中小投資者法律保護的若干研究論述

【摘要】在當(dāng)今的證券市場當(dāng)中需要維護中小股東的利益，法學(xué)界當(dāng)今的熱點就是采取有效的措施保護證券市場的中小投資者的合法權(quán)益。本文站在投資者保護理論的角度，分析當(dāng)今投資者利益保護不夠完善等情況，以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建有關(guān)中小投資者法律保護的框架，提出具體措施以供參考。

【關(guān)鍵詞】中小投資者 法律保護 措施

我國證券市場在發(fā)展過程中，各個企業(yè)通常都是利用同樣的發(fā)展模式。在法律方面，對于中小投資者的利益進行保護，這是證券立法過程中需要遵守的準則，這直接關(guān)系到證券公司發(fā)展的廣度和深度，對其利益進行保護，這樣中小投資者才可以廣泛的參與到證券市場當(dāng)中，促進證券市場的繁榮發(fā)展。

一、中小投資者權(quán)益保護的現(xiàn)狀

我國的投資者保護機制當(dāng)中存在一些補助支出，缺乏對于中小股東的權(quán)益的保護，甚至侵害到中小股東的多項權(quán)益，以下是具體的體現(xiàn)：

（一）缺乏約束

內(nèi)部人對股東公司進行直接控制的情況比較嚴重的，并且對于這種情況缺乏基本的約束，董事會和監(jiān)事會成員設(shè)置問題的時候，董事會通常都由關(guān)鍵人控制，或者由控股股東直接控制。

（二）中小股東缺乏監(jiān)督能力

中小股東在干預(yù)公司具體事務(wù)的時候，在能力和交易成本方面是無法和大股東進行比較的，持股比例比較懸殊，在公司經(jīng)營過程中，中小股東的發(fā)言權(quán)比較微弱，因此也無法發(fā)揮出監(jiān)督的作用。

（三）信息披露質(zhì)量比較低

當(dāng)今我國的上市公司，通常其信息披露質(zhì)量都比較低。近些年在信息披露方面，一些上市公司存在著欺詐等情況，這樣就會直接導(dǎo)致中小股東遭受嚴重的損失。

（四）經(jīng)理人市場和外部接管機制沒有發(fā)揮作用

國有控制企業(yè)經(jīng)理人通常都是由政府機關(guān)行使控制權(quán)，外部接管機制雖然對于公司具有治理權(quán)利，但是卻不能收到良好的效果。

（五）缺乏有關(guān)投資者的保護法律

當(dāng)前存在的法律并沒有針對投資者給予有效的保障。例如在《公司法》和《證券法》當(dāng)中，很少有涉及到中小股東的保護，也沒有具體規(guī)定和要求獨立董事，因此無法對于公司的決議等無法發(fā)揮監(jiān)督和制約的作用。

二、保護投資者的對策建議

（一）創(chuàng)造投資回報價值

要想將當(dāng)前的局面進行扭轉(zhuǎn)，需要加大力度保護投資者的利益，首先就要全面進行分析，采取具有針對性的整改方案，并且將相關(guān)的法律法規(guī)進行完善。維持穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)節(jié)，創(chuàng)造更多的盈利空間，提供給投資者穩(wěn)定的投資市場，加強證券公司的各種監(jiān)管機制為廣大投資者創(chuàng)造公平的競爭市場，使法律法規(guī)不斷完善，對于不良機構(gòu)發(fā)揮出震懾作用，堅決打壓違法行為。

上市公司應(yīng)該給予投資者一定的回報，那么公司就要保證創(chuàng)收。投資者投資的主要目的就是獲得回報，需要利用投資成本創(chuàng)造回報價值，創(chuàng)造越多的價值。首先需要將規(guī)則不斷完善，使上市公司的素質(zhì)不斷提升。針對已經(jīng)上市的公司，利用強制信息披露和退市制度，使其工作效率不斷提高，不斷完善治理工作。在增量和存量兩個方面出發(fā)，使公司整體素質(zhì)不斷提高。促進投資獲得更多的匯報和價值。

建立股票分紅的機制，分置股份的時候，需要針對流通股和非流通股的利潤分配進行正確的處理。流通股和非流通股的成本方面存在很大的差異，這樣一來就會帶來收益率方面的差距，需要加大力度解決這個方面的問題。在交易過程中，需要合理的確定投資者承擔(dān)的稅負。

（二）維持市場的穩(wěn)定性

我國股市發(fā)展時間比較晚，當(dāng)前仍舊處于發(fā)展階段，一些相關(guān)的制度仍舊不夠完善，大盤指數(shù)的漲落通常都是依靠政策面和資金面等方面的推動。如果大盤指數(shù)出現(xiàn)比較大的波動，那么只有少數(shù)的投資者會獲得利益，甚至?xí)p害到很多中小投資者的利益。因此需要完善股市基本制度，保證大盤的穩(wěn)定性，避免大盤出現(xiàn)大幅度的波動。完善證券市場的監(jiān)管機制。監(jiān)管機制的完善性會直接關(guān)系到金融市場的發(fā)達程度，比較我國的證券市場的監(jiān)管機制和西方發(fā)達國家的金融市場的監(jiān)管機制，我國的缺乏縝密性，在很多方面都要加強改進。

（三）完善法律法規(guī)

與中小投資者法律保護相關(guān)的法律法規(guī)主要就是禁止行為交易行為和信息披露等方面，禁止交易出現(xiàn)內(nèi)幕交易和操縱市場以及欺詐客戶等。利用完善的法律法規(guī)，明確有關(guān)禁止交易行為的有關(guān)法律，對于證券市場的健康發(fā)展形成維護作用。

在禁止交易方面，需要建立自律機制，組織監(jiān)督管理證券的教育活動，在具體的法律條文當(dāng)中需要進行明確規(guī)定，行為人需要對于遭受損失的投資者承擔(dān)民事責(zé)任，需要在承擔(dān)責(zé)任之前就應(yīng)該賠償民事?lián)p失，建立的證券法規(guī)需要對于投資者的利益形成有效的保護。

信息披露方面，嚴格遵守信息披露規(guī)定，結(jié)合財務(wù)狀況詳細的進行公告，使上市公司的經(jīng)營具備更強的透明度，嚴格的審核公告的內(nèi)容，保障披露信息的真實性和準確性以及可信度。嚴格監(jiān)督上市公司的招股說明書和融通資金的用途方案，避免出現(xiàn)資金挪用的情況。真正的保障投資者的利益，這樣才可以促進我國證券市場更好的發(fā)展。

（四）建立投資損失和救助機制

在這一部分涉及到的損失，主要是由于信用風(fēng)險造成損失，并不是因為非市場風(fēng)險的因素。建設(shè)證券投資者的保護基金。聯(lián)合證監(jiān)會和財政部，股票的發(fā)行需要具有公開性，可以進行轉(zhuǎn)債，針對申購凍結(jié)資金所產(chǎn)生的利息，使其作為證券投資者的保護資金，但是不能單純依靠這一來源，需要不斷開發(fā)新的資金來源。在法律法規(guī)方面，某些責(zé)任人會使投資者遭受利益損失，那么不僅需要追究刑事責(zé)任，還要完善民事賠償制度。

三、結(jié)束語

對于中小投資者給予保護，影響到公司治理的效率，甚至對于資本市場的規(guī)范和發(fā)展造成直接的影響。建立規(guī)范的市場秩序，促進資本市場健康的發(fā)展。

參考文獻：

[1]張建偉. 制度基因、金融發(fā)展與“法律家長主義”進和退（下）——功能視角下的“中國悖論”及求解[J]. 交大法學(xué)，2016.

作者簡介：李玉東（1968-），男，河北省邯鄲市人，漢族，四級律師，學(xué)歷：大學(xué)本科，研究方向：法學(xué)。endprint