滿足的事態(tài)”所達(dá)到的一種動態(tài)均衡是一種平穩(wěn)狀態(tài)，各參與主體在這種平穩(wěn)狀態(tài)下所采取的策略稱為動態(tài)演化穩(wěn)定策略。那么，再根據(jù)動態(tài)演化穩(wěn)定策略的定義尋找小微企業(yè)和銀行之間的動態(tài)演化穩(wěn)定策略。

根據(jù)表1小微企業(yè)和銀行間的博弈支付矩陣，對于博弈參與主體的小微企業(yè)，采取守信“合作”策略的期望收益(記為U11)為：

U11=p2[I(R-r)-c1]+(1-p2)(IR-C)

小微企業(yè)采取違約“不合作”策略的期望收益(記為U12)為：

U12=p2[IR-c1+I(1+r)(1-k)-E]

那么，小微企業(yè)采取混合策略(守信合作和違約不合作兩種策略)的平均期望收益為：

U1=p1U11+(1-p1)U12=

p1[p2(I(R-r)-c1)+

(1-p2)(IR-C)]+

(1-p1)p2[IR-c1+

I(1+r)(1-k)-E]

對于博弈參與主體的銀行選擇提供貸款“合作”策略的期望收益(記為U21)為：

U21=p1(Ir-c2)+(1-p1)[I(1+r)k-

(I+c2)-N]

銀行選擇拒絕貸款“不合作”策略的期望收益(記為U22)為：

U22=p1Irf+(1-p1)Irf=Irf

那么，銀行選擇混合策略(提供貸款合作和拒絕貸款不合作兩種策略)的平均期望收益為：

U2=p2U21+(1-p2)U22=

p2{p1(Ir-c2)+(1-p1)[I(1+r)k-

(I+c2)-N]}+(1-p2)Irf

根據(jù)Malthusian動態(tài)方程，在博弈過程中當(dāng)選取單一策略的收益比種群策略的平均收益高時(shí)，那么根據(jù)“適者生存”法則，單一策略能夠適應(yīng)群體演化過程，具有抵抗突變策略入侵的能力。

小微企業(yè)的復(fù)制動態(tài)方程為：

p1(1-p1)(U11-U12)=

p1(1-p1){p2[E+C-I(R+r)-

I(1+r)(1-k)]-(C-IR)}

銀行的復(fù)制動態(tài)方程為：

p2(1-p2){[p1[I(1+r)(1-k)-N]-[I+c2+N+Irf-I(1+r)k]}

將小微企業(yè)和銀行的復(fù)制動態(tài)方程聯(lián)立構(gòu)建二者的復(fù)制動態(tài)系統(tǒng)為：

(二)策略的演化穩(wěn)定性分析

1.小微企業(yè)策略的演化穩(wěn)定分析

2.銀行策略的演化穩(wěn)定分析

3.小微企業(yè)和銀行演化博弈的局部穩(wěn)定性分析

圖2 小微企業(yè)和銀行博弈的策略動態(tài)演化圖

在沒有外部影響因素的情況下，如果小微企業(yè)選擇違約不合作策略而銀行沒有追究所獲取的額外收益大于守信合作的正常收益，或者因選擇違約不合作策略而銀行采取追究而受到懲罰使收益小于守信合作策略的收益時(shí)，那么小微企業(yè)可能守信也可能違約，具體采取哪種策略取決于博弈過程中銀行提供貸款的合作策略概率。同理，銀行是否提供貸款給小微企業(yè)，取決于選擇提供貸款的合作策略獲取的收益與拒絕貸款的不合作策略的收益大小的比較。如果小微企業(yè)守信而銀行獲取的收益或者小微企業(yè)違約而銀行追究后的收益大于拒絕貸款不合作的收益，那么可能選擇合作；反之，則不合作。具體采取哪種策略取決于博弈過程中小微企業(yè)守信的合作策略概率。

通過分析發(fā)現(xiàn)，無論是小微企業(yè)還是銀行，是否合作均取決于博弈對方選擇合作的概率，如果對方合作的概率大于某一值后，那么理性的選擇是合作。因此，如果政府通過改善外部環(huán)境減少信息不對稱障礙，并構(gòu)建合適的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等，使小微企業(yè)的信貸資源滿足銀行的信貸要求，同時(shí)降低銀行信貸成本和損失風(fēng)險(xiǎn)，那么博弈雙方的合作概率就比較大。此時(shí)，博弈雙方具體演化如圖3所示[8]，均衡點(diǎn)O(0,0)為不穩(wěn)定源出發(fā)點(diǎn)，A(1,0)和C(0,1)為鞍點(diǎn)，最后均衡點(diǎn)B(1,1)為演化穩(wěn)定狀態(tài)。

圖3 合作雙贏下的小微企業(yè)與銀行的策略動態(tài)演化圖

在有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的環(huán)境下，小微企業(yè)和銀行雙方采取合作策略所獲取的收益大于不合作策略的收益，小微企業(yè)違約成本增加使其選擇不合作所增加的額外收益小于合作的收益，銀行不合作所獲取的無風(fēng)險(xiǎn)收益小于合作策略的收益，雙方博弈最終的演化結(jié)果為均采取合作策略，即銀行提供貸款、小微企業(yè)守信及時(shí)償還貸款，進(jìn)而緩解小微企業(yè)的融資約束。

四、結(jié)語

本文基于動態(tài)演化博弈理論探討小微企業(yè)融資約束問題，主要分析了小微企業(yè)和銀行在不同情況下的策略選擇和策略演化穩(wěn)定性，尋找破解小微企業(yè)融資困境的方法。研究表明，小微企業(yè)在經(jīng)營過程中的諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)制約銀行向其貸款。在銀行和小微企業(yè)博弈的過程中，是否合作取決于對方合作的概率大小，因考慮自身收益和風(fēng)險(xiǎn)，最終的雙方不合作策略是演化博弈穩(wěn)定性，而且外界突變策略也難以打破在演化博弈過程中所形成的穩(wěn)定性均衡，于是小微企業(yè)便陷入融資困境。但是，如果政府、銀行和小微企業(yè)在博弈過程中發(fā)揮各自的特殊作用，營造良好的融資環(huán)境，那么雙方的演化博弈穩(wěn)定狀態(tài)將是合作雙贏。

小微企業(yè)的發(fā)展在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和對銀行未來的收益影響都已引起各方重視。政府積極地制定有利于小微企業(yè)和銀行合作的政策，提供小微企業(yè)融資補(bǔ)貼、擔(dān)保和銀行風(fēng)險(xiǎn)化解等平臺，致力于緩解小微企業(yè)在信貸市場上的融資約束。同時(shí)，已有個(gè)別銀行通過構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈金融方式、利用互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)等降低銀企之間的信息不對稱，或者通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品等服務(wù)于小微企業(yè)。現(xiàn)實(shí)中的小微企業(yè)和銀行之間關(guān)于融資問題的博弈比本文的分析要復(fù)雜得多，未來的研究可以考慮其他因素對雙方在演化博弈過程中策略選擇的影響，探討雙方是否合作的深層次機(jī)理。

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AnalysisonFinancingConstraintProblemofMicro-enterpriseBasedonDynamicEvolutionGame

JIN Yanan

(College of Business & Economics，Australian National University, 2303)

Based on the dynamic evolutionary game theory, this paper discusses the financing constraints of small micro enterprises.The result shows that the information between the micro-enterprises and the banks is not limited to the small-sized enterprises from the bank access to external financing.In the process of dynamic game between the two sides,cooperation or not depends on the probability of willingness to cooperate with each other. In the framework of the original game, the players’ noncooperate strategy is the stability of the game stability, which may causes small micro enterprises fall into financing difficulties. However，in a good financing environment condition, the players will increase the probability of cooperation, and at this moment the two sides cooperation strategy is for the evolution of game stability.

micro-enterprise；bank；financing constraint；evolution game

2017-06-19

靳亞楠(1993—)，女，重慶人，碩士研究生，研究主向：金融學(xué)、會計(jì)學(xué)。

靳亞楠.基于動態(tài)演化博弈的小微企業(yè)融資約束問題分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué))，2017(10):80-85.

formatJIN Yanan.Analysis on Financing Constraint Problem of Micro-enterprise Based on Dynamic Evolution Game[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2017(10):80-85.

10.3969/j.issn.1674-8425(s).2017.10.010

F832.4

A

1674-8425(2017)10-0080-06

(責(zé)任編輯鄧成超)