我國外匯儲備規(guī)模影響因素的實證研究

趙倩

【摘要】近些年來，我國巨大的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)引起了社會各界的廣泛關(guān)注，當然其影響因素甚多。本文采用最小二乘法，運用E-views統(tǒng)計軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)進行回歸分析，從實證角度分析進出口差額、外商直接投資金額及貨幣供給量對我國外匯儲備規(guī)模的影響方向和程度，并在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化我國外匯儲備規(guī)模的政策建議。

【關(guān)鍵詞】外匯儲備；影響因素；實證研究

1 引言

改革開放以后，我國主動地與世界各國進行經(jīng)濟貿(mào)易往來，隨之外匯儲備量不斷地增加；到2006年，我國外匯儲備量由1994年的516.20億美元變?yōu)?0663.40億美元，首次超越日本成為世界上外匯儲備持有量最大的國家。近些年來，我國的外匯儲備總量始終位于世界第一，同時其規(guī)模還在不斷擴大。國家統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示：“截至2015年底，我國外匯儲備持有總額為33303.62億美元。”

近些年來，國內(nèi)有關(guān)學者分別利用“進口/儲備比例法”、“比例分析法”等方法，建立相應(yīng)的外匯適度模型，結(jié)果都表明，從總體上來說我國外匯儲備應(yīng)該是偏多的。因此，目前我國外匯儲備存在的突出問題就是規(guī)模過大。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，各種經(jīng)濟風險不斷增大，外匯儲備適度規(guī)模的研究便成為經(jīng)濟領(lǐng)域研究的一個重要問題，且我國外匯儲備處于過度狀態(tài)，這就更加凸顯了研究一國外匯儲備規(guī)模大小對該國經(jīng)濟發(fā)展的重要性。

本文選取2004—2015年相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，采用定量分析方法，運用E-views統(tǒng)計軟件，從實證角度進行探討各因素對我國外匯儲備規(guī)模的影響方向及程度，并在此基礎(chǔ)之上提出了優(yōu)化儲備規(guī)模進而使其保持適度狀態(tài)的政策建議。

2 我國外匯儲備規(guī)模影響因素的實證研究

2.1變量選取

（1）進出口差額

一國進口貨物或者服務(wù)等需要對外支付外匯，從而使得外匯儲備減少，即進口影響外匯儲備的需求；相反地，出口會影響外匯儲備的供給。若進出口差額為正，即外匯收入大于支出，外匯儲備總體上增加，即進出口差額與外匯儲備的規(guī)模正相關(guān)，因此它可以作為一個解釋變量。

（2）外商直接投資金額

近些年來，我國的外商直接投資企業(yè)不斷增多，投資的金額也不斷增加，一方面會增加外匯儲備的供給，另一方面之后大量的外商投資利潤的匯出也會增加對其的需求，因此外商直接投資金額可以作為一個解釋變量。

（3）貨幣供給量

貨幣供應(yīng)量會過來通過貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)等途徑來影響該國的外匯儲備規(guī)模，這與人們的心理預(yù)期有關(guān)系。比如我國的貨幣供應(yīng)量不斷增加，使得人民幣供過于求，預(yù)期人民幣匯率會反彈，使得對人民幣的投資增加，吸引了長期資本流入國內(nèi)，增加外匯儲備量。因此貨幣供給量可以作為一個解釋變量。

2.2模型的建立

2.4研究結(jié)論

（1）外商直接投資金額是影響我國外匯儲備規(guī)模變動的主要因素

由回歸方程可知，二者同方向變動。當外商直接投資金額增加1億美元，外匯儲備增加29.61532億美元，因此，可以看出近十年來，我國外匯儲備增加主要是外資的流入，尤其是外商直接投資的增加，外匯儲備規(guī)模對外商直接投資金額的變動也越來越敏感。

（2）進出口差額對我國外匯儲備規(guī)模的影響程度相對較

由最終的模型可知，二者正相關(guān)。當進出口差額增加1億美元，我國的外匯儲備增加0.337603億美元，即雖然我國常年的貿(mào)易順差使得外匯儲備規(guī)模有所擴大，但是從近十年來看，它卻沒有外商直接投資對外匯儲備規(guī)模的影響程度大。

（3）貨幣供給量的多少會影響我國的外匯儲備規(guī)模

由回歸方程可知，二者同方向變動。當貨幣供給量每增加1億美元，我國的外匯儲備量會增加0.078918億美元，即隨著我國貨幣供給量的不斷增加，外國的長期投資者會加大對人民幣升值的預(yù)期，這將促進大量長期資本流入國內(nèi)，增加外匯儲備量。

3 政策建議

3.1提高外資進入的門檻，減少外資的流入

近些年來，隨著外商直接投資企業(yè)的增加，我國外資流入不斷增加，應(yīng)該在合理、安全、有效的基礎(chǔ)上，加大對外資的監(jiān)控和監(jiān)管，保證所流入的外資質(zhì)量，并積極引導其流向，使其流向節(jié)能、環(huán)保、技術(shù)更新的行業(yè)，從而有利于我國綠色經(jīng)濟的發(fā)展；這樣一來對外資加以限制，會減少其流入量，從而在一定程度上減少我國的外匯儲備額度，優(yōu)化我國外匯儲備規(guī)模，使其漸漸地趨近于適度水平。

3.2優(yōu)化進出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加快“走出去”的步伐

近些年來，我國國際收支一直處于順差狀態(tài)，從而也積累了大量的外匯儲備。首先，可以相應(yīng)地增加進口，引進國外先進技術(shù)和機器設(shè)備；其次，保證出口產(chǎn)品的質(zhì)量，并同時鼓勵出口企業(yè)加大對新產(chǎn)品的研發(fā)，增強其自主創(chuàng)新能力，從而相應(yīng)地減少貿(mào)易順差額度；最后，大力發(fā)展“走出去”的戰(zhàn)略，加大我國對外直接投資的力度，使企業(yè)按照市場原則合理、有效、安全地發(fā)展對外直接投資，從而降低我國外匯儲備量過多的程度，優(yōu)化我國外匯儲備規(guī)模。

3.3注意運用貨幣供給量對我國外匯儲備規(guī)模的影響作用

由以上的結(jié)論可知，二者呈正相關(guān)，因此可以注意運用這一關(guān)系，通過適當?shù)販p少我國貨幣的供給量，使得人民幣不會處于供過于求的貶值狀態(tài)，降低外國投資者對人民幣升值的預(yù)期，減少長期投資資本的流入，在一定程度上減少我國過多的外匯儲備，使其趨于適度水平。

參考文獻：

[1]胡月.中國外匯儲備的影響因素——基于1992～2011年數(shù)據(jù)的實證分析[J].金融經(jīng)濟，2013（14）

[2]薛啟芳，吳彤.我國過量外匯儲備的成因及對策[J].時代金融，2015（02）：24

[3]凌超凡，徐嘉欣.正確認識我國外匯儲備量的變動及管理策略[J].浙江金融，2017，03：19-24endprint