跨境租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

王堯

摘要：本文著重分析融資租賃公司在設(shè)計(jì)和操作跨境租賃業(yè)務(wù)時(shí)需要考量的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等，并在此基礎(chǔ)上提出風(fēng)險(xiǎn)防范的建議。

關(guān)鍵詞：跨境租賃 風(fēng)險(xiǎn)因素 交易結(jié)構(gòu)

中國的融資租賃行業(yè)自2008年之后經(jīng)歷了近十年的快速增長(zhǎng)，租賃業(yè)務(wù)廣泛應(yīng)用在傳統(tǒng)廠商、新能源、汽車、醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)，占據(jù)了較大的市場(chǎng)，但隨著租賃公司數(shù)量級(jí)和規(guī)模的增長(zhǎng)，國內(nèi)租賃市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。在國家“供給側(cè)改革”去產(chǎn)能的過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力從制造業(yè)傳導(dǎo)至融資租賃業(yè)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的融資租賃行業(yè)發(fā)展空間逐步縮小，亟需新的增長(zhǎng)空間。2013年，我國前瞻性地提出“一帶一路”國家戰(zhàn)略，支持中國制造走出國門，積極開拓國際市場(chǎng)，短短兩年之后，2015年度中國對(duì)外直接投資就創(chuàng)下超過1400億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)18.3%，超過同期吸收外資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資本凈輸出，成為全球第二大對(duì)外投資國。

租賃行業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的特殊金融行業(yè)，通過出租人、承租人、廠商三方主體，融資租賃促使實(shí)業(yè)、金融與貿(mào)易緊密結(jié)合，成為一種新型的企業(yè)融資工具，伴隨著對(duì)外投資規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，越來越多的融資租賃公司正在通過跨境租賃進(jìn)入國際市場(chǎng)，開墾新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，助力“一帶一路”政策。

跨境租賃業(yè)務(wù)對(duì)于我國融資租賃公司來說既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)大部分是處于轉(zhuǎn)型中的發(fā)展中國家，是發(fā)生合規(guī)問題的高危區(qū)?？缇匙赓U業(yè)務(wù)在幫助“中國制造”進(jìn)入“一帶一路”國家市場(chǎng)的過程是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，充滿不確定性的，由于對(duì)海外市場(chǎng)規(guī)則的陌生，缺乏完善、可靠的跨境體系，大部分租賃公司雖然成立了海外業(yè)務(wù)拓展的部門，但沒有與之相匹配的經(jīng)營系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，海外租賃業(yè)務(wù)仍處于初期探索階段，真正落地操作的項(xiàng)目并不多。

一、租賃公司跨境租賃業(yè)務(wù)概述

跨境租賃，通常是指出租人和承租人在不同的國家，出租人（境外）從國外將設(shè)備租賃給國內(nèi)的承租人，或出租人（境內(nèi)）將設(shè)備租賃給國外的承租人的租賃模式。本文將探討后一種模式，即國內(nèi)廠商因?yàn)槭袌?chǎng)過剩、產(chǎn)品換代、開拓海外市場(chǎng)等“內(nèi)在”需求將資產(chǎn)通過融資租賃公司以租賃的形式“出口”到國外，融資租賃公司通過這種跨境租賃從境外收取租金，獲得利潤。

二、租賃公司跨境租賃業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)

境外租賃是一種海外投資的形式，一般要求先行對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性論證，結(jié)論為可行之后再結(jié)合租賃物的具體情況制定租賃方案。出于稅收優(yōu)化的考慮，企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)幾乎都會(huì)選擇在當(dāng)?shù)卦O(shè)立其全資或控股的子公司，以子公司作為主體完成對(duì)項(xiàng)目公司的控制和現(xiàn)金流回收等。另外，由于租賃公司無法對(duì)海外企業(yè)進(jìn)行有效的背景調(diào)查，在實(shí)踐中，選擇國內(nèi)企業(yè)的海外子公司作為承租人也是目前較為普遍的作法。

租賃的方式有直接租賃和售后回租兩類，但受限于法律、貿(mào)易規(guī)則的限制，絕大多數(shù)境外租賃項(xiàng)目均采用直租或經(jīng)營性租賃的模式。除了出租人、承租人、供應(yīng)商之外，跨境租賃還涉及銀行、保險(xiǎn)、運(yùn)輸、保理等機(jī)構(gòu)。

三、跨境租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

境外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)特之處在于項(xiàng)目所處的外部環(huán)境不同，包括與國內(nèi)迥異的政治、法律、宗教、民族等因素。至于市場(chǎng)價(jià)格、設(shè)備性能、自然災(zāi)害、企業(yè)運(yùn)營管理等則屬于所有項(xiàng)目所面臨的共性問題，對(duì)于租賃公司來說，無論承租人在境外還是境內(nèi)，對(duì)承租人自身信用的考察方法基本一致，國內(nèi)國外并無太大差異，無非是境外承租人的信息更難以獲取。本文旨在對(duì)境外租賃所特有的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指東道國發(fā)生的戰(zhàn)爭(zhēng)與政治暴亂，包括革命、騷亂、政變、內(nèi)戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動(dòng)等政治暴力事件，該等事件直接導(dǎo)致租賃物被損壞、被政府強(qiáng)制征收，間接造成承租人或擔(dān)保人不能按時(shí)、足額償還《租賃合同》項(xiàng)下的應(yīng)付租金或應(yīng)付終止款。例如，大唐集團(tuán)公司首座境外投資建設(shè)的水電站——緬甸太平江一級(jí)水電站，因?yàn)榫挼檎偷胤轿溲b正面交火而陷入長(zhǎng)達(dá)兩年的停產(chǎn)，給企業(yè)造成了無法估量的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

境外租賃業(yè)務(wù)面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指在業(yè)務(wù)操作層面，為保證出租人利益，設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)考察的商業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)因素，具體包括法律、稅務(wù)、匯率三個(gè)方面，是跨境租賃業(yè)務(wù)所特有的風(fēng)險(xiǎn)因素。

1、法律風(fēng)險(xiǎn)

開展跨境租賃業(yè)務(wù)的第一步是對(duì)目標(biāo)國的法律環(huán)境進(jìn)行考察，了解當(dāng)?shù)胤蓪?duì)諸如外資公司開展業(yè)務(wù)、設(shè)備進(jìn)口、經(jīng)營許可、物權(quán)保護(hù)、匯兌限制等的特殊規(guī)定，在全面衡量風(fēng)險(xiǎn)后再?zèng)Q定是否進(jìn)入該國從事租賃業(yè)務(wù)。結(jié)合融資租賃行業(yè)的特點(diǎn)，可以將法律風(fēng)險(xiǎn)大致歸納為三個(gè)方面，經(jīng)營許可類風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營許可類風(fēng)險(xiǎn)指目標(biāo)國對(duì)開展融資性質(zhì)的租賃或涉及某些特殊行業(yè)時(shí)要求相關(guān)公司事先進(jìn)行備案并接受政府的監(jiān)管，對(duì)進(jìn)口設(shè)備的種類有特殊規(guī)定。例如，在巴西等一些國家，開展租賃業(yè)務(wù)首先要向政府機(jī)關(guān)申請(qǐng)牌照，且必須遵守嚴(yán)格的經(jīng)營準(zhǔn)則和繁多的報(bào)告義務(wù)。

設(shè)備所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指出租人在將租賃物出口至目標(biāo)國并最終交付給承租人使用的過程中，出租人擁有的對(duì)租賃物的物權(quán)是否能夠得到目標(biāo)國法律的保護(hù)。在實(shí)踐中，一些國家缺少有效的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保法律，或按現(xiàn)行登記制度無法使出租人取得第一順位的擔(dān)保物權(quán)，若承租人違約，出租人難以通過法律程序來回復(fù)租賃物的所有權(quán)。

結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)指根據(jù)目標(biāo)國外匯管制，租金從境外匯入國內(nèi)的過程中受到貨幣兌換、額度控制等限制措施，導(dǎo)致出租人無法按期收到租金，產(chǎn)生租金逾期的風(fēng)險(xiǎn)。類似法律限制因素也要在設(shè)計(jì)租賃方案時(shí)予以充分考慮，確保項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中的物流和現(xiàn)金流不存在天然的障礙。

除上述風(fēng)險(xiǎn)外，跨境租賃業(yè)務(wù)還應(yīng)高度重視法律文本的嚴(yán)謹(jǐn)性和可執(zhí)行性。在我國可以靠關(guān)系、協(xié)商解決合作中遇到的問題，跨國項(xiàng)目則完全按照合同條款來辦事，因此所有的責(zé)任義務(wù)都要在事前經(jīng)過充分談判，明確清晰地約定，避免日后產(chǎn)生糾紛。中鐵建沙特輕軌項(xiàng)目正是因?yàn)闆]有對(duì)業(yè)主的概念設(shè)計(jì)進(jìn)行深入分析，低估項(xiàng)目難度和工程量，草率簽署合同，最終導(dǎo)致在合同實(shí)施過程中，因?qū)嶋H工程量比簽約時(shí)預(yù)計(jì)的大幅增加等原因，最終形成達(dá)41億元的巨額虧損。endprint

2、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

跨境業(yè)務(wù)最大的障礙是如何在兩個(gè)不同的稅務(wù)制度下求得平衡，使出租人和承租人的稅務(wù)負(fù)擔(dān)最小化?？缇匙赓U業(yè)務(wù)涉及的稅收包括收入所得稅、銷售/使用稅、增值稅等普遍性稅種，一些國家還存在較為特殊的就業(yè)稅、資本稅。出租人需要了解當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)情況，計(jì)算納稅的成本，因?yàn)樽赓U業(yè)務(wù)的發(fā)生在境外國家，所以要根據(jù)當(dāng)?shù)囟惙ê蛻T例來確定哪些稅由承租人承擔(dān)，哪些稅由出租人承擔(dān)，在設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)時(shí)要盡量利用目標(biāo)國的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策。例如，愛爾蘭政府為發(fā)展本國飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，對(duì)在其境內(nèi)開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)提供12.5的優(yōu)惠所得稅政策，這一稅率低于大多數(shù)國家和地區(qū)，在歐盟國家中也是最低的，因此幾乎全球排名前十的飛機(jī)租賃公司都選擇在愛爾蘭開展業(yè)務(wù)，同時(shí)，愛爾蘭政府與全球62個(gè)國家和地區(qū)簽署了避免雙重征稅協(xié)定，大大提高了航空公司的定價(jià)優(yōu)勢(shì)。由此可見，對(duì)租賃項(xiàng)目進(jìn)行合理的納稅規(guī)劃，可以大大減少稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

3、匯率風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)跨境租賃的交易結(jié)構(gòu)，出租人將設(shè)備租賃給境外承租人使用，設(shè)備使用費(fèi)以租金的形式由承租人返還給出租人，對(duì)于出租人來說，匯率風(fēng)險(xiǎn)是指設(shè)備按現(xiàn)在的人民幣價(jià)值計(jì)價(jià)，而跨境租賃合同項(xiàng)下的租金一般需要在未來按合同約定多次由境外匯入國內(nèi)，一般租賃公司會(huì)約定由承租人以美元或其他主要貨幣匯入國內(nèi)后再結(jié)匯為人民幣，因此匯率的微小波動(dòng)可能導(dǎo)致出租人的預(yù)期收益大幅減少，該風(fēng)險(xiǎn)對(duì)承租人和出租人同時(shí)存在，在實(shí)際操作中，可以通過外匯期權(quán)進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率鎖定，避免因匯率波動(dòng)給雙方帶來不必要的麻煩，造成經(jīng)濟(jì)損失。

四、風(fēng)險(xiǎn)的防范

跨境租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)于一般租賃項(xiàng)目更為復(fù)雜，除了要求租賃公司對(duì)目標(biāo)國的政治形勢(shì)、法律法規(guī)、民俗慣例進(jìn)行充分的研究，還要根據(jù)目標(biāo)國的特殊環(huán)境合理設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)并提前制定風(fēng)險(xiǎn)處置方案。在涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素中，政治風(fēng)險(xiǎn)是所有風(fēng)險(xiǎn)因素的前提，法律風(fēng)險(xiǎn)是設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，若進(jìn)一步對(duì)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，還需要考慮項(xiàng)目在稅收、匯率政策上的成本與風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃公司應(yīng)注重分析不同國家的風(fēng)險(xiǎn)情況，加強(qiáng)項(xiàng)目可行性研究分析，嚴(yán)格遵守國內(nèi)外相關(guān)法律，履行國內(nèi)外審批手續(xù)，嚴(yán)把合同關(guān)，明確合同簽署主體，設(shè)置公平、合理、可操作的保護(hù)性條款及糾紛解決條款。另外，還可以利用專業(yè)的出口保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，目前中國出口信用保險(xiǎn)公司已開發(fā)出專門針對(duì)跨境租賃業(yè)務(wù)的中信保海外租賃險(xiǎn)，可以對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)、匯兌、承租人單方違約等形成較好的防范。

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