樂視網(wǎng)盈利能力及盈利質(zhì)量分析

顏曉燕+劉章輝

【摘要】盈利是一個(gè)公司成長(zhǎng)的基礎(chǔ)與前提，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要途徑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，保證相對(duì)穩(wěn)定的盈利水平，展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)，是非常關(guān)鍵的，本文通過(guò)對(duì)樂視網(wǎng)公司的盈利能力以及盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)其盈利能力以及盈利質(zhì)量做出評(píng)價(jià)并提出相關(guān)的建議。

【關(guān)鍵詞】樂視網(wǎng) 盈利能力 盈利質(zhì)量

一、引言

樂視網(wǎng)（300104.SZ）是2010年以來(lái)A股市場(chǎng)上的焦點(diǎn)公司，經(jīng)過(guò)幾年的不斷發(fā)展與努力，其業(yè)務(wù)范圍以及資產(chǎn)規(guī)模在飛速的擴(kuò)張與增長(zhǎng)。但隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和推廣，公司面臨的問(wèn)題也越來(lái)越凸顯，由于大量的外延式擴(kuò)張并購(gòu)，導(dǎo)致公司資金鏈嚴(yán)重?cái)鄬?，以及近幾年公司業(yè)績(jī)?cè)馐艿酵饨缑襟w和學(xué)術(shù)界的許多質(zhì)疑，使公司股價(jià)大幅下降，再融資受阻，使得公司面臨著巨大的挑戰(zhàn)，伴隨著樂視網(wǎng)在4月20日發(fā)布了2015年報(bào)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)向投資者公開，也凸顯出樂視網(wǎng)2016年度經(jīng)營(yíng)的尷尬。

二、盈利能力與盈利質(zhì)量分析

（一）公司簡(jiǎn)介

樂視網(wǎng)（www.letv.com）成立于2004年，隸屬樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司，是一個(gè)為用戶展示最新影視娛樂資訊的互動(dòng)平臺(tái)。樂視網(wǎng)上市地點(diǎn)：中國(guó)深圳市證券交易所，上市時(shí)間：2010年8月12日，行業(yè)內(nèi)首家通過(guò)公開募股發(fā)行方式上市的視頻企業(yè)，A股市場(chǎng)上僅有的一家互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)，亞太地區(qū)500強(qiáng)企業(yè)，國(guó)內(nèi)高科技高成長(zhǎng)企業(yè)前50名，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)步最快企業(yè)獎(jiǎng)等一系列獎(jiǎng)項(xiàng)與榮譽(yù)。2017年1月16日，樂視網(wǎng)股價(jià)達(dá)到36.88元，市場(chǎng)價(jià)值不斷提高，達(dá)732億元。

（二）盈利能力分析

對(duì)于樂視網(wǎng)的盈利能力分析，我們選取了一些盈利能力相關(guān)的主要指標(biāo)進(jìn)行分析，以表1是樂視網(wǎng)2012年至2015年的主要盈利能力指標(biāo)。

從表1中我們可以看到，樂視網(wǎng)在2010-2015年中，雖然銷售額和資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但整體上看，其盈利能力卻是在下降的。由于在此期間內(nèi)，樂視網(wǎng)處于高速成長(zhǎng)期，收到來(lái)自同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大以及視頻版權(quán)成本的不斷提高，導(dǎo)致其運(yùn)營(yíng)成本不斷増加，從而使凈利率不斷下降；由于公司近幾年的快速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，資金嚴(yán)重短缺，為解決資金問(wèn)題，近幾年來(lái)公司通過(guò)金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行公司債等方式籌集了大量資金，導(dǎo)致公司有息負(fù)債余額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，有息負(fù)債增加了公司財(cái)務(wù)成本。因此，雖然公司銷售規(guī)模逐年擴(kuò)大，但成本費(fèi)用也大幅増加，盈利能力便呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。

（三）盈利質(zhì)量分析

對(duì)于樂視網(wǎng)盈利質(zhì)量的分析，我們主要通過(guò)對(duì)其盈利的持久性以及穩(wěn)定性等方面進(jìn)行相關(guān)分析。

（1）盈利持久行分析。一般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的利潤(rùn)還是由產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的，具有可持續(xù)性，盈利質(zhì)量相對(duì)較高，由于投資活動(dòng)以及營(yíng)業(yè)外收入產(chǎn)生的利潤(rùn)的，屬于偶然性收入，其持續(xù)性較弱，盈利質(zhì)量相對(duì)較弱。下表是樂視網(wǎng)2012年至2015年主要利潤(rùn)來(lái)源，如表2所示：

通過(guò)對(duì)樂視網(wǎng)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)源進(jìn)行分析，該公司主要的利潤(rùn)來(lái)源點(diǎn)為產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，少量來(lái)自于投資收益以及營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)。從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的利潤(rùn)來(lái)看，從保持較高利潤(rùn)到利潤(rùn)較低再到出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生利潤(rùn)增長(zhǎng)的持續(xù)性變?nèi)酰|(zhì)量也在降低。

（2）盈利穩(wěn)定性分析。利潤(rùn)的穩(wěn)定性與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等的穩(wěn)定性相關(guān)，公司利潤(rùn)水平的變動(dòng)反映出利潤(rùn)的穩(wěn)定性。以下通過(guò)對(duì)樂視網(wǎng)公司2012年至2015年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析樂視網(wǎng)公司盈利的穩(wěn)定性。以下是樂視網(wǎng)2012年至2015年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表。

通過(guò)對(duì)這四年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的指標(biāo)的計(jì)算，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為102%、189%、91%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為分別為20%、-80%、47%。從表中我們可以看出，樂視網(wǎng)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率處于連年高速增長(zhǎng)的情況，說(shuō)明樂視網(wǎng)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)較好，單其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻波動(dòng)很大，說(shuō)明盈利能力并不是很穩(wěn)定。

三、相關(guān)建議

針對(duì)其公司目前存在的一些經(jīng)營(yíng)困境，首先公司可以需求成本更低的融資方式，單純的依靠傳統(tǒng)的債權(quán)融資已經(jīng)使得公司的資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，尋求股權(quán)融資或者內(nèi)部融資方式，可以緩解公司內(nèi)部資金短缺的困難，同時(shí)可以有效地降低債務(wù)成本，提高盈利能力。

其次需要合理控制成本費(fèi)用，調(diào)節(jié)收人的結(jié)構(gòu)。近幾年樂視網(wǎng)公司的的營(yíng)業(yè)成本保持持續(xù)上升的趨勢(shì)，并且增長(zhǎng)幅度較大，而且在三項(xiàng)費(fèi)用中，銷售費(fèi)用尤其增長(zhǎng)較快?？傮w來(lái)說(shuō)，樂視網(wǎng)對(duì)于成本費(fèi)用的控制能力相對(duì)較弱，盈利能力較差。

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