融通中國(guó)概念債券基金擬任基金經(jīng)理王浩宇：中資美元債具有較高的風(fēng)險(xiǎn)收益率比

柳雯

“境內(nèi)企業(yè)主體及其發(fā)行的債券在境外被嚴(yán)重低估，這其中存在著投資機(jī)會(huì)，”融通中國(guó)概念債券擬任基金經(jīng)理王浩宇指出

最近，美元債火了。財(cái)政部日前在香港發(fā)行了20億美元主權(quán)債券，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)220億美元，超額認(rèn)購(gòu)超10倍。更值得一提的是，中國(guó)此次重啟主權(quán)外幣債券發(fā)行并未做第三方評(píng)級(jí)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是對(duì)部分信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的有效反擊。

不過，不是所有發(fā)債主體都受到如此追捧。因?yàn)槠髽I(yè)信用評(píng)級(jí)不可以高于國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)，所以中資企業(yè)赴境外發(fā)債時(shí)信用評(píng)級(jí)普遍較低，這也就意味著發(fā)行利率相對(duì)較高。據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)，中概美元債中，房地產(chǎn)是發(fā)行利率最高的行業(yè)，平均水平為7.1 %，其中佳兆業(yè)集團(tuán)、中國(guó)恒大等房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)行利率都在9%以上。

“境內(nèi)企業(yè)主體及其發(fā)行的債券在境外被嚴(yán)重低估，這其中存在著投資機(jī)會(huì)，”融通中國(guó)概念債券擬任基金經(jīng)理王浩宇指出。融通中國(guó)概念債券基金（005243）正是將投資標(biāo)的鎖定為中國(guó)概念債券。公告顯示，融通中國(guó)概念債券基金是一只主要投資于具有中國(guó)概念債券的QDII。其中，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于“中國(guó)概念”債券資產(chǎn)的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%；股票、權(quán)證等資產(chǎn)比例不超過基金資產(chǎn)的20%。

中概債的投資價(jià)值在哪里？王浩宇詳解，首先，境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)債意愿增加。隨著跨境資本流動(dòng)更加頻繁，離岸已逐漸成為境內(nèi)企業(yè)重要的融資渠道，主體境外發(fā)債意愿增強(qiáng)。中資美元債發(fā)行自2010年起開始提速，至2016年達(dá)歷史最高。截至2016年年底，中資美元債（含香港）存量達(dá)3700億美元；縱然如此，但中資美元債供不應(yīng)求，將繼續(xù)推升其投資價(jià)值。目前中資美元債在海外資產(chǎn)中的比例很低，但將來預(yù)計(jì)至少會(huì)有兩萬(wàn)億的美元資金流向海外，而中資美元債將憑借其風(fēng)險(xiǎn)收益比高、評(píng)級(jí)被低估等特質(zhì)會(huì)受到更多的關(guān)注；中資美元債主體評(píng)級(jí)缺失的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，有評(píng)級(jí)的主體評(píng)級(jí)普遍較低，境外評(píng)級(jí)比境內(nèi)評(píng)級(jí)低普遍超過5級(jí)，導(dǎo)致部分債券被低估。

據(jù)融通中國(guó)概念債券擬任基金經(jīng)理王浩宇介紹，“中國(guó)概念”債券資產(chǎn)包括兩部分：一是“中國(guó)概念”債券，即按照彭博定義，將國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)定義為“中國(guó)”的債券，或滿足以下四個(gè)條件之一者：1）公司管理層所處地區(qū)為中國(guó)；2）公司主要上市地點(diǎn)為中國(guó)；3）公司主要收入構(gòu)成來自中國(guó)；4）公司財(cái)報(bào)貨幣幣種為人民幣；二是含有“中國(guó)概念”債券的基金，即以前述“中國(guó)概念”債券為主要構(gòu)成（占比最多）的基金。

王浩宇介紹，在具體投資中，考量到流動(dòng)性和市場(chǎng)存量構(gòu)成，融通中國(guó)概念債券基金的組合配置與整體的市場(chǎng)差距不大，即以金融、地產(chǎn)為主，工業(yè)、能源等其次，其他行業(yè)為輔。

記者了解到，融通中國(guó)概念債券基金發(fā)行截止日為11月22日，投資者可以通過建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、融通基金官網(wǎng)等機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)該基金。