國(guó)際證券市場(chǎng)法律管制的特點(diǎn)及對(duì)我國(guó)的啟示

魯穎嘉

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，證券市場(chǎng)國(guó)際化已經(jīng)成為金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，在帶來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也給證券市場(chǎng)的法律管制工作帶來(lái)挑戰(zhàn)。本文通過(guò)對(duì)國(guó)際證券市場(chǎng)法律管制的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)法律管制的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，提出了有針對(duì)性的措施，以期為推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展提供法律借鑒。

關(guān)鍵詞：國(guó)際證券市場(chǎng)；法律；管制特點(diǎn)

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，國(guó)際證券市場(chǎng)呈現(xiàn)迅猛的發(fā)展趨勢(shì)，證券市場(chǎng)的法律管制有特點(diǎn)也隨之發(fā)生了變化。國(guó)際證券市場(chǎng)法律管制方式的變化對(duì)我國(guó)乃至世界各國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范都產(chǎn)生了重大影響，因此，我國(guó)要吸取其他國(guó)家在證券市場(chǎng)法律管制方面的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)證券交易行為的約束，從而促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

一、國(guó)際證券市場(chǎng)法律管制的特點(diǎn)

盡管各國(guó)證券市場(chǎng)在法律管制特點(diǎn)方面存在差異，我們?nèi)钥梢栽诓町愋缘幕A(chǔ)上總結(jié)出幾條共性特點(diǎn)。

首先，在對(duì)投資者利益的保護(hù)的目標(biāo)上是一致的，各國(guó)都把對(duì)投資人的權(quán)益保護(hù)作為重點(diǎn)，為此制定了嚴(yán)格的證券發(fā)行制度，如歐洲國(guó)家制定了證券核準(zhǔn)發(fā)行制度，美國(guó)制定了證券公開(kāi)制定制度，雖然在內(nèi)容上存在明顯差異，但殊途同歸，目的都是為了保護(hù)投資者的權(quán)益不受損害。

其次，各國(guó)都加強(qiáng)了證券交易行為的監(jiān)管力度，對(duì)融資途徑和融資人的信用資質(zhì)都做了具體的規(guī)定，特別是在新興的證券市場(chǎng)，如韓國(guó)、馬來(lái)新亞等，限定更為嚴(yán)格，對(duì)于利用內(nèi)幕進(jìn)行交易的行為予以一定的處罰，避免了證券市場(chǎng)信用泛濫等現(xiàn)象。

再次，加強(qiáng)了對(duì)交易商的行為的約束，避免交易商利用自營(yíng)和代理的身份進(jìn)行混合操作，獲取利益的行為。

最后，各國(guó)為了形成開(kāi)放的證券市場(chǎng)，降低進(jìn)入證券市場(chǎng)的門(mén)檻，取消了某些不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的措施，如取消了投資人進(jìn)入證券市場(chǎng)的限制、規(guī)定證券經(jīng)紀(jì)人向客戶(hù)收取傭金的數(shù)目等，放松了對(duì)證券市場(chǎng)的管制，有利于開(kāi)放的證券市場(chǎng)的形成。

二、國(guó)際證券市場(chǎng)法律管制的特點(diǎn)對(duì)我國(guó)的啟示

（一）加強(qiáng)對(duì)證券交易行為的監(jiān)督

要想為我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供保證，就必須加強(qiáng)對(duì)證券交易行為的監(jiān)督，對(duì)交易過(guò)程中存在的利用內(nèi)幕交易行為、欺詐客戶(hù)行為，國(guó)家要采取一定的措施對(duì)其進(jìn)行處罰，并按證券交易的相關(guān)規(guī)定對(duì)客戶(hù)進(jìn)行賠償。同時(shí)國(guó)家還要出臺(tái)具體的證券交易行為規(guī)范，對(duì)交易行為產(chǎn)生一定的約束作用?；谧C券市場(chǎng)的國(guó)際化的基礎(chǔ)上，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都對(duì)本國(guó)的證券立法制度進(jìn)行了完善和修改，例如，英國(guó)出臺(tái)了《金融服務(wù)法》，實(shí)現(xiàn)了信息的有效披露，對(duì)交易行為形成一定的限制。我國(guó)國(guó)務(wù)院頒布了《禁止證券欺詐行為暫行辦法》，在一定程度上防止了交易中違法行為的發(fā)生，有利于對(duì)規(guī)范證券市場(chǎng)秩序，形成公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

（二）利用“中國(guó)墻”解決利益沖突

中國(guó)式發(fā)展中國(guó)家，基本國(guó)情決定了我國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)不可以盲目追求冒進(jìn)，需要按部就班的開(kāi)放證券市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化，但開(kāi)放的證券市場(chǎng)是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，中國(guó)盡早在立法過(guò)程中引入“中國(guó)墻”的辦法，有利于穩(wěn)定證券市場(chǎng)，解決國(guó)際利益沖突，增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)。例如，美國(guó)在引入“中國(guó)墻”辦法，并對(duì)其具體內(nèi)容作了3條規(guī)定，即中國(guó)墻的建立是為防止內(nèi)部信息不被濫用、欺詐指控行為不能援用“中國(guó)墻”做辯護(hù)、證券公司和投資銀行不能利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易，對(duì)“中國(guó)墻”的具體援用過(guò)程進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)督，在一定程度上解決了利益沖突問(wèn)題，規(guī)范了市場(chǎng)秩序[2]。

（三）加強(qiáng)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)的管制

發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)法律管制經(jīng)驗(yàn)表明，開(kāi)放的證券市場(chǎng)與加強(qiáng)法律管制并不矛盾，反之，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的法律管制是形成開(kāi)放證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)。因此，我國(guó)應(yīng)推進(jìn)立法工作的進(jìn)行，出臺(tái)一系列法律管制的措施，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，加強(qiáng)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)的管制。

例如，韓國(guó)為順應(yīng)證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展潮流，實(shí)行了分階段推進(jìn)的措施，第一階段，在1990年之前允許海外投資者通過(guò)債券，基金等進(jìn)行非債券投資，第二階段，在1991年之前允許通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券形式進(jìn)行投資，第三階段，允許投資者依據(jù)一定的比例進(jìn)行投資，符合證券市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，有利于激發(fā)本國(guó)證券交易市場(chǎng)的活力。我國(guó)可以借鑒韓國(guó)分階段推進(jìn)證券市場(chǎng)國(guó)際化的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，立足于我國(guó)的基本國(guó)情，形成開(kāi)放的證券市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。

結(jié)論

中國(guó)證券市場(chǎng)法律管制的規(guī)范對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。我國(guó)要積極借鑒吸收各國(guó)在證券市場(chǎng)進(jìn)行法律管制的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)證券交易行為的監(jiān)督，加快證券立法工作的進(jìn)行，加強(qiáng)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)的管制，并以此作指導(dǎo)，從而促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉豐名.國(guó)際證券市場(chǎng)熱點(diǎn)法律問(wèn)題對(duì)中國(guó)的啟示[J].武漢大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），1994，05：47-53.

[2]陳海暉，林光金.證券市場(chǎng)全球化與內(nèi)幕交易的法律管制[J].福建學(xué)刊，1997，04：27-31.endprint