大盤上下兩難

金鼎

大盤上下兩難

金鼎

市場提前進入到休假模式，盡管滬指看起來波動不大，不過部分中小創(chuàng)的表現(xiàn)確實很糟糕。滬指最高到了3391點的位置，曾經(jīng)距離3400點是那么近，不過驀然回首，雖然指數(shù)還在3300點之上，但是大家應(yīng)該都感受到了類似于1664點位置的寒意。

在券商推動大盤拿下3300點之后，市場自身挖掘的人工智能、鹽湖提鋰、新能源汽車、半導(dǎo)體和5G先后表現(xiàn)了一陣，不過除了5G其余的力度都不太大。這對于整個市場的頹勢來說，都猶如璀璨的煙花般瞬間即逝，隨后地產(chǎn)板塊、周期板塊還有券商板塊都黯然失色。

政策面上看，短短兩天時間內(nèi)，西安、重慶、南昌等8個城市密集出臺樓市調(diào)控措施。其中，除西安、武漢外，其余城市實施了“限售”（部分房子2-5年內(nèi)不能賣）。而據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已有超過45個城市發(fā)布了樓市“限售令”。

最典型的就是有機構(gòu)引述一向唱多房價的任志強最新的內(nèi)部演講文章稱，任大炮竟然開始認同房價會跌的看法了——而且看起來并非標(biāo)題黨，并非斷章取義。這對向來將其論點奉為圭璧的房價永漲派們可是一個重大打擊，對股市地產(chǎn)板塊恐怕也是不小的沖擊。

周期方面，我們看到，近日來，黑色系表現(xiàn)慘淡，尤其是鋼價走勢明顯趨弱。截至9月26日，螺紋主力期貨合約近15個交易日累計跌幅超過10%。與此同時，上周螺紋現(xiàn)貨下跌4.19%，創(chuàng)四月中旬以來最大跌幅。截至9月下旬，全國近30家鋼廠調(diào)整出廠價格，多以螺紋鋼為主，下調(diào)價格在40-70元/噸不等。

所謂成也蕭何敗也蕭何，導(dǎo)致當(dāng)前對周期股這種逆轉(zhuǎn)的出現(xiàn)，有兩大關(guān)鍵原因：其一是，進入9月中下旬，鋼材庫存出現(xiàn)了微妙變化：鋼廠庫存上升、鋼貿(mào)庫存下降，直接打臉漲價預(yù)期。上周，貿(mào)易環(huán)節(jié)的鋼廠社會庫存束了8月中旬以來連續(xù)5周的累積，但鋼廠環(huán)節(jié)鋼材庫存反而上升，上周環(huán)比增加了2.17%。據(jù)統(tǒng)計，今年以來平均社會庫存較去年同期高216萬噸，建筑用鋼平均庫存較去年高67萬噸。分析指出，近期社會庫存增長是鋼貿(mào)商在為“金九銀十”備貨的結(jié)果，與去年社庫增長幾乎同步，預(yù)計此次囤貨到9月下旬結(jié)束。這造成了鋼廠和鋼貿(mào)合計口徑的鋼材庫存環(huán)比仍有增加，鋼材庫存去化并不順利；背后可能貿(mào)易商情緒謹慎，或主動降價去庫存，一定程度上造成市場恐慌。

其二，環(huán)保限產(chǎn)也成為這一輪行情轉(zhuǎn)折的推動因素。今年3月，環(huán)保部等多部委聯(lián)合發(fā)布大氣防治工作方案，特別是對重點城市鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，時間跨越2017年10月-2018年3月份采暖季。市場原本預(yù)計2017年-2018年采暖季，生鐵和粗鋼的供給同比下降幅度均在10%以上。但供給下降并沒有造成鋼材價格的大漲。

在兩大主力板塊被抑制后，唯一的亮點就是科技股的延伸，5G概念表現(xiàn)出色。自從華為發(fā)布全球首款移動端AI芯片麒麟970以來，國產(chǎn)芯片就熱炒不停。再延伸到5G、光通信、物聯(lián)網(wǎng)等各種燒腦的科技股。這和15年的科技股的炒作何其相似，當(dāng)時的虛擬現(xiàn)實（VR）和增強現(xiàn)實（AR）龍頭股都翻了3至4倍，但是最終這些概念還是被砸下來了。所以，對于任何概念對要留一半清醒留一半醉。盡管目前還沒有完全結(jié)束，但是作為我們自身，要隨時保持清醒的認識。

結(jié)合此前這輪行情，基于3000點起步，銀行配合推動，周期拉動，如果當(dāng)前（十一前后）3000點模式能重演，則慢牛仍在。反之，十一后，上證將重回3200點。當(dāng)然，最終到底哪個概率更大些？節(jié)后第一周市場將給出答案。