我國“新三板”市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

劉靜

摘要：“新三板”市場近年來在國家政策的支持下發(fā)展勢頭迅猛，展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?，其掛牌企業(yè)數(shù)量也一路走高，吸引了大批投資者的關(guān)注。本文根據(jù)我國證券市場發(fā)展的實(shí)際情況，以探析我國新三板市場研究現(xiàn)狀為基點(diǎn)，分析了我國“新三板”市場特點(diǎn)，針對“新三板”市場現(xiàn)狀提出了相關(guān)對策建議：加強(qiáng)掛牌企業(yè)自身建設(shè)；提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量；建立完善的監(jiān)管制度，提升科學(xué)管理水平，規(guī)范上市后服務(wù)等，以促進(jìn)“新三板”市場健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：新三板市場；發(fā)展現(xiàn)狀；監(jiān)管

新三板作為中國資本市場的重要組成部分，成為整個(gè)資本市場中承上啟下的重要樞紐，為中國資本市場的改革起到了關(guān)鍵的推動作用。

1 新三板市場的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

1.1 新三板市場的發(fā)展歷程

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成立于2006年1月，俗稱為“新三板”，是我國建立多層次資本結(jié)構(gòu)的重要戰(zhàn)略布局。新三板是繼上海、深圳交易所之后的第三個(gè)由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管的全國性股權(quán)交易市場。2013年1月6日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司”）成立，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。作為新三板市場的運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)，推動了新三板市場規(guī)范快速的發(fā)展。

1.2 我國新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀

伴隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量逐年增加，在各方面都有所突破。

新三板市場的掛牌情況分析：

新三板資格自2014年向全國開放以來，市場交易迅猛發(fā)展，其中，掛牌企業(yè)從2013年末的356家，發(fā)展到2017年4月11日掛牌企業(yè)達(dá)到11070家，，成為全球首個(gè)掛牌企業(yè)達(dá)到1萬家的證券交易場所，總市值從2013年末的553億元發(fā)展到2017年4月11日的6313.54億元，保持高增長態(tài)勢。

2 我國 “新三板”市場存在的問題

當(dāng)前新三板市場的不斷發(fā)展，面臨著市場流動性不夠，掛牌企業(yè)質(zhì)量及公司內(nèi)部治理尚需增強(qiáng)，主體監(jiān)管力度有待進(jìn)一步提高等諸多問題。

第一 新三板企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題

新三板市場對掛牌企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、年利潤以及存續(xù)期限等準(zhǔn)入門檻較低，使得新三板市場的掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊，部分企業(yè)內(nèi)部治理有待提高。

第二 與新三板市場相配套的法律、法規(guī)比較滯后

新三板市場發(fā)展至今，監(jiān)管制度不斷完善，其對掛牌企業(yè)的信息披露程度和財(cái)務(wù)水平更傾向于企業(yè)自律，因此如何讓掛牌企業(yè)堅(jiān)持自律原則則成為監(jiān)管層需要重視的問題，監(jiān)管制度的不健全阻礙了新三板市場有效性的發(fā)揮，造成了新三板市場的流動性不足，影響了新三板市場未來的發(fā)展。

第三 流動性制約著新三板市場的發(fā)展

2015年，在掛牌企業(yè)中具不完全統(tǒng)計(jì)，有一半企業(yè)掛牌后從未進(jìn)行過股權(quán)融資，可謂“僵尸股”，市場流動性窘境制約著市場參與主體的積極性。

“流動性”難題已是新三板市場上老生常談的話題，自2016年以來，集合競價(jià)和大宗交易被業(yè)內(nèi)人士視為解決新三板“流動性”困境的利器之一。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，新三板交易投資活躍度逐漸升溫，日均成交股票數(shù)量維持在1100只以上，3月7日共計(jì)1342家新三板掛牌公司股票發(fā)生交易，創(chuàng)下歷史最高。面對越來越多的企業(yè)交易體量與數(shù)量，現(xiàn)有的交易機(jī)制已逐漸不能滿足市場需求，新三板分層和再分層亟需配套差異化管理制度。

3 我國“新三板”市場發(fā)展建議

新三板作為一個(gè)獨(dú)立市場，起步比較晚，發(fā)展時(shí)間短，通過對新三板市場的歷史沿革、發(fā)展現(xiàn)狀的簡單梳理發(fā)現(xiàn)，新三板市場基礎(chǔ)建設(shè)工作有待進(jìn)一步完善，相關(guān)制度有待細(xì)化，為提高新三板企業(yè)的質(zhì)量，分別從掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及市場建設(shè)方面提出建議，綜合施策，以促進(jìn)我國新三板市場能夠得到健康穩(wěn)定的發(fā)展。

4 加強(qiáng)掛牌企業(yè)自身建設(shè)

新三板市場能夠健康發(fā)展、投資者能夠安心投資的首要基礎(chǔ)就是掛牌企業(yè)披露信息的真實(shí)性以及企業(yè)的自身實(shí)力。企業(yè)要加強(qiáng)自身的建設(shè)，首先要以占領(lǐng)行業(yè)市場為出發(fā)點(diǎn)，在市場上站穩(wěn)腳跟，合理配置有限資源，構(gòu)建企業(yè)的競爭優(yōu)勢；其次掛牌企業(yè)通過嚴(yán)格治理公司，做好內(nèi)部結(jié)構(gòu)管控，同時(shí)高度重視規(guī)范性問題，贏得投資者的信任與資金的支持。

5 提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量

在企業(yè)掛牌過程中及成功掛牌后的督導(dǎo)過程中，主辦券商應(yīng)恪盡職守，真實(shí)、準(zhǔn)確的指導(dǎo)企業(yè)披露相關(guān)信息，并持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)的規(guī)范經(jīng)營，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)合法合規(guī)的穩(wěn)定經(jīng)營。

6 建立完善的監(jiān)管制度

6.1 建立健全的跨市場轉(zhuǎn)板機(jī)制

在市場內(nèi)部，即交易所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板市場的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層逐步建立有效可行的分層制度，待企業(yè)發(fā)展到一定 程度后，根據(jù)市場內(nèi)部各層次間轉(zhuǎn)板機(jī)制，由企業(yè)提出申請，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)后，進(jìn)入更適合企業(yè)發(fā)展的資本市場，形成各市場間的良性互動、發(fā)展。

今年首次將新三板工作列入政府工作報(bào)告，并與創(chuàng)業(yè)板并列提出，因此新三板改革將成為今年多層次資本市場建設(shè)的一項(xiàng)重要任務(wù)，而改革的重點(diǎn)是完善市場分層，通過分層管理，將眾多掛牌企業(yè)進(jìn)行差異化管理，為資本市場釋放積極效應(yīng)。

6.2 提高審查效率，增強(qiáng)市場融資功能

監(jiān)管層要明確和堅(jiān)持以信息披露為重點(diǎn)核心工作，建立完善的信息披露審查系統(tǒng)，對披露信息進(jìn)行全方位差異化審查，在重點(diǎn)審查的同時(shí)做到簡化審查流程，提高效率。同時(shí)建立有效的獎(jiǎng)懲制度，提高企業(yè)的自律性，增加企業(yè)規(guī)范性教育，推動企業(yè)進(jìn)行自我監(jiān)督。

監(jiān)管層要不斷完善鞏固新三板市場融資機(jī)制，適時(shí)推出適合中小企業(yè)相關(guān)債券產(chǎn)品，完善的做市制度，降低交易成本、加快交易速度、減少信息不對稱，促進(jìn)市場流動性，以增加資本市場的融資功能。

只有整個(gè)新三板市場參與者提升了法治意識和誠信意識，掛脾企業(yè)持續(xù)規(guī)范運(yùn)作、中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、投資者理性參與，新三板市場才能健康持續(xù)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]徐銳 我國新三板市場發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)研究 華中師范大學(xué)碩士學(xué)位論文2016