新常態(tài)與新周期

鐘言

中國經(jīng)濟上半年的表現(xiàn)亮眼，以至國際組織連連上調(diào)增長預(yù)期。與此同時，國內(nèi)對新周期的討論也變得熱烈起來。

新常態(tài)下會有新周期嗎？從世界范圍看，市場經(jīng)濟條件下的經(jīng)濟周期波動是客觀現(xiàn)象。進入中低速增長階段的發(fā)達經(jīng)濟體也沒有消除經(jīng)濟周期。上世紀90年代，基于美國長期繁榮的新經(jīng)濟論，認為新經(jīng)濟消滅了經(jīng)濟周期，但很快被21世紀初的衰退和2007年以來的全球金融危機證偽。以中高速增長為核心特征之一的新常態(tài)也不會消除經(jīng)濟周期。中國的新常態(tài)一定意義上是從中等收入新興經(jīng)濟邁向高收入發(fā)達經(jīng)濟的過程，這一大的過渡期跨度大致是20年。其中包含若干個中周期是可能的。

新周期是新一輪周期還是具有經(jīng)濟新特征的周期？換言之，新周期側(cè)重在“周期”還是“新”？實踐中在形勢判斷上對周期性和結(jié)構(gòu)性特征可適當區(qū)分處理。結(jié)構(gòu)優(yōu)化是新常態(tài)的重要內(nèi)涵，但其演進是漸進的、慢變量的。過度強調(diào)新舊結(jié)構(gòu)的戲劇性變化，在新常態(tài)的第一個周期恐怕是不現(xiàn)實的。如果拿汽車打個比方，第一階段是油電混合動力，下一個階段可能過渡到以新能源動力為主。舊經(jīng)濟和新經(jīng)濟都要服從于提高生產(chǎn)和服務(wù)效率的根本目的。過于偏重結(jié)構(gòu)性特征、忽視周期性，就會過猶不及。當然，確認新一輪周期啟動，也并不意味著結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)已經(jīng)完成。

那么，判斷新一輪周期啟動的標志是什么？不光要看GDP增長率和就業(yè)的數(shù)據(jù)，還要關(guān)注其他變化。一是價格信號穩(wěn)定，生產(chǎn)和消費價格的通縮壓力基本消除；二是財政指標好轉(zhuǎn)，財政的債務(wù)增長率下降；三是企業(yè)盈利回升，微觀供給基礎(chǔ)得到一定程度修復(fù)；四是信貸風(fēng)險較好化解，單位GDP信貸增量有效得到控制。按照上述設(shè)定的標準判斷，這一輪宏觀經(jīng)濟從探底、筑底已有一定時間，但是內(nèi)生動力是否足夠強，還有待進一步觀察，離逐步削弱需求擴張政策、減少財政擴張水平的決策，還為時尚早。

但要看到，當前新一輪周期啟動面臨的積極因素在蓄積。從外部看，全球金融危機后進入多年持續(xù)的“大平庸”時期，各國渴望恢復(fù)增長的愿望強烈，開出財政、貨幣、結(jié)構(gòu)性多重政策組合，形成一定的合力。歐美央行縮表是對經(jīng)濟復(fù)蘇的政策反映。從內(nèi)部看，“三去一降一補”已經(jīng)取得階段性成效，雖有觀點認為供給政策帶有行政性色彩，有一定的效率損失，但如果承認以下三點，即百分百純粹無摩擦的改革不存在，產(chǎn)能過剩地區(qū)競爭因素本身就是帶有行政性阻力，且相關(guān)政策符合長期增長要求的大方向，那么對迄今供給側(cè)改革范圍、程度和進度的總體評價可不必過于苛責(zé)，而貴在持續(xù)。君問周期應(yīng)可期，改革深化正其時。譬如書法天成處，一紙煙云起墨池。

作者單位：中央結(jié)算公司

責(zé)任編輯：宗軍 鹿寧寧