強(qiáng)監(jiān)管之下，金融市場(chǎng)不再“躺著賺錢(qián)”

李延霞++譚謨曉++劉慧++吳雨

“炒概念”“賺快錢(qián)”的傳統(tǒng)操作模式已經(jīng)不再靈光

上半年，一場(chǎng)治亂象、防風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管風(fēng)暴在金融業(yè)掀起。補(bǔ)齊監(jiān)管短板，加大處罰力度……一系列監(jiān)管組合拳頻頻發(fā)力。強(qiáng)力監(jiān)管之下，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了哪些新變化？本刊記者就此進(jìn)行了調(diào)查。

贏利方式：“好賺錢(qián)”“賺快錢(qián)”時(shí)代不再

強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，最直接的影響就是好賺錢(qián)、賺快錢(qián)的時(shí)代一去不返了。

1至5月，曾經(jīng)一路飆升的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下降56.53%，占人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的15.04%，同比下降17.5個(gè)百分點(diǎn)。

保險(xiǎn)的本質(zhì)是“保障”，然而，一段時(shí)間以來(lái)，一些保險(xiǎn)公司熱衷于跑馬圈地賺快錢(qián)，偏離主業(yè)發(fā)展萬(wàn)能險(xiǎn)等短期理財(cái)型業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)期限一短再短，甚至承諾一年就退保，偏離了保險(xiǎn)業(yè)的初衷。2017年以來(lái)，在監(jiān)管政策壓力下，一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)感受到“陣痛”，開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

一家長(zhǎng)期依賴(lài)萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展的小型保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人告訴本刊記者，公司正按監(jiān)管要求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓縮短期理財(cái)型產(chǎn)品規(guī)模，在保障型產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面下功夫，同時(shí)發(fā)展期交業(yè)務(wù)，雖然轉(zhuǎn)型期間保費(fèi)規(guī)模出現(xiàn)下降，但公司的負(fù)債水平更加合理。

在資本市場(chǎng)，在IPO常態(tài)下新股供應(yīng)增加、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管趨嚴(yán)等政策環(huán)境下，“炒概念”“賺快錢(qián)”的傳統(tǒng)操作模式已經(jīng)不再靈光。曾經(jīng)備受市場(chǎng)寵愛(ài)的ST個(gè)股、次新股和高送轉(zhuǎn)等集體“遇冷”。有統(tǒng)計(jì)顯示，上半年股價(jià)跌幅最大的10只個(gè)股中，ST個(gè)股占據(jù)七席。同期，高送轉(zhuǎn)指數(shù)和深次新股指數(shù)分別重挫12%和28.6%。

對(duì)于一直被稱(chēng)為“躺著賺錢(qián)”的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，錢(qián)也不再那么好賺。銀行利潤(rùn)主要來(lái)源的息差和中間業(yè)務(wù)收入都面臨著較大壓力。商業(yè)銀行凈息差水平已由2014年四季度的2.70%下降至今年一季度的2.03%。

“當(dāng)前市場(chǎng)資金利率上行，銀行負(fù)債成本上升，但資產(chǎn)重新定價(jià)反應(yīng)比較慢，資產(chǎn)端收益率上行幅度不及負(fù)債端成本上升幅度，導(dǎo)致銀行凈息差收窄?！敝行陪y行公司部副經(jīng)理王鵬虎表示。

多位銀行業(yè)人士表示，理財(cái)業(yè)務(wù)是中間業(yè)務(wù)增收的重要內(nèi)容，在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，理財(cái)業(yè)務(wù)增速有所收縮，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)受到制約，今后銀行業(yè)賺錢(qián)將更難。

市場(chǎng)環(huán)境：正本清源回歸主業(yè)

毫無(wú)疑問(wèn)，強(qiáng)監(jiān)管的目的是為了治理市場(chǎng)亂象，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。從本刊記者調(diào)研的情況來(lái)看，監(jiān)管出重拳對(duì)違法違規(guī)現(xiàn)象進(jìn)行打擊，市場(chǎng)環(huán)境得到凈化，金融生態(tài)更加健康合理。

上半年，金融領(lǐng)域一系列的監(jiān)管重拳引人注目。證監(jiān)會(huì)累計(jì)罰沒(méi)款63.61億元，是2016年全年的1.5倍;對(duì)30人實(shí)施市場(chǎng)禁入，接近2016年全年。資本市場(chǎng)“大鱷”鮮言更是被開(kāi)出34.7億元的“史上最大罰單”。保監(jiān)會(huì)給予前海人壽時(shí)任董事長(zhǎng)姚振華禁入行業(yè)十年的處罰。針對(duì)票據(jù)違規(guī)、規(guī)避監(jiān)管、濫用通道等行為，銀監(jiān)會(huì)一季度對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)的罰沒(méi)金額已占2016年的70%。嚴(yán)監(jiān)管正在重塑金融生態(tài)，促使金融機(jī)構(gòu)正本清源，回歸主業(yè)。

截至5月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為28.4萬(wàn)億元，較4月末30萬(wàn)億元規(guī)模有所下降。多位銀行從業(yè)人員表示，從一季度開(kāi)始，銀行理財(cái)規(guī)模增速已經(jīng)開(kāi)始明顯下滑，4月、5月后，各家銀行的同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模下滑更為明顯，同業(yè)理財(cái)和理財(cái)?shù)奈馔顿Y均已下降數(shù)千億元。

同業(yè)業(yè)務(wù)也開(kāi)始收縮，5月份同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降。本刊記者從多家商業(yè)銀行了解到，與前幾年不斷增加同業(yè)條線資源分配不同，最近幾個(gè)月銀行紛紛壓縮同業(yè)業(yè)務(wù)，有些銀行的同業(yè)負(fù)債已下降了20%。

在監(jiān)管引導(dǎo)下，商業(yè)銀行開(kāi)始調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，將更多資源留給了對(duì)公和零售業(yè)務(wù)。支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等國(guó)家戰(zhàn)略，發(fā)力綠色金融、科技金融等新興領(lǐng)域，服務(wù)三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)……銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能動(dòng)性增強(qiáng)。

在保險(xiǎn)業(yè)，盲目發(fā)展短期理財(cái)型業(yè)務(wù)、激進(jìn)投資等問(wèn)題正在逐步得到轉(zhuǎn)變。本刊記者梳理多家壽險(xiǎn)公司最新一期萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，大部分萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率在4%至5%之間，“8%”的已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。不少保險(xiǎn)公司開(kāi)始大力發(fā)展保障型產(chǎn)品，擴(kuò)大期交業(yè)務(wù)，收縮躉交業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更健康，發(fā)展后勁更足。一季度，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)首年期交保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)17.4%、45.9%、67.3%和47.5%。

證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境明顯凈化，市場(chǎng)炒新、炒差、炒小等投機(jī)炒作逐漸得到抑制，投資風(fēng)格逐漸向價(jià)值投資轉(zhuǎn)換。

制度安排：逐步完善根基更牢

上半年，歷經(jīng)四次闖關(guān)后A股加入MSCI指數(shù)是一件激動(dòng)人心的大事。MSCI董事總經(jīng)理雷米·布賴(lài)恩德表示，國(guó)際投資者廣泛認(rèn)可了中國(guó)A股市場(chǎng)準(zhǔn)入狀況在過(guò)去幾年里的顯著改善。這是我國(guó)資本市場(chǎng)制度安排不斷完善的一個(gè)縮影。

修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，嚴(yán)格重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn);完善上市公司停復(fù)牌規(guī)則，解決上市公司“隨意停、籠統(tǒng)說(shuō)、停時(shí)長(zhǎng)”等突出問(wèn)題;完善減持制度，規(guī)范上市公司股東和董監(jiān)高減持行為;投資者適當(dāng)性辦法出臺(tái)，為市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)的適當(dāng)性管理提供了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)……

專(zhuān)家表示，在治理市場(chǎng)亂象的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)不斷補(bǔ)齊監(jiān)管短板，完善制度安排，有助于從根源上遏制風(fēng)險(xiǎn)。

銀監(jiān)會(huì)通過(guò)系統(tǒng)梳理監(jiān)管制度和實(shí)踐中存在的缺陷和不足，研究制定了20多項(xiàng)擬在近、中、遠(yuǎn)期逐步實(shí)施的重點(diǎn)規(guī)制。保監(jiān)會(huì)表示，將研究制定保險(xiǎn)業(yè)統(tǒng)一的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)管理規(guī)則，研究制定保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)定，填補(bǔ)保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管等制度空白。

在深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞等業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，金融市場(chǎng)的“游戲規(guī)則”逐步完善是清除市場(chǎng)痼疾、夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)的重中之重。

“完善的制度規(guī)則是金融市場(chǎng)健康良性發(fā)展的根本?！标惤B霞說(shuō)，加強(qiáng)金融監(jiān)管或許會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)短期陣痛，但從長(zhǎng)期來(lái)看，可以有效化解前期積累的一些風(fēng)險(xiǎn)，更加優(yōu)化金融資源的配置。