“新常態(tài)”下我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的理論及政策分析

張和英

摘 要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，我國的貨幣政策也在不斷進(jìn)行改革，貨幣政策的快速轉(zhuǎn)型成為時(shí)代發(fā)展的必然。在新常態(tài)下，我國貨幣政策的轉(zhuǎn)型雖然面臨著一定的挑戰(zhàn)和困難，但是發(fā)展機(jī)遇也很大，為了更有針對性地采取一定的轉(zhuǎn)型措施，要對貨幣政策轉(zhuǎn)型的理論和相關(guān)政策進(jìn)行深刻分析，這對新的貨幣政策的發(fā)展具有重要意義。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；貨幣政策；轉(zhuǎn)型；理論；政策

隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的變化，我國經(jīng)濟(jì)也有了新的發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)體制逐漸走向完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，作為國家重要的宏觀調(diào)控手段，貨幣政策也在不斷改革，傳統(tǒng)的貨幣政策主要是以售匯和央票的發(fā)行為基礎(chǔ)貨幣，這種貨幣政策已經(jīng)無法滿足社會(huì)的實(shí)際發(fā)展需要，在新常態(tài)下，亟需轉(zhuǎn)型。貨幣政策轉(zhuǎn)型雖然是目前的重要改革內(nèi)容，但是還是要以我國的實(shí)際發(fā)展情況，結(jié)合貨幣政策轉(zhuǎn)型理論，進(jìn)行科學(xué)改革，突出轉(zhuǎn)型的實(shí)際作用。還要對國家的貨幣政策進(jìn)行全面分析，掌握貨幣政策的內(nèi)容、目標(biāo)已經(jīng)具體的實(shí)施規(guī)范，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，隨時(shí)做出相應(yīng)的調(diào)整，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策的發(fā)展，采取有效的貨幣轉(zhuǎn)型措施，推動(dòng)貨幣政策改革的進(jìn)一步發(fā)展。

一、新常態(tài)簡述

所謂新常態(tài)，就是指經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)。新常態(tài)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)范式的轉(zhuǎn)換，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，也是經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。新常態(tài)經(jīng)濟(jì)，與GDP導(dǎo)向的舊經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式具有很大區(qū)別，是一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。新常態(tài)經(jīng)濟(jì)，用發(fā)展促進(jìn)增長、用社會(huì)全面發(fā)展取代單純意義的GDP增長，用價(jià)值機(jī)制取代作為市場的價(jià)格核心機(jī)制，把改革開放的目標(biāo)定位于可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)。簡單來說，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)就是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)，是中國社會(huì)主義理論與實(shí)踐發(fā)展的客觀趨勢，也是我國社會(huì)發(fā)展的自然歷史過程。我國的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，主要是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對稱發(fā)展的基礎(chǔ)上，保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長也要更加全面，更加穩(wěn)定。以增長帶動(dòng)發(fā)展，用發(fā)展促進(jìn)增長，進(jìn)而提高社會(huì)生產(chǎn)力，促進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、貨幣政策轉(zhuǎn)型的理論分析

1.金融發(fā)展理論

貨幣政策轉(zhuǎn)型研究與發(fā)展的基礎(chǔ)。一般情況來說，金融發(fā)展理論主要是針對發(fā)展中國家來說的。主要研究的是經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展。這種理論認(rèn)為，金融壓抑對資金的價(jià)格和配置產(chǎn)生了扭曲作用，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不利，因此，要改變利率管制，實(shí)現(xiàn)利率自由化發(fā)展。金融發(fā)很贊理論提倡利率市場化，要適當(dāng)保留利率貨幣調(diào)控方式，貨幣當(dāng)局要在市場交易中對金融市場的供求關(guān)系進(jìn)行改變與調(diào)控，以控制基準(zhǔn)利率為具體的方式對整個(gè)金融市場的利率水平進(jìn)行適當(dāng)調(diào)控。

2.貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論

這也是研究貨幣政策轉(zhuǎn)型的重要理論依據(jù)。對于貨幣政策轉(zhuǎn)型理論來說，其主要內(nèi)容就是建立起合理的貨幣政策框架。這種框架的主要包括：貨幣政策的具體目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的具體措施和安排，貨幣政策的具體規(guī)則和要求，實(shí)際操作目標(biāo)，中介目標(biāo)以及終極目標(biāo)，還有實(shí)現(xiàn)貨幣政策的工具等等。雖然一些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)有了比較成熟的貨幣政策框架，但是為了避免金融危機(jī)的影響，已經(jīng)偏離了框架的具體規(guī)定，而是采用了非常規(guī)的貨幣政策。這種非常規(guī)的貨幣政策對于資金的定向投放發(fā)展更加靈活，對新常態(tài)下貨幣政策轉(zhuǎn)型具有一定的借鑒意義。

三、貨幣政策轉(zhuǎn)型的相關(guān)政策分析

1.建立健全貨幣政策框架

這也是新常態(tài)下貨幣政策轉(zhuǎn)型的重壓任務(wù)之一，要求一定要根據(jù)貨幣政策的目標(biāo)進(jìn)行。首先，明確貨幣政策的最終目標(biāo)。我國的貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)一般主要是以經(jīng)濟(jì)增長和增加就業(yè)為主，但是物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡方面的調(diào)控力度就較弱。在新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)不是貨幣政策的主要調(diào)控目標(biāo)，而是要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定均衡發(fā)展，更注重減少通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。其次，明確貨幣政策的中介目標(biāo)。隨著最終目標(biāo)的變化，中介目標(biāo)也需要及時(shí)調(diào)整，要以利率、匯率、國際收支情況和資本市場的變化情況以及具體的指標(biāo)變化為主。再次，明確操作目標(biāo)。貨幣政策操作目標(biāo)是由央行指定的，一般有兩種：其一，價(jià)格型操作目標(biāo)。其二，數(shù)量型操作目標(biāo)。在新常態(tài)下，數(shù)量型逐漸向價(jià)格型轉(zhuǎn)變。最后，確立貨幣政策規(guī)則。這也是實(shí)現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)型與發(fā)展的具體規(guī)范。其主要的目的是抑制通貨膨脹。也是貨幣政策的重要執(zhí)行規(guī)則，更能夠提高貨幣政策的獨(dú)立性。央行也進(jìn)一步提高了貨幣政策的透明度，建立問責(zé)機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化了貨幣政策的規(guī)則性。

2.積極構(gòu)建利率走廊貨幣政策

利率走廊的構(gòu)建更加符合我國的貨幣政策的發(fā)展。首先，把常備借貸便利利率組作為上限，其下限為超額準(zhǔn)備金存款利率，結(jié)合實(shí)際情況構(gòu)建完整的利率走廊體系。以按需供給為具體原則。其次，以確定的利率走廊的上限和下限為基礎(chǔ)，利用基準(zhǔn)利率開調(diào)控存款和貸款利率，進(jìn)而對金融中介的信貸行為進(jìn)行調(diào)控，達(dá)到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)變量的目的。積極實(shí)施價(jià)格型貨幣政策，建立起穩(wěn)定的基準(zhǔn)利率體系，不斷完善利率定價(jià)自律機(jī)制，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，利用抵押補(bǔ)充貸款等貨幣政策工具對中長期利率進(jìn)正確引導(dǎo)。

3.優(yōu)化升級(jí)貨幣政策

以貨幣政策工具的創(chuàng)新為主要途徑。對傳統(tǒng)的貨幣政策工具即公開市場操作，貼現(xiàn)窗口，存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行創(chuàng)新改革，在新常態(tài)下，對經(jīng)濟(jì)實(shí)施適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)和噴灌，實(shí)現(xiàn)貨幣政策工具的升級(jí)與創(chuàng)新，如：實(shí)施定向降準(zhǔn)、再貸款等貨幣政策工具，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的優(yōu)化升級(jí)。

四、貨幣政策轉(zhuǎn)型未來展望

第一，貨幣政策轉(zhuǎn)型應(yīng)對貨幣政策框架進(jìn)行逐漸完善。根據(jù)當(dāng)前情況，貨幣政策還沒有形成確定的政策規(guī)則和目標(biāo)，與此同時(shí)，新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境將傳統(tǒng)的貨幣工具有效性進(jìn)行了削弱。基于此，貨幣政策轉(zhuǎn)型需要建立符合政策目標(biāo)以及政策規(guī)則的整體政策調(diào)框架，進(jìn)而來減少由于政策失誤所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，未來的貨幣政策轉(zhuǎn)型可以更多的向發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的方向努力，并最大化的發(fā)揮其效用。當(dāng)前的金融體系中，傳統(tǒng)的貨幣政策即使可以對銀行的放貸能力進(jìn)行改善，但是在資金流向以及信貸可得性上面缺少相應(yīng)的影響力。與之相比，結(jié)構(gòu)化貨幣政策就可以將其很好的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而為金融結(jié)構(gòu)提供相應(yīng)的支持。從這方面來講，現(xiàn)階段央行借助結(jié)構(gòu)化政策對金融體系進(jìn)行相應(yīng)的宏觀調(diào)控是有一定的合理性的。特別是在新常態(tài)的環(huán)境下，更需要央行借助結(jié)構(gòu)性貨幣政策對資金流向以及價(jià)格等進(jìn)行引導(dǎo)，以此來實(shí)現(xiàn)最終的結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。

第三，對貨幣政策進(jìn)行調(diào)整要注意將結(jié)構(gòu)性貨幣政策與傳統(tǒng)貨幣政策進(jìn)行協(xié)調(diào)。當(dāng)前階段，貨幣政策不僅存在一系列結(jié)構(gòu)性問題；隨著當(dāng)前國際形式的變化，外匯占據(jù)在逐漸下降，再加上貨幣乘數(shù)的下降對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生了很大的影響，貨幣政策在總量上面臨著巨大的考驗(yàn)。該情形下，央行對不同貨幣類型進(jìn)行明確分工，不僅使得傳統(tǒng)貨幣政策發(fā)揮了調(diào)控總量的作用，也使得結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)揮了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用，最終實(shí)現(xiàn)這兩方面作用的協(xié)調(diào)。

五、結(jié)論

綜上所述，新常態(tài)下，我國貨幣政策的轉(zhuǎn)型是必然趨勢。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，貨幣政策的轉(zhuǎn)型要在全截面掌握一定的理論基礎(chǔ)上進(jìn)行，既要確立貨幣政策框架，又要發(fā)揮出結(jié)構(gòu)性調(diào)控功能，明確貨幣政策的具體目標(biāo)和實(shí)施規(guī)則，創(chuàng)新貨幣政策工具，進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)貨幣政策，促進(jìn)貨幣政策的轉(zhuǎn)型，更好地發(fā)揮出貨幣政策的宏觀調(diào)控作用，從而更好地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

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