國(guó)有參股企業(yè)股權(quán)管理研究

劉崗

十八屆三中全會(huì)提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，從理論上解決了經(jīng)濟(jì)體制的改革方向。中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（中發(fā)〔2015〕22號(hào)）為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)提供了制度保證。國(guó)有參股企業(yè)作為混合所有制經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下將迎來(lái)新一輪的發(fā)展空間和機(jī)遇。進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有參股企業(yè)的管理，提高國(guó)有資本投資收益，既防止了國(guó)有資產(chǎn)的流失實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值，又提高了國(guó)有資本的營(yíng)運(yùn)效益實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值。從而有效的解決了國(guó)有資產(chǎn)管理的核心問(wèn)題。

國(guó)有參股企業(yè)產(chǎn)生原因

歷史改制遺留形成的參股。國(guó)有企業(yè)在特殊時(shí)期形成的廠辦大集體企業(yè)、企業(yè)辦政府職能企業(yè)、“三供一業(yè)”等企業(yè)的改制中，為保證剝離、改制企業(yè)的發(fā)展，穩(wěn)定員工，保留了部分股權(quán)。

為增加國(guó)有資產(chǎn)收益形成的參股。為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，國(guó)有企業(yè)必然會(huì)投資于一些效益較好的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，與其他經(jīng)濟(jì)成分開(kāi)展公平競(jìng)爭(zhēng)。

政府指令性投資形成的參股。部分地區(qū)為緩解中小企業(yè)的融資難等問(wèn)題，支持中心企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)?shù)爻闪⑷谫Y擔(dān)保服務(wù)公司，要求當(dāng)?shù)厮鶎賴(lài)?guó)有資本參股。

參股企業(yè)股權(quán)管理存在的問(wèn)題

管理難度大。參股形式的存在，導(dǎo)致所有權(quán)與控制權(quán)分離，遠(yuǎn)離企業(yè)的直接治理。部分歷史原因形成的改制企業(yè)基本上是由原企業(yè)經(jīng)營(yíng)者持有較多的股份，改制的目的本是建立產(chǎn)權(quán)多元化、制度現(xiàn)代化的企業(yè)，以調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，實(shí)現(xiàn)責(zé)、權(quán)、利三者的統(tǒng)一，促進(jìn)企業(yè)自主運(yùn)營(yíng)，發(fā)展壯大，但由于改制存在的遺留問(wèn)題，給后續(xù)的股權(quán)管理帶來(lái)了困難。

同股不同權(quán)問(wèn)題嚴(yán)重。大多數(shù)國(guó)有參股企業(yè)中控股股東與經(jīng)營(yíng)者集為一身，憑借優(yōu)勢(shì)獨(dú)斷決策，國(guó)有參股股東受限于股權(quán)比例較小及信息不對(duì)稱(chēng)，往往束手無(wú)策。公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的重大事項(xiàng)，不開(kāi)董事會(huì)的情況比較普遍，小股東的知情權(quán)、表決權(quán)、監(jiān)督權(quán)均受到限制，依法應(yīng)該享有的權(quán)利難以得到保障。

投資監(jiān)管薄弱。投資企業(yè)向參股公司委派的董事、監(jiān)事大都在本公司身居要職，不少人還同時(shí)擔(dān)任多個(gè)參股公司的董事或監(jiān)事。由于沒(méi)有足夠的精力和時(shí)間掌握、檢查參股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，造成委派董事、監(jiān)事履職不到位。原有的監(jiān)管體系中，參股企業(yè)未進(jìn)行國(guó)有產(chǎn)權(quán)登記，游離于企業(yè)直接監(jiān)管之外。部分國(guó)有企業(yè)對(duì)參股股權(quán)較少的企業(yè)未派駐人員參與管理，不能及時(shí)獲取有效的財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告；對(duì)參股企業(yè)的信息管理只處于簡(jiǎn)單的收集、保存、查閱階段，未實(shí)現(xiàn)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)信息價(jià)值等的有效分析及利用。投資企業(yè)級(jí)次過(guò)長(zhǎng)、資產(chǎn)投入總量分散，與國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、突出主業(yè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力等戰(zhàn)略目標(biāo)不一致，增加了監(jiān)管難度。部分參股企業(yè)無(wú)內(nèi)審制度，缺少定期的社會(huì)審計(jì)。監(jiān)管的缺失，造成參股企業(yè)全憑投資單位管理人員的責(zé)任心管理。

受財(cái)務(wù)制度約束，缺乏財(cái)務(wù)監(jiān)管。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)—合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第二章規(guī)定納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍包括“母公司直接或間接擁有被投資企業(yè)半數(shù)以上股份，直接和間接方式合計(jì)擁有或控制”。國(guó)有參股企業(yè)按規(guī)定無(wú)法納入企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍內(nèi)，致企業(yè)忽視了財(cái)務(wù)監(jiān)管。

投資企業(yè)重視程度低。股權(quán)管理投資中最常見(jiàn)的就是“重投資、輕管理”，投資企業(yè)也偏重于投資收益回報(bào)，在實(shí)現(xiàn)固定的投資回報(bào)后，往往偏重于自有的、控股的、已有穩(wěn)定收益的業(yè)務(wù)，而沒(méi)有形成強(qiáng)有力的股權(quán)管理團(tuán)隊(duì)及股權(quán)管理體系。一旦參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下降，收益難以短期內(nèi)體現(xiàn)時(shí)，投資企業(yè)也會(huì)以投資比例低，對(duì)主體收益影響小的原因，對(duì)其不予關(guān)注。

投資收益水平低。由于諸多因素相互交錯(cuò)、相互影響，參股企業(yè)盈利水平不高。即便有較好的盈利，小股東由于所占比例低，分紅提案難以在董事會(huì)上通過(guò)；同時(shí)控股股東或經(jīng)營(yíng)者也會(huì)通過(guò)其他方式轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，從而降低投資收益。

相關(guān)管理制度法規(guī)缺乏。目前涉及對(duì)國(guó)有參股企業(yè)監(jiān)管的法律法規(guī)較少，國(guó)有參股公司主要依據(jù)《公司法》及公司章程等參與管理。

解決措施

建立科學(xué)的股權(quán)投資決策程序。參與股權(quán)投資前應(yīng)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)生命周期、產(chǎn)品壽命周期、技術(shù)水平、人員結(jié)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行全面的調(diào)查分析，形成可行性分析報(bào)告，進(jìn)行民主決策。在民主決策同意的情況下報(bào)相關(guān)主管單位審批，保證決策流程的民主制、制度化、合法化。

建立完善公司績(jī)效考核機(jī)制。將參股公司的收益水平納入派出或兼職董事的績(jī)效考核指標(biāo)中，通過(guò)激勵(lì)考核機(jī)制加強(qiáng)派出或兼職董事對(duì)參股公司管理的積極性，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)參股公司的有效管理。

建立產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制適時(shí)退出低效、無(wú)效的參股投資。對(duì)連續(xù)虧損，投資收益水平低，產(chǎn)品市場(chǎng)衰退等參股企業(yè)適時(shí)退出，依法合規(guī)的進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，嚴(yán)格規(guī)范履行產(chǎn)權(quán)操作流程和審批程序，防止和減少?lài)?guó)有資產(chǎn)的進(jìn)一步流失。

建立常態(tài)的監(jiān)督管理機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)國(guó)有參股企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記管理，建立國(guó)有參股企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記臺(tái)賬，完善占有產(chǎn)權(quán)登記內(nèi)容，及時(shí)對(duì)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)進(jìn)行登記。

建立模擬財(cái)務(wù)并表機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有參股資產(chǎn)管理。受制于現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則限制無(wú)法實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表，國(guó)有企業(yè)對(duì)參股企業(yè)應(yīng)建立模擬財(cái)務(wù)并表機(jī)制，對(duì)各項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)往來(lái)進(jìn)行抵銷(xiāo)，以便及時(shí)準(zhǔn)確的掌握國(guó)有資產(chǎn)存量的分布構(gòu)成、經(jīng)濟(jì)效益、增減變動(dòng)情況。

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