新常態(tài)下金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的可行性路徑研究

王璇

摘 要：經(jīng)濟新常態(tài)下“三期疊加”，中國制造業(yè)也面臨內(nèi)憂外患的新形勢。中國制造業(yè)內(nèi)部投資弱、融資弱、創(chuàng)新弱等困境日益凸顯，與此同時，發(fā)達國家制造業(yè)回流現(xiàn)象初露端倪，中國GVC（全球價值鏈）的定位與發(fā)展受到嚴重挑戰(zhàn)，中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級勢在必行。作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必要條件和保障機制，金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級路徑具有重要意義。本文基于對制造業(yè)升級的金融困境分析，闡述了金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用機理，并探討了制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的金融支持路徑。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)；轉(zhuǎn)型升級；金融支持

一、金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要性和必要性

2015年中國制造業(yè)步入“寒冬”，其PMI指數(shù)1波動下降，自2015年8月起，連續(xù)8個月低于50%的“榮枯線”，可見其發(fā)展壓力巨大。在政府調(diào)控和《中國制造2025》等因素強推下，2016年制造業(yè)開始逐漸回暖，PMI指數(shù)波動上升，2016年8月起至2017年7月已連續(xù)12個月高于“榮枯線”，發(fā)展總體趨勢平穩(wěn)。在經(jīng)濟新常態(tài)下，中國制造業(yè)發(fā)展面臨“成本優(yōu)勢弱化”、“消費者需求驅(qū)動多元化與個性化”、“轉(zhuǎn)型升級和價值鏈攀升”、“出口增速放緩”、“環(huán)境與資源問題凸顯”等新問題。在諸多問題中，金融如何支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級極為重要。2015年5月發(fā)布的《中國制造2025》中提出中國制造業(yè)“三步走”戰(zhàn)略路線，并著重指出要“深化金融領(lǐng)域改革，拓寬制造業(yè)融資渠道，降低融資成本。積極發(fā)揮政策性金融、開發(fā)性金融和商業(yè)金融的優(yōu)勢，加大對新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料等重點領(lǐng)域的支持力度”；2017年3月29日，五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持制造強國建設(shè)的指導意見》（銀發(fā)[2017]58號），專項強調(diào)了制造強國中金融支持的地位和途徑。中國有必要基于經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展特點和制造業(yè)的行業(yè)屬性，遵循可持續(xù)發(fā)展的原則，以體制機制創(chuàng)新和金融支持為重點和抓手，實現(xiàn)制造業(yè)范圍由低端向高端轉(zhuǎn)變、發(fā)展動力由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，推動中國制造業(yè)由“中國制造”向“中國智造”進階。

綜上可知，作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必要條件和外部保障，金融支持對于保障制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和“三步走”戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)意義重大。

二、金融支持視角下制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的困境

目前，作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的外部保障，金融還未能高效地發(fā)揮其対制造業(yè)的支持作用，尤其是金融體系、金融融資、金融支持制造業(yè)的重點和區(qū)域、以及金融支持制造業(yè)的創(chuàng)新等方面還存在諸多問題。

1.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的金融支持體系困境

金融體系與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的要求不協(xié)調(diào)之處主要在于金融對制造業(yè)的支持范圍不夠廣、支持力度不夠大，其主要表現(xiàn)為以下兩方面：一是金融組織機構(gòu)的支持體系問題。國內(nèi)業(yè)已形成的包括銀行類和非銀行類以及其他金融機構(gòu)在內(nèi)的多層次支持體系“名不符實”，發(fā)揮作用的僅僅是有實力的大型商業(yè)銀行，諸如五大行、相關(guān)政策性銀行等，而非銀行金融機構(gòu)的支持作用相對較少，更不用說自身實力弱、風控體系不健全的其他中小型金融機構(gòu)。此外，金融機構(gòu)的支持重點往往是大型國企，對中小型企業(yè)民企，尤其是對其中科技含量高、發(fā)展前景好的成長型中小民企的支持“不關(guān)心、不重視、不理會”，中小型科技制造企業(yè)往往由于缺乏研究性金融投資，始終無法突破關(guān)鍵性技術(shù)和實現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級；二是金融產(chǎn)品的支持體系問題，金融對制造業(yè)的產(chǎn)品支持主要側(cè)重于傳統(tǒng)的金融支持產(chǎn)品，而對新常態(tài)下的經(jīng)濟特征和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的實際需求的考慮甚少，缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新，對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈支持產(chǎn)品也欠開發(fā)，鮮見“一條龍”的金融支持產(chǎn)品與服務(wù)。

2.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的融資支持困境

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級需要大量資金支持，金融融資支持尤為重要，然而制造業(yè)企業(yè)往往得不到及時的融資支持，以用于技術(shù)研發(fā)、市場開拓、產(chǎn)品更新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等。究其原因，主要在于以下兩點：一是制造業(yè)企業(yè)自身特性決定，國內(nèi)大型制造業(yè)企業(yè)一般都具備一次性投入資金大、資金循環(huán)周期長等特點，中小型制造業(yè)企業(yè)又缺乏擔?；虻盅骸L險因素過多，因而導致制造業(yè)企業(yè)融資困難，大部分僅能通過內(nèi)部融資，多數(shù)是依靠自有資金，以確保生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)進行；二是金融機構(gòu)的風險機制決定，對于大型國有企業(yè)和國家政策或地方鼓勵的部分制造業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，金融機構(gòu)較為關(guān)注，而對于真正缺乏資金、需要進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的中小企業(yè)，國內(nèi)缺乏統(tǒng)一的征信平臺和評估標準，金融機構(gòu)也未能制定行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)一準則與方法，往往會因其信用狀況和償債能力難以評估或達不到融資標準，而限制貸款額度和期限，甚至不愿放貸。

3.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的金融資源錯配困境

金融資源只有合理利用和有效配置才能充分發(fā)揮金融支持對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用。由于“走出去”戰(zhàn)略和長期對大型國企，尤其是大型跨國企業(yè)的政策傾斜，導致了相當大程度的金融資源錯配問題，主要表現(xiàn)為欠缺比較優(yōu)勢的國企占有絕對金融資源而不思進取，靠政府補貼和金融資金“得過且過”，導致金融市場低效運行；而具備比較優(yōu)勢的中小型企業(yè)缺乏資金，空有發(fā)展活力而受制于外部融資渠道，處處掣肘不得發(fā)展壯大。如此錯位引致實際金融結(jié)構(gòu)遠遠偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。

4.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的金融布局困境

國內(nèi)制造業(yè)較集中的區(qū)域為長三角、珠三角、京津冀、東三省等地，金融支持和優(yōu)惠政策體系也較全面，而對于欠發(fā)達且承接東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中西部，尤其是西部內(nèi)陸地區(qū)來說，它們是中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級最急需金融支持的地區(qū)，卻得不到足夠的發(fā)展資金，導致制造業(yè)發(fā)展水平低下，甚至淪為東部發(fā)達地區(qū)落后制造業(yè)的“垃圾場”和“收容所”。全局上，制造業(yè)金融支持的政策優(yōu)惠呈現(xiàn)“東部-中部-西部-西部內(nèi)陸”四級遞減的現(xiàn)象，東中西部的金融支持布局失調(diào)，東部持續(xù)發(fā)達，中西部持續(xù)落后，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的“馬太效應(yīng)”明顯。

三、金融支持對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用機理

如圖所示，根據(jù)金融結(jié)構(gòu)理論和技術(shù)溢出效應(yīng)理論，本文以金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率三要素建立制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的總體框架，以交易成本、規(guī)模經(jīng)濟和溢出效應(yīng)建立動力機制，則金融支持對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用機理為：金融支持三要素（金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率）觸發(fā)三動力（交易成本、規(guī)模經(jīng)濟和溢出效應(yīng)），形成交易成本路徑、技術(shù)溢出升級路徑、人力資本升級路徑、風險結(jié)構(gòu)和識別路徑、高（低）金融體系路徑等。endprint

四、金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的可行性路徑探討

結(jié)合金融支持的作用機理，并針對金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的四大困境，本文認為，金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的可行性路徑可從如下幾方面入手：

1.金融體系的完善路徑

金融體系的完善包括金融組織機構(gòu)的完善和金融產(chǎn)品服務(wù)的完善。

金融組織機構(gòu)體系完善的重點在于：除大型銀行類金融機構(gòu)外，還要發(fā)揮非銀行類金融機構(gòu)、其他新興金融機構(gòu)的差異性優(yōu)勢，政策性金融機構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域發(fā)揮引導作用，側(cè)重于大工程、大宗產(chǎn)品和設(shè)備的金融支持；五大行等發(fā)揮綜合商業(yè)金融服務(wù)優(yōu)勢，以改進服務(wù)質(zhì)量和推進服務(wù)深度為主；新興金融機構(gòu)則立足當?shù)靥厣椭行≈圃炱髽I(yè)需求，以推行針對中小企業(yè)的專業(yè)化金融支持為主。

金融產(chǎn)品服務(wù)完善的重點在于：保持傳統(tǒng)金融支持產(chǎn)品和服務(wù)的前提下，積極針對經(jīng)濟新常態(tài)下的需求特點，嘗試創(chuàng)新，例如：創(chuàng)新試點投貸聯(lián)動金融服務(wù)模式，建立“銀行、政府基金、擔保公司、保險公司”的風險共擔和分散補償體系，鼓勵銀企合作、銀行與基金合作等。此外，也要通過“分期償還”、“以租代購”等手段積極推行制造業(yè)租賃業(yè)務(wù)，達到“以租代售”，發(fā)揮金融支持制造業(yè)企業(yè)“資、物雙融”的功效。而針對產(chǎn)業(yè)鏈，要切實摸底上中下游企業(yè)實際情況，針對性地組織產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)和其他重要企業(yè)，并鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈各層次企業(yè)和各類金融機構(gòu)與央行應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺實行對接和共享，共建全程高效的應(yīng)收賬款模式。

2.融資支持的完善路徑

融資支持的完善路徑重點在于融資環(huán)境的完善和融資渠道的拓展。融資環(huán)境的完善可考慮信用體系和擔保體系兩方面：一是優(yōu)化信用環(huán)境，創(chuàng)新信用評估機制。以央行征信體系為基礎(chǔ)和主導，由政府牽頭，鼓勵五大行、城市商業(yè)銀行、新興金融機構(gòu)和其他機構(gòu)共同參與，合理、客觀、全面收集制造業(yè)企業(yè)的資信材料，并利用“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)實現(xiàn)電子共享和及時更新，充分實現(xiàn)金融機構(gòu)的有效共同，防范多頭授信或過度授信。此外，加強制造業(yè)企業(yè)，尤其是中小型制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)控建設(shè)，提升企業(yè)信用評級。二是加快擔保體系建設(shè)和創(chuàng)新。由“一行三會”牽頭，聚攏各類政策性、商業(yè)性、事業(yè)性等多元風險擔保主體，以擔保公司和保險公司為“雙核心”，建立各級綜合性和專門性風險共擔體系，此外，要針對中小制造業(yè)企業(yè)的融資需求，創(chuàng)新股權(quán)、倉單等抵押方式，為其提供便利。而融資渠道的拓展可考慮發(fā)展多層次的融資市場，鼓勵有條件的制造業(yè)企業(yè)進行股權(quán)融資、發(fā)行債券工具、利用投資基金以及制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化進行多元化的融資。

3.金融資源優(yōu)化配置的路徑

除針對大型制造業(yè)企業(yè)放貸外，要更加注重中小型企業(yè)的金融支持問題。金融機構(gòu)要建立對大型企業(yè)的考核評價機制，側(cè)重于評價大型企業(yè)的資金利用效率和發(fā)展活力，適時對缺乏后勁的企業(yè)進行指導和監(jiān)控，確保資金的合理利用；而對于融資需求旺盛且生命力旺盛的中小科技型制造業(yè)企業(yè)，要積極探索適合中小企業(yè)發(fā)展特點和生命周期的金融產(chǎn)品和服務(wù)，探索中小企業(yè)“貸款風險補償”專項資金，適當加大政府對中小企業(yè)的政策傾向和放寬銀行的放貸要求。

4.金融資源的空間布局路徑

針對中西部地區(qū)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的金融支持，要適當給予相應(yīng)的政策傾斜，出臺相關(guān)適用于中西部特色的優(yōu)惠政策，此外還要基于“西部大開發(fā)”、“中部崛起”以及“一帶一路”、“向西開放”等戰(zhàn)略，充分利用“絲路基金”等，落實好金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)惠條件。同時，要學習江蘇等東部發(fā)達地區(qū)經(jīng)驗，在條件相對成熟的中西部地區(qū)率先進行試點，實現(xiàn)中西部地區(qū)金融業(yè)支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的特色化、專業(yè)化發(fā)展。

注釋：

①PMI指數(shù)，Purchasing Managers' Index，即采購經(jīng)理指數(shù)，50為榮枯分水線.

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