那些不忘初心的公募王

常陽

越來越多的基金公司已逐漸退化為以貨幣基金為主打產(chǎn)品的偽基金公司。那些不忘初心、仍舊發(fā)力于股基和債基的公募基金公司是管理層更為倚重的，也更值得大眾推崇與尊重

股基規(guī)模過千億的公司，既有華夏這樣的“老十家”，也有勇于創(chuàng)新追趕的相對的后起之秀，說明成為股基的領(lǐng)跑者，既需要多年積累，也需要不斷追趕，證券市場提供了一個(gè)公平的競爭環(huán)境

千億公司股基占比名單中，招商和匯添富股基占比都超過了六成。其中，招商基金是2002年誕生的7家公募中唯一股基過千億的公司，且其股基規(guī)模領(lǐng)先于同年其他公司5倍有余

管理債基讓投資人獲得穩(wěn)健收益，工銀瑞信和博時(shí)是近幾年債基規(guī)模增長最快的公司，工銀瑞信債基可謂傲視群雄，博時(shí)則是在做好股基的基礎(chǔ)上將觸角伸向債基，實(shí)現(xiàn)規(guī)?！岸悟v飛”

監(jiān)管層不止一次公開表態(tài)，公募基金公司應(yīng)該成為上市公司完善治理結(jié)構(gòu)的主要力量。而監(jiān)管層當(dāng)年大力推廣公募的初衷之一，也是為了讓廣大投資人遠(yuǎn)離風(fēng)高浪急的資本市場，把資金交給專業(yè)人士來打理。為了加速公募成長，監(jiān)管層甚至通過一些政策特別向公募傾斜。

但是，走過19個(gè)年頭、管理資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元的公募，其中僅有很小的規(guī)模來自股基，即使加上債基，也就勉強(qiáng)接近一半。越來越多的基金公司，已逐漸退化為以貨幣基金為主打產(chǎn)品的偽基金公司。那些不忘初心、仍舊發(fā)力于股基和債基的公募基金公司更值得大眾推崇與尊重。

監(jiān)管層也一直在鼓勵(lì)公募基金回歸主業(yè)。比如，2015年股市大幅調(diào)整期間，管理5只“救市資金”的基金公司，就是管理層信任的管理股基債基能力領(lǐng)先的公司；再比如，《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引（試行）》征求意見稿對基金公司的門檻是“近3年公募基金資產(chǎn)平均管理規(guī)模（扣除貨幣市場基金）不低于300億元”。

從中可以看出，不忘初心的基金公司，既是監(jiān)管層眼中穩(wěn)定市場的重要力量，也是監(jiān)管層制定政策時(shí)，優(yōu)先關(guān)注的投資中堅(jiān)力量。未來，將有更多更高的門檻，把一些依靠貨基沖規(guī)模的基金公司擋在門外。

股基與債基的規(guī)模大小，最能體現(xiàn)公募基金公司的資產(chǎn)管理能力高低。規(guī)模越大，說明風(fēng)險(xiǎn)相對偏好較高的投資人對公司的信賴程度越高，也更符合專業(yè)的人做專業(yè)的事這一邏輯。對基金公司而言，慢慢積累起來雄厚的市場信譽(yù)可推高公司規(guī)模，這樣的發(fā)展路徑由于有深厚的投研能力作為基礎(chǔ)，公司更值得信任，也更有可能成為百年老店。

華夏等7家公司股基規(guī)模過千億

將股基和債基對比，前者管理難度稍大，收益也更豐厚。市場上管理股基最大的10家公募中（表1：股基規(guī)模前10公司），有7家規(guī)模超過1000億元。這些公司旗下股基產(chǎn)品數(shù)量多規(guī)模大，各年度都會(huì)涌現(xiàn)出龍頭基金，不僅成為投資人長期持有的標(biāo)的，贏得了投資人信任，也將是未來公募FOF開閘后的首要投資品，那時(shí)將會(huì)使其規(guī)模二次攀升。

前10公司中，股基1757億元的華夏最有代表性。華夏規(guī)模領(lǐng)先源于業(yè)績領(lǐng)先。公司歷史上曾經(jīng)涌現(xiàn)出眾多?；Ｈ?，已經(jīng)成為后來從業(yè)者難以逾越的神話，伴隨著王亞偉等大神級(jí)經(jīng)理的離去，業(yè)內(nèi)開始關(guān)心華夏投資能力是否還有后勁，華夏上半年的成績單有力地回應(yīng)了市場的質(zhì)疑，并且是以大規(guī)模基金跑出好業(yè)績來做回答。

規(guī)模45億元的華夏藍(lán)籌核心以及420億元的超級(jí)“大胖子”華夏新經(jīng)濟(jì)，同類排名居前1/5。規(guī)模近300億元的華夏上證50ETF凈值漲幅居前1/5。規(guī)模86億元的華夏回報(bào)A、56億元華夏全球精選（QDII）、45億元的華夏回報(bào)2號(hào)，成績更進(jìn)一步，同期同類排名前1/10。將這些基金規(guī)模加總，華夏旗下業(yè)績在前1/5的股基合計(jì)規(guī)模超過千億元。

單只基金業(yè)績領(lǐng)先是華夏投研積累的結(jié)果，公司多方布局引領(lǐng)公募行業(yè)前行，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的同時(shí)也成就了公司自己，這才是華夏多年整體領(lǐng)先的真正原因（見表5：華夏旗下排名領(lǐng)先的部分基金）。

2004年12月，華夏上證50ETF成立，代表了一類全新交易產(chǎn)品——ETF的誕生，投資人在二級(jí)市場買賣這只基金就能跟蹤指數(shù)，揭開了ETF投資大幕，現(xiàn)在市場上已經(jīng)有眾多跟蹤各指數(shù)的ETF，這些ETF也是將來公募FOF的重要投資標(biāo)的。近13年的成長，華夏上證50ETF已經(jīng)是市場上規(guī)模最大的ETF。

2012年8月，華夏將ETF的投資觸角伸向香港，推出境內(nèi)首只跨境ETF基金——華夏恒生ETF及其聯(lián)接基金。這樣，幫助投資人不出境，在A股市場上，用股票交易賬戶就能輕松投資香港市場。2014年11月，滬港通開通時(shí)，華夏領(lǐng)先兩年。迄今為止，公司形成了華夏滬港通精選、華夏恒生ETF、華夏港股通恒生ETF及華夏滬股通上證50AH等圍繞港股投資的系列產(chǎn)品。

2015年2月，華夏推出MSCI中國A股ETF，站在世界上最大指數(shù)公司的視角上，跟蹤A股的上市公司，應(yīng)該跟蹤哪些股票，華夏MSCI中國A股ETF解決了這一問題。今年6月，A股終被納入MSCI指數(shù)體系。2018年6月，國際投資者將可以按照MSCI指數(shù)來配置A股。華夏此舉讓內(nèi)地投資人比國際投資者先行3年。

今年6月，華夏與微軟簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，發(fā)力人工智能投資，這項(xiàng)合作何時(shí)能夠結(jié)出碩果值得關(guān)注，華夏扛起了引領(lǐng)業(yè)界前行的大旗。

在千億股基公司中，股基規(guī)模占比都超過50%，說明優(yōu)秀的基金公司，仍然將權(quán)益類資產(chǎn)投資作為投資品中的最重要角色，公司在權(quán)益投資中所投入的資源也會(huì)占據(jù)主導(dǎo)位置。這些公司中，既有華夏這樣的老10家公司，也有勇于創(chuàng)新追趕的相對的后起之秀，說明成為股基的領(lǐng)跑者，既需要多年積累，也需要不斷追趕，證券市場提供了一個(gè)公平的競爭環(huán)境。

按成立時(shí)間算，與華夏等第一批公募“老戰(zhàn)士”相比，招商年輕4歲、匯添富年輕7歲。按成立順序算，招商是第21家、匯添富第45家成立的公募。但兩家公司股基規(guī)模排名處于行業(yè)第5名、第6名，規(guī)模分別為1210億元、1084億元。年輕公司能躋身“千億”級(jí)俱樂部，股基已經(jīng)成為兩公司產(chǎn)品的“中流砥柱”，規(guī)模占比過六成，是兩公司抓住機(jī)會(huì)快速壯大結(jié)出的碩果。

招商匯添富等股基占比過半

千億級(jí)公司股基占比名單中（表2：股基千億公司股基占比排行），招商和匯添富股基占比均超過六成。

2002年誕生的那一批7家公募中，招商基金在當(dāng)年成立時(shí)間最晚，現(xiàn)在卻是唯一股基過千億的公司，且其股基規(guī)模領(lǐng)先于同年其他公司5倍有余。同樣的成長環(huán)境，同樣的市場競爭壓力，15年后招商能夠脫穎而出，是兩波大牛市步步為營沉淀下來的成果。

招商在2003年4月發(fā)行了第一只混合型基金后，規(guī)模先是緩慢增長，2005～2007年那一波牛市中，進(jìn)入加速快車道，股基規(guī)模最高沖到接近500億元整數(shù)關(guān)口。

2014～2015年的牛市時(shí)，招商股基規(guī)模快速接近1000億元。這其中的功臣基金之一自然要數(shù)管理層托付給市場管理的救市基金——招商豐慶，此基金成立時(shí)規(guī)模為400億元，能夠獲得這樣的“大單”，足以說明管理層對公司的信任很重要，招商自然不肯放過這一好機(jī)會(huì)，到今年6月，這只基金成立尚未度過兩周歲生日，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到507億元，作為一只持續(xù)關(guān)閉申購的基金，多出來的107億元，是招商為這只救市基金賺到的錢，累計(jì)收益達(dá)27%。

在管理層信任的基礎(chǔ)上，投資人也愿意申購招商的股基，在這只超大規(guī)?；鸪闪⒑?，即從2016年初開始算，在其它公司新股基發(fā)行難、老股基營銷難的市況下，招商股基規(guī)模仍舊增加166億元（表3：2016年以來股基規(guī)模增量前5公司）。

更為年輕的基金公司匯添富，其管理股基規(guī)模占比75.07%，排名第五。

匯添富獲得成立批文是2005年，當(dāng)年8月份發(fā)行第一只基金——匯添富優(yōu)勢精選，初始募集10.25億元，這是匯添富的“星星之火”，從發(fā)行第一只產(chǎn)品到規(guī)模過千億，匯添富用了10年，基本上是5年500億元的節(jié)奏。

成立滿5歲時(shí)的2010年，公司股基規(guī)模達(dá)到了530億元。成立滿10歲時(shí)的2015年是沖擊千億級(jí)之戰(zhàn)。當(dāng)年二季度末1132億元， 晉級(jí)千億俱樂部綽綽有余。

規(guī)模增加源于旗下產(chǎn)品?；叧觯?014年時(shí)，匯添富有7只產(chǎn)品排名在同類前1/3，規(guī)模合計(jì)達(dá)127億元。也正是從2014年開始，匯添富排名在同類前1/3的股基合計(jì)規(guī)模一直在百億元之上，這一紀(jì)錄一直保持至今。

最紅火的2015年，以匯添富民營活力A、成長焦點(diǎn)、消費(fèi)行業(yè)、藍(lán)籌穩(wěn)健等基金帶隊(duì)，有13只產(chǎn)品排名前1/3，規(guī)模合計(jì)548億元，占旗下股基規(guī)模半數(shù)以上。

今年上半年，前1/3的股基規(guī)模合計(jì)達(dá)375億元，領(lǐng)先的是匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健、消費(fèi)行業(yè)、成長焦點(diǎn)和匯添富多策略，眾多產(chǎn)品扎堆領(lǐng)先，大有復(fù)制2015年?；鶇采膽B(tài)勢。

大面積誕生股基“優(yōu)等生”，提高了公司股基管理人員在公司內(nèi)部的地位，匯添富旗下股基占比75.07%，說明公司將權(quán)益類資產(chǎn)投資作為主攻方向，也投入了相應(yīng)的資源。

工銀瑞信博時(shí)債基規(guī)模大幅領(lǐng)跑

除了投資股票，債券也是長線資產(chǎn)，管理債基讓投資人獲得穩(wěn)健收益，工銀瑞信和博時(shí)是近幾年債基規(guī)模增長最快的公司，也是剔除貨基后規(guī)模最領(lǐng)先的兩家公司。

剔除貨基后的管理規(guī)模（表4：剔除貨基之后總規(guī)模前10公司）更能體現(xiàn)公募作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的管理專長，工銀瑞信以3174億元位列冠軍，博時(shí)以2460億元位列亞軍。

工銀瑞信是市場的“重量級(jí)”基金公司，也是剔除貨基后整體規(guī)模最大的公司，更是債基規(guī)模的大王。

工銀瑞信旗下有多只“航母”級(jí)別債基，如工銀瑞信豐淳911億元、工銀瑞信恒泰純債508億元、工銀瑞信泰享三年300億元，能駕馭這些“大塊頭”基金，說明公司有著強(qiáng)大的投資債券管理能力。

工銀瑞信債基業(yè)績排名業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，今年上半年在同類前1/10基金中，既有工銀瑞信銀和利、新得益、新生利、新得潤、新增益這些偏債混合型基金，也有工銀瑞信產(chǎn)業(yè)債這樣的二級(jí)債基。正是這樣以債基為主，不放松股基的管理，使得公司成為唯一債基規(guī)模突破2000億元的公司。

在債基耀眼的同時(shí)，公司股基也有亮點(diǎn)。工銀瑞信金融地產(chǎn)在2014年以翻倍的業(yè)績成為同類冠軍基金，2016年工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)排名同類第三，工銀瑞信新財(cái)富居同類前1/20。今年上半年，工銀瑞信大盤藍(lán)籌、新藍(lán)籌、新趨勢A、消費(fèi)服務(wù)、金融地產(chǎn)、全球配置這6只主動(dòng)股基，排名也都在前1/5。

相比之下，博時(shí)是在做好股基的基礎(chǔ)上，將觸角伸向債基，實(shí)現(xiàn)規(guī)?！岸悟v飛”。

博時(shí)是市場“老五家”公司之一，在剛剛過去的7月13日，迎來了自己的19歲生日，公司的壯大路徑是先股基后債基、兩翼齊飛。

博時(shí)很早就深耕于股基，也是“價(jià)值投資”的忠誠倡導(dǎo)者，公司旗下?lián)碛幸圆r(shí)主題行業(yè)、博時(shí)精選為代表的價(jià)值型主動(dòng)管理基金，成立時(shí)間均超過10年，年化收益高達(dá)21.95%、14.04%。不僅有老英雄，也有新龍頭：博時(shí)卓越品牌是2016年崛起的龍頭基金，全年業(yè)績在同類480只產(chǎn)品中排名第6。

立足于股基領(lǐng)先，博時(shí)同時(shí)發(fā)力于債基布局，實(shí)踐證明，博時(shí)的道路特點(diǎn)鮮明，現(xiàn)在已經(jīng)做到債基規(guī)模行業(yè)第二。

就在兩年前的2015年二季度末，公司旗下債基規(guī)模只有50億元，一年后的2016年二季度末，規(guī)模增大12倍至600億元，這期間博時(shí)發(fā)行了42只債基，折算到全年，幾乎是每周都有一只新債基。

2016年下半年及今年上半年擴(kuò)張腳步并未停歇。到今年二季度末，規(guī)模同比又增加1.67倍至1667億元，用了兩年時(shí)間，博時(shí)債基規(guī)模從50億元到2667億元，增加了53倍，這也是博時(shí)債基發(fā)展格外快速的周期，在全行業(yè)中增量規(guī)模也處于最領(lǐng)先的位置。

規(guī)模增加之后，更要有業(yè)績保證才能保持和進(jìn)一步增加規(guī)模，在這方面，博時(shí)表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。如今年上半年，博時(shí)旗下多只債基排名領(lǐng)先——博時(shí)信用債純債A、博時(shí)裕昂純債、博時(shí)轉(zhuǎn)債A、博時(shí)信用債券A、博時(shí)裕盛純債，都居同類前1/10（見表6：博時(shí)旗下排名領(lǐng)先的部分基金）。