環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市可行性研究
——以中自環(huán)保為例

王曉玉

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030）

環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市可行性研究
——以中自環(huán)保為例

王曉玉

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030）

經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來的各種環(huán)境污染問題在今天已經(jīng)顯露出其可怕之處,治理空氣污染依然迫在眉睫,這也是我國建設(shè)生態(tài)文明社會(huì)保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展必須解決的問題.我國兩會(huì)也已屢次提及對(duì)于空氣污染的治理.人為造成的空氣污染主要來自于工業(yè)和交通,其中工業(yè)廢氣和交通尾氣是主要的污染來源.石化燃料的燃燒即燃煤被普遍認(rèn)為是引發(fā)霧霾的罪魁禍?zhǔn)?[1]汽車尾氣帶來的污染同樣不可小覷.控制尾氣的排放需要合理調(diào)整能源結(jié)構(gòu),對(duì)城市發(fā)展進(jìn)行合理規(guī)劃.環(huán)保行業(yè)尤其是尾氣治理這一產(chǎn)業(yè)應(yīng)運(yùn)而生,文章以位于四川成都省的中自環(huán)?？萍加邢薰緸橹饕芯繉?duì)象,利用主成分分析法分析其是否具有上市可行性.

環(huán)保產(chǎn)業(yè);上市可行性;同業(yè)競爭;SPSS主成分分析

1 研究背景

中自環(huán)?？萍加邢薰?簡稱中自催化),日前已經(jīng)在新三板掛牌.中自催化邁入資本市場,轉(zhuǎn)板上市有利于其開拓新的直接融資渠道.本文通過多方面對(duì)中自催化進(jìn)行公司上市可行性的分析,有助于了解目標(biāo)公司現(xiàn)存的一些狀況,結(jié)合國內(nèi)外環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,通過對(duì)比分析,有助于公司吸取經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步擴(kuò)張和發(fā)展.

2 企業(yè)分析

中自環(huán)?？萍加邢薰驹?007年成為四川省重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，2008年獲得科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，2009年產(chǎn)品認(rèn)定為成都市首臺(tái)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品.2010年建立四川省機(jī)動(dòng)車尾氣凈化工程研究中心，同時(shí)被評(píng)為中國內(nèi)燃機(jī)行業(yè)排頭兵企業(yè).中自環(huán)保在尾氣治理這方面的發(fā)展確實(shí)走在行業(yè)的前列.2012年，企業(yè)被評(píng)為成都市重點(diǎn)新材料企業(yè)，同時(shí)被評(píng)為國家級(jí)火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè).2013年認(rèn)定為四川省省級(jí)技術(shù)U企業(yè)中心，同時(shí)建立四川省知識(shí)產(chǎn)權(quán)試點(diǎn)企業(yè)，建立四川省環(huán)境保護(hù)環(huán)境催化與材料工程技術(shù)企業(yè).2014年建立四川省院士（專家）工作站，獲得2013年度四川省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)，擔(dān)任全國內(nèi)燃機(jī)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)內(nèi)燃機(jī)排放后處理催化劑工作組組長單位.

2.1 主要產(chǎn)品情況

中自環(huán)保企業(yè)的主要產(chǎn)品包括 汽油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑、GNG/LNG/LPG等替代燃料發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑以及vocs有機(jī)廢氣凈化催化劑.

2.2 研發(fā)與專利情況

2.2.1 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

公司技術(shù)中心擁有一批專業(yè)從事稀土催化材料和機(jī)動(dòng)車尾氣凈化催化劑技術(shù)多年且卓有成效的著名專家、學(xué)者、專職博士(碩士)研究生比例超過30%,建立有催化材料、汽油燃料發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑、柴油燃料發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑DOC、CDPF、SCR、替代燃料發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣凈化催化劑等專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì),由產(chǎn)學(xué)研合作建立的緊密型基礎(chǔ)研究團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)催化材料、催化劑的科學(xué)研究.

2.2.2 理化實(shí)驗(yàn)

公司理化實(shí)驗(yàn)室擁有ICP、XRD、BET、FTIR等先進(jìn)的分析測(cè)試設(shè)備,從源頭和過程把關(guān),具備測(cè)試鑒定進(jìn)廠化工原材料,測(cè)試貴金屬原料和過程粉料、漿料、成品催化劑的貴金屬含量.載體強(qiáng)度試驗(yàn),催化材料、催化劑物理化學(xué)特性表征等能力.

3 環(huán)保行業(yè)分析

對(duì)生態(tài)環(huán)境的治理是當(dāng)今社會(huì)發(fā)展的主題,十三五規(guī)劃以來,就明確表示要把生態(tài)環(huán)境的治理放在重要位置,并著手進(jìn)行部署規(guī)劃.

我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目前還主要依靠政策的引導(dǎo),具有很強(qiáng)的依賴性.十八大報(bào)告明確提出建設(shè)五位一體、建設(shè)美麗中國的新概念.[2]從中可以看出,政府對(duì)于環(huán)保行業(yè)的支持力度在未來的一段時(shí)間內(nèi)只增不減.

4 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

4.1 國際環(huán)保行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,可持續(xù)發(fā)展的理念也日益滲入各國.環(huán)保市場的發(fā)展進(jìn)一步加快,目前發(fā)達(dá)國家及地區(qū)在市場份額中占一定優(yōu)勢(shì).

4.1.1 環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)具備初步的規(guī)模.市場主要分布在以下這五個(gè)方面：環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)、環(huán)保服務(wù)、廢物循環(huán)利用、潔凈產(chǎn)品生產(chǎn)以及自然生態(tài)保護(hù).

4.1.2 環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場情況

環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來有著巨大的發(fā)展空間.政策的支持和財(cái)政資金的專項(xiàng)投入以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)潛在的市場需求都在促進(jìn)者該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展.我國從上世紀(jì)90年代以來,環(huán)保產(chǎn)業(yè)的增長速度就已經(jīng)比同期國民經(jīng)濟(jì)的增長速度快,年增長率達(dá)到15%到20%.到2002年底,環(huán)保產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)有了大跨步的發(fā)展,[3]不論是企業(yè)還是從業(yè)人員總數(shù)數(shù)額都較大.預(yù)計(jì)未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持15%左右的增幅.

4.1.3 我國環(huán)保技術(shù)發(fā)展概況

(1)發(fā)展現(xiàn)狀.隨著科研技術(shù)這方面的資金投入和社會(huì)重視度的提高，我國環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平得到不斷的提高.大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的社會(huì)大背景下，強(qiáng)調(diào)自主研發(fā)與引進(jìn)想結(jié)合，目前我國在環(huán)保技術(shù)方面的發(fā)展與國際相比差距也在進(jìn)一步縮小，總體看來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈一片欣欣向榮的景象.重點(diǎn)表現(xiàn)在大型城鎮(zhèn)污水處理、工業(yè)廢水處理、垃圾填埋、焚燒發(fā)電、除塵脫硫、噪聲與振動(dòng)控制方面.

(2)不足之處.盡管目前我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)科學(xué)技術(shù)水平在得到一定程度的發(fā)展和提高，但是總體上來說，還是在產(chǎn)業(yè)規(guī)模和結(jié)構(gòu)上存在一定的問題.產(chǎn)品規(guī)模較小、結(jié)構(gòu)不合理，都表明我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平低，與發(fā)達(dá)國家相比，競爭力不強(qiáng).

5 同業(yè)競爭實(shí)證研究

5.1 相關(guān)概念說明

①主成分分析法:一種對(duì)較少數(shù)量的特征對(duì)樣本進(jìn)行描述以達(dá)到降低特征空間維數(shù)的方法,它的本質(zhì)實(shí)際上是K-L變換(Karhunen-Loeve變換).

②競爭力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系:我們構(gòu)建了六個(gè)指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、以十為底的總資產(chǎn)對(duì)數(shù).

5.2 實(shí)證研究步驟

①我們搜集十個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),使用SPSS 22.0依據(jù)主成分分析統(tǒng)計(jì)法權(quán)衡企業(yè)的綜合競爭力.選取三個(gè)主成分,綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的競爭力并選區(qū)十個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,利用三個(gè)主成分的因子得分和方差貢獻(xiàn)率衡量公司的綜合實(shí)力,公式如下.

結(jié)果如表1所示:

表1 總方差解釋 單位：%

②進(jìn)行KMO和Bartlett球形檢驗(yàn),若KMO值在0.5到1之間,則說明因子分析適用,反之,則不適用;若Bartlett球形檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值比較大,則說明因子分析適用,反之,則說明不適用.

從表中可以看出KMO值為0.615,Bartlett球形檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值為27.947,顯著性水平為0.022,所以因子分析法對(duì)本實(shí)證分析是適用的.

5.3 提取公因子

表2 KMO和巴特利特檢驗(yàn)

從所有的指標(biāo)中提取三個(gè)公因子,代表原來的指標(biāo)進(jìn)行主成分分析計(jì)算.結(jié)果如表3所示:

根據(jù)計(jì)算所得的提取荷載平方和累積值,可得函數(shù):

Fi=0.58243faci1+0.80206faci2+0.91305faci3

5.4 因子得分系數(shù)表的分析

利用最大方差法旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣.

表3 成分得分系數(shù)矩陣

根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果計(jì)算因子得分函數(shù):

fac1=0.178*凈資產(chǎn)收益率+0.501*流動(dòng)比率+0.44*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.484*資產(chǎn)負(fù)債率-0. 151*營業(yè)收入增長率+0.145*總資產(chǎn)對(duì)數(shù)

fac2=0.282*凈資產(chǎn)收益率+.0.008*流動(dòng)比率-0.192*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.231*資產(chǎn)負(fù)債率+0. 812*營業(yè)收入增長率+0.335*總資產(chǎn)對(duì)數(shù)

fac3=0.017*凈資產(chǎn)收益率+0.229*流動(dòng)比率+0.327*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.041*資產(chǎn)負(fù)債率-0. 314*營業(yè)收入增長率+0.885*總資產(chǎn)對(duì)數(shù)

再根據(jù)之前所得的函數(shù):

Fi=0.58243faci1+0.80206faci2+0.91305faci3

計(jì)算出企業(yè)2014年和2015年的競爭力排名:

結(jié)果明顯顯示,2014年和2015年,中自環(huán)保的綜合排名都為最后一名,說明其競爭力和同業(yè)企業(yè)相比明顯落后.

6 前景預(yù)測(cè)

6.1 銷售預(yù)測(cè)

本期銷售額 125,595,775.19元，上年同期156,698,764.50元，增減比例-19.85%.

根據(jù)方程計(jì)算出2017年的預(yù)測(cè)營業(yè)收入為95,000,000.00元

6.2 成本預(yù)測(cè)

2014年?duì)I業(yè)成本1.23億元，2015年1.30億元，2016年1.07億元.根據(jù)方程計(jì)算出2017年的營業(yè)成本為104,000,000.00元

6.3 利潤預(yù)測(cè)

2014年?duì)I業(yè)利潤0.0048億元，2015年負(fù)利潤0.26億元，2016年負(fù)利潤0.28億元.根據(jù)方程計(jì)算出2017年的營業(yè)利潤為-46,320,000.00元

從以上三個(gè)方面對(duì)公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析,基本上可以得出以下結(jié)論:公司的資產(chǎn)狀況不好,流動(dòng)性一般.資產(chǎn)負(fù)債率比重稍顯不合理,企業(yè)短期償債能力和融資結(jié)構(gòu)較好.最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均較低.最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)數(shù)額為4.5億,超過人民幣3億元.但是營業(yè)成本過高,凈利潤較低,未來預(yù)期并不理想.

7 結(jié)論

通過分析以中自環(huán)保為代表的環(huán)保行業(yè)的發(fā)展前景、政策支持以及同行業(yè)之間的競爭狀況，運(yùn)用SPSS主成分分析法選取具有代表性的十家環(huán)保企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究并以得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析競爭力排名，同時(shí)以近三年來企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)分析為基準(zhǔn)，預(yù)測(cè)未來的營業(yè)收入營業(yè)成本凈利潤.最后針對(duì)公司上市的必要條件，我們發(fā)現(xiàn)中自環(huán)保公司的盈利、獨(dú)立性和財(cái)務(wù)要求不達(dá)標(biāo)，因此不具備上市可行性.

〔1〕郭朝先,劉艷紅,楊曉琰,王宏霞.中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資問題與機(jī)制創(chuàng)新[J].中國人口·資源與環(huán)境, 2015(08):92-99.

〔2〕逯元堂,吳舜澤,趙云皓,李揚(yáng)飏,高軍.基于環(huán)保投入的區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間均衡性分析——以2004～2011年為例[J].中國環(huán)境科學(xué),2015(05): 1586-1591.

〔3〕吳文清.我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素研究[D].北京林業(yè)大學(xué),2014.

F403

A

1673-260X（2017）07-0093-03

2017-03-25