應靜心思考哪里得投資過多

朱云來

投資占GDP比重較多，

薪酬收入占GDP比重較少

如何看未來發(fā)展？

我覺得頂層設計確實很重要，頂層設計顯然是宏觀的綜合平衡考慮，但是我覺得光綜合也不夠，頂層和底層要結合起來，因為這是一個整體的系統(tǒng)性的問題，而且各個系統(tǒng)之間都有很多區(qū)別和關聯(lián)?！耙恍腥龝北旧砭蛪蚍稚⒘?，但很多金融原則應該是統(tǒng)一的。

目前本質上是信貸巨額擴張，從一倍到兩倍，這種建設規(guī)模，靠著債務推動，結果一定是投資過剩。然后就是杠桿過高，產(chǎn)能過剩，庫存過量，增速放緩，利潤低下，資價通脹，幣值壓力等都是由此一起來的。

中國GDP本來應該是市場活動結果的客觀統(tǒng)計，現(xiàn)在我們倒過來把GDP變成一個目標，而且特別強調(diào)這個目標是所有指標的前提。假如你有一個項目，銀行經(jīng)過評估認為這個項目能夠還本付息，有很好的前景，當然應該給予貸款，問題是你現(xiàn)在沒有這樣的項目，銀行還要貸款給你，結果一定是不能賺錢。短時期貌似把GDP拉起來了，但是長期看GDP的質量會很低。

比如說房地產(chǎn)業(yè)，我的研究顯示過剩非常嚴重。按房屋存量來看，城鎮(zhèn)房屋建筑面積，加上現(xiàn)在還在施工的，人均大約30平方米的規(guī)模，至少可以滿足10億人的住房需求，但是城鎮(zhèn)人口也只有7億多人，而且事實上80%的城鎮(zhèn)人口平均住房面積只有25平方米，當然有些人人均住房面積是60平方米，平均下來才是現(xiàn)在所謂城鎮(zhèn)人均30平方米的住房面積，現(xiàn)在已經(jīng)超過30了，而且每年都在漲。

從宏觀上看，總量一定過剩了。而且現(xiàn)在房子均價差不多達到7000～8000元了，可是我們的人均收入也就七八千元。想買30平方米房子要不要用30年？除非10年不吃不喝。無論怎么算，這個價值完全不對。

宏觀經(jīng)濟要系統(tǒng)對待，區(qū)域經(jīng)濟要區(qū)別對待。我們發(fā)展經(jīng)濟的目標應該是讓老百姓衣食無憂，但現(xiàn)在大家至少還在憂房子。所以應該有一個客觀的系統(tǒng)的衡量標準。現(xiàn)在提出的“三去一降一補”非常對，企業(yè)的一系列問題一定要解決，讓市場在資源配置中起決定性作用，我認為這是解決問題最關鍵的核心。鋼的產(chǎn)能是12億噸，產(chǎn)量就8億噸，多出了4億噸。目標是3年要減掉1億噸，一年就要減3000萬噸，有用嗎？一會兒房地產(chǎn)又熱起來了，肯定鋼廠又跟著熱鬧起來，這不是真正按照市場機制定下來的東西。

頂層設計既要從上面考慮目標，也要看下面每一個具體行業(yè)的具體情況，包括不同行業(yè)相互之間的關系。這是一個系統(tǒng)性工程，需要建立一系列的政策制度。

消費只占三分之一的GDP，如果我們倒過來想這個問題，50%基本上是做投資了，如果不去追求GDP，很多投資可以不投。保證居民基本生活花的錢，也就是70萬億元里面的30萬億元而已。如果讓市場機制來起決定性作用，不該投的投資全都停掉，全國老百姓的生活并不會比去年差。

我們應該靜下心來，好好審查一下哪里投的太多了。不要老覺得是壓力，總想增速一旦掉到5%怎么辦，再掉到3%怎么辦？其實掉一半都沒關系，吃喝都夠了，衣食住行都有了，只是暫緩一步改善，但是不會比以前差。保證了基本生活，然后是因地制宜。核心問題還是應該轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，不能再靠過去的投資、出口拉動，要真正推進改革，解決實際問題。要提高技術創(chuàng)新，這是未來發(fā)展的核心競爭力。

中國財政制度的情況特殊，是很多稅按照中央稅收上來，其中又把一部分錢轉回到地方去，實際上是財政收入加上中央轉移財政收入。兩個加起來剛好等于財政支出，這是一個地方的財政的基本平衡，然后是居民的收入、居民的消費。

總而言之，我的思路是“首先是老百姓衣食無憂，安居樂業(yè)”。舉一個例子，黑龍江面積是47萬平方千米，人口4000多萬，擁有廣大的耕地面積和豐富的石油、林業(yè)資源，不就是要解決這4000多萬人的衣食住行問題嗎？非要在這里搞工業(yè)，是不是遠離市場？江浙一帶包括山東，工業(yè)發(fā)達得已經(jīng)是一塌糊涂得過剩了，它還能搞什么？農(nóng)業(yè)占GDP的6%，但農(nóng)業(yè)的增長只有2%，靠農(nóng)業(yè)能增長什么？所以只能做投資，投資又增加了產(chǎn)能，而且黑龍江距離內(nèi)地又那么遠。

如果給地方政府定下一個目標，要求當?shù)馗珖钠骄鵊DP發(fā)展水平一樣，它只能去搞工業(yè)。實際上地方有旅游等其他資源，為什么不能讓地方走自己特色的發(fā)展道路？中國的老百姓也需要夏天出去消暑，冬天去看冰花，還有許多其他的消費方式。

我的邏輯是，只有提高老百姓的收入水平，他才有錢去消費?，F(xiàn)在不是不想消費，而是因為掙的錢太少。我們的薪酬收入占GDP的一半都不到。在G7國家中，最低的是日本，國民收入占GDP的60%～70%。我們的這個收入占比太低，很多變成了國家收入，由國家拿去大量投資，但是這種投資很容易出錯。如果錢到了老百姓手上，老百姓最知道自己想要什么，大家去消費就會產(chǎn)生需求，企業(yè)就去根據(jù)需求去投資，完全讓市場來決定，讓經(jīng)濟更加良性化。

“有了技術和人才就會前途無量”

我們的GDP在歷史上長時間占全世界的四分之一以上。其實我們只有300多萬平方公里的平原，長期依靠農(nóng)業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模效益，居然也能這么強大。我們有10%的稅就已經(jīng)非常富有了，假如征10%的兵，那就是千萬大軍。正因為如此，沒有人能打敗這個國家

但這個邏輯為什么突然就失效了？

因為工業(yè)革命，我們落伍了，于是一下子跌下來了。我們垮就垮在沒有工業(yè)，迅速實現(xiàn)工業(yè)化，是實現(xiàn)振興和重新崛起很重要的工具之一。

中國的現(xiàn)代工業(yè)化進程從1949年就開始了，當時從蘇聯(lián)引進了100個項目，蘇聯(lián)人撤走以后我們自己接著干。當時我們非常清楚，中國連肥皂、面粉機都生產(chǎn)不出來，但是一定要抓住“兩彈一星”，這是當年最尖端的技術。

我們現(xiàn)在正在追趕，技術還不可能達到他們那么高的水平，但是我們已經(jīng)趕超很多了。過去我們的乘數(shù)是0，現(xiàn)在謙虛點說也有個六七分了，就算是7分，10億人乘以7，就算還沒有趕到100%，但是70%和以前就完全不一樣了。問題是現(xiàn)在它是1，我們是0.7，我們還在追趕中。但是明天它又有個新發(fā)明，明天是2了，或者是1.5了，我們就可能回到0.6去了。我們過去講自主知識產(chǎn)權，意思是要自己設計、自己制造，要自力更生。但是，立國之本一定是科技，所以我想強調(diào)一下什么叫做技術乘數(shù)，我們要發(fā)展屬于自己的真正的科技。

中國前景靠什么？靠改革。包括一系列制度方面的改革。拓展“一帶一路”和世界市場，我們有很好的機會，我們可以和平地通過市場經(jīng)濟的交往，去占有一定的市場，而且對這些國家的發(fā)展和人民生活也是一個支撐。

剛才說了技術乘數(shù)，前面是科技，后面就是人才，有了這兩項，我們就會前途無量。

（作者系中金公司原CEO，本文節(jié)選自作者在清華大學發(fā)表的演講 《新常態(tài)下的中國發(fā)展之路》）