地方政府債務(wù)規(guī)模的測算方法研究

文/楊馥瑀 夏積鵬 陳紅紅，.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與公共管理學(xué)院；.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

地方政府債務(wù)規(guī)模的測算方法研究

文/楊馥瑀1夏積鵬2陳紅紅2，1.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與公共管理學(xué)院；2.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

目前，關(guān)于政府債務(wù)規(guī)模公布的最權(quán)威的數(shù)據(jù)是審計(jì)署公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，其主要的規(guī)模測算方法是總體調(diào)查方法，這種方法涉及到的數(shù)據(jù)較為復(fù)雜，工作量大，并且周期長，不適宜對債務(wù)規(guī)模及時(shí)準(zhǔn)確的掌握。同樣的，使用財(cái)政赤字作為債務(wù)規(guī)模的衡量指標(biāo)存在著較大的誤差。下面在此對地方政府債務(wù)規(guī)模的測算方法進(jìn)行歸納和闡述。

1 門檻面板模型

通過門檻面板模型可以為政府債務(wù)規(guī)模的預(yù)警提供合理的依據(jù)，基于政府債務(wù)的非線性特征，可以很好的反應(yīng)面板數(shù)據(jù)的變化特征。在模型的設(shè)定上，門檻面板數(shù)據(jù)的基本形式為：

其中，debtit為地方政府的債務(wù)余額與GDP的比率，debtti1,-為門檻變量，xit是影響地方政府債務(wù)的其他解釋變量，γ為門檻值。

2 構(gòu)建多層次測算指標(biāo)體系

魏加寧等（2012）通過地方政府債務(wù)的劃分，借鑒貨幣供應(yīng)量的模型框架，構(gòu)建了多層次的地方政府債務(wù)規(guī)模測算體系，包括了顯性負(fù)債和隱性負(fù)債，并從政府是否承擔(dān)償還責(zé)任以及債務(wù)與政府的關(guān)系是否緊密方面，對政府債務(wù)進(jìn)行了測度。具體而言，地方政府性債務(wù)主要分為以下幾個(gè)層次：

LB1=?。ㄗ灾螀^(qū)）、市（州）、縣（區(qū)）的債務(wù)

LB2=省（自治區(qū)）、市（州）、縣（區(qū)的債務(wù)＋鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)

LB3=?。ㄗ灾螀^(qū)）、市（州）、縣（區(qū)的債務(wù)＋鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)+養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)

LB4=?。ㄗ灾螀^(qū)）、市（州）、縣（區(qū)的債務(wù)＋鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)+養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)+公路債務(wù)

由以上幾個(gè)層次構(gòu)建地方政府債務(wù)指標(biāo)的測量體系，并對負(fù)債率和債務(wù)率進(jìn)行測算，可以對相應(yīng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并提出解決路徑。

3 對地方融資平臺的融資規(guī)模的估算

由于我國政府債務(wù)數(shù)據(jù)的不透明性，尤其是地方政府性債務(wù)的數(shù)據(jù)不易獲得，現(xiàn)有的公開數(shù)據(jù)可能與實(shí)際的債務(wù)數(shù)據(jù)存在偏差，另一方面，從地方融資平臺的融資規(guī)模進(jìn)行估算，來探尋地方政府債務(wù)規(guī)模測算的方法。包括的主要款項(xiàng)有：

銀行貸款：數(shù)據(jù)來源于銀監(jiān)會(huì)的估計(jì)的銀行對融資平臺的直接提供的資金規(guī)模。

委托貸款：在估算時(shí)按1/3貸給地方融資平臺來計(jì)算。

銀行間資產(chǎn)：銀行間通過相互流通的途徑，將平臺貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

企業(yè)債和中短期票據(jù)：還未償還的地方融資平臺的債券以及票據(jù)。

信托公司貸款：在估算時(shí)按1/3貸給地方融資平臺來計(jì)算。

證券公司貸款：在估算時(shí)按1/3貸給地方融資平臺來計(jì)算。

保險(xiǎn)公司貸款：保險(xiǎn)公司通過將資產(chǎn)作為收益型產(chǎn)品出售給客戶。

地方債券：財(cái)政部給地方政府（省級）代發(fā)的債券。

還包括基金子公司和白條債務(wù)等數(shù)據(jù)未公開，需要進(jìn)行估算。

通過對地方融資平臺的債務(wù)進(jìn)行估計(jì)，可以推動(dòng)地方政府債務(wù)的規(guī)?？刂?，評估地方融資平臺存在的問題，同時(shí)要對地方融資平臺采取有效的監(jiān)管。

4 基于跳躍擴(kuò)散過程的測度方法

地方政府債務(wù)測度模型如下：

首先是政府的財(cái)政收入的跳躍過程：

其中，At是財(cái)政收入，μ為財(cái)政收入的增長率，σ為波動(dòng)率，wt為維納過程。-kAtdqt為跳躍項(xiàng)。加入地方政府土地財(cái)政中土地出讓對財(cái)政收入的沖擊幅度變量k、沖擊強(qiáng)度變量λ后，并用政府福利支出占財(cái)政收入的比例m，得到政府可用于償還債務(wù)的財(cái)政收入的表達(dá)式為(1-m)At，當(dāng)這一數(shù)值小于當(dāng)年的應(yīng)償還債務(wù)時(shí)，就出現(xiàn)違約現(xiàn)象，地方政府的債務(wù)違約概率為：

經(jīng)過變換，得到了地方政府債務(wù)規(guī)模測度的表達(dá)式：

在上面式中，地方政府可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來確定地方政府的規(guī)模，這樣既可以實(shí)現(xiàn)地方政府債務(wù)的規(guī)?？刂?，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的把控。

5 全口徑財(cái)政收支框架

全口徑的財(cái)政收支框架用于預(yù)測地方政府債務(wù)規(guī)模，應(yīng)用的數(shù)據(jù)來源是審計(jì)署公布的各地方債務(wù)數(shù)據(jù)，基于政府預(yù)算約束恒等式，從財(cái)政收支兩方面進(jìn)行債務(wù)規(guī)模估算。分稅制以來，政府的預(yù)算約束恒等式表示為：

在上面（8）式中，F(xiàn)E為地方政府財(cái)政支出，GR為地方政府財(cái)政收入，TP為中央對地方的轉(zhuǎn)移支付，TR為中央對地方的稅收返還，ND為新增債務(wù)。當(dāng)DEB表示地方政府債務(wù)余額時(shí)，則有：

在上式（9）中，表示了政府債務(wù)余額與財(cái)政收入之間的關(guān)系。因?yàn)轭A(yù)算條件限制，可能導(dǎo)致地方政府債務(wù)預(yù)算的計(jì)算受到低估，下面引入全口徑的財(cái)政收支框架：

在上式全口徑債務(wù)余額動(dòng)態(tài)模型中，在確定基年的地方政府債務(wù)余額后，使用全口徑的財(cái)政收支數(shù)據(jù)，即可預(yù)算未來年份的全口徑的地方政府債務(wù)規(guī)模數(shù)據(jù)。

目前，地方政府債務(wù)的規(guī)模問題，越來越成為地方政府亟待解決和倍加關(guān)注的問題。本文研究的主要目的是通過地方政府債務(wù)規(guī)模測算方法進(jìn)行綜述，為相關(guān)的研究起到借鑒作用。對地方政府債務(wù)規(guī)模的測算方法進(jìn)行歸納，可以為以后的相關(guān)研究提供參考。地方政府債務(wù)規(guī)模的研究重點(diǎn)是對債務(wù)規(guī)模的控制，一方面，要加強(qiáng)對地方政府適度債務(wù)規(guī)模和債務(wù)可持續(xù)性的研究，將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與控制債務(wù)規(guī)模有效的結(jié)合。另一方面，要加強(qiáng)政策制度的改進(jìn)和完善，完善預(yù)算管理制度，調(diào)整地方政府財(cái)政收入制度，規(guī)范地方政府管理制度。實(shí)現(xiàn)地方政府債務(wù)規(guī)模可持續(xù)性，更好地促進(jìn)地方的經(jīng)濟(jì)和公共事業(yè)的發(fā)展。