凈息差仍將是商業(yè)銀行的核心競爭力

高光+張宏

伴隨市場化改革的推進，中國銀行業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展也日益由“單一”走向“豐富”，由“簡單”走向“復雜”，利潤來源也從最早單一的信貸利息收入（息差），轉變?yōu)槎喾N形式的收入并舉。在此過程中，無論是理論界還是實務界都曾驚呼過中國商業(yè)銀行息差收入比例如此之高。但隨著利率管制的取消，競爭的加劇，以及各類融資通道興起等多方面變化，商業(yè)銀行的凈息差轉而走向不斷收窄，凈息差水平由2011年的2.7%整體顯著收窄至2016年上半年的2.27%。雖然息差率在下降，但息差收入在商業(yè)銀行營收方面的重要性一直卻未減。盡管也有各式聲音認為商業(yè)銀行的凈息差收入占比越小越能體現(xiàn)銀行的“能力強”“結構好”“現(xiàn)代化”“與國外差距小”等，但在當前及未來相當長時期內(nèi)，無論從經(jīng)濟金融形勢發(fā)展還是從中國銀行業(yè)改革發(fā)展邏輯來看，凈息差都將依然是中國商業(yè)銀行的核心競爭力。未來，商業(yè)銀行仍然需要將擴大息差水平作為重要核心著力點之一，國內(nèi)銀行業(yè)要從服務經(jīng)濟發(fā)展的實質而非報表形式的“花哨”的表面來客觀看待和管理凈息差。

凈息差整體走向收窄與分化

對于商業(yè)銀行的經(jīng)營模式， 曾有一句簡單的戲稱， 曰“363”，即按3%利率吸收存款，按6%利率投放貸款，下午3點高爾夫球場見。這種說法并不全面是“戲言”，但也表明了此前中國商業(yè)銀行的一個重要特征——賺錢靠利差。

早期銀行業(yè)收入和利潤主要來源于利差，是特定發(fā)展環(huán)境的必然。伴隨經(jīng)濟的市場化、管制的放松以及金融服務需求的多樣化，我國商業(yè)銀行逐步從單一的存貸業(yè)務向提供現(xiàn)代化的綜合金融服務轉變。早期階段及利率管制下，存貸款業(yè)務產(chǎn)生的利息差收入是商業(yè)銀行近乎唯一的收入來源，此后很長階段內(nèi)，國內(nèi)銀行息差水平一直較高，一種對中國商業(yè)銀行高息差水平的批評聲音肇始于此時期。隨著銀行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)代化，尤其是2010年以后，在存貸款業(yè)務以外，各類中間業(yè)務紛紛興起。從傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務，向更加多樣形式的表外、表表外拓展。尤其是在此過程中，借助信托、券商、基金、保險等金融業(yè)務的大發(fā)展，商業(yè)銀行與之合作設計出更加多樣化的產(chǎn)品和服務形式，實現(xiàn)了更多渠道、更多名目的收入來源，由此帶來的更大的變化則是息差水平的不斷收窄。2013年，貸款利率管制放開后，商業(yè)銀行傳統(tǒng)利差水平波動加大。2015年，在存款利率上限取消后，商業(yè)銀行息差水平進一步持續(xù)收窄。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，2016年上半年商業(yè)銀行凈息差2.27%，較上年大幅下降了24個基點，降幅創(chuàng)近年之最。全年收窄約30個基點，利差收窄趨勢明顯。2016年也正是中國商業(yè)銀行快速發(fā)展階段結束后經(jīng)營壓力最大的一年。雖然息差整體水平收窄，但在微觀層面，各家銀行的息差水平走勢卻各不相同，尤其是部分銀行的息差水平逆勢提升，如2016年平安銀行凈息差水平即有較大上升。此外，息差水平的分化還體現(xiàn)在國有銀行與股份制銀行間、東部銀行與西部地區(qū)銀行間等多個維度。當然，影響息差水平變化的因素較多，但主要體現(xiàn)的是銀行的客戶質量、風險偏好和業(yè)務發(fā)展模式。而且，影響息差水平的各因素又相互影響、相互關聯(lián)，共同體現(xiàn)了商業(yè)銀行的整體經(jīng)營選擇和發(fā)展水平。例如，要取得較高息差水平，“短平快”的方式可以是降低風險偏好、降低客戶準入門檻和增加高風險業(yè)務比例這種激進的方式，也可以是在保持一貫風險偏好基礎上降低負債端成本等結構優(yōu)化的方式。

扭轉對凈息差認識的誤區(qū)

如何較為客觀和實事求是地看待中國銀行業(yè)目前的凈息差收窄及分化？應該繼續(xù)高度重視凈息差對中國銀行業(yè)發(fā)展的實質性重要意義，不搞主動降低凈息差水平的“花架子”。

雖然凈息差在高位水平持續(xù)后走向收窄具有國際“先例”，但由此推論凈息差重要性下降則是嚴重誤導。從國際經(jīng)驗來看，1960～1976年，日本銀行業(yè)平均利差為2.29%，至1995～2010年，日本銀行業(yè)平均利差已降至1.72%；20世紀80年代初，韓國銀行業(yè)平均利差為3.79%，至1998～2010年，韓國銀行業(yè)平均利差降至1.67%。美國及歐洲部分國家銀行業(yè)也是如此，尤其是歐洲多國及日本銀行業(yè)目前已進入“負利率”階段，似乎凈息差水平還將下降。

基于國外銀行業(yè)的息差水平走勢，2010年后，一種觀點認為過分倚重息差收入的中國銀行業(yè)相比國外銀行業(yè)收入結構單一、波動風險大，經(jīng)營水平也不夠“先進”，與國外銀行業(yè)收入結構差別較大，因而提出要大力發(fā)展其他類型業(yè)務，把息差收入指標降下來?？陀^來看，息差收入占據(jù)整體收入絕大部分的“單一”格局某種程度上反映出銀行業(yè)務類型不夠豐富。但是，要豐富銀行的業(yè)務類型，必須從“實質重于形式”的實事求是角度出發(fā)，真正地發(fā)掘和豐富銀行的服務方式和能力，而通過“假形式，真貸款”的收入科目調(diào)整方式實現(xiàn)的息差率下降，則違背了豐富銀行服務能力的初衷。例如，在業(yè)務高歌猛進的2010年前后，相當比例的貸款收入被銀行以各類中間業(yè)務收入科目計入報表，具體科目包括財務顧問費、咨詢費等。

過分看重國外銀行業(yè)息差水平數(shù)據(jù)將對正確認識中國銀行業(yè)息差水平產(chǎn)生誤導，這不僅是因為不同地區(qū)融資體系和金融水平存在較大差異，而且與實體經(jīng)濟形式和金融開放水平等多種因素密不可分。例如，對于以直接融資方式為主的地區(qū)，更加倚重銀行提供融資的對象將大為減少；如果該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展又是主要依靠服務業(yè)，則銀行提供融資服務的形式和對象都與制造業(yè)特別是重工業(yè)為主的經(jīng)濟體內(nèi)的銀行完全不同；再若加之該地區(qū)經(jīng)濟自我發(fā)展動力不足，需要較多倚賴服務外部需求，則該地區(qū)銀行的發(fā)展戰(zhàn)略進而收入結構將更會不同。類似于新加坡、瑞士等地的較多銀行，形成了以中間收入為主的收入格局，息差收入占比相對較少，如以全球性財富管理聞名的瑞士銀行、美國富國銀行，則通過開展托管業(yè)務、拓展海外市場等方式在存貸息差變窄形勢下保證了良好運營。

反之，對于以間接融資體系為主的發(fā)展中國家，經(jīng)濟以制造業(yè)為主，具有強大的內(nèi)源發(fā)展動力，不需要通過提供國際性第三產(chǎn)品類服務支持經(jīng)濟，此時融資主體需要銀行業(yè)通過大規(guī)模的直接性融資予以支持，由此帶來的息差收入占比將更高。endprint

當然，會有觀點認為即便在間接融資體系和制造業(yè)為主的國家，其銀行依然會出現(xiàn)息差收入占比不夠高以及息差水平下降的趨勢。比如德意志銀行，通過高度重視投資銀行業(yè)務實現(xiàn)收入形式的多樣化，避免了直接或類直接信貸投放帶來的較高息差收入。需要注意的是，要將同類型銀行放在同一個維度比較，要將主要布局國內(nèi)的銀行與業(yè)務布局偏重海外的銀行對比區(qū)分開來。德意志銀行較大規(guī)模的海外市場運營對收入結構的影響與運營發(fā)展集中在一國區(qū)域的銀行存在較大差異，畢竟涉及越大規(guī)模的海外市場，代表著更加豐富和多樣性的融資需求（從數(shù)據(jù)來看，德意志銀行在德國本土投放的貸款占比為47%，在其收入來源中，30.7%來自德國，11.5%來自歐洲其他地區(qū)）。例如，在歐洲多國進入“負利率”時代后，為了保證盈利與增長，越來越多的歐洲大型銀行正在將業(yè)務布局到“非負利率”地區(qū)。以西班牙桑坦德銀行為例，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，桑坦德銀行在歐洲實施“負利率”地區(qū)的資產(chǎn)占比為40.8%（在西班牙地區(qū)為24.8%），收入占比為27%；在英國的資產(chǎn)占比為29%，收入占比為20.6%；在拉美地區(qū)的資產(chǎn)占比為20.3%，收入占比為40.2%。

因而，對凈息差的認識要從客觀和實事求是的視角出發(fā)，從基本的經(jīng)濟形勢分析出發(fā)，不應片面以為降低息差水平就是經(jīng)營“先進”的體現(xiàn)，息差水平高就是“不足”的特征。尤其是在我國目前的間接融資體系與制造業(yè)為資金需求主體的情況下，要從服務經(jīng)濟發(fā)展的實質而非報表形式的“花哨”表面來客觀看待和管理凈息差。

擴大凈息差是關鍵出發(fā)點

從簡單邏輯來看，利息凈收入=期間平均生息資產(chǎn)余額×凈息差，因此要從規(guī)模和比率水平兩方面分析。從規(guī)模指標來看，由于實體經(jīng)濟增速下滑與金融整肅，商業(yè)銀行在實體經(jīng)濟層面持續(xù)面臨“資產(chǎn)荒”。目前的高收益資產(chǎn)體現(xiàn)在房地產(chǎn)等極少數(shù)領域。從金融資產(chǎn)角度來看，則體現(xiàn)在投資類資產(chǎn)（含債券和SPV投資）。在目前金融去杠桿、整治“三套利”及引導金融服務實體經(jīng)濟形勢下，房地產(chǎn)等高收益資產(chǎn)未來持續(xù)投放始終存在不確定性。因而整體的判斷是，在生息資產(chǎn)端，銀行可增加的規(guī)模將會受到限制，因而快速地、超常規(guī)地依靠做大規(guī)模不太現(xiàn)實，尤其是做大好的升息資產(chǎn)規(guī)模。當然，從銀行的資產(chǎn)配置來看，雖然收益率由高到低排序依次是貸款、投資類資產(chǎn)（含債券和SPV投資）、同業(yè)及存放央行，但個別銀行因為非標投資占比和收益率較高，投資類資產(chǎn)的整體收益會高于貸款。

因而，一方面要努力擴大優(yōu)質升息資產(chǎn)的比例，另一方面要更加注重對凈息差的管理。努力擴大凈息差是一項系統(tǒng)性工程，涉及銀行系統(tǒng)的方方面面，但核心集中體現(xiàn)在兩點：提高精細化管理水平與提高錯配水平。對于前者，尤其要提高專業(yè)化、精細化和精準化的風險定價能力，在合理、準確分類的基礎上不斷調(diào)整完善差異化風險定價系統(tǒng)；對于后者，要進一步提升精細化、差異化的息差管理能力，例如對于定價要從區(qū)域、規(guī)模、行業(yè)和渠道等多個維度實施差異化。從德意志銀行的具體做法來看，2014年進入“負利率”前，德意志銀行平均資產(chǎn)期限/平均負債期限的比值為1.61倍?！柏摾省蓖瞥鲆詠?，德意志銀行加大了5年期以上按揭貸款的投放力度，同時縮減了短期負債中6～12個月的同業(yè)資金占比，增加了3個月以內(nèi)資金的拆借力度，再加上活期存款占比的持續(xù)提升，其期限錯配力度明顯加大。此外，同樣加大期限錯配力度的銀行還包括桑坦德和法國巴黎銀行等。

此外，還是從息差管理的角度，在提升資產(chǎn)端收益水平的同時，要大力實現(xiàn)負債端成本水平的下降，這是擴大凈息差的重要方面。要不斷優(yōu)化負債管理。從國外銀行在“負利率”時代努力擴大凈息差的做法和經(jīng)驗來看，特別要努力確保存款，特別是活期存款在資金來源中的核心地位。如：桑坦德等銀行通過拓展手機、互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化渠道擴大零售業(yè)務的覆蓋范圍，增加核心客戶數(shù)量；富國銀行在息差收窄形勢下通過提高產(chǎn)品創(chuàng)新和交叉銷售的力度，不斷提升客戶黏性，維持并鞏固核心存款規(guī)模。此外，在確保流動性整體充裕的基礎上，適當增加同業(yè)負債和債券融資比重，加大債務工具的持有力度等方式都可以驗證、使用。目前，國內(nèi)銀行中負債管理水平較高的銀行，基本都保持了較好的凈息差表現(xiàn)。

另外，如前所示，為擴大凈息差水平，在歐洲多國進入“負利率”時代后，越來越多的歐洲大型銀行正在將業(yè)務布局到“非負利率”地區(qū)，收到了較好的效果。從目前國內(nèi)形勢來看，部分大型中資銀行可以嘗試提高能力，調(diào)整并優(yōu)化海外資產(chǎn)配置。目前，大型銀行資產(chǎn)配置的特點是在海外低息差市場的貸存比較高，大多高于100%，因而中資大型銀行應通過資產(chǎn)端擺布將資金配置到利息水平更高的地區(qū)，逐漸改變資產(chǎn)負債結構與當?shù)叵⒉钏藉e配的狀況。

需要再次強調(diào)的是，在當前及未來相當長時期內(nèi)，無論從經(jīng)濟金融形勢還是中國銀行業(yè)改革發(fā)展邏輯來看，凈息差都將依然是中國商業(yè)銀行的核心競爭力?？紤]到中國的具體情況和發(fā)展階段，各銀行仍需要將擴大息差水平作為重要著力點之一，國內(nèi)銀行業(yè)要從服務經(jīng)濟發(fā)展的實際出發(fā)，努力提高凈息差管理水平，不斷降低風險，提高銀行業(yè)整體競爭力。

（作者單位：中國人民銀行錦州市中心支行）endprint