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    鋒龍股份:應(yīng)收賬款持續(xù)攀升短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

    2017-09-03 10:27:55林蔓
    股市動(dòng)態(tài)分析 2017年33期
    關(guān)鍵詞:應(yīng)收款貨款應(yīng)付

    本刊記者 林蔓

    鋒龍股份:應(yīng)收賬款持續(xù)攀升短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

    本刊記者 林蔓

    日前,浙江鋒龍電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鋒龍股份”)發(fā)布了IPO招股說明書,鋒龍股份擬面向社會(huì)公開發(fā)行2222萬股,預(yù)期募集資金約2.33億元。其中,1.24億元將用于1600萬件園林機(jī)械關(guān)鍵零部件新建項(xiàng)目;0.65億元將投資于1800萬件汽車精密鋁壓鑄零部件新建項(xiàng)目;0.44億元將用于鋒龍電氣研發(fā)中心的升級(jí)。

    通過研讀鋒龍股份的招股說明書,股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者發(fā)現(xiàn),鋒龍股份近年來員工人數(shù)呈現(xiàn)不斷下滑狀態(tài),且員工社保和公積金存在多年未繳或少繳情況,住房公積金2014年未繳比例高達(dá)90.38%。同時(shí),在營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)下滑的情況下,鋒龍股份應(yīng)收賬款反而持續(xù)攀升,但2016年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金卻創(chuàng)下3年來的最低水平,而應(yīng)付票據(jù)和短期借款的飆升,或許預(yù)示著鋒龍股份將面臨嚴(yán)峻的短期償債問題。

    應(yīng)收賬款持續(xù)攀升

    根據(jù)招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),鋒龍股份2014年至2016年?duì)I業(yè)收入分別為,2.19億元、2.53億元和2.51億元,整體處在先升后降的波動(dòng)盤整中。不過,同期鋒龍股份應(yīng)收賬款分別為∶0.55億元、0.6億元和0.69億元,保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),其中,2016年?duì)I收減少,但應(yīng)收款依舊增加表現(xiàn)最為突出。從應(yīng)收款占營(yíng)收比例看,報(bào)告期內(nèi)分別為∶25.04%、23.78%和27.53%,同樣呈現(xiàn)波動(dòng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

    表:鋒龍股份社保、公積金繳存情況

    而相較于應(yīng)收款的持續(xù)上漲,鋒龍股份應(yīng)收票據(jù)數(shù)額卻在波動(dòng)中持續(xù)下降,報(bào)告期內(nèi)分別為∶106.6萬元、582.6萬元和65.12萬元。在流動(dòng)資產(chǎn)中,應(yīng)收票據(jù)顯然比應(yīng)收賬款更具流通價(jià)值。鋒龍股份表示,應(yīng)收票據(jù)波動(dòng)下降,是因?yàn)楣?016年將所收銀行承兌匯票用以支付供應(yīng)商貨款所致。本就數(shù)量不多的應(yīng)收票據(jù),還必須拿去支付供應(yīng)商貨款,其行為隱含的問題,或許比該行為本身更有意義。再結(jié)合上文中所述,在營(yíng)業(yè)收入在2016年出現(xiàn)下滑的情況下,鋒龍股份應(yīng)收款持續(xù)上升,這是否表明其營(yíng)業(yè)狀況正在面臨問題?

    此等變化在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流中變現(xiàn)同樣突出,觀察鋒龍股份2014年至2016經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流變動(dòng)情況,2016年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金創(chuàng)下3年來的最低水平,約2.42億元的水平,也成是3年來該數(shù)據(jù)與營(yíng)業(yè)收入比值最低的一年。持續(xù)下降的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流,疊加持續(xù)上升的應(yīng)收賬款,鋒龍股份的經(jīng)營(yíng)狀況或許確實(shí)需要警醒。

    短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

    鋒龍股份在應(yīng)收款持續(xù)增加,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)下降的情況下,其應(yīng)付項(xiàng)目總額卻在持續(xù)增加。報(bào)告期內(nèi),鋒龍股份應(yīng)付賬款分別為∶4098.14萬元、4056.19萬元和3737.26萬元。2014年相比2015年變化不大,2016年相比2015年下降約320萬元。

    不過,相比2016年僅320萬元的小幅下降,鋒龍股份當(dāng)期應(yīng)付票據(jù)卻新增2436.82萬元,這似乎也可以解釋為什么公司將本就不多的應(yīng)收票據(jù)用來支付供應(yīng)商貨款了,因?yàn)殄X確實(shí)不夠用,而欠的錢卻越來越多。如此比較,鋒龍股份應(yīng)付款非但沒有降低,反而在2016年陡增,且增加的是支付壓力非常大的票據(jù)。

    鋒龍股份稱是因?yàn)樵诓少?gòu)過程中,增加了銀行承兌匯票的貨款結(jié)算比例,不過這一說法有待商榷,2014年和2015年,鋒龍股份根本沒有用應(yīng)付票據(jù)的應(yīng)付款項(xiàng),以票據(jù)作為結(jié)算方式的,集中在應(yīng)收票據(jù)中。此外2016年3737.26萬元的應(yīng)付款相比2015年沒有實(shí)質(zhì)性下降,因此2016年應(yīng)付票據(jù)的可以完全理解為新增的應(yīng)付內(nèi)容。

    同時(shí),根據(jù)鋒龍股份給出的2014年至2016年采購(gòu)成本數(shù)據(jù)分別為∶12103.65萬元、13559.59萬元和12072.55萬元,公司2016年采購(gòu)數(shù)據(jù)為3年來最低,但應(yīng)付的欠款卻成為3年來最高的6174.98萬元。

    不僅如此,在應(yīng)付款持續(xù)增加的情況下,鋒龍股份的短期銀行借款也在持續(xù)飆升,報(bào)告期內(nèi)分別為∶1000萬元、2000萬元和3250萬元,且增長(zhǎng)有明顯加速的態(tài)勢(shì)。這預(yù)示著,2016年末,公司一年內(nèi)必須支付的短期欠款高達(dá)9424.08萬元。

    以2014年與2016年對(duì)比,在采購(gòu)成本下降,但營(yíng)業(yè)收入更高的情況下,2016年,鋒龍股份需要比2014年多出3400多萬的欠款,獲得的運(yùn)營(yíng)效果卻依舊不理想。這是否表明,鋒龍股份的營(yíng)運(yùn)狀況正在持續(xù)惡化?而報(bào)告期內(nèi),鋒龍股份并未有明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張,急劇攀升的短期銀行貸款,為數(shù)不多的應(yīng)收票據(jù)被用來支付貨款,或許已經(jīng)有那么點(diǎn)不證自明的意味。

    五險(xiǎn)一金繳存情況存風(fēng)險(xiǎn)

    根據(jù)招股說明書,鋒龍股份2014年至2016年各期末員工人數(shù)分別為607、640和574人,員工人數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì),其中以2016年員工數(shù)量下滑最為明顯。觀察鋒龍股份3年來營(yíng)業(yè)收入,2016年相比2015年下降并不明顯,且公司汽車零部件業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大,產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)提高,若持續(xù)增加生產(chǎn)量,本該增加的員工人數(shù)為何卻持續(xù)降低?

    此外,如表數(shù)據(jù)顯示,鋒龍股份為公司員工社保和住房公積金繳存情況存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

    除開2016年,鋒龍股份長(zhǎng)期存在社保和住房公積金未為員工足額繳納的情況,且該情況在2014年極為嚴(yán)重,2014年社保僅繳納總?cè)藬?shù)的52.22%,而住房公積金則僅繳納總?cè)藬?shù)的9.72%。從2014年開始這一數(shù)據(jù)開始逐漸改善,似乎因?yàn)樯鲜袝r(shí)間逼近,鋒龍股份不得已進(jìn)行改善,而2014年之前的繳款數(shù)據(jù)是否更加“難堪”,就不得而知。

    不過,雖然這一數(shù)據(jù)持續(xù)改善,對(duì)于鋒龍股份員工當(dāng)然是大好事,但其間留下的未繳納的資金缺口,卻成為鋒龍股份的一大隱患,若此后相關(guān)部門要求公司補(bǔ)繳相應(yīng)資金,勢(shì)必將對(duì)鋒龍股份利潤(rùn)造成嚴(yán)重影響。

    此外,一般IPO公司均會(huì)披露五險(xiǎn)一金繳納金額,以及該金額占據(jù)凈利率比率等,同時(shí)存在少繳,漏繳情況的,還會(huì)披露相關(guān)金額。但鋒龍股份并未就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露,是否是因?yàn)殇h龍股份此前長(zhǎng)期未繳金額過多,且補(bǔ)繳壓力大?對(duì)于此不披露行為,投資人必然要多一點(diǎn)謹(jǐn)慎,以免陷入意想不到的泥沼中。

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