中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展研究

劉有成

【摘要】社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的資本支持，極大的激發(fā)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資本活力?，F(xiàn)今，面對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中逐漸“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”兩種策略方式的運(yùn)用，為了能夠更進(jìn)一步的促使中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力的提高，吸引國(guó)內(nèi)投資和境外投資，強(qiáng)化對(duì)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析，以此提出相應(yīng)的改進(jìn)策略，為促進(jìn)其未來(lái)良好的發(fā)展發(fā)揮作用。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng)；現(xiàn)狀分析；措施分析；未來(lái)發(fā)展

一、中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

證券市場(chǎng)的出現(xiàn)及發(fā)展作為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，其是資本凝聚的產(chǎn)物同時(shí)也是資本生產(chǎn)循環(huán)的場(chǎng)所和平臺(tái)。自1978年改革開放之后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了迅速的發(fā)展，這一發(fā)展?fàn)顩r面對(duì)的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資本在不斷的提高，且需要的資本流通的速度也在不斷的提升，這就為證券市場(chǎng)的產(chǎn)生提供了必要的環(huán)境。以此從1990年，我國(guó)初步建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的階段，我國(guó)分別于1990年促使了上海證券交易所的正式交上市和1991年深圳證券交易所正式交易上市，這兩所證券交易場(chǎng)所的形成標(biāo)志著能夠與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的證券市場(chǎng)初步形成。此后，在至今20多年的發(fā)展里，以上交所和深交所為帶領(lǐng)的證券市場(chǎng)的存在為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了巨大的作用。尤其表現(xiàn)在其促進(jìn)了市場(chǎng)資本流動(dòng)性、進(jìn)一步提高了資本的使用率方面，整體上為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資本支持?？傮w而言，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)兩個(gè)主體即相互獨(dú)立，又相互聯(lián)系，相互合作、共同協(xié)調(diào)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀發(fā)展中存在的問(wèn)題分析

（一）證券市場(chǎng)投資品種單一化

中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與西方國(guó)家相比，其無(wú)論是在起步發(fā)展的時(shí)間點(diǎn)上還是在發(fā)展的平均水平上都要落后很多。所以，中國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中呈現(xiàn)出較多的發(fā)展問(wèn)題。其中最為明顯的是，整個(gè)證券市場(chǎng)作為一個(gè)投資交易的場(chǎng)所，其沒(méi)有出現(xiàn)多元化的經(jīng)營(yíng)方式和投資交易品種，總體上而言證券市場(chǎng)投資品種比較單一化。對(duì)這一方面的具體描述，可以從中國(guó)證券市場(chǎng)投資交易發(fā)展的經(jīng)歷進(jìn)行總結(jié)，能夠發(fā)現(xiàn) A 股、B 股、H 股和 N 股等四種品種在現(xiàn)今證券市場(chǎng)上廣為受用，被普遍性的應(yīng)用于現(xiàn)貨交易，但是20多年的發(fā)展中，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)資本需求力度的提升，我國(guó)的證券市場(chǎng)再也沒(méi)有出現(xiàn)其他的投資交易品種，這與現(xiàn)實(shí)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需的資本的力度和投資環(huán)境是不相符合的。那么，這就導(dǎo)致了我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)為了能夠?qū)で蟾∪?、更適合的資本，出現(xiàn)了大批量的人員將投資交易的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了境外證券市場(chǎng)上，其原因是如果在境外市場(chǎng)上進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)換，其能夠獲得更大的主動(dòng)權(quán)和優(yōu)勢(shì)?？傮w上而言，我國(guó)證券市場(chǎng)投資交易品種的單一化，導(dǎo)致我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中所需要的投資規(guī)模無(wú)法協(xié)調(diào)、同步的實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和擴(kuò)大，其發(fā)展速度更不能夠與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。

（二）上市企業(yè)質(zhì)量普遍較差

證券市場(chǎng)發(fā)展和進(jìn)步的一個(gè)最為重要的指標(biāo)則是其上市企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量，簡(jiǎn)言之上市企業(yè)高質(zhì)量的存在尤其是上市企業(yè)能夠擁有較高的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，對(duì)于證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)講，是非常重要的動(dòng)力。但是，現(xiàn)今縱觀經(jīng)過(guò)上交所和深交所兩所證券交易所所上市的企業(yè)，基本上存在上市企業(yè)的質(zhì)量比較差。具體而言，上市企業(yè)質(zhì)量較差首先表現(xiàn)在，如果某些企業(yè)一旦經(jīng)過(guò)證交所上市，那么其則普遍性的出現(xiàn)盈利額和利潤(rùn)逐年下降的現(xiàn)象，經(jīng)營(yíng)管理的能力也逐年出現(xiàn)下降的現(xiàn)象。其次，則是突出的表現(xiàn)為我國(guó)某些上市的企業(yè)其凈資產(chǎn)收益率同時(shí)也出現(xiàn)了逐年下降的現(xiàn)象，這樣造成了我國(guó)證券市場(chǎng)上上市的企業(yè)出現(xiàn)了逐年虧損的現(xiàn)象。最后，則是近些年來(lái)，尤其是在近五年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)成功上市的新企業(yè)和新公司的數(shù)量是非常少的。那么，基于以上分析的基礎(chǔ)上，能夠看出一個(gè)企業(yè)或公司之所以上市，目的就是能夠通過(guò)證券市場(chǎng)獲得更大的投資范圍，以此獲得強(qiáng)有力的資本支持。但是對(duì)于投資者尤其是境外投資者來(lái)講，其投資企業(yè)或公司的一個(gè)最為重要的衡量指標(biāo)則是上市企業(yè)的利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)能力、收益率等。那么，我國(guó)上市企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況較差，是很難吸引投資者的焦點(diǎn)。另外，不能夠否認(rèn)我國(guó)上市的企業(yè)仍然能夠吸收大量的境外投資或國(guó)內(nèi)投資，但是出現(xiàn)中途資金抽逃的現(xiàn)象也是非常多的。總體上而言，上市企業(yè)質(zhì)量較差無(wú)法吸引具有優(yōu)勢(shì)的投資，對(duì)于證券市場(chǎng)的發(fā)展是非常不利的。

（三）證券市場(chǎng)操作不規(guī)范

中國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中，無(wú)論是上市質(zhì)量較差還是證券交易速度慢等現(xiàn)象的出現(xiàn)很大一部分原因則是中國(guó)證券市場(chǎng)中存在著大量的不規(guī)范的現(xiàn)象。具體而言，中國(guó)證券市場(chǎng)操作不規(guī)范的出現(xiàn)首先表現(xiàn)在市場(chǎng)上的資本流入證券市場(chǎng)的渠道是非法的，出現(xiàn)了大量的非法資本流通的現(xiàn)象。其次，則是證券資本流通的過(guò)程中，不透明的方式已經(jīng)存在很多年，但是證券市場(chǎng)進(jìn)行正式的監(jiān)管和強(qiáng)有力的監(jiān)管工作的實(shí)施卻是比較缺乏的。然后，則是某些上市企業(yè)為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、獲得資本的支撐，在將資金轉(zhuǎn)移到股市中的整個(gè)過(guò)程的實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有與招股書的相關(guān)規(guī)定 相符合。此外，則是我國(guó)證券市場(chǎng)中存在著大量的非正規(guī)證券募集現(xiàn)象。如以員工的名義進(jìn)行股份的募捐、證券黑市數(shù)量逐年上升，這些不良問(wèn)題的出現(xiàn)沒(méi)有的得到強(qiáng)有力的控制，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)步和發(fā)展。

三、基于促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的角度，提出改善證券市場(chǎng)問(wèn)題的措施

（一）積極推動(dòng)投資品種多元化

中國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中，面對(duì)證券市場(chǎng)投資品種單一化的表現(xiàn)問(wèn)題，我國(guó)政府應(yīng)基于積極的政策支撐。具體而言，則是積極的改善現(xiàn)今中國(guó)證券市場(chǎng)中以股票為主的交易品種，政府能夠?qū)⒄畟瘧?zhàn)象證券市場(chǎng)中，以此發(fā)揮積極的帶領(lǐng)作用，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)債券進(jìn)入證券市場(chǎng)中，以此在股票、政府債券和企業(yè)債券三方共同合作的前提下，形成合理的價(jià)格機(jī)制，以此能夠?yàn)橥顿Y者在證券市場(chǎng)中選擇投資品種的時(shí)候，具有更大的投資選擇范圍。另外，在推動(dòng)證券市場(chǎng)投資品種多樣化的進(jìn)程中，證券市場(chǎng)能夠積極的發(fā)展投資基金，以此能夠推進(jìn)資產(chǎn)證券化品種和期貨期權(quán)品種的靈活使用，以此能夠?yàn)閹椭惩馔顿Y基金提供靈活的渠道，以此對(duì)于推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)投資品種的多元化起了非常重要的作用。endprint

（二）健全上市企業(yè)治理機(jī)制，完善淘汰退出機(jī)制

為了能夠促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)步和發(fā)展，最為主要的是能夠推動(dòng)經(jīng)過(guò)證券市場(chǎng)上市的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量的提高。針對(duì)這一方面的工作，在實(shí)際進(jìn)行的過(guò)程中，能夠積極的健全上市企業(yè)的治理機(jī)制，建立健全的淘汰退出機(jī)制是非常重要的。具體而言，政府應(yīng)給予政策支撐，取消國(guó)有股的限制，尤其是現(xiàn)實(shí)只能夠存在的大量的國(guó)有股虛位的狀況，對(duì)這部分及時(shí)的淘汰，通過(guò)程序化的、合法化的退出機(jī)制引導(dǎo)其正確的退出證券市場(chǎng)，有效的避免資金非正常流失的現(xiàn)象，以此提高法人股上市流通效率。其次，則是證券市場(chǎng)能夠培養(yǎng)為自身所需要的投資者，以此提供機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的能力，嚴(yán)格審查企業(yè)上市的股票，密切掌握上市股票流動(dòng)的方向，以此能夠有效的限制部分上市企業(yè)股東外在性問(wèn)題的出現(xiàn)。以此，能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)治理機(jī)制健全化的形成，為構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的證券市場(chǎng)發(fā)揮重要的作用。

（三）完善規(guī)定、嚴(yán)格執(zhí)行，促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范化

我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，其需要強(qiáng)大的資本支撐力度，以此證券市場(chǎng)的創(chuàng)新進(jìn)步和發(fā)展是非常重要的。尤其是，當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過(guò)程中，證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，面對(duì)大量人員利用轉(zhuǎn)型的空子，非法募捐、非法流通資金的問(wèn)題，證券市場(chǎng)必須積極的促進(jìn)自身管理規(guī)定的完善，促進(jìn)證券交易市場(chǎng)的規(guī)范化。那么，基于證券市場(chǎng)規(guī)范化存在的基礎(chǔ)上，強(qiáng)有力的監(jiān)管力度存在是其規(guī)范化實(shí)現(xiàn)的最為重要的杠桿和標(biāo)準(zhǔn)。具體而言，在促進(jìn)證券市場(chǎng)規(guī)范化管理的過(guò)程中，首先，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)能夠明確自身的職責(zé)、權(quán)責(zé)明確，積極的發(fā)揮其在證券市場(chǎng)中監(jiān)管作用的發(fā)揮，尤其是針對(duì)證券市場(chǎng)中存在的大量的問(wèn)題，發(fā)揮其資源優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，多方寫作，深入調(diào)查，獲得相應(yīng)的解決措施。其次，則是證券市場(chǎng)能夠在掌握現(xiàn)實(shí)情況的基礎(chǔ)上，適應(yīng)形勢(shì)和現(xiàn)實(shí)的發(fā)展需要，促進(jìn)自身監(jiān)管思路和監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)化創(chuàng)新，積極挖掘證券市場(chǎng)監(jiān)管潛功能的存在，多方面的創(chuàng)新監(jiān)管措施的利用、制定科學(xué)的監(jiān)督和管理規(guī)劃；然后，則是積極的促進(jìn)法律法規(guī)制度的健全，強(qiáng)化統(tǒng)籌管理法律的出臺(tái)，并積極的促進(jìn)法律法規(guī)的細(xì)化利用，以此能夠在“有法可依、有章可循”的基礎(chǔ)上，促進(jìn)監(jiān)管力度的提升，尤其是針對(duì)證券市場(chǎng)中存在的大量黑市的問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)督和管理，以此強(qiáng)化對(duì)證券市場(chǎng)企業(yè)上市過(guò)程的管理，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，促進(jìn)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提高。此外，證券市場(chǎng)在強(qiáng)化其監(jiān)管力度工作進(jìn)行的過(guò)程中，應(yīng)積極的建立持續(xù)性的監(jiān)管工作，對(duì)上市企業(yè)的監(jiān)管分為考驗(yàn)期、強(qiáng)化期以及后期的持續(xù)監(jiān)管期三個(gè)階段進(jìn)行企業(yè)的監(jiān)督和管理，并定時(shí)的對(duì)上市企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、政企關(guān)系、經(jīng)營(yíng)管理狀況等進(jìn)行調(diào)查和分析，強(qiáng)化證券市場(chǎng)引入企業(yè)的范圍，提高證券市場(chǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)力，以此規(guī)范證券市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展規(guī)范化的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康和持續(xù)發(fā)展。

四、小結(jié)

綜上，中國(guó)證券市場(chǎng)作為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中重要的組成部分，在實(shí)際進(jìn)行的過(guò)程中面對(duì)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀發(fā)展存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上，能夠從推動(dòng)投資品種多元化、健全上市企業(yè)治理機(jī)制以及能夠從促進(jìn)證券市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)等方面解決問(wèn)題、改善現(xiàn)狀，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展向著更加光明的道路前進(jìn)。

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