招商銀行：營收增速轉(zhuǎn)正凈息差環(huán)比下降

股市動態(tài)分析、南方匯金

招商銀行：營收增速轉(zhuǎn)正凈息差環(huán)比下降

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1092點，較上期下跌1.15%，同期上證綜指下跌1.32%。創(chuàng)業(yè)板指下跌3.34%。成分股中，北方華創(chuàng)、中國國航和國電南瑞等個股漲幅靠前。航發(fā)動力、東方國信與中科三環(huán)漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商銀行（600036）：公司公布三季報，公司前三季度營收同比增長3.4%，歸母凈利潤同比增長12.8%。營收今年來增速首次轉(zhuǎn)負(fù)為正，主要驅(qū)動因素為凈利息收入的持續(xù)擴(kuò)張和中間業(yè)務(wù)收入累計同比實現(xiàn)正增長。前三季度利息凈收入同比增長6.6%。Q3累計凈息差和單季凈息差環(huán)比分別下降14bp和4bp，判斷主要是受到資產(chǎn)端壓縮非標(biāo)和負(fù)債端增大同業(yè)負(fù)債占比的影響。期末證券投資資產(chǎn)環(huán)比減少2.60%，其中應(yīng)收款項（主要是非標(biāo)債權(quán)投資）環(huán)比減少10.5%。而面對金融去杠桿的壓力，預(yù)期未來招行仍將繼續(xù)在資產(chǎn)端壓縮非標(biāo)業(yè)務(wù)。負(fù)債端存款環(huán)比收縮，但是公司的存款在負(fù)債的占比（69.4%）仍處于同業(yè)前列。期末不良貸款率1.66%，環(huán)比下降5bp。不良余額603.2億元，環(huán)比減少1.4億元。Q3單季年化不良生成率和信貸成本率穩(wěn)步下行，撥備計提壓力減輕。撥備覆蓋率環(huán)比增加10.5pct到235.2%。今年以來不良貸款率逐季下降，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，為利潤釋放創(chuàng)造較大空間。我們一直強(qiáng)調(diào)招行在銀行業(yè)零售領(lǐng)域無與倫比的優(yōu)勢，表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上則是較高的凈息差收入及受托理財?shù)仁杖?，今年以來，招行不良貸款率持續(xù)下降帶來凈利潤較撥備前利潤增速要高。但投資者應(yīng)密切關(guān)注金融去杠桿政策對于銀行資產(chǎn)端的影響，如若金融去杠桿政策超預(yù)期加強(qiáng)，則對整個銀行業(yè)在中短期產(chǎn)生較大負(fù)面影響。二級市場上，公司股價目前有雙頂之勢，建議短期回避。

華僑城A（000069）：近日公司發(fā)布三季報，前三季度營業(yè)收入為193.68億元，同比增長1.67%；歸屬于上市公司股東凈利潤為47.31億元，同比增長62.18%；加權(quán)平均R0E為10.23%。業(yè)績大增主要由于三季度完成對北京僑禧投資有限公司、深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司兩家子公司股權(quán)處置，處置收益計入當(dāng)期損益，根據(jù)公司此前公告，股權(quán)處置大致對應(yīng)稅后凈利12.6億，同時參股項目公司實現(xiàn)凈利潤也按股權(quán)比例確認(rèn)了投資收益。公司四季度將加快推盤速度，公司將推動深圳香山里花園四期、龍華紅山項目、南京置地、南京華僑城等多個重點項目入市，對全年指標(biāo)產(chǎn)生重要影響，預(yù)計全年可實現(xiàn)400億銷售。二級市場上，公司股價目前有企穩(wěn)向上反彈之勢，建議積極關(guān)注。

北方華創(chuàng)（002371）：公司發(fā)布三季度報告，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億，同比增長49.25%，歸母凈利潤8026萬元，同比增長27.86%。隨著北方華創(chuàng)28nm設(shè)備陸續(xù)實現(xiàn)商用化，14nm工藝設(shè)備開發(fā)也取得了突破性進(jìn)展。自主研發(fā)的應(yīng)用于14nm的的妮子硅刻蝕機(jī)，單片退火設(shè)備已經(jīng)正式進(jìn)入了集成電路主流代工廠并獲得訂單，公司的研發(fā)能力在國內(nèi)領(lǐng)先并已充分得到驗證。當(dāng)前公司下游各子行業(yè)半導(dǎo)體制造（中芯國際等），平板顯示制造（京東方等）及光伏行業(yè)（西安隆基等）處于積極擴(kuò)產(chǎn)期，設(shè)備需求旺盛刺激公司訂單增加。公司PVD、CVD、刻蝕機(jī)、清洗機(jī)等設(shè)備已成功進(jìn)入中芯國際、上海華力等客戶量產(chǎn)線，隨著設(shè)備“國產(chǎn)化”率的進(jìn)一步提升，半導(dǎo)體設(shè)備銷售驅(qū)動公司未來業(yè)績高速增長。同時公司擬在其集成電路裝備擴(kuò)產(chǎn)項目廠房內(nèi)建設(shè)“集成電路裝備智能制造系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)改造項目”，建立公司集成電路裝備產(chǎn)品從研發(fā)至交付全過程物料精準(zhǔn)管理系統(tǒng)，投資金額10,000萬元。該項目建設(shè)完成后，將進(jìn)一步提升公司的供應(yīng)鏈管控水平，縮短產(chǎn)品交付周期，從而提高產(chǎn)品盈利能力和市場競爭力。持續(xù)看好2018年起國內(nèi)新建半導(dǎo)體產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)帶來高速增長的設(shè)備需求。二級市場上，公司目前股價處于上升通道，且剛突破年線不久，投資者可現(xiàn)價買入。

歐普照明（603515）：公司17年前三季度營業(yè)收入為48.24億元,同比增長32.85%,凈利潤為4.16億元,同比增長39.09%。其中三季度收入為18.14億元，同比增長29.83%，環(huán)比增長0.22%，三季度凈利潤為1.57億元，同比增長35.86%，環(huán)比下降25.24%。由于雙十一等電商促銷日以及節(jié)假日的推動，四季度是公司傳統(tǒng)的銷售旺季。公司順應(yīng)趨勢加大電商渠道建設(shè)，有利拉動公司產(chǎn)品銷售和品牌推廣，實現(xiàn)收入快速增長。2016年“雙11”公司以2.046億的官方直營銷量穩(wěn)居照明家居行業(yè)首位，也是公司連續(xù)四年問鼎照明家裝行業(yè)第一。預(yù)計公司將充分受益于四季度電商的密集促銷活動，助推業(yè)績高增長。公司是國內(nèi)照明第一品牌，終端零售價格及毛利率均行業(yè)領(lǐng)先，并在LED照明行業(yè)持續(xù)價格戰(zhàn)的背景下，毛利率逐年提高，看好公司市場集中度提升下的發(fā)展前景。二級市場上，公司股價走勢較強(qiáng)，建議積極關(guān)注。