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    券商稱A股核心邏輯價(jià)值輪動(dòng) 白馬股投資持續(xù)有韌性

    2017-08-18 20:46:47高方方
    投資者報(bào) 2017年29期
    關(guān)鍵詞:估值板塊A股

    高方方

    對于三季度A股市場,多數(shù)券商認(rèn)為,賺錢效應(yīng)向低估值板塊和成長龍頭擴(kuò)散進(jìn)行時(shí),但切莫忘記“漂亮50”才是錨。

    三季度行情已經(jīng)開啟,市場走勢依舊周期震蕩行情為主,國信證券楊均明表示,中國經(jīng)濟(jì)通過近40年的發(fā)展,各行各業(yè)開始走向集中,優(yōu)勢企業(yè)已經(jīng)勝出。“今年以來僅有少數(shù)股票上漲,大部分股票在不斷下跌,其實(shí)是市場的內(nèi)在規(guī)律在起作用。這個(gè)規(guī)律就是價(jià)值創(chuàng)造規(guī)律和效率優(yōu)先規(guī)律,誰在為市場創(chuàng)造價(jià)值,誰的股票就會(huì)漲;誰的經(jīng)營效率略勝一籌,誰就會(huì)在競爭中勝出。不少優(yōu)秀企業(yè)不管指數(shù)如何漲跌,不斷創(chuàng)出新高,也有很多企業(yè)未有反彈機(jī)會(huì),在這個(gè)優(yōu)勝劣汰、大浪淘沙的游戲中,沒有太多抱怨可言?!?/p>

    對于三季度的A股市場,多數(shù)券商認(rèn)為,A股中長線表現(xiàn)不悲觀,大漲大跌都不現(xiàn)實(shí),震蕩整理為主要運(yùn)行節(jié)奏。

    中航證券表示,雖然目前市場對于權(quán)重股演繹出了明顯的估值修復(fù)行情,但把周期拉長來看,這種狀態(tài)在歷史的長河里只是階段性的,但小企業(yè)成長、創(chuàng)新卻是永恒的主題,投資者需要對此有足夠的認(rèn)知。

    中信證券也表示,三季度A股配置的核心邏輯是價(jià)值輪動(dòng),但最近一段時(shí)間周期股的交易性機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。之前有提示煤炭和鋼鐵板塊的交易性機(jī)會(huì)以來,周期品漲價(jià)的邏輯逐步兌現(xiàn)。后續(xù)周期小輪動(dòng)主線是景氣,核心是價(jià)格。

    對于投資機(jī)會(huì),華泰證券表示,白馬股將持續(xù)受到追捧,早前關(guān)注的券商股業(yè)績及股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼繼續(xù)看多,周期表現(xiàn)不錯(cuò)但持續(xù)性有待觀察,主題繼續(xù)關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、教育與文化、國企改革等。

    券商看盤

    申萬宏源證券:下半年仍是市場底

    申萬宏源證券策略高級分析師傅靜濤認(rèn)為,宏觀不確定性依然存在,底部區(qū)域判斷2017年下半年依然適用。面對“A股資產(chǎn)荒”,尋找破解之法,需在業(yè)績錢、估值錢和切換錢方向上挖掘可能的超預(yù)期。我們認(rèn)為,小周期回調(diào)(例如7月)固然必要,但A股市場兌現(xiàn)深幅調(diào)整,突破“底部區(qū)域”框架的概率是并不大。一方面,全球估值比較角度看,A股資產(chǎn)正體現(xiàn)出吸引力。以人民幣雙向波動(dòng)區(qū)間確立和A股納入MSCI為契機(jī),外資有望對A股底部區(qū)域構(gòu)成支撐;另一方面,5月上證綜指3016點(diǎn)對應(yīng)著三個(gè)過度悲觀的預(yù)期:央行和商業(yè)銀行同時(shí)縮表;金融去杠桿會(huì)不顧及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的上行;A股市場不再堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)?,F(xiàn)階段三個(gè)過度悲觀的預(yù)期都已證偽,上證綜指中短期跌破需要重大變化的出現(xiàn),“底部區(qū)域”判斷2017年下半年依然適用。

    以此為前提,面對“A股資產(chǎn)荒”,傅靜濤指出,尋找“漂亮50”賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的投資機(jī)會(huì),是投資者現(xiàn)階段正在踐行的應(yīng)對之法。無偏見龍頭股投資,賺錢效應(yīng)向低估值板塊和成長龍頭擴(kuò)散進(jìn)行時(shí),但切莫忘記“漂亮50”才是錨,擴(kuò)散只能周而復(fù)始。掙業(yè)績錢、估值錢和轉(zhuǎn)換錢都尚不具備值得左側(cè)布局的邏輯,但特朗普背水一戰(zhàn)、國內(nèi)金融去杠桿觸及底線后政策修偏的可能性,以及下半年創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增長超預(yù)期的可能性,是下半年重點(diǎn)關(guān)注的潛在變化。

    下半年精選結(jié)構(gòu),重點(diǎn)提示四大思路:1.尋找相對海外估值,相對歷史估值更有吸引力的方向,重點(diǎn)關(guān)注金融和地產(chǎn);2.利率中樞難以快速下行,重點(diǎn)關(guān)注保費(fèi)增長受益于消費(fèi)升級的保險(xiǎn);3.左側(cè)布局CPI底部抬升,重點(diǎn)關(guān)注食品飲料,農(nóng)林牧漁和商貿(mào)零售;4.關(guān)注景氣反轉(zhuǎn)或延續(xù),推薦新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,以及火電和農(nóng)藥。

    華泰證券:A股中長線表現(xiàn)不悲觀

    華泰證券表示,近日A股市場周期行情延續(xù),更多是出于對預(yù)期差的估值修復(fù)和短期資金面的配合,未來出現(xiàn)超預(yù)期因素從而推動(dòng)周期持續(xù)上漲的概率較小。隨著M2創(chuàng)新低,PPI未如期反彈以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布,周期股持續(xù)性可能面臨考驗(yàn)。另外,龍頭和藍(lán)籌股估值已較為合理,預(yù)期差也不明顯,因此下半年的相對收益可能會(huì)收窄。板塊方面,看好銀行、新能源汽車等,關(guān)注真正有業(yè)績支撐的成長股和超跌次新股的機(jī)會(huì)挖掘。

    五年一度的全國金融工作會(huì)議于7月14日召開,關(guān)注未來數(shù)日將會(huì)公布多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。雖然今年大力推行降杠桿及金融風(fēng)險(xiǎn)排查,令資金面偏緊,但整體經(jīng)濟(jì)仍保持平穩(wěn)增長,顯示中國經(jīng)濟(jì)具良好的改善動(dòng)力。A股中長線表現(xiàn)不悲觀,白馬股將持續(xù)受到追捧,早前關(guān)注的券商股業(yè)績及股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼繼續(xù)看多,周期表現(xiàn)不錯(cuò)但持續(xù)性有待觀察,主題繼續(xù)關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、教育與文化、國企改革等。

    下半年GDP大概率還是平緩回落,三季度7~8月經(jīng)濟(jì)韌性仍較強(qiáng),但從9月開始到四季度末,經(jīng)濟(jì)的下行壓力將逐漸加大。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,且貨幣無法寬松,則大宗商品很難有持續(xù)表現(xiàn)。

    中航證券:二八分化行情仍在延續(xù)

    對于當(dāng)下市場的整體判斷,中航證券樊波近日表示,大漲大跌都不現(xiàn)實(shí),震蕩整理為主要運(yùn)行節(jié)奏。之前次新股剛剛出現(xiàn)活躍跡象,卻又在“IPO提速+新股停牌”的消息影響下再次重回弱勢,資金短期又回到權(quán)重股抱團(tuán)取暖,可以說目前的市場對于消息面的感知處在極度敏感的狀態(tài)。預(yù)計(jì)權(quán)重股與中小創(chuàng)蹺蹺板來回折騰的狀態(tài)還將繼續(xù)維持,直到政策面出現(xiàn)較大改變,才會(huì)對當(dāng)下的格局形成轉(zhuǎn)折。

    從熱點(diǎn)板塊吸納資金的角度來看,現(xiàn)在的熱點(diǎn)雖然偏向大盤股,但整體上較為凌亂,沒有一個(gè)特別集中的絕對主流和標(biāo)桿板塊,有色、鋼鐵、煤炭、銀行、保險(xiǎn)等都有資金介入,但由于場內(nèi)存量資金有限的本質(zhì),造成對于這些權(quán)重較大的板塊推動(dòng)起來流暢度明顯不高,賺錢效應(yīng)則同步回落,也就是說,這些板塊之間也未形成很大合力。不像一季度的次新股,以及二季度的雄安概念那么氣勢如虹。所以,在這種狀態(tài)下激進(jìn)型投資者在交易的時(shí)候切記控制倉位、不能追高、并降低盈利預(yù)期,以快進(jìn)快出為主。穩(wěn)健型投資者直接觀望即可。

    總結(jié)一句話:雖然目前市場對于權(quán)重股演繹出了明顯的估值修復(fù)行情,但把周期拉長來看,這種狀態(tài)在歷史的長河里只是階段性的,但小企業(yè)成長、創(chuàng)新卻是永恒的主題,投資者需要對此有足夠的認(rèn)知。

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