編者按:

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今年以來，周期和消費一直處于“你方唱罷我登場”的情況，近日，周期股熱度逐漸退去，消費類股票再次成為一道亮麗風景線。

眾所周知，周期類股票多出現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)，其行情表面看是產品漲價邏輯，但實質上是供給側改革，去產能背景下利潤創(chuàng)造效應與利潤分配效應驅動。目前看來，供給側改革成效已現(xiàn)，周期品彈性開始收斂。

與此同時，臨近中國傳統(tǒng)節(jié)假日國慶、中秋，以白酒為代表的消費類行業(yè)在市場高度預期下再次走強，貴州茅臺股價連創(chuàng)新高，9月29日新歷史最高點為525.88元，洋河股份股價突破百元；家電類股票也展開了一小波反彈。

然而對于即將到來的四季度，投資者又該采取怎樣的策略應對？本期的封面文章篩選了部分熱點行業(yè)的研報以饗讀者。

從宏觀層面來看，國金證券認為，當前投資者偏樂觀的預期基于三大因子，一是對央行持充分相信態(tài)度，二是對企業(yè)盈利偏樂觀的預期，三是對十九大行情的憧憬，上述三大樂觀因子的邊際變化，且伴隨著十九大會議勝利召開，預計A股市場將步入“減量博弈”市場，“上證綜指”或將回落至3200點附近。（詳見第8頁《“增量行情”切換至“減量博弈”》）

而愛建證券預計市場的驅動力更多的來自市場本身，未來的投資思路仍是需要以安全為首要原則，在以價值為基礎上穩(wěn)中求進，適當參與主題性的投資。（詳見第10頁《四季度市場維持震蕩格局》）

具體到細分行業(yè)，中國銀河認為四季度需求端仍將緩慢下滑，因為最重要的固定資產投資8月單月增速降至3.8%，累計增速降至8%以下，四季度預計仍在8%以下。另一方面，8月基建投資單月增速降至11.4%，創(chuàng)今年最低水平，四季度在前三季度經濟超預期、財政赤字率、地方政府融資約束、PPP增速放緩的背景下，基建投資增速沒有必要也缺乏融資條件回到18%以上的高位。因此，四季度市場將面臨一定變數(shù)，重點推薦業(yè)績穩(wěn)定、安全邊際高、品牌溢價能力較強、存在估值切換行情的白馬消費龍頭及大金融板塊。（詳見第11頁《回歸白馬消費與大金融》）

此外，本刊選取了強周期代表鋼鐵、化工行業(yè)的券商觀點。天風證券表示，雖然目前行業(yè)板塊出現(xiàn)調整的情況，但仍然堅信產能利用率不會下降，行業(yè)主體邏輯沒破壞，回調仍然是投資機會。（詳見第12頁《鋼鐵：回調即為機會》）

與此同時，化工行業(yè)今年以來關注度也不可小覷，上海證券提出，受益于供需結構改善及環(huán)保督查持續(xù)深化，化工部分細分行業(yè)景氣度將持續(xù)高位。（詳見第12頁《化工：布局真復蘇+真成長》）

除了上述提到的白馬消費類、強周期類，還有近年來快速成長的新能源汽車。國信證券稱，隨著一系列“騙補”及目錄調整事件的影響得以充分緩沖，各月銷量穩(wěn)中有進，1-8月新能源汽車產量32.3萬輛，同比增長36.2%，車市年底效應臨近，看好新能源汽車市場產銷。（詳見第13頁《新能源汽車：多重利好未來可期》）