關(guān)于權(quán)益凈利率在實際應(yīng)用中的探討

常旭陽

摘要：2016年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材《財務(wù)成本管理》第二章財務(wù)報表分析第三節(jié)管理用財務(wù)報表分析中有關(guān)“權(quán)益凈利率”的公式中的因素“經(jīng)營差異率”命名表述的不十分準(zhǔn)確，從字面上不能準(zhǔn)確表達(dá)出實質(zhì)含義，應(yīng)稱之為“息稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”。

關(guān)鍵詞：權(quán)益凈利率；經(jīng)營差異率；息稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率

權(quán)益凈利率的出現(xiàn)：

財務(wù)會計工作最早是對已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行核算、記錄，反映企業(yè)盈虧狀況的一項經(jīng)濟(jì)記錄工作，后來隨著管理者的要求，逐漸發(fā)展、演變，分化為財務(wù)會計和管理會計這兩大分支，管理會計是在財務(wù)會計核算的基礎(chǔ)上，對數(shù)據(jù)加以分析，為企業(yè)管理層提供決策依據(jù)，隨著社會的發(fā)展，管理會計的財務(wù)分析功能越來越被管理層所重視。財務(wù)報表分析是財務(wù)管理部分的靈魂所在，所以財務(wù)報表分析在企業(yè)管理中又占有非常重要的地位。杜邦分析法是較早出現(xiàn)的典型的財務(wù)分析工具，它的公式為：

權(quán)益凈利率=凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

其中，權(quán)益凈利率在這種分析方法中是一個重要的財務(wù)分析指標(biāo)，它高度關(guān)聯(lián)了企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)的影響因素。對早期的財務(wù)分析工作起到了重要的作用，但是隨著社會的發(fā)展，杜邦分析法的局限性也逐漸顯現(xiàn)出來，它在傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)分析具有重要的作用，但是無法滿足現(xiàn)代企業(yè)的分析需求，特別是企業(yè)借款產(chǎn)生利息對企業(yè)的影響沒有分析出來因果關(guān)系。

權(quán)益凈利率的進(jìn)化：

由于傳統(tǒng)的財務(wù)分析法存在的局限性，后來又發(fā)展為管理用財務(wù)報表分析體系。管理用財務(wù)報表分析需要在傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行區(qū)分、調(diào)整，演變?yōu)楣芾碛秘攧?wù)報表。之所以將通用財務(wù)報表調(diào)整為管理用財務(wù)報表，是因為通用財務(wù)報表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的，而企業(yè)在管理過程中評價經(jīng)營業(yè)績時，通常采用的是收付實現(xiàn)制。管理用財務(wù)報表劃分為經(jīng)營性和金融性兩大類。一般來講，先確定金融性的，由于一般單位的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債是較少發(fā)生的，很容易識別出來，所以拿總資產(chǎn)或者總負(fù)債減去金融資產(chǎn)或者金融負(fù)債，余下的就是經(jīng)營性的資產(chǎn)和經(jīng)營性的負(fù)債。

經(jīng)營資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-金融資產(chǎn)

經(jīng)營負(fù)債=負(fù)債總額-金融負(fù)債

則有：

凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債

=（資產(chǎn)總額-金融資產(chǎn)）-（負(fù)債總額-金融負(fù)債）

=（資產(chǎn)總額-負(fù)債總額）+（金融負(fù)債-金融資產(chǎn)）

=股東權(quán)益+凈負(fù)債

經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益為經(jīng)營損益，金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益為金融損益。

經(jīng)營損益=凈利潤-金融損益

凈利潤=（息稅前利潤-利息費用）×（1-所得稅稅率）

則有：

稅后經(jīng)營凈利潤=稅后利息+凈利潤

計算金融損益是站在股東的角度確定，從股東的角度來看屬于債權(quán)人收益的項目為股東的損失項目，屬于債權(quán)人損失的項目屬于股東的收益。二者金額是相等的，方向是相反的。

不過管理用財務(wù)分析報表的主要分析指標(biāo)仍然是權(quán)益凈利率，財務(wù)會計的兩大重要報表為資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，資產(chǎn)負(fù)債表的主要指標(biāo)是所有者權(quán)益，股東權(quán)益最大化是財務(wù)管理的最終目標(biāo)；利潤表的主要指標(biāo)是凈利潤，權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益，這樣就恰好把兩張財務(wù)報表聯(lián)系起來，這個指標(biāo)包括了兩張報表里最核心的數(shù)字，通過這個數(shù)字，就能夠大致了解到這個企業(yè)的基本財務(wù)情況。因為兩張報表最重要的數(shù)據(jù)都涵蓋在這個指標(biāo)里了。改進(jìn)后的管理用財務(wù)分析體系的核心公式是：

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+凈財務(wù)杠桿*經(jīng)營差異率

雖然管理用財務(wù)分析體系與傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系相比，能夠更好地反映企業(yè)的經(jīng)營能力和財務(wù)狀況，同時把借款利息對企業(yè)的影響體現(xiàn)到了公式中，但存在有關(guān)因素的命名表述方面不十分準(zhǔn)確，從字面上不能準(zhǔn)確表達(dá)出實質(zhì)含義，這也許是管理用財務(wù)報表美中不足的地方，有待于進(jìn)一步完善因素命名。

權(quán)益凈利率分析法進(jìn)化后的因素命名建議：

引用2016年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材《財務(wù)成本管理》第二章財務(wù)報表分析第三節(jié)管理用財務(wù)報表分析中有關(guān)權(quán)益凈利率的公式如下：

“權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+凈財務(wù)杠桿*（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+凈財務(wù)杠桿*經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率”

其中：（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）教材命名為經(jīng)營差異率，筆者認(rèn)為該命名表述的不十分準(zhǔn)確，從字面上不能精確地表達(dá)出實質(zhì)含義。

由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率準(zhǔn)確來講應(yīng)稱為息前稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率，當(dāng)減去稅后利息后，準(zhǔn)確來講應(yīng)稱之為“息稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”，所以應(yīng)將公式中的“經(jīng)營差異率”更改為“息稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”。

綜上所述，更改后的權(quán)益凈利率公式如下：

權(quán)益凈利率=息前稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+凈財務(wù)杠桿*（息前稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）

=息前稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+凈財務(wù)杠桿*息稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率

=息前稅后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻(xiàn)率

這樣更改完善之后，現(xiàn)代管理用財務(wù)報表中的權(quán)益凈利率公式的表述就會顯得更趨完美。

（作者單位：深圳市安托山混凝土有限公司）endprint