我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化問題研究

孫波

摘要：商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化具有兩方面的意義：一是宏觀層面，落實(shí)“國(guó)九條”，豐富資本市場(chǎng)投資品種。提高直接融資比例，優(yōu)化金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。=是微觀層面，引入外部市場(chǎng)約束機(jī)制，提升銀行運(yùn)營(yíng)效率。提升運(yùn)營(yíng)效率；拓寬開發(fā)性金融的融資渠道，支持經(jīng)濟(jì)瓶頸領(lǐng)域建設(shè)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信貸資產(chǎn)；證券化；研究

1商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化

1.1信貸資產(chǎn)證券化

信貸資產(chǎn)證券化是將原本不流通的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為可流通資本市場(chǎng)證券的過程。形式、種類很多，其中抵押貸款證券是證券化的最普遍形式。廣義的信貸資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、信用卡賬款、消費(fèi)信貸、汽車貸款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化；狹義的信貸資產(chǎn)證券化，是針對(duì)企業(yè)貸款的證券化。

1.2發(fā)展現(xiàn)狀

2015年1月，銀監(jiān)會(huì)近日已下發(fā)《關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，27家股份制銀行和城商行獲得開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主體資格。雖然此次已有27家銀行獲得業(yè)務(wù)資格，但包括發(fā)行大戶國(guó)開行在內(nèi)的政策性銀行和國(guó)有大行均缺席。

1.3信貸證券化意義

1.3.1宏觀意義。落實(shí)“國(guó)九條”，豐富資本市場(chǎng)投資品種。《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》明確提出：“加大風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲(chǔ)蓄替代型證券投資品種，積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。提高直接融資比例，優(yōu)化金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。實(shí)現(xiàn)信貸體系與證券市場(chǎng)的對(duì)接，提高金融資源配置效率。

1.3.2微觀意義。引入外部市場(chǎng)約束機(jī)制，提升銀行的運(yùn)營(yíng)效率。信貸資產(chǎn)證券化為銀行體系引入了強(qiáng)化的外部市場(chǎng)約束機(jī)制，通過嚴(yán)格的信息披露，市場(chǎng)化的資產(chǎn)定價(jià)，提高了信貸業(yè)務(wù)的透明度，能促使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升運(yùn)營(yíng)效率；拓寬開發(fā)性金融的融資渠道，支持經(jīng)濟(jì)瓶頸領(lǐng)域建設(shè)。通過信貸資產(chǎn)證券化可盤活存量信貸資產(chǎn)，引導(dǎo)社會(huì)資金投入煤電油運(yùn)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸領(lǐng)域的建設(shè)，拓寬了開發(fā)性金融的融資渠道，提高資金的運(yùn)用效率。

2商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化對(duì)策

2.1證券化現(xiàn)存問題

2.1.1證券交易市場(chǎng)不成熟。我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，最早可以追溯到1992年三亞市丹洲小區(qū)將800畝土地作為發(fā)行標(biāo)的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發(fā)行的2億元地產(chǎn)投資券。我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)資本高度集中在銀行業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，約90%的融資來自于銀行。企業(yè)從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)直接融資的渠道并未完全暢通，況且企業(yè)直接融資的金額與銀行貸款的規(guī)模相比還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

2.1.2缺乏完善市場(chǎng)體系。首先，缺少投資主體。需求是金融工具能不能成功的關(guān)鍵。因此資產(chǎn)證券化需要穩(wěn)定的資金，需要投資人和機(jī)構(gòu)投資者。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化本身的復(fù)雜性，對(duì)于新的金融工具投資人要想充分了解還需要一些時(shí)間，只有在保證資產(chǎn)支持證券能達(dá)到一定高度時(shí)，他們才肯投入資金。因此在資產(chǎn)證券化起步階段，只依賴于投資人不可能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)?；@就需要機(jī)構(gòu)投資者的參與。

2.1.3缺乏監(jiān)督法律規(guī)范。在實(shí)際操作中會(huì)設(shè)計(jì)到多方利益，所以必須要制定出相應(yīng)的法規(guī)政策給予保障，以及有效監(jiān)督運(yùn)行過程，而目前我國(guó)實(shí)施的資產(chǎn)證券化才剛起步，缺乏相關(guān)完善的法規(guī)體系對(duì)其運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)立法沒有針對(duì)資產(chǎn)證券化的專業(yè)性法規(guī)對(duì)其收益來源和分配、證券化資產(chǎn)進(jìn)行組合、從業(yè)單位的組織形式等方面實(shí)施嚴(yán)格規(guī)范，從而保障投資者的利益。一級(jí)市場(chǎng)投資受限，二級(jí)市場(chǎng)尚未成形，資產(chǎn)支持證券流動(dòng)性差。

2.2信貸資產(chǎn)證券化管理辦法

為了規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，豐富證券品種，提高信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》、《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》、《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等法律及相關(guān)法規(guī)而制定的。該辦法適用于在中國(guó)境內(nèi)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。

2.3強(qiáng)化證券化管理

2.3.1擴(kuò)大證券化規(guī)模。

首先，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化需要繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。雖然截至2015年底，我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券已有近五千億元的存量，但在我國(guó)龐大的債券市場(chǎng)中依然只占據(jù)了較小的份額。在現(xiàn)行的規(guī)模制約下，資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也受到了制約。如果資產(chǎn)證券化不能作為流動(dòng)性管理工具，那么其暢行發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)半個(gè)世紀(jì)的“安身立命之本”在我國(guó)資本市場(chǎng)中功力盡失，一定會(huì)對(duì)銀行開展該業(yè)務(wù)的積極性造成負(fù)面影響。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度考慮，規(guī)模限制也致使資產(chǎn)證券化無法達(dá)到“盤活存量”的理想經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

2.3.2完善證券相關(guān)法律。

其次，信貸資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)亟待完善。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)，住房抵押貸款的質(zhì)押權(quán)很難實(shí)現(xiàn)批量集中變更登記，導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售和真正破產(chǎn)隔離，最終令國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一邊倒地采用了企業(yè)債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，而非美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中常見的住房抵押貸款。早日疏通MBS產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的法律障礙，這將有助于提高商業(yè)銀行的積極性，幫助中國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)及早形成市場(chǎng)化規(guī)律的運(yùn)作體制。其他如信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的重復(fù)征稅問題、SPV交易形式的破產(chǎn)隔離保障等，也亟需通過完善法律法規(guī)加以解決。

2.3.3完善證券交易市場(chǎng)。

最后，資產(chǎn)支持證券的交易市場(chǎng)有待進(jìn)一步完善。信貸資產(chǎn)支持證券和企業(yè)資產(chǎn)支持證券各自屬于不同的交易市場(chǎng)，而市場(chǎng)間尚不能互聯(lián)互通，合格投資者準(zhǔn)入門檻也受到嚴(yán)格管制。因此，二級(jí)市場(chǎng)交易極不活躍，阻礙了合理定價(jià)機(jī)制的形成，難以針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出合理市場(chǎng)定價(jià)，嚴(yán)重阻礙了發(fā)起銀行和投資者的積極性。在利率市場(chǎng)化背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直呼吁構(gòu)建固定收益產(chǎn)品的利率曲線，其前提就是要首先建立一個(gè)完善的交易市場(chǎng)和相應(yīng)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。