淺析企業(yè)償債能力的提高途徑

李怡珂

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

淺析企業(yè)償債能力的提高途徑

李怡珂

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

企業(yè)有無(wú)償債能力是債權(quán)人、投資者與企業(yè)利益有關(guān)者都十分關(guān)心的問(wèn)題,本文主要通過(guò)探究資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等相關(guān)指標(biāo)來(lái)綜合分析企業(yè)如何提高償債能力。

企業(yè)；長(zhǎng)期償債能力；短期償債能力

一、如何增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力

對(duì)于眾多企業(yè)而言，償債能力已成為它們衡量企業(yè)實(shí)力的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)償債能力由于存在償還時(shí)間的大小又分成長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。本文就以某市防爆廠為例來(lái)探討一下，企業(yè)提高償債能力的途徑有哪些。

長(zhǎng)期償債能力的分析有利于債務(wù)人了解其資本結(jié)構(gòu)的合理性及資金利用效果，有利于債權(quán)人了解債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)情況及債款的安全程度，有利于投資者確定投資方向等。在評(píng)估長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)償債的總體表現(xiàn)；已獲利息的倍數(shù)則重點(diǎn)表現(xiàn)了公司償付本金和利息的能力。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率分析

資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，一般情況下認(rèn)定其比率越低則表明公司債務(wù)就更加少，自有資金就更加多，財(cái)務(wù)狀態(tài)就更加好，其償債能力就更加強(qiáng)。實(shí)際上，適量的舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)將來(lái)的成長(zhǎng)、領(lǐng)域的擴(kuò)張起著不能忽略的影響。有些快速發(fā)展、前途較好的公司在它的能力范圍內(nèi)經(jīng)過(guò)舉債，獲取足夠的資金，投資到報(bào)酬率高的項(xiàng)目中，從長(zhǎng)期看來(lái)對(duì)它達(dá)成經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo)是非常有好處。反之，無(wú)法在當(dāng)期獲得表現(xiàn)，就無(wú)法使資產(chǎn)報(bào)酬率更改負(fù)債率所表現(xiàn)的情形。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率的高低，關(guān)鍵決定于公司價(jià)值的大小。企業(yè)價(jià)值高首先解釋了企業(yè)盈利水平高、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高、償債資金高，此外也表明了企業(yè)的銀行信用就高、獲得銀行貸款機(jī)會(huì)大、償債能力強(qiáng)。按照資本結(jié)構(gòu)原理，公司價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有負(fù)債營(yíng)運(yùn)公司的價(jià)值與節(jié)稅收益的現(xiàn)值減掉財(cái)務(wù)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所產(chǎn)生的成本之和。如果用A代表負(fù)債全部的金額，B代表資產(chǎn)全部金額，C代表資產(chǎn)負(fù)債率，它的計(jì)算公式可以表示為：

C=A/B

某市防爆集團(tuán)2012至2014年資產(chǎn)負(fù)債率比率分別為：0.658,0,651,0,752；2012至2014股東權(quán)益比率分別為：2.08,2.05,2.88。

分析：該防爆集團(tuán)所在的產(chǎn)業(yè)12年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.654，略高于同行業(yè)水平，說(shuō)明該防爆集團(tuán)12年償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高于同行業(yè)水平，長(zhǎng)期償還能力較差。但是該防爆集團(tuán)12至14這三年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.687，而同行業(yè)平均水平為0.699，略低于同行業(yè)平均水平，說(shuō)明該防爆集團(tuán)償還長(zhǎng)期債務(wù)能力有所提升，資本結(jié)構(gòu)較為合理。

具體到該防爆公司來(lái)看，該防爆公司規(guī)模水平一般，盈利水平也一般，雖然近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率略低于同行業(yè)平均水平，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該公司若不采取措施提升盈利能力，其償債能力可能出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

因此，提高防爆公司的長(zhǎng)期償債能力，不單單要看它的資產(chǎn)負(fù)債率，還要看的盈利水平及長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)利益水平。該防爆公司可通過(guò)適當(dāng)向外借入一定的資金來(lái)投資一些資產(chǎn)回報(bào)率較高的項(xiàng)目，來(lái)提高長(zhǎng)期償債能力。

(二)已獲現(xiàn)金利息保證倍數(shù)分析

現(xiàn)在的核算方法把息稅前利潤(rùn)作為出發(fā)點(diǎn)，不會(huì)真正表明企業(yè)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)狀況。這個(gè)指標(biāo)主要是解釋本期經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)而形成的現(xiàn)金凈流量可以充分地用來(lái)抵付流動(dòng)負(fù)債的比率，又叫做超速動(dòng)比率。

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金用來(lái)償債的倍數(shù)。企業(yè)現(xiàn)金流量多少直接關(guān)系到企業(yè)的償債能力的高低，因?yàn)槠髽I(yè)當(dāng)前能否償還債務(wù)或者能否按時(shí)償還債務(wù)，是拿當(dāng)前企業(yè)所持有的資金去償還，而不是那所謂的潛在利潤(rùn)，也就是賬面上所反映的價(jià)值。

現(xiàn)金利息保證倍數(shù)=(正常運(yùn)作所產(chǎn)生的靜現(xiàn)金流+用現(xiàn)金所支付利息+用現(xiàn)金所支付的所得稅)/用現(xiàn)金所支付的利息。

某市防爆集團(tuán)2012至2014年現(xiàn)金利息保障倍數(shù)分別為6.77,7.22.8.59。

分析：該防爆集團(tuán)12年到14年的平均現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為7.53，而它所在的產(chǎn)業(yè)的平均利息保障倍數(shù)為8.56。由此可看出，該防爆集團(tuán)的現(xiàn)金保障倍數(shù)明顯低于同行業(yè)水平，說(shuō)明該防爆集團(tuán)支付利息的能力較弱，現(xiàn)金流量較少，償債能力較弱。

除此之外，2012年該公司現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為6.77，2013年為7.22，2014年為8.59，出現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。說(shuō)明該防爆企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢(shì)。

因此，該防爆企業(yè)應(yīng)該以日常運(yùn)作事項(xiàng)為主，從而來(lái)提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，進(jìn)而提高長(zhǎng)期償債能力。

二、如何提高企業(yè)短期償債能力

短期償債能力表示公司償付短期債務(wù)的能力?，F(xiàn)在的重要指標(biāo)有現(xiàn)金流量比率，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率，但是流動(dòng)比率與速動(dòng)比率又是它們當(dāng)中最重要的，所以下文以某市防爆企業(yè)為例來(lái)做重點(diǎn)探討。

下表為某市防爆企業(yè)2012至2014年現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率及流動(dòng)比率數(shù)據(jù)表：

年份201220132014現(xiàn)金流量比率1.321.881.75現(xiàn)金比率1.721.941.67流動(dòng)比率1.561.781.65速動(dòng)比率0.881.020.93

(一)現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量即為流動(dòng)著的、企業(yè)自身所擁有的現(xiàn)金，即企業(yè)正常運(yùn)作所產(chǎn)生的現(xiàn)金。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金流量比率為1.65，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金流量比率為1.43。說(shuō)明該防爆企業(yè)的現(xiàn)金流量比率明顯高于平均水準(zhǔn)，短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.32，2013年的現(xiàn)金流量為1.88,2013年顯然高于2012年的比率，說(shuō)明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.75，說(shuō)明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢(shì)。

因此，該防爆企業(yè)在充分考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)期間影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變動(dòng)的因素的基礎(chǔ)上，保持當(dāng)前現(xiàn)金流量比率的穩(wěn)定，同時(shí)提高企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，或者降低流動(dòng)負(fù)債，來(lái)適當(dāng)調(diào)高現(xiàn)金流量比率，提高短期償債能力，避免再次出現(xiàn)下滑。

(二)現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金)/流動(dòng)負(fù)債。現(xiàn)金比率可以直接表現(xiàn)企業(yè)的短期償付能力。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金比率為1.78，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的平均現(xiàn)金比率為1.43。說(shuō)明該防爆企業(yè)的現(xiàn)金比率明顯高于平均水準(zhǔn)，短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.72，2013年的現(xiàn)金流量為1.94，2013年顯然高于2012年的比率，說(shuō)明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.67，說(shuō)明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢(shì)。

因此，該企業(yè)近幾年應(yīng)該保持現(xiàn)金比率的穩(wěn)定即可，這樣從長(zhǎng)期來(lái)看，可提高該公司的短期償債能力。

(三)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是從靜態(tài)角度出發(fā)來(lái)分析企業(yè)的短期償債能力。

分析：該防爆企業(yè)2012到2014年的流動(dòng)比率為1.66，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的流動(dòng)比率為1.51。該防爆企業(yè)2012到2014年的速動(dòng)比率為0.94，而該防爆企業(yè)所在的行業(yè)2012到2014年的速動(dòng)比率為0.89。說(shuō)明該防爆企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯高于平均水準(zhǔn)，同時(shí)，該防爆企業(yè)的流動(dòng)比率又低于2，且速動(dòng)比率接近1，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。

其次，該防爆企業(yè)2012年的現(xiàn)金流量比率為1.56，2013年的現(xiàn)金流量為1.78，2013年顯然高于2012年的比率，說(shuō)明2013年的短期償債能力較2012年有所提升。但是，2014的現(xiàn)金流量比率降為1.65，說(shuō)明短期償債能力從2014年到2013年出現(xiàn)降低的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，該企業(yè)的速動(dòng)比率在近三年也呈現(xiàn)出相同的變化規(guī)律。

因此，該防爆企業(yè)應(yīng)該在當(dāng)前變化的較穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適當(dāng)使流動(dòng)比率穩(wěn)定在2左右，而速動(dòng)比率在1左右，從而提高短期償債能力。

(四)指標(biāo)補(bǔ)充分析

以上四個(gè)指標(biāo)在一般的企業(yè)短期能力測(cè)評(píng)時(shí)，作為最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，但是在較為復(fù)雜的情況下，顯得有些微弱。下面將做補(bǔ)充分析：

1.超速動(dòng)比率：

超速動(dòng)比率是在企業(yè)速動(dòng)比率的基礎(chǔ)上，拿超速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)測(cè)評(píng)企業(yè)的短期償債能力。

由于超速動(dòng)比率是在扣去產(chǎn)成品、半成品和在產(chǎn)品等的基礎(chǔ)上得出的，因此它能夠更加準(zhǔn)確地表現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。

2.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債。它表現(xiàn)了公司在最差狀況下的償債能力，在一般情形下它僅僅是債權(quán)人在穩(wěn)健原則下出發(fā)來(lái)探究?jī)攤芰Φ膮⒖贾笜?biāo)。

3.現(xiàn)金支付保證率：為從動(dòng)態(tài)角度來(lái)權(quán)衡企業(yè)償債能力發(fā)展變化的指標(biāo)，表現(xiàn)企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)際可使用的現(xiàn)金資源可以滿足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水準(zhǔn)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金支付保障率=(期初的現(xiàn)金余額數(shù)量+本期估計(jì)的現(xiàn)金流人額數(shù)量)/本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支付額

4.速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)：速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)=(365×速動(dòng)資產(chǎn))÷預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)付出總數(shù)。這個(gè)指標(biāo)說(shuō)明公司拿速動(dòng)資產(chǎn)償付營(yíng)業(yè)支出可以維系的天數(shù)。盡管支出數(shù)是根據(jù)對(duì)未來(lái)的估計(jì)而計(jì)算出來(lái)的，卻無(wú)相當(dāng)確切的依據(jù)，但它最起碼能夠作為企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重點(diǎn)補(bǔ)充指標(biāo)。

三、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下如何增強(qiáng)企業(yè)償債能力

企業(yè)保持一個(gè)合適的償債能力水平是很有必要的。下面來(lái)探討一下企業(yè)如何才能做到哪這些。

(一)牢固樹(shù)立償債觀念,強(qiáng)化償債意識(shí)

人的所有行動(dòng)都是由思想所指導(dǎo)的，我們首先要從思想上做改變。企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)期的債務(wù)當(dāng)期歸還的原則，不要推脫。要不然，久而久之，就會(huì)形成這種不好的習(xí)慣。所以不能賴賬。

(二)合理使用財(cái)務(wù)杠桿

在一定資本結(jié)構(gòu)下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)高的話，企業(yè)償債能力就越弱。因此，企業(yè)可經(jīng)過(guò)減低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)提升償債能力。

準(zhǔn)確使用它，不但能夠提升企業(yè)持有資金收益率，還可以富有效率地提升企業(yè)償債能力。

(三)建立償債基金體系

有的企業(yè)規(guī)模較大，部門復(fù)雜，人員架構(gòu)較為復(fù)雜，與其他公司關(guān)聯(lián)也較多，因此需要用資金的地方也特別多，這就容易導(dǎo)致資金使用亂套。因此，企業(yè)應(yīng)設(shè)置專門的償還債務(wù)的資金，完善機(jī)制。

要想做好這些，首先應(yīng)該創(chuàng)立專門的賬戶系統(tǒng)，把專門的償債資金歸入到該系統(tǒng)之中。其次，對(duì)該賬戶系統(tǒng)制定一項(xiàng)嚴(yán)格的計(jì)劃，合理地規(guī)劃該資金。

(四)提高經(jīng)濟(jì)效益,增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁

綜合來(lái)看盈利能力與償債能力的話，能夠提高企業(yè)償債能力的有效的方式還是在于提高企業(yè)的利潤(rùn)，即經(jīng)濟(jì)效益。一個(gè)盈利能力長(zhǎng)期很差、利潤(rùn)很低的企業(yè)，它的償債能力從長(zhǎng)期來(lái)看，必然會(huì)很弱，有可能還會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。但一個(gè)長(zhǎng)期處在高額利潤(rùn)的企業(yè),必定擁有較強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力,其償債能力也肯定強(qiáng)大,能夠承受較大的風(fēng)險(xiǎn),在市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展強(qiáng)大。

四、總結(jié)

從2012年至2014年，無(wú)論是從該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力還是從短期償債能力來(lái)看，該防爆企業(yè)都基本上高于同行業(yè)同期間的平均水平，且略有上升的趨勢(shì)。但是，考慮到企業(yè)的實(shí)際情況，該防爆企業(yè)規(guī)模不是很大，且從長(zhǎng)期來(lái)看，該企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)報(bào)酬率不是很高。從該防爆企業(yè)的實(shí)際來(lái)看，該企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)向外借入一定的資金，來(lái)投資一些有潛力、盈利較好的項(xiàng)目。雖然在短期內(nèi)，不會(huì)受到回報(bào)，而且還會(huì)造成較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可能會(huì)有利于企業(yè)的償債能力。因?yàn)椴⒉皇撬械耐顿Y都有會(huì)馬上有回報(bào)?？傮w來(lái)說(shuō)，我比較看好該防爆企業(yè)未來(lái)幾年的盈利能力，并且相信它的償債能力在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上會(huì)有所提升。

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李怡珂(1993.1-)，女，漢族，河南汝州人，碩士，廣西大學(xué)。