文|劉芹
晨興資本劉芹:融資最好的時(shí)間窗口是這幾個(gè)月
文|劉芹
劉芹
小公司融錢非常的困難。每一個(gè)銅板的價(jià)值對(duì)我們來說都是稀缺的。
錢少了會(huì)怎么樣?我們沒有那么多可以犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)。柯達(dá)這樣的公司,哪怕當(dāng)年使了這么多錯(cuò)誤的昏招,還延續(xù)了十年,即便倒臺(tái)了也還賣了十幾億美金的專利費(fèi)。
本質(zhì)上,創(chuàng)業(yè)是一件敗率非常高的事情,因此我們鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者坦然面對(duì)失敗。但這并
不意味著我們可以無成本地試錯(cuò)。從我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來看,一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司,最多只有三次犯錯(cuò)的機(jī)會(huì),犯完之后,這個(gè)公司就掛了。
就那么點(diǎn)錢,又只有兩三次的試錯(cuò)機(jī)會(huì),怎么能夠破局呢?對(duì)于小公司的戰(zhàn)略規(guī)劃,我有兩點(diǎn)建議:1、要破局一定要做減法。專注是小公司抵抗大公司最有效的方法。2、不要擔(dān)心這件很小的事情沒有人看得上,關(guān)鍵是愿景要足夠大。也就是說,當(dāng)下做的很小的事情,跟愿景之間必須是高度關(guān)聯(lián)的。
我有時(shí)候跟很多公司CEO在聊,他們就說今年的商業(yè)目標(biāo)有幾個(gè),一二三四五。我說:如果只允許你干一件事,你選擇哪一件事?他說:沒那么想過。我說: 沒有那么想過就有問題。為什么?互聯(lián)網(wǎng)公司和很多行業(yè)有一點(diǎn)不一樣:它是一個(gè)早期做減法,不斷試錯(cuò),驗(yàn)證商業(yè)模式之后;后期再做乘法,用互聯(lián)網(wǎng)杠桿優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的過程。做減法會(huì)帶來什么好處呢?第一,資金最容易發(fā)揮出效果,不會(huì)被浪費(fèi)。第二,團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力不會(huì)被稀釋,砸到一個(gè)方向上,一捅就破。
做減法最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?我選了那個(gè)方向,但是我試錯(cuò)了。我自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)是,如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司調(diào)整兩次方向之后,整個(gè)團(tuán)隊(duì)的士氣基本上就低落了。那個(gè)時(shí)候團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力會(huì)出現(xiàn)腰斬,創(chuàng)始人自己的信心也沒了,融資容易陷入困境。所以,作為創(chuàng)業(yè)公司的CEO最重要的職責(zé)是什么?不是純粹身先士卒地去做業(yè)務(wù),最重要的任務(wù)是讓公司的業(yè)務(wù)通過盡快試錯(cuò)穩(wěn)定下來,穩(wěn)定下來之后,讓所有員工執(zhí)行的心血,形成復(fù)利效應(yīng)。沒有通過快速的試錯(cuò),找到自己的方向,這是很多創(chuàng)業(yè)公司失敗率高的核心原因。
做公司早期創(chuàng)始人是非常困難的。因?yàn)槟忝鎸?duì)員工的時(shí)候,很難向他去解釋,公司可能只有三個(gè)月發(fā)工資的錢,甚至三個(gè)月之后發(fā)工資的錢從哪里來,我都不知道。你無法和他們?nèi)シ窒磉@個(gè)事實(shí)。你同時(shí)還得和他們講,你在干一件非常偉大的事情。而事實(shí)上,你連明天干什么都不知道。
你也無法和你的投資人去分享這件事。因?yàn)椴⒉皇撬械耐顿Y人,都有勇氣去聽到真實(shí)的現(xiàn)狀。你也無法站在聚光燈下,向媒體去分享你的創(chuàng)業(yè)故事。你講的都是你的光鮮亮麗,而事實(shí)上,你的壓力無法得到分擔(dān)。
這種孤獨(dú)是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者與生俱來的。而且越是成功的創(chuàng)業(yè)者,在工作上孤獨(dú)感更大。為什么?如果你不成功,你可能失敗了以后換一個(gè)辦公室,兩年時(shí)間干一番新的事業(yè)。如果你成功了,你被成功所累,你有了光環(huán)。人人都認(rèn)為你應(yīng)該繼續(xù)更成功。這種光環(huán)使得你的孤獨(dú)感更強(qiáng)。
所以投資人的認(rèn)同,以及讓創(chuàng)業(yè)者放下這種所謂的包袱,是創(chuàng)業(yè)者本質(zhì)上最需要的。其實(shí)投資者給你投一檔錢,這不重要。投一檔錢真的是因?yàn)楦阃毒?,是?duì)你的認(rèn)同。
只是投資者把這種認(rèn)同,用一個(gè)實(shí)實(shí)在在的,三個(gè)月之后要發(fā)的工資這筆賬送給他們。因此,你看那些真的很優(yōu)秀的投資者,他們內(nèi)心深處是極其尊重創(chuàng)業(yè)者的。
他們從內(nèi)心深處明白,他們之間的位置,不是一個(gè)居高臨下的俯視態(tài)度,他們是平等的,甚至是創(chuàng)業(yè)者擁有更高的位置。因此,你作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者,真正需要找到的是能夠認(rèn)同你的投資人,而不應(yīng)該是一張支票。我是一個(gè)什么都不是的人,但是我熱愛創(chuàng)業(yè)。我知道怎么能夠幫助中國的創(chuàng)業(yè)者獲得成功,這是真正的財(cái)富。這是主流社會(huì)真正價(jià)值的所在。所以,認(rèn)同是極其重要的一點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)需要有價(jià)值的東西。
接下來再說愿景。我曾經(jīng)提到,創(chuàng)業(yè)最重要的愿景,我們要找那種有遠(yuǎn)大抱負(fù)的人,那種很純粹的創(chuàng)業(yè)者,他們要能回答三個(gè)關(guān)鍵性的很「虛」的問題。「我是誰?我從哪里來?我向哪里去?」。實(shí)際上,這三個(gè)問題其實(shí)一點(diǎn)都不虛,一點(diǎn)都不空,一點(diǎn)都不大。因?yàn)槲覀冏铌P(guān)鍵的問題都是從蛛絲馬跡的核心細(xì)節(jié)所捕捉出來的。所以要小中見大。
我們認(rèn)為小公司,一定要做眼高手低的事情。什么叫「眼高」?公司做戰(zhàn)略,一定要看到20年之后。什么叫「手低」?要設(shè)置六個(gè)月內(nèi)能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。好公司首先都是對(duì)未來有暢想之后倒推回來,為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),一步一步走到那里。要清晰公司的業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn),判斷是否能做到,以及需要的時(shí)間。雖然每一步離這個(gè)愿景都好像很遠(yuǎn),但是都是有關(guān)聯(lián)的,沒有偏離。這樣堅(jiān)持地做下去,就會(huì)有復(fù)利效應(yīng)的體現(xiàn)。
當(dāng)時(shí)投資小米雷軍時(shí),他從金山CEO的位置辭職,我就知道他內(nèi)心深處還是想做一件對(duì)得起自己的偉大的事情,這種內(nèi)心的很強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力,就是他的使命感。雷軍有一點(diǎn)特別讓我感概,他對(duì)創(chuàng)業(yè)抱有相當(dāng)?shù)木次分暮统墒斓男膽B(tài)。當(dāng)時(shí),中國的制造業(yè)面臨消費(fèi)升級(jí),需要?jiǎng)?chuàng)造新的跨國公司。以前我們做的山寨手機(jī),成了世界現(xiàn)象,小米提出做國民品牌,就是改變中國制造業(yè)低端山寨的形象,他想做一個(gè)真正的好東西,真正能代表中國制造業(yè)的品牌形象。就項(xiàng)目本身而言,小米的崛起是十年一次的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇,我們一直都不認(rèn)為小米是一個(gè)純手機(jī)硬件公司,它其實(shí)是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)用戶公司,手機(jī)只是一個(gè)載體,最終要塑造的是一個(gè)生態(tài)。
融資
融資是創(chuàng)業(yè)路上不可逾越的環(huán)節(jié)。創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí),往往談估值,想融多少錢,愿意稀釋多少的比例,這是一個(gè)非常大的誤解。真正的融資是怎么清清楚楚告訴投資人你的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。
不同的投資人有不同的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。如果想找對(duì)投資人,最核心的問題是看自己以及對(duì)方的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是什么。見投資人前,要對(duì)他的投資階段、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受程度提前作個(gè)研究。
大家說的估值其實(shí)是價(jià)格,而我的理念是價(jià)值投資。價(jià)格是市場定的,在融資上面只盯著價(jià)格是非常錯(cuò)誤的。真正的投資其實(shí)都在分析風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。早期階段,投資人最核心的訴求首先是看人,尋找潛力的天花板,這是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)里最核心的一個(gè)要素。
此外,看行業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)。這是核心競爭能力的要求,看有沒有形成有效的競爭壁壘和護(hù)城河。業(yè)務(wù)的天花板也很重要。越高的天花板隱含了越高的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵椒实氖袌龈偁幵郊ち?,競爭?duì)手都特別強(qiáng)悍,但回報(bào)也隱含得越高。要考慮你隱含的優(yōu)勢是什么,業(yè)務(wù)能見度有多高。
不管A、B、C、D輪,真正好的投資人考慮的問題沒有本質(zhì)區(qū)別,就是在不同的階段評(píng)估公司的業(yè)務(wù)能見度。A輪、B輪到IPO的整個(gè)過程,是一個(gè)公司的業(yè)務(wù)能見度不斷提升的過程。真正降低公司風(fēng)險(xiǎn)的,就是業(yè)務(wù)的能見度。
每個(gè)業(yè)務(wù)能見度的解讀,劃分了A、B、C融資的節(jié)點(diǎn)。從商業(yè)計(jì)劃書到產(chǎn)品,再到用戶、收入、利潤,每一步都是能見度的提升。對(duì)企業(yè)家來說,第一要好好地規(guī)劃,提升公司的能見度,第二要在每一個(gè)節(jié)點(diǎn)清晰地找到節(jié)奏。
創(chuàng)業(yè)融資
公司節(jié)奏跟市場節(jié)奏的匹配度需要考慮,如果匹配,就飛到天上去了;如果市場跟你的判斷剛好相反,就被壓下來了。每一次出現(xiàn)質(zhì)變的節(jié)點(diǎn)都是公司業(yè)務(wù)能見度迅速提升的過程,本質(zhì)上是價(jià)值最大的時(shí)候,按道理估值價(jià)格應(yīng)該上去,這是你的節(jié)奏。
但資本市場有時(shí)候跟猴子一樣,上躥下跳。從創(chuàng)業(yè)者來講,要走到下一個(gè)質(zhì)變節(jié)點(diǎn),錢就是生命周期。錢越多,為自己贏得突破到下一個(gè)質(zhì)變的時(shí)間越長,但你稀釋的股份比例也越多。
早期投資人考慮的是未來和創(chuàng)新,要比二級(jí)市場的人更早地構(gòu)建一個(gè)行業(yè)。后者可以對(duì)業(yè)務(wù)能見度(收入、成本結(jié)構(gòu)、利潤)做定量分析,直接把每一家公司的「三圍數(shù)據(jù)」擺在那「選美」,很殘酷地過濾掉大部分人。因?yàn)樾袠I(yè)是寡頭和多寡頭,而資本市場有自己內(nèi)在的邏輯。
每年的融資時(shí)間窗口,通常從3月到11月。什么時(shí)候開始啟動(dòng)?手上還剩下一年錢的時(shí)候必須啟動(dòng)。一來,從11月到1月這個(gè)季度是沒有融資窗口的。二來,當(dāng)你準(zhǔn)備進(jìn)行新融資時(shí),如果賬上只有三個(gè)月現(xiàn)金,沒人敢進(jìn)去。必須得有一定的現(xiàn)金庫存來讓下一輪投資人產(chǎn)生信心。我覺得6月是最好的融資時(shí)間節(jié)點(diǎn)。