美國(guó)的金融政策傷害全球經(jīng)濟(jì)？

高風(fēng)

北京時(shí)間2016年12月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，至0.50%～0.75%。國(guó)際貨幣應(yīng)聲暴跌。

此次美聯(lián)儲(chǔ)加息是預(yù)料之中，不過(guò)有些新的信息，比如美國(guó)就業(yè)狀況、通脹水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面的數(shù)字顯示出，未來(lái)加息步伐可能會(huì)加快。這一點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)影響比較大。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次表示將減稅并提振美國(guó)制造業(yè)，這也讓外界認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息步伐。據(jù)BBC報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者對(duì)2017年加息次數(shù)的預(yù)估中值從之前的兩次上調(diào)至3次，每次25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息消息一出，美股巨震，美元指數(shù)迅速拉升，非美元貨幣暴跌。麻煩纏身的歐元遭遇雪上加霜，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣承受重壓。又一場(chǎng)腥風(fēng)血雨拉開(kāi)帷幕。

1986年，美國(guó)第一次在拉丁美洲地區(qū)上演“剪羊毛”。之后，每一次美聯(lián)儲(chǔ)加息的消息都引發(fā)市場(chǎng)大變動(dòng)。從以往經(jīng)驗(yàn)看，上世紀(jì)80年代和90年代，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息都引起了范圍較大的金融危機(jī)的產(chǎn)生?！凹粞蛎被蛟S不是美國(guó)有意為之，結(jié)果的確是讓許多國(guó)家的利益遭到了極大損害。

美聯(lián)儲(chǔ)加息令新興市場(chǎng)資金外流壓力增大，對(duì)全球其他股市產(chǎn)生利空。短期來(lái)看，特朗普計(jì)劃實(shí)施的財(cái)政擴(kuò)張政策和市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致資金回流美國(guó)和美元升值，這將給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)加息必定對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)負(fù)面影響。近幾年，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本來(lái)就緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)加息將加劇資金從新興市場(chǎng)國(guó)家離開(kāi)，流向美國(guó)，讓新興市場(chǎng)國(guó)家雪上加霜。而且，接下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息步伐，這意味著新興市場(chǎng)國(guó)家未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和金融市場(chǎng)都將受到?jīng)_擊。

此次美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗靡贿B串快速加息抑制通脹抬頭，這將對(duì)亞洲的借款者造成很大沖擊。根據(jù)法國(guó)興業(yè)銀行的研究，美國(guó)利率升高還將抑制新興市場(chǎng)資產(chǎn)的吸引力，新興市場(chǎng)的貨幣往往在資金凈流入時(shí)只獲得小幅升值，卻在資金流出時(shí)大幅貶值。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的確在事實(shí)上構(gòu)成了對(duì)他國(guó)的傷害。上世紀(jì)70年代，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利有過(guò)很精辟的分析，他說(shuō)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題”。

現(xiàn)實(shí)再次證明了康納利的正確。

自1944年布雷頓森林體系確立美元霸權(quán)地位至今，美元主宰全球經(jīng)濟(jì)已有70余年。美國(guó)利用美元在國(guó)際貨幣體系的中心地位及其在世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)地位，強(qiáng)行推行以鄰為壑的貨幣政策，某種程度上造成了全球經(jīng)濟(jì)金融秩序的動(dòng)蕩。弱勢(shì)美元實(shí)際上成為美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的手段之一，由此帶給各國(guó)更多的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)與外部沖擊。

對(duì)于美元的霸權(quán)地位，外界質(zhì)疑已久。事實(shí)上，2008年金融危機(jī)以來(lái)，“去美元化”呼聲日漸高漲。各國(guó)也在采取相應(yīng)措施。比如，俄羅斯中央銀行一直在出售其美國(guó)國(guó)債購(gòu)買黃金，這一舉動(dòng)被稱作“去美元化”。截至2016年10月，俄羅斯中央銀行持有882億美元的美國(guó)國(guó)債，與2014年持有的1318億美元相比有一個(gè)顯著的變化。2016年3月，美國(guó)對(duì)法國(guó)巴黎銀行開(kāi)出天價(jià)罰單后，法國(guó)央行行長(zhǎng)諾亞明確表示，法國(guó)企業(yè)應(yīng)該盡可能多地使用他國(guó)貨幣，這符合法國(guó)企業(yè)的利益最大化。比如中國(guó)和歐洲間的貿(mào)易，可以使用歐元和人民幣，停止使用美元；海灣國(guó)家正在采取措施減少它們對(duì)美元的依賴；沙特持續(xù)拋售美國(guó)國(guó)債；2016年1月，印度和伊朗同意以印度盧比作為原油銷售的結(jié)算貨幣。

此次美聯(lián)儲(chǔ)加息，新興市場(chǎng)再受沖擊，或?qū)⒋偈垢鲊?guó)考慮是否要進(jìn)一步與美元脫鉤。當(dāng)前，美元的霸權(quán)地位依然無(wú)人能撼動(dòng)；要想避免一次次被“剪羊毛”的危險(xiǎn)，各國(guó)必須繼續(xù)摸索應(yīng)對(duì)之道。endprint